P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺成交額與監(jiān)測指標(biāo)相關(guān)性研究

摘要：致力于解決中小型企業(yè)融資難問題的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺是互聯(lián)網(wǎng)金融的一大成果。但隨著P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的發(fā)展，其信用風(fēng)險、安全性問題日益突出，這意味著第三方監(jiān)管的實施及借貸人的慎重選擇具有必要性，同時，P2P平臺提高自身收益也是平臺本身永久關(guān)注的話題?；谥姓\信資訊金融大數(shù)據(jù)平臺提供的征信評級數(shù)據(jù)，運用Eviews7軟件建立線性模型對P2P平臺成交額與當(dāng)前第三方監(jiān)測指標(biāo)的相關(guān)性進(jìn)行分析，驗證了相關(guān)假設(shè)，并在此基礎(chǔ)上對監(jiān)管方、借貸人及P2P平臺提出了合理建議。

關(guān)鍵詞：P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺；監(jiān)測指標(biāo)；成交額；線性回歸

中圖分類號：F83文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1672—3198（2015）21013002

1問題提出

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷發(fā)展，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸公司數(shù)量迅速增加。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸（Peer to Peer Lending）是一種重要的互聯(lián)網(wǎng)金融模式，它是指出借人與借款人之間通過網(wǎng)絡(luò)借貸平臺而不是金融機構(gòu)產(chǎn)生的無抵押貸款。這種貸款模式起源于英國，之后迅速在世界范圍內(nèi)推廣開來。它主要是針對銀行無法解決的中小型企業(yè)小額貸款，同時滿足了大眾理財?shù)男枨蟆?/p>

在我國，2009年P(guān)2P網(wǎng)絡(luò)借貸公司有9家，2012年全國規(guī)模以上P2P網(wǎng)絡(luò)借貸公司已經(jīng)超過200家。2013年末，平臺數(shù)量已經(jīng)超過700家。截止2015年8月底，納入中國P2P網(wǎng)貸指數(shù)統(tǒng)計的P2P網(wǎng)貸平臺為2905家，未納入指數(shù)、而作為觀察統(tǒng)計的P2P網(wǎng)貸平臺為460家。第一網(wǎng)貸（深圳錢誠）2015年9月1日發(fā)布了《2015年8月份全國P2P網(wǎng)貸行業(yè)快報》，其中《2015年8月份中國P2P網(wǎng)貸指數(shù)？人氣指數(shù)月度快報》顯示，8月份全國P2P網(wǎng)貸參與人數(shù)日均27.81萬人，人氣再創(chuàng)歷史新高。然而，與井噴式發(fā)展相對應(yīng)的是，越來越多的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸公司倒閉。截止2015年8月底，問題平臺率25.25%，環(huán)比（較上月底24.13%）增加1.12個百公點，同比（較去年8月底1.11%）增加24.14個百公點，創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。隨著P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的發(fā)展，其信用風(fēng)險、安全性問題日益突出，這意味著第三方監(jiān)管的實施及借貸人的慎重選擇具有必要性，同時，P2P平臺提高自身收益也是平臺本身永久關(guān)注的話題。

目前我國對P2P的研究還僅存于初步階段，如對P2P平臺運行模式的分析，對P2P平臺存在的風(fēng)險的解析，對借款成功率的模型研究等。但是都是從貸方的個人貸款條件出發(fā)，研究某筆貸款是否成功。并沒有從平臺整體環(huán)境的角度以及第三方對P2P平臺的監(jiān)測角度出發(fā)，考慮流動性、分散度等因素與P2P平臺成交量的。本文就是基于各種平臺如網(wǎng)貸之家等對P2P平臺整體的監(jiān)測指標(biāo)，即人氣、收益、流動性、透明度、分散度等，利用Eviews7.0軟件，根據(jù)中誠信咨詢金融大數(shù)據(jù)平臺網(wǎng)站提供的數(shù)據(jù)，建立線性回歸模型，分析當(dāng)前第三方對P2P平臺的監(jiān)測指標(biāo)與成交量的相關(guān)性，分析以這些指標(biāo)作為對P2P平臺的監(jiān)測是否合理，并據(jù)此對監(jiān)管機構(gòu)、P2P平臺以及借貸人提出建議。

2理論分析與研究假設(shè)

本人考察了多家第三方平臺對P2P借貸平臺的監(jiān)測指標(biāo)，在此基礎(chǔ)上，綜合了各家平臺的指標(biāo)，最終選擇了人氣、收益、流動性、透明度、分散度作為P2P平臺整體環(huán)境的評價指標(biāo)。

根據(jù)從眾效應(yīng)可知個人容易受到外界人群行為的影響，在自己的判斷上容易跟從他人，只有少數(shù)人保持獨立性。由于客觀信息不足，投資者決策時會把群體當(dāng)作信息來源。人氣越高代表群眾對該平臺的傾向越高，從而會吸引更多的人在此平臺上投資，形成一個正強化過程。人氣越高借貸雙方可選擇的機會越多，更容易達(dá)成交易，對整個平臺來說在相同條件下能取得更多的成交額。綜上，提出假設(shè)一：人氣與成交額成正相關(guān)。

根據(jù)卡爾曼和沃爾斯基提出的前景理論可知，大多數(shù)人在面臨獲得時是風(fēng)險規(guī)避的。受“高收益高風(fēng)險”傳統(tǒng)觀念的影響，再加上國內(nèi)網(wǎng)貸平臺的監(jiān)管體系還不完善，多數(shù)投資者偏好于“風(fēng)險較低”的低收益投資對象。從借款人角度出發(fā)，將利率看作是借款人獲得貸款的額外價格，根據(jù)價格需求理論，價格越高需求量是越小的。以上兩點都說明高利率可能會使平臺的成交額降低。綜上提出假設(shè)二：收益與成交額成負(fù)相關(guān)。

在目前P2P平臺的發(fā)展情況下，流動性越高，說明還款時間越短，與此相對應(yīng)的往往是較低金額的借款。這代表著成交金額相對較小，同一時間內(nèi)，其他變量保持不變的情況下，總體成交量也就越小。據(jù)此提出假設(shè)三：流動性與成交額成負(fù)相關(guān)。

P2P的參與者需要有膽量，能較早的接受新事物，且中小型企業(yè)要多。就目前中國發(fā)展的地域性差別來看，東部地區(qū)的中小型企業(yè)或者私人企業(yè)得到較大發(fā)展，且東部地區(qū)國際化程度更高，人們的教育與視野使他們愿意嘗試新事物。中西部地區(qū)的參與者可能由于保守思想，借貸金額相對較小。由于P2P平臺的主要成交額來自東部地區(qū)，分散度越小，東部地區(qū)的借貸者可能相對更多，總的成交額也越大。分散度代表借款的來源廣度。據(jù)此提出假設(shè)四：分散度與成交額負(fù)相關(guān)。

透明度代表著信息的公開程度，透明度越低說明借款人隱瞞自己真實信息的可能性更高，違約風(fēng)險更大。由于呈現(xiàn)的都是利好表象，根據(jù)逆向選擇理論，道德風(fēng)險將導(dǎo)致透明度低的平臺往往有更多的成交額。綜上提出假設(shè)五：透明度與成交額成負(fù)相關(guān)。

3研究設(shè)計

3.1數(shù)據(jù)與樣本

本文采用中誠信咨詢金融大數(shù)據(jù)平臺網(wǎng)站上發(fā)布的2014年3月、4月的不同網(wǎng)貸平臺的評級數(shù)據(jù)作為初始樣本。之所以選擇這個區(qū)間是因為網(wǎng)絡(luò)借貸平臺最初成立于2009年，最初的網(wǎng)絡(luò)借貸平臺較少，且模式的發(fā)展不夠全面，2014年各種模式的平臺競爭激烈，平臺的各種體系也在不斷完善，整體水平更有現(xiàn)實存在意義。

3.2變量解釋

5個解釋變量數(shù)據(jù)由具有權(quán)威性的第三方平臺中誠信咨詢公司提供。數(shù)據(jù)是通過考察不同P2P平臺多方面的信息對平臺一個月的人氣，收益，分散度，流動性，透明度做出的評分，滿分100分。每個單獨解釋變量的評價方法是相同的，因此同一變量的不同數(shù)據(jù)具有可比性。

人氣：是每筆借款的平均投資人數(shù)；

收益：是投資者的平均收益；

分散度：不同借款的來源分布；

流動性：投資者收回款型的平均時間長短；

透明度：平臺信息的對稱程度。

3.3模型假設(shè)

令成交額為y，人氣為x1，收益為x2，流動性為x3，分散度為x4，透明度為x5，如表2所示，通過檢驗可知x變量之間沒有明顯的相關(guān)關(guān)系，因此研究P2P平臺成交額與監(jiān)測指標(biāo)的相關(guān)性可通過研究監(jiān)測指標(biāo)對被解釋變量成交額的顯著性以及線性回歸得出系數(shù)的正負(fù)得出結(jié)果。根據(jù)被解釋變量“成交額”與各個因素的散點圖可知，成交額與各解釋變量存在基本的正負(fù)相關(guān)關(guān)系。由于目前P2P平臺的安全性標(biāo)準(zhǔn)并沒有完善的評級標(biāo)準(zhǔn)，所以本文建立在安全性不可量化的基礎(chǔ)上。

模型假設(shè)：

y=β0+β1x1+β2x2+β3x3+β4x4+β5x5+μ

3.4描述性統(tǒng)計

本文主要用120個觀測值作為樣本，成交額最高評價達(dá)到96.9，最小值為5，最大值和最小值的區(qū)別很大，平均居于中等水平。人氣指標(biāo)的最大值98.13，最小值為18.62，平均居于中等水平。收益最高評價為70.36，最低為20.79，極差為49.57，在所有解釋變量中差距最小，平均也是處于中等水平。分散度最高為86.64，最低為13.31，平均處于中等水平。流動性的最大和最小值都相對較高，平均處于的水平也是中等偏上。透明度最大值和最小值都偏小，但是平均仍處于中等水平。具體數(shù)據(jù)如表3所示。

由線性回歸結(jié)果可知，變量透明度沒有在最終的模型中，說明透明度對需求的影響相對其他變量而言不顯著，結(jié)合散點圖也可知，透明度對成交量的正負(fù)影響并不明顯。但是透明度本身是互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域預(yù)防風(fēng)險的重要因素，本文推斷較多的投資者并沒有意識到信息不對稱的嚴(yán)重性，且很多P2P平臺宣稱提供100%的擔(dān)保，導(dǎo)致投資者在投資時沒有過多考慮信息不對稱問題。

在5%的顯著性水平下，常量為64.227，說明平臺的整體環(huán)境相對較差也是存在投資者，本文認(rèn)為是信息不對稱的結(jié)果。

變量人氣的系數(shù)顯著為0.664751，并在5%的顯著性水平下顯著。結(jié)果說明該平臺的人氣越高，成交額越多，假設(shè)一成立。

變量收益的系數(shù)為-0.366，并在5%的顯著性水平下顯著。結(jié)果說明收益越高，成交額越少，假設(shè)二成立。平臺要想達(dá)到更多的成交額可以通過控制借款人整體的利率限制來實現(xiàn)。

變量流動性系數(shù)為-0.2，并在5%的顯著性水平下顯著。說明流動性越高，成交額越小，假設(shè)三成立。

變量分散度系數(shù)為-0.43，并在5%的顯著性水平下顯著。說明分散度越高，成交額越小，假設(shè)四成立。

5結(jié)論與建議

本文最終得出結(jié)論：流動性、分散度、收益等指標(biāo)的增大對成交額有負(fù)作用，人氣的提高對成交額有正向作用。

對于監(jiān)管部門，由于分散度，透明度對成交量有負(fù)向作用，P2P平臺不會主動提高分散度和透明度，監(jiān)管部門可制定具體的硬性規(guī)定來強制要求P2P網(wǎng)絡(luò)平臺改善其流動性，透明度等特征。依據(jù)本文的分析，分散度指標(biāo)受地區(qū)文化、投資理念的影響很大，可以通過對不同地區(qū)進(jìn)行加權(quán)來改善分散度指標(biāo)。

對于投資者來說，不要盲目跟隨大眾的選擇，避免羊群效應(yīng)，要根據(jù)自己的背景合理選擇投資金額、投資平臺。不要盲目相信P2P平臺的100%擔(dān)保承諾，放棄對p2p平臺信息披露情況的考察，要認(rèn)真分析做出合理投資決策。

對于P2P平臺一方，不要只關(guān)注眼前利益或者說短期利益，更應(yīng)該注重長期發(fā)展，將平臺打造成更有知名度、可信度的網(wǎng)絡(luò)借貸平臺，吸引更多的投資者，提高人氣，這會給平臺本身帶來相當(dāng)大的回報。同時，也可通過控制平臺整體的借款利率，比如限定在該平臺上發(fā)布借款信息的最高收益率來提高成交額，從而增加利潤。

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