8月股市：負(fù)重承壓前行

6、7兩月的連續(xù)下跌，跌幅加重，振幅很大，抵抗和逢低買盤的效用有限，市場極不穩(wěn)定，8月份的運(yùn)行依然承壓。

8月首個交易日開門綠，使得市場產(chǎn)生了A股8月走勢不樂觀的情緒。隨后幾個交易日市場波動加劇，有部分市場觀點(diǎn)認(rèn)為指數(shù)會二次探底，也有部分分析人士認(rèn)為二次探底的下跌空間有限。那么，后市到底如何？

7月短暫反彈

繼6月份大跌之后，7月初指數(shù)繼續(xù)下探，7月9日上證指數(shù)下探低點(diǎn)3373點(diǎn)后出現(xiàn)快速反彈，7月24日達(dá)到反彈高點(diǎn)4184點(diǎn)，之后再度回落，最終月度下跌14.34 %，月線收“影線長陰”。7月雖然收陰，但其間穿插的反彈如果從低點(diǎn)起算，彈升的速度和力度還是相當(dāng)不錯的，指數(shù)用12個交易日從低點(diǎn)3373點(diǎn)彈升至高點(diǎn)4183點(diǎn)，回升了811點(diǎn)，上漲24%。但反彈扭轉(zhuǎn)不了下跌勢頭，指數(shù)的波動幅度很大，市場運(yùn)行仍不穩(wěn)定，月線陰線力度較大，8月份整體走勢依舊承壓。

從分類指數(shù)來看：全部呈現(xiàn)下跌。創(chuàng)業(yè)板指、中小板指跌幅較前月有所收窄， 其他指數(shù)跌幅呈現(xiàn)擴(kuò)大。市場整體依舊呈現(xiàn)弱勢，創(chuàng)業(yè)板指、中小板指有少量資金參與博取反彈，但仍難以對抗下跌勢頭，其他指數(shù)在反彈中遭遇更大的拋壓，造成跌幅擴(kuò)大。

從行業(yè)指數(shù)來看：全部呈現(xiàn)下跌，6月上漲的三個行業(yè)（銀行、交運(yùn)、鋼鐵） 出現(xiàn)補(bǔ)跌，其他行業(yè)繼續(xù)下跌且跌幅擴(kuò)大，僅國防軍工行業(yè)跌幅有所收窄，顯示市場的下跌勢頭進(jìn)一步加劇，軍工行業(yè)獲得資金的短期關(guān)注。

從市場整體資金流向來看：繼6月份資金大幅凈流出創(chuàng)歷史峰值后，7月份資金凈流出有所減少，但仍屬高凈流出狀態(tài)，與之前的3月份水平相當(dāng)。2015年4-6 月份資金凈流出非常大，其中6月份為峰值，今年的3月與2014年12月份的資金凈流出也很大，僅次于今年的4-6月份。7月份資金凈流出較6月份明顯減弱，其中有政策救市的因素，但凈流出依然很高，顯示場內(nèi)資金借救市選擇出逃。

從行業(yè)資金流向來看：只有銀行一個行業(yè)呈現(xiàn)出資金凈流入，其他行業(yè)均呈資金凈流出，但流出程度較6月份有所減少。資金凈流出減少明顯的行業(yè)是：建筑裝飾、采掘、建筑材料、鋼鐵、非銀。

綜合來看：7月初下探低點(diǎn)3373點(diǎn)，在短期超跌及政策救市的雙重作用下，從低點(diǎn)快速反彈24%，之后再度回落，反彈難以改變市場弱勢；市場整體資金凈流出雖明顯減弱，但仍處高水平，場內(nèi)資金借助反彈出逃；銀行是唯一獲得資金凈流入的行業(yè)，而軍工行業(yè)則是市場短期關(guān)注點(diǎn)。

宏觀經(jīng)濟(jì)不容樂觀

7月份，全國居民消費(fèi)價格總水平同比上漲1.6%，連續(xù)6個月處于“1時代”。其中，城市上漲1.7%，農(nóng)村上漲1.5%；食品價格上漲2.7%，非食品價格上漲1.1%；消費(fèi)品價格上漲1.4%，服務(wù)價格上漲2.2%。1-7月平均，全國居民消費(fèi)價格總水平比去年同期上漲1.3%。

中國人民銀行7月28日指出，受穩(wěn)增長政策效果等多重因素的影響，近期物價水平低位企穩(wěn)，其中個別商品價格也出現(xiàn)了一定的漲幅，但總的看，居民的物價預(yù)期保持穩(wěn)定。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，央行主要觀察總體物價水平等宏觀指標(biāo)，下半年仍會堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策取向，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動性合理適度，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長，改善和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)，降低社會融資成本，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，穩(wěn)定金融市場預(yù)期，繼續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)上升。

6月末，廣義貨幣（M2）余額133.34萬億元，同比增長11.8%，增速比前月末高1.0個百分點(diǎn)，比去年末低0.4個百分點(diǎn)；狹義貨幣（M1）余額35.61萬億元，同比增長4.3%，增速比前月末低0.4個百分點(diǎn)，比去年末高1.1個百分點(diǎn)；流通中貨幣（M0）余額5.86萬億元，同比增長2.9%。2015年上半年凈回籠現(xiàn)金1655億元。

7月30日的政治局會議強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心，保持宏觀政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，堅(jiān)持積極的財(cái)政政策不變調(diào)，保持公共支出力度，繼續(xù)減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，引導(dǎo)和撬動更多民間資金增加投入。穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保持合理的流動性，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力和水平。

展望8月份：經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)趨穩(wěn)跡象但基礎(chǔ)不牢，政策將是影響市場的核心因素。貨幣政策預(yù)計(jì)保持相對寬松，財(cái)政投資是否加大、改革能否強(qiáng)力推進(jìn)、救市資金的后續(xù)安排將較大程度地影響市場情緒。政策底清晰，市場底或仍需等待。9月份美元加息預(yù)期較高，國際市場波動風(fēng)險加大，對A股市場總體偏負(fù)面。預(yù)計(jì)將延續(xù)弱勢震蕩，獲利難度加大，投資還需謹(jǐn)慎。

關(guān)注超跌機(jī)會

上海證券分析師王芬認(rèn)為，業(yè)績預(yù)期較好的中低價成長股可能會有更多的機(jī)會?！拔覀兛吹?，經(jīng)過大跌以后，創(chuàng)業(yè)板市盈率水平回到90多倍，中小企業(yè)板在50倍，滬深300的市盈率不超過15倍，這種狀態(tài)下，我們覺得2015年和2016年的預(yù)測市盈率仍有大幅下降?！?/p>

王芬表示，經(jīng)過大跌后，部分個股的估值已經(jīng)回到合理的水平，風(fēng)險偏好下降的情況下，市場主流配置將會回歸以確定性為主的白馬成長股。自6月中旬開始的，由于對場外配資的清查引發(fā)的去杠桿過程，導(dǎo)致市場流動性出現(xiàn)大量收縮，使得股指出現(xiàn)斷崖式連續(xù)下跌。管理層不得不出臺多項(xiàng)的救市措施，以避免股市的暴跌向中國經(jīng)濟(jì)的其他領(lǐng)域擴(kuò)散，從而嚴(yán)重危害中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革的進(jìn)程。在經(jīng)歷了近一個月的各種救市措施后，上證指數(shù)也經(jīng)歷了一波反彈再尋底的過程。從目前已經(jīng)發(fā)布的救市措施來看，管理層力圖從供需兩方面盡所能的使得資金面達(dá)到平衡，一方面通過證金公司、券商和基金提供流動性，另一方面，限制大股東減持，暫緩新股發(fā)行，部分券商的自營盤也暫緩賣出，這些措施主要在降低市場的籌碼供應(yīng)。

從當(dāng)前的救市效果看，市場成交量開始大幅萎縮，市場波幅也有望逐步趨緩。但是在剛剛經(jīng)歷了一次大幅暴跌的投資者，風(fēng)險偏好明顯下降，市場信心明顯不足，從而造成市場短線投資邏輯混亂。王芬認(rèn)為，市場的恐慌情緒尚需要一定的時間來消化?！皩τ?月份的市場，不應(yīng)該過于悲觀，在降杠桿進(jìn)程臨近尾聲，管理層維穩(wěn)態(tài)度不改的情況下，市場有望逐步穩(wěn)定?！?月份的操作策略，王芬建議控制倉位的情況下，靈活配置，滾動操作。

國信證券分析師閆莉認(rèn)為，6、7兩月的連續(xù)下跌，跌幅加重，振幅很大，抵抗和逢低買盤的效用有限，市場極不穩(wěn)定，8月份的運(yùn)行依然承壓?！氨日諝v史上幾次高位下跌運(yùn)行，即使參照較為溫和的方式，先行下跌達(dá)到幅度，之后震蕩耗費(fèi)時間，未來一段時間應(yīng)以調(diào)整為主。6-7連續(xù)兩個月的下跌，跌幅是否已經(jīng)達(dá)到還不確定，8月份震蕩調(diào)整是大概率事件。未來運(yùn)行的方式有兩種：一種是高低點(diǎn)逐步下移的下降通道運(yùn)行，一種是3400～4200點(diǎn)的下跌中繼的箱體震蕩。技術(shù)指標(biāo)弱勢運(yùn)行，尚未有結(jié)束信號?！?/p>

在行業(yè)方面行業(yè)方面，銀河證券分析師孫建波推薦新能源、水電、環(huán)保、鐵路、航空、金融、地產(chǎn)、消費(fèi)等相對較好。

責(zé)編：范穎華