中國(guó)碳配額投資收益影響因素研究

摘 要：本文主要分析了影響碳配額投資收益的因素，主要包括交易需求、能源因素、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、政府的政策和制度安排等各個(gè)方面，這些因素最終都通過(guò)碳配額的價(jià)格反映在投資者的投資收益上。

關(guān)鍵詞：碳配額;投資收益;交易需求

引言

進(jìn)入21世紀(jì)以后，隨著全球氣候的不斷變暖，環(huán)境問(wèn)題日益成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r表明，節(jié)能減排成為全球未來(lái)發(fā)展的一大趨勢(shì)，由此引發(fā)了碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的迅猛發(fā)展。碳排放權(quán)是在當(dāng)前環(huán)境背景下產(chǎn)生的一種新的金融產(chǎn)品，它是企業(yè)對(duì)當(dāng)前環(huán)境容量使用權(quán)的獲取，各個(gè)企業(yè)對(duì)自身獲得的碳排放權(quán)具有所有權(quán)，可以將超過(guò)需求的那部分碳配額拿到碳排放權(quán)交易市場(chǎng)上進(jìn)行交易，以獲取一定的利潤(rùn)。

一、碳配額投資收益影響因素分析

商品的收益是由該商品的價(jià)格和需求量直接決定的，碳配額實(shí)際上是一種商品，其價(jià)格是由一定量的碳配額的需求和供給兩者相互作用而產(chǎn)生的。決定價(jià)格和需求量的因素是復(fù)雜的，因此，碳配額投資收益的影響因素也是多方面。

（一）交易需求

市場(chǎng)的交易需求引發(fā)投資行為。在市場(chǎng)上，有的企業(yè)的污染物的排放比較多，而有的企業(yè)則相對(duì)較少，根據(jù)各個(gè)企業(yè)的實(shí)際情況，分配其一定的碳排放權(quán)，當(dāng)企業(yè)污染物的排放超過(guò)其碳排放權(quán)的限度時(shí)，政府將對(duì)這個(gè)企業(yè)進(jìn)行重罰。由于環(huán)保型產(chǎn)業(yè)碳配額有剩余，而一些污染嚴(yán)重的重化工等產(chǎn)業(yè)所得到的碳配額是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，這就會(huì)使得環(huán)保型產(chǎn)業(yè)將碳配額拿到市場(chǎng)上進(jìn)行投資和買(mǎi)賣(mài)，獲取一定的利潤(rùn)。當(dāng)交易市場(chǎng)上碳配額的需求大于供給時(shí)，價(jià)格上升，投資者的投資收益增加;而當(dāng)碳配額的需求小于供給時(shí)，會(huì)使得碳配額的價(jià)格下降，投資者的收益降低。

把碳配額作為一種資產(chǎn)，在其二級(jí)市場(chǎng)上當(dāng)做一種特殊的商品進(jìn)行交易，這樣碳配額富余者的投資行為就產(chǎn)生了。一個(gè)企業(yè)如果擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，它就需要給多的碳排放權(quán)，當(dāng)碳排放權(quán)的成本小于購(gòu)置凈化設(shè)備的成本，且遠(yuǎn)小于因碳排放量超標(biāo)而遭到政府重罰的成本時(shí)，企業(yè)就會(huì)選擇購(gòu)買(mǎi)更多的碳配額，導(dǎo)致碳配額的價(jià)格上升，投資收益增加。當(dāng)購(gòu)買(mǎi)碳配額的成本連續(xù)增加到一定程度以后，企業(yè)就會(huì)選擇更換新的生產(chǎn)設(shè)備，以通過(guò)技術(shù)進(jìn)步減少碳排放量，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)的最大化。

（二）能源因素

碳排放的主要來(lái)源是石油、煤炭等能源的使用，能源價(jià)格與碳配額之間有著間接地關(guān)系。當(dāng)石油、煤炭的價(jià)格上升時(shí)，需求量降低，作為其替代能源天燃?xì)獾男枨罅吭黾?，而天燃?xì)庀鄬?duì)煤炭和石油來(lái)說(shuō)是碳排量較小的能源，作為替代品的天燃?xì)獗淮罅渴褂弥?，企業(yè)的碳排放量將明顯減少，碳配額的需求量也隨之降低，而這時(shí)碳配額投資會(huì)獲得負(fù)的收益。

天燃?xì)獾氖褂妙I(lǐng)域是有限度的，在發(fā)電廠等一些特殊部門(mén)仍然以傳統(tǒng)能源為主。當(dāng)由于某種原因，電力耗損過(guò)多時(shí)，對(duì)煤炭等能源的需求會(huì)急劇增多，這時(shí)的碳排放量會(huì)達(dá)到一個(gè)高峰，由于碳排放權(quán)分配的配額是一定的，很多企業(yè)的碳排放量將超過(guò)其分配到的碳配額。由于碳配額需求量的增加，碳配額價(jià)格也會(huì)隨之上升，投資者將獲得更多的投資收益。另一方面，由于技術(shù)水平的進(jìn)步，企業(yè)的生產(chǎn)設(shè)備得到更新，碳排放量得到一定的控制，二氧化碳的排放量減少，這就使得一些企業(yè)擁有多余的碳配額，這些碳配額可以拿到二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行交易，以獲取資金。市場(chǎng)上碳配額供給數(shù)量增加，使得碳配額的家和下降，投資者的投資收益也將隨之下降。

（三）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平

碳配額實(shí)際上也是一種商品，它的購(gòu)買(mǎi)者本質(zhì)上來(lái)說(shuō)是整個(gè)國(guó)家，一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平?jīng)Q定了碳配額的價(jià)格，也間接決定了投資者的投資收益。當(dāng)一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不斷提高時(shí)，各大產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展，對(duì)能源、資源的需求量顯著提升，第二產(chǎn)業(yè)是典型的能源消耗性產(chǎn)業(yè)，經(jīng)濟(jì)狀況良好必然會(huì)帶動(dòng)整個(gè)工業(yè)部門(mén)的發(fā)展，使第二產(chǎn)業(yè)的總量不斷擴(kuò)大，這一行為將導(dǎo)致碳排放量明顯上升，企業(yè)對(duì)碳配額的需求量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其供給量，碳配額價(jià)格上升，使用剩余的碳配額進(jìn)行投資獲得的投資收益增加。

碳配額的出售者實(shí)際上是一個(gè)投資者，當(dāng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r不斷惡化時(shí)，投資環(huán)境也不容樂(lè)觀，投資者進(jìn)行市場(chǎng)投資的欲望降低，那么市場(chǎng)上碳配額的成交量將明顯不足。因此，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平也是影響碳配額投資收益的重要因素。

（四）政府政策和制度安排

政府的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策作為一種導(dǎo)向型政策，影響國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整。中國(guó)政府曾倡導(dǎo)大力發(fā)展光伏產(chǎn)業(yè)，這些新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展在很大程度上降低了二氧化碳的排放量，如此一來(lái)，市場(chǎng)上對(duì)碳配額的需求量將降低，碳配額價(jià)格下降，投資收益減少。政府的政策和制度安排尤為重要，如果政府對(duì)污染企業(yè)超標(biāo)排放進(jìn)行重罰，使其污染成本大大增加，那么企業(yè)就會(huì)在市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)碳配額或者想方設(shè)法促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，市場(chǎng)上碳配額的需求量增加，投資者獲得投資收益?，F(xiàn)代社會(huì)，碳配額交易市場(chǎng)能否持續(xù)健康發(fā)展，關(guān)鍵在于各國(guó)政府政策的制定和承諾的履行，尤其是后京都議定書(shū)時(shí)代各國(guó)對(duì)《京都議定書(shū)》的承諾的履行，這些對(duì)碳配額價(jià)格會(huì)起著重要的影響。

二、結(jié)論

碳配額交易方式將成為中國(guó)碳交易市場(chǎng)的主要方式，廣大的投資者可以廣泛的參與碳配額的投資，在碳交易市場(chǎng)獲得投資收益，投資者的廣泛參與，將使得碳交易市場(chǎng)成為中國(guó)未來(lái)的一個(gè)新型投資市場(chǎng)。

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