央企再掀并購潮

6月8日，中國中車復(fù)牌后旋即迎來“一”字漲停。但好景不長(zhǎng)，隨后，中車股價(jià)快速下降，從漲停到跌停只用了一天時(shí)間。中國中車復(fù)盤之后的股價(jià)走勢(shì)，提示了后續(xù)整合進(jìn)展低于預(yù)期及市場(chǎng)風(fēng)格切換的風(fēng)險(xiǎn)。

“打造30～50家具有國際競(jìng)爭(zhēng)力央企”的呼聲在國資委由來已久，去年至今，在“一帶一路”走出去的戰(zhàn)略布局影響下，央企抱團(tuán)取暖，重組合并步伐加快。

此輪央企重組大潮始于去年的南北車合并。去年9月，多家媒體報(bào)道國資推進(jìn)南北車合并，而中國南車、中國北車均發(fā)公告表示：“央企重組整合相關(guān)事宜由上級(jí)有關(guān)部門決定，截至目前，其控股股東均未接到有關(guān)文件?！比ツ?2月30日，南車與北車雙雙發(fā)布重組公告，正式宣布以南車換股吸收北車的方式進(jìn)行合并，合并后的新公司更名為“中國中車股份有限公司”。

主管部門將南北車定位為“高鐵出海”國家戰(zhàn)略任務(wù)的主要承擔(dān)者，不愿看到雙方在海外市場(chǎng)激烈爭(zhēng)奪訂單導(dǎo)致價(jià)格下滑。兩車合并后，將掌控八成以上國內(nèi)市場(chǎng)份額，不再競(jìng)爭(zhēng)也能獲得豐厚利潤(rùn)。

誰是下一個(gè)中車？

5月29日，中國五大發(fā)電集團(tuán)之一的中國電力投資集團(tuán)公司（中電投）與國家核電技術(shù)公司（國家核電）正式宣布合并，重組成立國家電力投資集團(tuán)公司（國電投），并確定了新公司的領(lǐng)導(dǎo)層。這是繼南、北車合并之后的又一起大型央企合并。業(yè)內(nèi)人士指出，此次的整合將增強(qiáng)中國核電在國際市場(chǎng)的話語權(quán)與發(fā)展周期。中電投與國家核電合并后，兩者在核電產(chǎn)業(yè)鏈上實(shí)現(xiàn)短板互補(bǔ)，也標(biāo)志著中國的核電產(chǎn)業(yè)正式進(jìn)入了國電投、中國核工業(yè)集團(tuán)公司、中國廣核集團(tuán)有限公司三雄爭(zhēng)霸的局面。

權(quán)威人士稱，國資委確定了下一步的國企改革重點(diǎn)，央企將在分類基礎(chǔ)上進(jìn)行大規(guī)模兼并重組，央企數(shù)量有望進(jìn)一步縮減至40家。

“國資委已經(jīng)就推進(jìn)央企重組專門下發(fā)了文件?！鄙鲜鋈耸勘硎?，目前國資委將國有資本分為公益類和商業(yè)類，而本輪大規(guī)模兼并重組，將在上述分類基礎(chǔ)上，首先集中在商業(yè)類國企領(lǐng)域，特別是完全競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)，資源要素將會(huì)進(jìn)一步向大企業(yè)大公司集中，防止類似南北車那樣在參與全球項(xiàng)目時(shí)出現(xiàn)同業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)等情況，很多央企已經(jīng)開始有動(dòng)作。

“在強(qiáng)化主業(yè)的同時(shí)，本輪兼并重組將會(huì)更加市場(chǎng)化和公開化，避免行政性劃撥，比如央企非核心業(yè)務(wù)尤其是三產(chǎn)，將會(huì)通過資本市場(chǎng)公開出售。”上述人士說，現(xiàn)在同類型的企業(yè)太多了’這是2005年推行多元化的結(jié)果，包括核電、水運(yùn)、鐵路等在內(nèi)的很多行業(yè)都存在不止一家央企，有些行業(yè)甚至有六七家之多，以后還要進(jìn)一步合并同類項(xiàng)。

參與重組的一家央企內(nèi)部人士稱，因?yàn)楹喜⑸婕昂芏嗝舾匈Y產(chǎn)，防止國有資產(chǎn)流失也成為國資委對(duì)本輪央企重組最重要的、最核心的要求。數(shù)據(jù)顯示，國資委共有112家央企，旗下共有277家A股上市公司。

去年年底，中國華孚貿(mào)易發(fā)展集團(tuán)公司宣布整體并人中糧集團(tuán)有限公司，成為其全資子公司。今年兩會(huì)期間，中鐵隧道集團(tuán)副總工程師王夢(mèng)恕透露，國家已開始研究中鐵和中鐵建合并計(jì)劃。另有媒體報(bào)道，中國政府正在研究將中石油與中石化，中海油與中國化工分別整合成更大的石化巨頭，并使其成為國際巨頭?？松梨凇P、殼牌等真正的競(jìng)爭(zhēng)者。

作為央企改革試點(diǎn)之一，國投系整合從國投中魯拉開了帷幕。去年9月18日，國投中魯發(fā)布重組預(yù)案公告，公司擬通過重大資產(chǎn)出售、發(fā)行股份購買資產(chǎn)及股份轉(zhuǎn)讓的一攬子整體交易，實(shí)現(xiàn)江蘇環(huán)亞借殼上市。同年11月17日，停牌四個(gè)月之久的中紡?fù)顿Y也發(fā)布資產(chǎn)重組方案，擬通過定增收購國家開發(fā)投資公司等持有的安信證券100%股權(quán)，交易價(jià)格183億元，同時(shí)募集配套資金61億元。

此外，中信重工1月21日公告，公司正在籌劃重大事項(xiàng)。此次停牌也被稱為中信系整合開始的預(yù)兆，4月15日，公司構(gòu)建的亞洲最大的高端電液智能控制產(chǎn)業(yè)基地宣布全面投產(chǎn)。

航運(yùn)整合大幕全面拉開？

3月25日，中國船舶重工集團(tuán)和中國船舶工業(yè)集團(tuán)雙雙發(fā)布消息稱，中船工業(yè)原董事長(zhǎng)、黨委書記胡問鳴任中船重工董事長(zhǎng)、黨組書記；中船重工原黨組成員、副總經(jīng)理董強(qiáng)任中船工業(yè)董事長(zhǎng)、黨組書記。即所謂北船和南船領(lǐng)導(dǎo)層對(duì)調(diào)，這一消息直接推升了市場(chǎng)對(duì)兩大造船集團(tuán)可能進(jìn)行合并的預(yù)期。

中信建投證券分析師高曉舂認(rèn)為，南北船合并，將以北船為主導(dǎo)，因?yàn)閺氖杖搿⒗麧?rùn)、凈資產(chǎn)和市值看，北船遠(yuǎn)大于南船；目前南北船領(lǐng)導(dǎo)安排為未來的合并做好鋪墊，北船領(lǐng)導(dǎo)胡總著眼于戰(zhàn)略、擅長(zhǎng)資本運(yùn)作、是合并后的一把手，南船領(lǐng)導(dǎo)董總是大連造船新廠車間出身、真正的船舶制造專家、合并后的二把手。中國重工、中船防務(wù)都面臨著“先整后合、雙重機(jī)遇”；看好北船以中國重工為平臺(tái)進(jìn)行科研院所資產(chǎn)注入等，以中船防務(wù)為平臺(tái)進(jìn)行南船軍船資產(chǎn)證券化。

4月15日，中海海盛發(fā)布一則關(guān)于“控股股東中海集團(tuán)正在籌劃與中海海盛有關(guān)的重大事項(xiàng)”的停牌公告，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)中國遠(yuǎn)洋、中海集團(tuán)、中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)、招商局集團(tuán)四大航運(yùn)類央企互相整合的猜想。

上海海事大學(xué)教授徐劍華表示，中遠(yuǎn)與中海在干散貨市場(chǎng)上的聯(lián)手，或會(huì)改變干散貨航運(yùn)市場(chǎng)現(xiàn)有混亂分散的局面，貨源或會(huì)更加集中于擁有強(qiáng)議價(jià)能力的兩大央企陣營(yíng)，從而加劇中小干散貨航運(yùn)公司的經(jīng)營(yíng)壓力，屆時(shí)或會(huì)出現(xiàn)中小干散貨船公司破產(chǎn)潮，存活的中小散貨船公司則有可能只能在二三程散貨運(yùn)輸市場(chǎng)分羹。

對(duì)于未來航運(yùn)業(yè)整合的預(yù)測(cè)，中投顧問交通行業(yè)研究員蔡建明稱，當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，航運(yùn)業(yè)正處于微弱復(fù)蘇狀態(tài)，但是供需矛盾依然較嚴(yán)重。未來航運(yùn)業(yè)將會(huì)實(shí)現(xiàn)整合，大型企業(yè)以專業(yè)化板塊整合的可能性較大，而中小型企業(yè)或進(jìn)行公司整體層面的整合。大型航運(yùn)企業(yè)體量較大，如果進(jìn)行公司層面整合難度較大，反而會(huì)降低運(yùn)營(yíng)效率，但是中小型企業(yè)業(yè)務(wù)模式相對(duì)簡(jiǎn)單，整合較為容易。

蔡建明認(rèn)為，中國遠(yuǎn)洋和中海發(fā)展進(jìn)行合作的原因主要是，雙方都有鐵礦石運(yùn)輸業(yè)務(wù)，而且淡水河谷都是其重要客戶。如果兩家公司在鐵礦石運(yùn)輸方面進(jìn)行合并，可以不需要以低價(jià)爭(zhēng)取淡水河谷的訂單，盈利空間將出現(xiàn)提高。二者合作未來的前景較好，或帶動(dòng)國內(nèi)其它航運(yùn)業(yè)務(wù)也進(jìn)行專業(yè)化板塊整合。

人事調(diào)整尤為關(guān)鍵

“南北”車合并后的中國中車能否一路走好并繼續(xù)創(chuàng)造新的傳奇，事關(guān)國家戰(zhàn)略布局及企業(yè)發(fā)展前景，頗值得關(guān)心。

央企重組并不稀奇，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)資源互補(bǔ)，有利于企業(yè)做大做強(qiáng)，有利于國有資產(chǎn)保值增值。特別是中國南車和中國北車的重組，除了具有市場(chǎng)意義，更多具有國家戰(zhàn)略層面上的意義：這一強(qiáng)強(qiáng)合并，不僅能夠使中國中車以航空母艦的姿態(tài)參與國際競(jìng)爭(zhēng)，還能強(qiáng)力加速中國軌道交通裝備業(yè)由“中國制造”向“中國創(chuàng)造”的轉(zhuǎn)變，有力推動(dòng)中國高端裝備業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，進(jìn)而推進(jìn)中國由“制造大國”向“制造強(qiáng)國”邁進(jìn)。

這一舉動(dòng)，既順應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化和市場(chǎng)一體化大趨勢(shì)，也符合“一帶一路”戰(zhàn)略方針以及我國優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、發(fā)展高端裝備制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策的“國家戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)型”合并，打上了國家意志的烙印，高層面的督辦，快速的整合，從2014年年底“兩車”公告合并，到以“中車”名義出現(xiàn)，不過半年時(shí)間。

顯然，重組后的中國中車，被寄予更多厚望。這個(gè)產(chǎn)值超過2000億元人民幣的超大型企業(yè)，面對(duì)海外規(guī)劃里程4.2萬公里、總規(guī)模約為2.3萬億美元的高鐵市場(chǎng)，中國中車的競(jìng)爭(zhēng)力大大加強(qiáng)，理論上說，其未來一派光明。

但放眼世界市場(chǎng)，高鐵競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，在中國中車面前，就有龐巴迪、阿爾斯通、西門子這樣強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。中國中車本身還面臨著另一重考驗(yàn)，即如何令合并后的藍(lán)圖成為現(xiàn)實(shí)，實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)。

中國中車不可避免會(huì)面臨大公司重組后的諸多挑戰(zhàn)，對(duì)這些問題早作預(yù)警，有百利而無一害。而這些問題其實(shí)也是央企整合面臨的共同難題，不光針對(duì)中車。

整合后首先遇到的挑戰(zhàn)是因人事調(diào)整而帶來的利益格局變化。原有的企業(yè)不管誰的規(guī)模大、誰的規(guī)模小，總是部門、體系健全，一個(gè)蘿卜有一個(gè)坑。合二為一，最表層的變化，是兩個(gè)蘿卜一個(gè)坑，整合成一個(gè)怎樣的掌舵班子，尤為關(guān)鍵。目前，中國中車班子大局已定：中車董事長(zhǎng)崔殿國，副董事長(zhǎng)鄭昌泓、劉化龍，總裁奚國華，這些老高鐵人已肩負(fù)使命，重新出征。

企業(yè)重組后，還要進(jìn)行一系列改革、調(diào)整，涉及面寬廣人員眾多，關(guān)鍵要聚合人心，人心不順，有時(shí)會(huì)嚴(yán)重到成為企業(yè)前進(jìn)的反作用力。

合并后企業(yè)規(guī)模更為龐大，管理成本會(huì)加大一一這一點(diǎn)無需多說，組織越大，管理成本越高，效率越低，這是大企業(yè)綜合征之一，已是公論。

合并后的企業(yè)還面臨文化融合上的挑戰(zhàn)。不同的企業(yè)，所處的地域不同，管理體系不同，行為做事風(fēng)格不同，各自原來倡導(dǎo)的價(jià)值觀不同，人員素質(zhì)參差不齊。

兼并重組后，如何實(shí)現(xiàn)“車同轍、書同文”，達(dá)到步調(diào)一致，這種融合比有形資產(chǎn)的疊加、優(yōu)化要難得多。

開歷史倒車？眾說紛紜

先是中車，隨后是國電投，央企重組大戲連臺(tái)，但也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，做大不等于做強(qiáng)，大規(guī)模央企合并潮是歷史倒退。

根據(jù)國研中心的數(shù)據(jù)，中國現(xiàn)在有15萬家國有企業(yè)，其中十萬家地方國企，五萬家中央國企，總從業(yè)人員近4000萬，其中央企占了近2000萬，總資產(chǎn)148萬億，產(chǎn)值占GDP的30%。在行業(yè)分布上，國有企業(yè)幾乎涵蓋了中國所有行業(yè)，2013年中央企業(yè)全年總利潤(rùn)約1.3萬億元。

上世紀(jì)90年代末，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，國有企業(yè)普遍陷入經(jīng)營(yíng)困境，瀕臨倒閉。時(shí)任總理朱镕基提出了三年國企脫困的目標(biāo)，抓大放小，小型國企該賣的就賣，只保留大型國企。同時(shí)為了形成競(jìng)爭(zhēng)，朱镕基拆分具有企業(yè)職能的部委，一手締造了南車北車，聯(lián)通電信等今天大家耳熟能詳?shù)闹醒肫髽I(yè)。在經(jīng)歷了4000萬國企員工的下崗潮之后，最終保留了191家中央大型國有企業(yè)。

2003年國務(wù)院設(shè)立了國資委，專門管理這些大型央企，自李榮融出任國資委主任以后，開始了央企“做大做強(qiáng)”的路線，十多年過去，經(jīng)過一系列整合，形成了今天的112家央企的局面，2014年有47家央企入圍世界500強(qiáng)企業(yè)。

主張央企合并的理由，無非是為了在全球競(jìng)爭(zhēng)中避免內(nèi)耗。就像媒體報(bào)道的，高層在研究中石油中石化合并成一家公司，從而構(gòu)成對(duì)國際巨頭?？松梨凇P、殼牌的競(jìng)爭(zhēng)。南北車合并，也是為了避免以前出現(xiàn)的海外拼命壓價(jià)的情形。

但是避免內(nèi)耗的理由說不通，因?yàn)楝F(xiàn)在112家央企下面，每一家都有多如牛毛的二三級(jí)央企，總共有五萬家這樣的企業(yè)。就算集團(tuán)與集團(tuán)合并了，也無法避免同行業(yè)的二三級(jí)央企在國內(nèi)外的互相競(jìng)爭(zhēng)。做大不等于做強(qiáng)，眾多子公司，數(shù)十萬的員工，全國性的企業(yè)，會(huì)帶來比當(dāng)前更加復(fù)雜的管理難題。

并購不是萬金油

國家發(fā)改委一位退休的正部級(jí)官員直言，十幾年來南車北車已經(jīng)發(fā)展出了大批成熟的二三級(jí)子公司，均為獨(dú)立法人。即使兩家合并，共同接收海外市場(chǎng)訂單，但旗下長(zhǎng)春客車廠、株洲車輛廠等廠家間的競(jìng)爭(zhēng)仍無法避免。這些競(jìng)爭(zhēng)仍會(huì)推高行業(yè)產(chǎn)能，造成過剩和內(nèi)耗。更令人擔(dān)憂的是，擁有80%國內(nèi)市場(chǎng)份額的壟斷地位，將使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率、產(chǎn)品服務(wù)質(zhì)量不可避免地下降。

韓國政府在亞洲金融危機(jī)之后，也曾大力支持國內(nèi)巨頭進(jìn)行行業(yè)整合，以加強(qiáng)壟斷，從而打造出世界級(jí)企業(yè)。但由此造成的產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量下降，受到了韓國國內(nèi)消費(fèi)者的批評(píng)。

若讓南車、北車類型的競(jìng)爭(zhēng)性央企充分參與國內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)，會(huì)讓企業(yè)面臨巨大挑戰(zhàn)，也確實(shí)存在內(nèi)耗，但企業(yè)會(huì)在殘酷的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中強(qiáng)韌，這在現(xiàn)實(shí)中有大量實(shí)例。譬如華為和中興，長(zhǎng)期在全球各大市場(chǎng)上激烈角逐，商務(wù)部也曾試圖調(diào)解，但兩企業(yè)堅(jiān)持競(jìng)爭(zhēng)，最終卻拼出了兩個(gè)世界級(jí)大企業(yè)。始于2012年的此輪央企合并潮，緣于主管部門試圖通過強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，來減少內(nèi)耗，從而增強(qiáng)某些行業(yè)央企在海外市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力；另一種說法則是，主管部門希望通過企業(yè)合并，來解決國內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)中因盲目擴(kuò)產(chǎn)而導(dǎo)致的產(chǎn)能過剩。

部分專家認(rèn)為，上述想法并不符合中央此前提出的“從廣度和深度上推進(jìn)市場(chǎng)化改革，大幅度減少政府對(duì)資源的直接配置，推動(dòng)資源配置依據(jù)市場(chǎng)規(guī)則、市場(chǎng)價(jià)格、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)效益最大化和效率最優(yōu)化”。

國資改革專家程偉認(rèn)為，國有企業(yè)應(yīng)當(dāng)分為戰(zhàn)略控制性企業(yè)和競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè)兩種。第一種，以一航、二航等軍工企業(yè)為代表。此類企業(yè)要體現(xiàn)國家意志和國家競(jìng)爭(zhēng)力，因此為適應(yīng)國際競(jìng)爭(zhēng)而進(jìn)行適當(dāng)合并，可以接受。但第二種企業(yè)，面臨國際國內(nèi)激烈競(jìng)爭(zhēng)，則應(yīng)當(dāng)完全通過市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制來進(jìn)行優(yōu)勝劣汰，而不應(yīng)當(dāng)粗暴捏合。

中海油能源經(jīng)濟(jì)研究院首席研究員陳衛(wèi)東指出，若把中石油、中石化、中海油以及中化四家國有石油化工公司進(jìn)行合并，“將重回當(dāng)年石油部的時(shí)代，無疑是歷史的倒退?！?/p>

國資委企業(yè)改革局前局長(zhǎng)周放生也認(rèn)為，主管部門通過合并回避競(jìng)爭(zhēng)，卻無法真正消除競(jìng)爭(zhēng)，這種做法的弊端將會(huì)逐漸顯現(xiàn)。“競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)的央企合并后，其競(jìng)爭(zhēng)依然存在，只是由外而內(nèi)而已，對(duì)于解決產(chǎn)能過剩沒有幫助?！?/p>