中國IPO注冊(cè)制漸進(jìn)式改革的必須要素

一是信息披露制度，以后虛假信息在法律和法規(guī)層面的懲罰會(huì)更加嚴(yán)厲。

二是與之相匹配的集體訴訟的法律框架，在行政監(jiān)管者退出之后，所有投資者都是監(jiān)管者，在這種情況下，公司造假的代價(jià)就非常大，從而抑制造假行為。

三是簡單高效的轉(zhuǎn)板機(jī)制。如果一個(gè)公司沒落到一定程度，它就應(yīng)該逆轉(zhuǎn)板到一個(gè)中小板或者新三板去，反過來，新三板的公司如果好就轉(zhuǎn)到主板。這樣一種轉(zhuǎn)板機(jī)制能鼓勵(lì)資金，尤其是一些PE和風(fēng)投，投向一個(gè)創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)。

四是中介機(jī)構(gòu)的職能和相應(yīng)的約束機(jī)制也會(huì)加強(qiáng)。

在這種前提下，注冊(cè)制的環(huán)境才會(huì)成熟，跟注冊(cè)制誕生相對(duì)應(yīng)的就是退市會(huì)變得順理成章。注冊(cè)制本身不是孤立的，以上這些制度的相應(yīng)出臺(tái)是為注冊(cè)制創(chuàng)造一個(gè)必要的政策和法律環(huán)境。（11月22日）