基金經(jīng)理“私奔”記

猶如絕大部分投資者一樣，2014年中國公募基金的生存狀態(tài)也是悲欣交集：在數(shù)年的艱難時(shí)勢中終于將資產(chǎn)管理規(guī)模推上6萬億元大關(guān)，下半年的行情大逆轉(zhuǎn)又讓基金經(jīng)理一年的收成有了著落。但是，在前途重歸光明之時(shí)，基金經(jīng)理們卻紛紛倒戈，“另立山頭”。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2014年末，93家納入統(tǒng)計(jì)的基金公司離職人數(shù)已逾200人，2013年約140人，而2012年則為110人，基金業(yè)年離職人數(shù)的歷史紀(jì)錄被再次刷新。

而綜觀基金經(jīng)理的去處，“私奔”（投奔私募行業(yè)）則是首選。基于最“簡單粗暴”的利益考量，如果接下來的市場走勢如愿成為一場新的造富運(yùn)動(dòng)的話，則這些基金經(jīng)理在私募行業(yè)的收入，將遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于公募。

而2014年陡然增多的公募基金經(jīng)理選擇“私奔”這條道路，顯然是在對(duì)未來的下注中，他們已經(jīng)有了明確的方向。

倒戈

“與私募基金相比，無論是薪金待遇、工作環(huán)境、還是平臺(tái)，或者投資理念，公募基金都輸在了起跑線上?！蹦戏交鹗紫呗苑治鰩煑畹慢埾颉敦?cái)經(jīng)國家周刊》記者說。

多位基金經(jīng)理和業(yè)內(nèi)人士道出心聲：在牛市行情下，公募基金的收入與私募相比，實(shí)在是“小巫見大巫”。

據(jù)了解，廣發(fā)基金、易方達(dá)等一線公募基金基金經(jīng)理年薪約300萬?400萬元，已居業(yè)內(nèi)前列，一般公募基金經(jīng)理收入則在100萬?200萬元。而一般私募基金按業(yè)績利潤提取的業(yè)績報(bào)酬比例是20%。以去年行情為例，50億元資金按40%的利潤率計(jì)算，盈利為20億元，業(yè)績分成也就是4億元。這一數(shù)字分?jǐn)偟矫總€(gè)基金經(jīng)理或團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人頭上，著實(shí)是一筆可觀的收入。

“去年大盤股經(jīng)歷了典型的轉(zhuǎn)折行情，年中低迷，下半年企穩(wěn)，第四季度突破，一些基金經(jīng)理為了盡快趕上行情，也選擇了盡快離職?！笔讋?chuàng)證券研發(fā)部總經(jīng)理王劍輝說。

與此同時(shí)，業(yè)績壓力也讓公募基金經(jīng)理“壓力山大”。南方基金某基金經(jīng)理告訴《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者：“如果業(yè)績好，基金經(jīng)理不僅會(huì)獲得投資者的贊譽(yù)，身價(jià)也會(huì)大漲，各基金公司爭相拋出橄欖枝;但如果業(yè)績差勁，將面臨黯然退場的局面。以南方基金為例，對(duì)基金經(jīng)理有一定年限的考核期。在考核期中若業(yè)績沒有改善，該基金經(jīng)理將被淘汰。因業(yè)績的不同，職業(yè)生涯也會(huì)天差地別。在目前的行情下，明星基金經(jīng)理能發(fā)20億元以上的產(chǎn)品，普通基金經(jīng)理只能募集到幾個(gè)億。業(yè)績的差別，使得基金經(jīng)理之間暗戰(zhàn)激烈，大家都對(duì)各自的投資消息分外保密?！?/p>

另外，因?yàn)殄e(cuò)過了2014年底的火爆行業(yè)，擔(dān)心業(yè)績排名墊底而顏面盡失才選擇離職的基金經(jīng)理，也不乏其人。

“過去幾年藍(lán)籌股一片蕭條，基金領(lǐng)域一度盛傳價(jià)值投資已死。2014年上半年公募基金仍以小盤股為主，對(duì)于下半年走勢突變的大盤股公募基金經(jīng)理心有疑慮，以至諸多基金經(jīng)理業(yè)績排名下滑，這也加速了很多人的離職?！蓖鮿x說。

除去薪金差異、業(yè)績排名所帶來的巨大壓力，監(jiān)管政策和公募基金公司的規(guī)則為公募基金套上了雙重枷鎖。楊德龍說：資管行業(yè)特別注重人的主觀能動(dòng)性，但諸如“雙十規(guī)定”、股票型基金倉位底限等諸多政策限定，加之多數(shù)公募基金公司中投委會(huì)對(duì)公司整體的投資擁有很大的發(fā)言權(quán)，基金經(jīng)理備受束縛?！?/p>

此前，“公募一姐”王茹遠(yuǎn)從寶盈基金離職前說：“繁文縟節(jié)的流程成了提升業(yè)績的桎梏。大家看到的結(jié)果可能是流程越嚴(yán)謹(jǐn)?shù)拇蠡穑瑯I(yè)績越趕不上趟?！?/p>

“換人如換刀”

公募基金經(jīng)理紛紛“奔私”，一方面固然由于私募機(jī)制靈活、個(gè)人發(fā)展空間廣闊，另一方面也與鼓勵(lì)私募基金發(fā)展的政策大環(huán)境相關(guān)。

“監(jiān)管層對(duì)資產(chǎn)管理的監(jiān)管理念正在改變。2004年以來私募基金一直處于“灰色”地帶，2014年私募基金備案制開啟，‘游擊隊(duì)’轉(zhuǎn)為‘正規(guī)軍’，這意味著越來越多的基金經(jīng)理可依靠自己的力量去創(chuàng)業(yè)?！蓖鮿x說。

“一個(gè)行業(yè)沒有離職，說明發(fā)展已經(jīng)停滯。離職潮正說明資管行業(yè)正在飛速發(fā)展?！焙觅I基金研究中心總監(jiān)曾令華這樣認(rèn)為。

“私募2.0時(shí)代”已然來臨。業(yè)內(nèi)人士指出，私募基金公司人員構(gòu)成簡單，一般不超10人，而其管理的資產(chǎn)規(guī)?；鶖?shù)較低，在未來資產(chǎn)管理大時(shí)代，私募增速肯定是最快的。

在爆炸時(shí)代即將來臨的前夕，“投身私募基金，明星基金經(jīng)理的號(hào)召力非同一般?！睏畹慢堈f：“一些老牌私募公司可能要在過去的數(shù)年里才積累到百億元的資產(chǎn)管理規(guī)模，明星基金經(jīng)理輔之強(qiáng)大的營銷支持，能在短期內(nèi)募集幾十億元資金。普通基金經(jīng)理也能募集幾億元的基金?！?/p>

王茹遠(yuǎn)在2014年11月注冊成立了自己的私募基金公司，至12月下旬，她所管理的資金規(guī)模已經(jīng)接近100億元，而其稍早前通過券商募集的某私募產(chǎn)品，1天時(shí)間就募資16億元。

業(yè)內(nèi)人士陶楚波感嘆，如果私募基金門檻全然放開，公募基金有可能面臨滅頂之災(zāi)。當(dāng)前，離職潮對(duì)公募基金所帶來的影響已漸漸顯現(xiàn)。

Wind數(shù)據(jù)2014年統(tǒng)計(jì)的93家基金公司中，基金經(jīng)理離職人數(shù)最多的三家公司均為老牌基金公司，依次是華夏基金10人、易方達(dá)8人、大成基金7人;其他離職較多的基金公司也多為大中型基金，如交銀施羅德6人，而博時(shí)、富國、嘉實(shí)、南方等離職基金經(jīng)理人數(shù)皆為5人。

曾令華用“換人如換刀”來形容基金經(jīng)理離職的影響：“投資經(jīng)理不同，所帶來的投資預(yù)期必然不同。短期內(nèi)基金經(jīng)理、尤其明星基金經(jīng)理離職將激發(fā)投資者對(duì)基金公司的不信任，進(jìn)而會(huì)影響到基金公司的新發(fā)規(guī)模和持續(xù)申購。”

而這種影響主導(dǎo)下的競爭格局已經(jīng)開始變化。以交銀施羅德為例，其團(tuán)隊(duì)的頻繁動(dòng)蕩使得多只基金產(chǎn)品受到牽連，管理資產(chǎn)規(guī)模也屢屢下墜并跌出前20名。而廣發(fā)基金60億元資金也因元老級(jí)基金經(jīng)理劉明月的離職而遭贖回。數(shù)據(jù)顯示，廣發(fā)基金在2014年四季度規(guī)模比三季度減少近187億元。有業(yè)內(nèi)人士測算，劉明月的離職使廣發(fā)基金一年至少損失6000萬元管理費(fèi)。

資歷越“豐厚”的基金經(jīng)理，撤離的步伐越快。同花順數(shù)據(jù)顯示，548只普通股票型基金中，基金經(jīng)理從業(yè)年限達(dá)到10年以上的只剩下7位，職業(yè)年限達(dá)到5年以上的只有90位，有184只基金經(jīng)理管理基金的年限在2年以下。

制度困局

既然是一個(gè)智力密集型行業(yè)，人才的重要程度自然毋須多言。財(cái)大氣粗后臺(tái)硬的公募基金，怎會(huì)坐視自己的“搖錢樹”紛紛倒戈？

自2013年開始，中歐基金、前海開源、天弘基金、招商基金等多家公司先后試水股權(quán)激勵(lì)、事業(yè)部制等相關(guān)激勵(lì)措施。

不過，效果卻未必理想。

“公募基金公司股東多為國企，多是銀行、保險(xiǎn)、證券，這使得整個(gè)公司以整體趨穩(wěn)的體制運(yùn)營，激勵(lì)機(jī)制不靈活?！痹钊A認(rèn)為：“前海開元基金2013年成立，年限較短，利益格局尚未形成。在白紙上畫畫更容易，而在他人畫好了框架的紙上再作畫，無疑更難。中歐基金實(shí)際控股方為外資方、而天弘基金為民營基金公司，顯然在外資、民資控股的公募基金公司，推行員工持股計(jì)劃更為順暢。”

在股權(quán)激勵(lì)領(lǐng)域，老牌公募基金公司也在試水，但采取的是繞開母公司股東方利益的方法。2013年6月，廣發(fā)基金和易方達(dá)基金同時(shí)獲批成立基金子公司，并引入股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。廣發(fā)基金的董、監(jiān)、高人員以及其他從業(yè)人員出資持有子公司瑞元資本的30%股權(quán)。而易方達(dá)基金部分高管及員工、子基金公司高管及員工共持有子公司易方達(dá)資產(chǎn)管理有限公司60%的股權(quán)。

楊德龍?jiān)u價(jià)：“廣發(fā)、易方達(dá)僅是以子公司股權(quán)作激勵(lì)，原有股東主要持有的是母公司的股份，母公司并沒有稀釋股份，加之子公司業(yè)務(wù)規(guī)模尚小，股份價(jià)值不高，批準(zhǔn)難度相對(duì)較小?；鸸究梢孕Х逻@一模式，但是否能順利貫徹，取決于母公司的態(tài)度?！?/p>

顯然，推行股權(quán)激勵(lì)，道阻且長。陶楚波說：“當(dāng)前，國家鼓勵(lì)國企改革。但這要取決于國企改革的整體推進(jìn)速度。而且，即使不進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，公募基金公司也能正常運(yùn)轉(zhuǎn)。在這樣的背景下，多數(shù)頗具國有色彩的公募基金公司無疑會(huì)放慢前行的腳步?！?/p>

“實(shí)行股權(quán)激勵(lì)要股東批準(zhǔn)，他們是否愿意主動(dòng)割舍‘奶酪’是最大的障礙。”曾令華也道出另一隱情：“股東激勵(lì)稀釋了股東的權(quán)益，部分公司將其視為國有資產(chǎn)流失。而在操作層面，如何處理公募基金大量的存量資金，如何進(jìn)行人才的利益分配？都是重大挑戰(zhàn)。”

“相較于股權(quán)激勵(lì)，或許事業(yè)部制更為可行?！睏畹慢堈f，“南方基金選擇將事業(yè)部制提上議程。事業(yè)部制將以基金經(jīng)理和研究員作試點(diǎn)，開始將僅針對(duì)個(gè)別的優(yōu)秀基金經(jīng)理，實(shí)驗(yàn)成功后，再進(jìn)一步推廣?！?/p>

楊德龍解釋說，事業(yè)部制提供的是業(yè)績提成，不涉及股權(quán)分配問題。相比于股權(quán)激勵(lì)，該方案更容易被股東接受。

盡管如此，真正開展事業(yè)部制改革的公募基金公司仍是鳳毛麟角?！笆聵I(yè)部制能否推行，取決于股東意愿，同時(shí)還要看研究員和經(jīng)理能否創(chuàng)造更多的價(jià)值。同時(shí)，在事業(yè)部下激勵(lì)如何確定，制定多少合理也并不容易。過低，沒有效果，過高，股東的利益將遭損失?！睏畹慢堈f。