智客

如何維系“脆弱”的歐亞關(guān)系

卡內(nèi)基國(guó)際和平基金會(huì)《保持歐亞關(guān)系重歸正軌》（1月13日）

2011～2012年，由于陷入經(jīng)濟(jì)低谷，歐盟不斷加強(qiáng)同亞洲各國(guó)的聯(lián)系，尋找經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)?，F(xiàn)如今，這一關(guān)系的維系面臨著巨大的挑戰(zhàn)。受東歐區(qū)域沖突的影響，歐盟與東盟及亞洲各國(guó)的關(guān)系開始冷卻，許多政治與經(jīng)濟(jì)層面的合作承諾都尚未落實(shí)。

面對(duì)當(dāng)前挑戰(zhàn)，如果歐盟對(duì)這一局面放任自流必將造成嚴(yán)重的戰(zhàn)略誤判。要保持新時(shí)期歐亞關(guān)系的穩(wěn)健發(fā)展，雙方則需擴(kuò)大貿(mào)易規(guī)則，保證貿(mào)易的自由度;加強(qiáng)團(tuán)結(jié)，避免地緣政治和重商主義的擴(kuò)大;通力合作，確保經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的“軟安全”。

只有歐亞各國(guó)政府都承擔(dān)起與經(jīng)濟(jì)成就相適應(yīng)的責(zé)任，以規(guī)則和制度的方式鞏固歐亞關(guān)系，才能在變幻莫測(cè)的全球政治環(huán)境中保持長(zhǎng)久穩(wěn)定。

全球化可以減少不平等嗎

卡托研究所《在全球范圍內(nèi)，不平等一直在減弱》（1月8日）

參考標(biāo)準(zhǔn)的不同決定了貧富差異的大小。在美國(guó)，頂端1%的人與其他人群間的收入差距有所擴(kuò)大，然而從全球范圍看，不平等的差距正在縮小。1960年時(shí)，美國(guó)的人均收入是亞洲的11倍，而如今，美國(guó)的人均收入僅為亞洲的4.8倍。

收入差距的縮小并非由于發(fā)達(dá)國(guó)家收入下降，而是欠發(fā)達(dá)地區(qū)收入增長(zhǎng)的結(jié)果。以中國(guó)為例，從農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)楣I(yè)經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)，中國(guó)經(jīng)過(guò)了幾十年的努力，尤其是改革開放后，這一進(jìn)程大大加快。1978?2013年，中國(guó)的貧困率從84%下降為10%，人均GDP增長(zhǎng)了12.5倍。

其他國(guó)家的發(fā)展路徑也大抵如此。當(dāng)前許多美國(guó)人把全球化視為洪水猛獸，認(rèn)為這一進(jìn)程損害了他們的就業(yè)機(jī)會(huì)和資源。然而實(shí)際上，全球化為眾多貧困國(guó)家?guī)?lái)了繁榮景象，因此，在各國(guó)解決國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題之際，也不能忘記全球化帶來(lái)的積極影響。

多國(guó)發(fā)力破解歐洲治理困局

布魯金斯學(xué)會(huì)《歐洲的治理困境》（1月9日）

當(dāng)前，歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，并在烏克蘭危機(jī)、移民問(wèn)題、民族沖突等多方面面臨著巨大挑戰(zhàn)。然而，歐洲在治理上面臨的種種問(wèn)題都是彼此相關(guān)，如果相機(jī)抉擇的話，經(jīng)濟(jì)問(wèn)題仍應(yīng)置于首位。盡管當(dāng)前歐洲仍是英、法、德等大國(guó)掌握經(jīng)濟(jì)與政治的主動(dòng)權(quán)，但中小型國(guó)家的作用也至關(guān)重要，如果歐洲的各個(gè)中小國(guó)家也能在自由貿(mào)易協(xié)議等方面聯(lián)合發(fā)力，將對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生更大的效果。

拋開東歐沖突，當(dāng)前歐洲在國(guó)際安全問(wèn)題包括能源安全方面也面臨巨大考驗(yàn)，未來(lái)石油輸出國(guó)組織的影響力將有所減小，歐洲、美國(guó)、中國(guó)三者間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系和能源關(guān)系將是影響以后國(guó)際局勢(shì)的關(guān)鍵。

俄羅斯：一場(chǎng)全面經(jīng)濟(jì)危機(jī)即將到來(lái)？

外交關(guān)系協(xié)會(huì)《全球經(jīng)濟(jì)月度報(bào)告：2015年1月》（1月6日）

當(dāng)前俄羅斯已呈現(xiàn)出新興市場(chǎng)面臨危機(jī)前的種種特點(diǎn)：信心缺失、資本外逃，進(jìn)而引起投資下降和全國(guó)范圍的搶購(gòu)。然而，僅從貨幣角度判斷俄羅斯未來(lái)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)有一定的誤導(dǎo)性。

由于經(jīng)濟(jì)政策疲軟，全球環(huán)境欠佳，人口結(jié)構(gòu)不合理等問(wèn)題，俄羅斯無(wú)法在面對(duì)金融危機(jī)時(shí)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇。同時(shí)，全球油價(jià)暴跌也給俄造成嚴(yán)重影響，擠壓了緩沖的空間。為了應(yīng)對(duì)危機(jī)，俄必將實(shí)行貨幣貶值，但此種政策不可持續(xù)。因此，未 來(lái)如果發(fā)生危機(jī)必定是由金融領(lǐng)域觸發(fā)， 最終結(jié)果是迫使俄央行實(shí)行資本管制。

當(dāng)然，現(xiàn)實(shí)還沒(méi)有這么糟糕，俄羅斯危機(jī)既是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題又是政治問(wèn)題，如果政策成本高到民眾無(wú)法承受的地步，將迫使俄政府轉(zhuǎn)變現(xiàn)有政策，或許對(duì)經(jīng)濟(jì)壓力有一定的緩解。

希臘選舉：歐洲危機(jī)不會(huì)重演

大西洋理事會(huì)《歐洲的另一次希臘危機(jī)？這次不會(huì)了》（1月5日）

希臘政局讓歐盟再一次面臨考驗(yàn)，但這次對(duì)歐洲而言，“危機(jī)”與“機(jī)遇”并存。如果歐盟能夠借此機(jī)會(huì)建立起更加統(tǒng)一協(xié)調(diào)的貨幣聯(lián)盟體系，則不僅可以降低未來(lái)危機(jī)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)還可以重振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景。

歐洲主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢或趨于停滯也極大延緩了歐元區(qū)的恢復(fù)進(jìn)程，法意等國(guó)也都需加緊進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革。慶幸的是，許多歐元區(qū)國(guó)家都同德國(guó)一樣，開始實(shí)行緊縮的財(cái)政政策，葡萄牙、西班牙等邊緣經(jīng)濟(jì)體也顯現(xiàn)出緩慢增長(zhǎng)的勢(shì)頭。

2015年，歐盟最重要的事是提升自身運(yùn)轉(zhuǎn)的規(guī)范性以及內(nèi)部政策的協(xié)調(diào)性，鞏固歐元信用以確保其穩(wěn)定性，避免出現(xiàn)2008年一國(guó)濫用貨幣的情況。從歐元信用的角度講，如果希臘無(wú)法遵守規(guī)定被迫退出歐元區(qū)，則可能會(huì)在客觀上起到積極作用，歐洲也不會(huì)再次被拖下水。

人民銀行需明確政策導(dǎo)向

布魯塞爾歐洲與全球經(jīng)濟(jì)實(shí)驗(yàn)室《逆向引導(dǎo)，中國(guó)的風(fēng)格》（1月15日）

自2014年初，中國(guó)人民銀行就部署了多種政策工具，放寬其政策立場(chǎng)，其中包括削減存款準(zhǔn)備金率，放寬貸款條件等等。但另一方面，人民銀行又主動(dòng)解釋，希望市場(chǎng)不要把這些行為理解為寬松貨幣政策信號(hào)。

其實(shí)央行這一看似矛盾的行為背后有深刻的動(dòng)機(jī)。一方面，人民銀行想要傳達(dá)出貨幣刺激政策，但又不希望過(guò)于激進(jìn)，只能采取這種變相的指導(dǎo)方法。另一方面，由于地方政府債臺(tái)高筑，有強(qiáng)烈的借錢動(dòng)機(jī)，人民銀行只能適度放寬貨幣政策，來(lái)抵消由于地方政府舉債引起的收縮效應(yīng)。此外，當(dāng)前中國(guó)的利率環(huán)境更為寬松，央行希望在這一新的貨幣政策框架中正確地傳達(dá)出政策立場(chǎng)。

央行的謹(jǐn)慎可以理解，但在這一時(shí)點(diǎn)上，一個(gè)明確的政策信號(hào)也許更有利于平穩(wěn)推進(jìn)逐漸放寬的貨幣政策。

2015年A股將怎樣

重陽(yáng)投資研究院《2015年A股投資策略：從均值回歸到價(jià)值發(fā)現(xiàn)》（1月18日）

當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期性復(fù)蘇的規(guī)律已經(jīng)改變，中國(guó)面臨的問(wèn)題是結(jié)構(gòu)性失調(diào)而非周期性走弱。隨著改革進(jìn)入深水區(qū)，未來(lái)2～3年中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情景將是穩(wěn)中求進(jìn)。2015年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行最可能的軌跡是增速下行趨弱并開始筑底，GDP增速降至7%左右。

在金融層面，核心問(wèn)題仍是高負(fù)債。由于銀行仍是企業(yè)融資的主要來(lái)源，短期內(nèi)去杠桿和提質(zhì)增效難以一蹴而就。未來(lái)的主要矛盾是實(shí)現(xiàn)利率與匯率、匯率與資產(chǎn)價(jià)格間的微妙平衡。

在資本市場(chǎng)上，受2014年穩(wěn)健貨幣政策的影響，2015年市場(chǎng)對(duì)非理性資金需求受到抑制，銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。而且過(guò)去5年中，A股市場(chǎng)基本完成了均值回歸。制度變革將再次成為關(guān)注的焦點(diǎn)，注冊(cè)制改革將改變股市供求關(guān)系，整體市場(chǎng)將回歸價(jià)值投資。