價值投資的踐行者

無商不富，無股權(quán)不會大富，中國排名前100位的富翁，沒有一個不是依靠原始股權(quán)投資。早期股權(quán)投資如同一座富礦，而上海長江國弘投資管理有限公司總裁李春義，做的就是幫高凈值人群掘金的事情。這是一個讓人焦躁的行業(yè)：沒有錢的時候，為找投資人著急，找到人了，又要為找項目著急，_直到上市了、退出了，新一輪的“著急”又開始了。在這個場里深耕多年，李春義始終本著“支持實業(yè)、創(chuàng)造價值”的初衷，厚積薄發(fā)，踐行價值投資，做-個有良心的投資人。

難以割舍的“實業(yè)”情懷

李春義出生在黑龍江省的一個普通家庭，自兒時起，勤勞質(zhì)樸的父母言傳身教的是“仁義禮智信”的五常之道。長大后，李春義的第一份工作是在大慶油田職工大學(xué)任教，講授會計和財務(wù)管理課程。后來為了更高的理想和追求，李春義考進了新中國最早建立的財經(jīng)大學(xué)之一天津財經(jīng)大學(xué)，攻讀經(jīng)濟學(xué)碩士，這為他以后在金融行業(yè)的發(fā)展打下了堅實的基礎(chǔ)。

上世紀90年代中期，李春義管理的農(nóng)行湖北省信托投資公司上海證券部在整個上海灘都赫赫有名，成為“大戶”和機構(gòu)投資者云集的場所，其日交易量甚至占到全國證券日交易量的1%。

那時的李舂義還不到30歲，事業(yè)正風(fēng)生水起，年少有為的他卻覺得心里很累、不安。他做了一個驚人的決定，下海干實業(yè)！在李春義看來，盡管社會有各種各樣的“家”，比如文學(xué)家、金融家、政治家，但企業(yè)家應(yīng)該最被尊重，因為企業(yè)創(chuàng)造的價值才是社會穩(wěn)定和國家強盛的基礎(chǔ)，是社會形成良性循環(huán)的根本保證。

離開證券公司后，李春義開辦了中國最早的多品牌專業(yè)體育用品連鎖店，后來發(fā)展到幾十家分店。2006年，國家頒布了修訂后的《合伙企業(yè)法》，國內(nèi)的股權(quán)投資（PE）行業(yè)開始風(fēng)潮涌動，李春義從中看到了自己施展才華的更好機會。在成功退出體育用品生意后，他回到金融圈，開始了股權(quán)投資的創(chuàng)業(yè)生涯。

2007年，李春義與他在深圳中歐創(chuàng)投的團隊一道完成了公司第一支、同時也是中國本土第二支有限合伙制PE基金——深圳中歐創(chuàng)投基金的募集，規(guī)模為2億元人民幣。截止到目前，這支基金所投資的六個項目中，有三家已經(jīng)成功上市。2012年，李春義再次創(chuàng)業(yè)，領(lǐng)銜成立了上海長江國弘投資管理有限公司（以下簡稱長江國弘）。

多年證券公司的管理經(jīng)驗，長達十年的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，都讓李春義比一般金融出身的投資人更了解企業(yè)，也更理解企業(yè)家的創(chuàng)業(yè)艱辛?！霸谕顿Y一個企業(yè)時，我們往往會思考能為這個企業(yè)帶來什么，能為企業(yè)提供什么樣的幫助，如何才能更好地和企業(yè)一起健康成長。”李舂義如是說。

好項目需要時間醞釀

在股權(quán)投資這個行業(yè)里，沒有錢的時候，股權(quán)投資公司為找投資人著急，找到人了’又要為找項目著急，一直到上市了、退出了，新一輪的“著急”又開始了。在急功近利、虛夸浮躁的金融圈里，李春義卻是君子“博觀而約取，厚積而薄發(fā)”。

據(jù)了解，長江國弘每年考察評估的項目達200多個，出手投的卻不到5%。長江國弘的投資風(fēng)格，與其他投資機構(gòu)相比，有自己的獨特之處。李春義將其歸納為三點：

第一，理性投資，不被市場熱點所迷惑。

第二，只做精品，尋找潛在的領(lǐng)袖企業(yè)，而不是在某一行業(yè)“廣撒網(wǎng)”。第三，主動管理，并非簡單地尋找投資標的，而是要幫助企業(yè)成長，給企業(yè)帶來長期價值。

“那您如何在主動管理和不過分干預(yù)企業(yè)之間取得平衡呢？”當記者問到這個讓很多股權(quán)投資公司感到棘手的問題時，李春義并沒有回避。

“到目前為止，長江國弘并沒有遇到這樣的煩惱。每當我們準備和一家企業(yè)合作時，長江國弘都會保持足夠的耐心，和企業(yè)進行長時間的溝通與交流。我們幾乎從未在兩三個月的時間內(nèi)就貿(mào)然決定投資一家企業(yè)。通常，我們會花一兩年甚至更長的時間和一家企業(yè)反復(fù)溝通，直到最終達成合作。為什么要花那么長的時間跟蹤呢？就是想把事情看得更清楚，想對企業(yè)團隊有更深的了解。其實，在溝通交流過程中，彼此之間的合作就已經(jīng)開始。”

李舂義進一步解釋道，企業(yè)時刻都面臨著長期價值與短期利益的矛盾。本質(zhì)上，企業(yè)都追求理性的發(fā)展，但企業(yè)家和投資人又經(jīng)常面臨各種各樣的短期誘惑。如何平衡好兩者的關(guān)系，需要雙方都能站在企業(yè)可持續(xù)健康發(fā)展的高度和角度作出決定。李春義舉例說，如果一個企業(yè)與投資方達成當年實現(xiàn)5，000萬的收益目標，但在實際運行過程中，做到4，500萬的收益，可能更有利于企業(yè)接下來的發(fā)展，這時就十分需要投資方的理解，否則就會產(chǎn)生矛盾甚至是法律糾紛。

“問題的解決，需要建立在雙方互相信任的基礎(chǔ)上。這就是為什么我們把耐心溝通看得那么重要的原因。我們不輕易和一家企業(yè)合作，一旦決定合作，就如同建立一段婚姻關(guān)系，需要相互信任和包容，企業(yè)發(fā)展好的時候要適當潑點冷水，有困難的時候要多多鼓勵?！?/p>

基于對長江國弘的信任，在某些投資案例中，盡管從投資份額看長江國弘不是最多的，但很多被投資的公司還是邀請長江國弘出任董事，就是因為看中長江國弘的團隊能對企業(yè)發(fā)展帶來實質(zhì)性的幫助。

目前，長江國弘發(fā)行、管理的幾支基金，包括最近要發(fā)行的一支新基金，都是“7+2”總共九年的模式。2012年后，市場上發(fā)行的大部分基金存續(xù)期只有五年，有的甚至是三年，最長也就七年，但長江國弘?yún)s仍堅持九年的基金存續(xù)期。李舂義說，企業(yè)成長是需要時間的，只有這樣，在找投資項目時，心態(tài)才能更平穩(wěn)。

管理團隊要有五年產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗

在采訪之前，記者就曾聽說，即使有些有錢的大客戶找上門來，長江國弘也不是一概接受。在競爭激烈的金融行業(yè)，把財大氣粗的客戶拒之門外，聽起來有點匪夷所思吧？

李春義對投資人是有要求的。長江國弘在尋找有限合伙人（LP）時，要找的是“合格投資人”。所謂“合格投資人”，李春義從三個緯度來定義：第一，必須有一定的經(jīng)濟實力，有閑置資金配置的需求，有風(fēng)險的承受能力。第二，對風(fēng)險投資，無論是VC還是PE，要有較深入的了解，能夠認同長江國弘的投資理念和風(fēng)格。第三，對投資回報要有合理的預(yù)期和相對長期的心理準備。

出于對LP的高度責任心，李春義將這三點看得非常重，他會親自去和每一位投資人溝通，也要求團隊將這些理念傳導(dǎo)給投資人。

對外不容馬虎的同時，李春義對內(nèi)更是嚴格要求，這尤其體現(xiàn)在團隊建設(shè)上。長江國弘的投資管理團隊不僅要有“工科+金融”的復(fù)合知識結(jié)構(gòu)，還必須有至少五年的實業(yè)工作經(jīng)驗，既要對企業(yè)和行業(yè)有深入的了解，又要對風(fēng)險投資行業(yè)有深刻的認識。另外，誠信的價值觀和奉獻意識也是標配，投資管理團隊要致力于“為基金投資人和優(yōu)秀企業(yè)家團隊提供長期優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，并追求合作中的相互尊重和互利共贏”。

在李春義的領(lǐng)導(dǎo)下，長江國弘的投資團隊非常接“地氣”，愿意往企業(yè)跑，去和企業(yè)交流，在戰(zhàn)略、管理、營銷、財務(wù)等方面深入幫助企業(yè)進行規(guī)劃和調(diào)整，有時一去就是一個星期、半個月?！拔覀兿Ｍ嬲推髽I(yè)家交心，能夠很好地建立彼此的信任。當然，我們也要不斷提升自身的能力，在此基礎(chǔ)上，才能夠真真正正地幫助企業(yè)，為他們提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)?！?/p>

一分耕耘，一分收獲，付出總有回報。自成立以來，長江國弘團隊先后獲得多項榮譽。最近，在“融資中國2015行業(yè)投資峰會”上，長江國弘因“慧眼識珠”投資南京藥石藥物研發(fā)有限公司和廣州七樂康藥業(yè)連鎖有限公司，獲得了醫(yī)療健康最佳投資案例獎；2014年，長江國弘獲評清科“2014最受尊重的投資機構(gòu)”以及融資中國“2014年中國私募股權(quán)投資機構(gòu)30強”；2013年，榮獲中國私募股權(quán)投資家聯(lián)盟頒發(fā)的“中國最佳回報基金五強”；2012年，榮獲二十一世紀經(jīng)濟報道“最具成長性PE獎”……

未來看好健康醫(yī)療和中國“智”造

關(guān)于公司的下一步規(guī)劃，李春義打算在把原先聚焦的領(lǐng)域做得更專業(yè)的同時，還將著重在中國“智”造板塊進行布局。

“在過去，我們的投資組合里面，醫(yī)療健康投資的權(quán)重最高，我們幾乎覆蓋了這個行業(yè)所有的生態(tài)系統(tǒng)。未來，我們還是要將主要精力放在這個方面，去做專業(yè)化的基金?！?/p>

6月18日，上海國弘醫(yī)療健康投資中心（有限合伙）（以下簡稱：“國弘醫(yī)療健康基金”）在上海成立，這也是長江國弘發(fā)起設(shè)立的首只醫(yī)療健康專業(yè)基金，基金規(guī)模2.08億元人民幣，基金存續(xù)期為7+2年。國弘醫(yī)療健康基金的設(shè)立，標志著長江國弘朝著打造專業(yè)化基金、構(gòu)建平臺化發(fā)展的戰(zhàn)略邁出重要一步。但對于李舂義來說，這還只是一個開始。

長江國弘認為，醫(yī)療健康行業(yè)的發(fā)展正進入“轉(zhuǎn)型期”，整合升級是未來的主旋律。在人口老齡化、疾病譜變化、消費升級和醫(yī)保投入加大等幾大因素的推動下，未來醫(yī)療健康市場將出現(xiàn)持續(xù)的增長勢頭。隨著各類新技術(shù)、新模式的不斷涌現(xiàn)，必將帶來更多的投資機會。

經(jīng)過多年積累，長江國弘在醫(yī)療健康行業(yè)已形成完善的產(chǎn)業(yè)鏈布局，為投資“大醫(yī)療，大健康”提供了良好的基礎(chǔ)。在長江國弘團隊過往的投資案例中，有超過10億元人民幣投向醫(yī)療健康行業(yè)。投資項目涉及制藥、醫(yī)療器械、醫(yī)藥流通、醫(yī)療信息化領(lǐng)域以及醫(yī)療服務(wù)，項目階段涵蓋早、中、晚期，形成了全產(chǎn)業(yè)鏈的覆蓋，積累了豐富的行業(yè)經(jīng)驗和各類資源。

“工業(yè)4.O”，即中國“智”造，是李春義看好的另一大板塊。在他看來，中國雖是制造業(yè)大國，但缺少高素質(zhì)的“藍領(lǐng)階層”，缺少優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和核心技術(shù)。例如，中國機器人產(chǎn)業(yè)前景廣闊，但高技術(shù)含量的關(guān)鍵部件卻幾乎被外資企業(yè)壟斷。從總量上看，“產(chǎn)能過?！笔侵袊?jīng)濟目前的一大難題，但從結(jié)構(gòu)上來看，有相當多的產(chǎn)品和服務(wù)仍處于短缺的狀態(tài)，近年來國人到日韓、歐美去“買買買”就是一種消費升級的體現(xiàn)?，F(xiàn)代人的生活水平提高了’需求自然也就不一樣了。中國缺少的是“高品質(zhì)、高效率”的產(chǎn)品和服務(wù)，中國“智”造恰恰是解決結(jié)構(gòu)性問題的有效手段，蘊藏著無限的潛力。

而長江國弘已經(jīng)為在“工業(yè)4.0”、“智能制造”領(lǐng)域的投資做好充分準備。

我的信仰是勞動創(chuàng)造價值

《滬港經(jīng)濟》記者：聽說您以前在證券公司創(chuàng)造了不少神話，后來為什么會轉(zhuǎn)做實業(yè)？

李春義：當時我在證券公司工作確實做得不錯，將一個連年虧損瀕臨破產(chǎn)的券商打造成可以盈利幾千萬的健康企業(yè)。但在1997年我還是決定辭職下海。其中一個很重要的原因是我不喜歡二級市場那種過度投機的氛圍。90年代初的資本市場極不規(guī)范，“大戶”和機構(gòu)投資者“坐莊”盛行。證券投資更像是一場零和游戲。我信奉價值投資，崇尚勞動創(chuàng)造價值。

記者：相比九年前，您的投資理念發(fā)生了哪些變化？

李春義：股權(quán)投資就是在尋找未來具有價值的企業(yè)。從這一點來說，對投資本質(zhì)的理解沒有變化，但對股權(quán)投資工作的意義卻有了更深的理解。過去的創(chuàng)業(yè)和投資經(jīng)歷使我深深體會到創(chuàng)業(yè)的艱難和企業(yè)家的艱辛，也堅信企業(yè)才是一個民族一個國家富裕和強盛的基石。現(xiàn)在，我們能夠以資本、智慧和資源幫助那些合作的企業(yè)健康成長，也就多了一份使命感和責任感。

記者：外人覺得做金融行業(yè)很風(fēng)光，您在業(yè)內(nèi)摸爬滾打這么多年，有什么感受？

李春義：其實，壓力特別大。越是負責任，越是把別人的托付看得特別重，就越容易產(chǎn)生焦慮的情緒。所以我們這個行業(yè)，表面上看著風(fēng)光，其實生活質(zhì)量不高。如果不能很好地管控好自己的情緒，調(diào)整好自己的心態(tài)，很容易發(fā)瘋的（笑）。很多時候，我們的工作和生活是分不開的，比如在電視上看到某條新聞，也會聯(lián)想到自己投資的那些事。

記者：平時有什么興趣愛好？

李春義：平時喜歡讀書，也喜歡運動。如果時間允許還會去旅游，去開拓視野、增長見識，體驗新鮮事物。莎士比亞說過：“成功的家庭個個相似，不幸的家庭各有所不幸。”最近在看—本叫《從零到一》的書，作者總結(jié)說：成功的企業(yè)各有所不同，但失敗的企業(yè)個個相似（同質(zhì)化）。從零到一是個創(chuàng)造的過程，作者的思想對我們這些投資人來說，具有很強的借鑒作用。