上海引領(lǐng)地方國(guó)企改革的大潮

上海國(guó)資重組緊鑼密鼓

繼國(guó)資平臺(tái)上海國(guó)際集團(tuán)向民企均瑤集團(tuán)轉(zhuǎn)讓愛建集團(tuán)股權(quán)之后，張江高科、市北高新9月下旬又不約而同停牌籌劃重大事項(xiàng)。由此，9月初以來(lái)上海國(guó)資方面已對(duì)五家上市公司有所動(dòng)作。

種種跡象顯示，—直領(lǐng)先于全國(guó)其他地區(qū)的上海國(guó)企改革正加速運(yùn)作。系統(tǒng)梳理近年來(lái)上海國(guó)企上市公司的動(dòng)作可見，上海國(guó)企改革已呈現(xiàn)出多點(diǎn)開花、模式多元的運(yùn)作態(tài)勢(shì)。

在國(guó)企改革打響頂層設(shè)計(jì)的“發(fā)令槍”后，上海作為地方國(guó)資重鎮(zhèn)，旗下上市公司摩拳擦掌，以前所未有的熱情擁抱國(guó)企改革大潮。

愛建集團(tuán)9月17日披露，公司主要股東上海國(guó)際集團(tuán)已選定上海均瑤為協(xié)議轉(zhuǎn)讓其所持股份之預(yù)受讓方。根據(jù)此前公告，上海國(guó)際集團(tuán)擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持的愛建集團(tuán)1.02億股A股股份（占總股本的7.08%）。上海國(guó)際集團(tuán)為上海市國(guó)資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。

目前，愛建集團(tuán)并無(wú)控股股東及實(shí)際控制人，被視作上海金融國(guó)資的一部分。如此次交易達(dá)成，將是近年來(lái)上海國(guó)資首次出讓金融資產(chǎn)。

同樣是在9月，上海梅林和錦江股份兩家上海國(guó)資上市平臺(tái)亦展開資本運(yùn)作，豪擲巨資進(jìn)行產(chǎn)業(yè)資本并購(gòu)。其中，錦江股份對(duì)鉑濤集團(tuán)控股權(quán)的收購(gòu)方案頗為宏大，公司擬以現(xiàn)金82.69億元收購(gòu)鉑濤集團(tuán)13名股東合計(jì)持有Keystone的81.0034%股權(quán)，借此一躍成為首家躋身全球前五的中國(guó)酒店集團(tuán)。而一向頗為低調(diào)的上海梅林則擬斥資約12.48億元獲得新西蘭第二大衣產(chǎn)品出口商SFF的50%股權(quán)，以此迅速成為中國(guó)最大的牛羊肉綜合產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

善用“殼資源”

“上海國(guó)企最近一改之前‘雷聲大雨點(diǎn)小’的觀望狀態(tài)，開始緊鑼密鼓籌措資產(chǎn)整合重組。”在長(zhǎng)期跟蹤上海國(guó)資改革的專家看來(lái)，國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)方案近期出爐，明晰了“混改”的邊界及目標(biāo).有著資源儲(chǔ)備和資本優(yōu)勢(shì)的上海國(guó)資自然如魚得水，迅速付諸行動(dòng)。

作為國(guó)內(nèi)實(shí)力最為雄厚的國(guó)資陣營(yíng)之一，上海國(guó)資在改革方面一直走在前列。憑借著國(guó)際化、金融化的先天優(yōu)勢(shì)，上海國(guó)企改革的運(yùn)作模式亦精彩紛呈，囊括了買殼、借殼、吸并、引入戰(zhàn)投、員工持股、海外并購(gòu)、整體上市等多種模式，可謂“十八般武藝”樣樣精通。

首先來(lái)看對(duì)“殼資源”的把握。根據(jù)2013年底出臺(tái)的‘上海國(guó)資改革20條”，上海有意將國(guó)資委系統(tǒng)80%以上的國(guó)資集中在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施與民生保障等關(guān)鍵領(lǐng)域和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。這意味著，上海國(guó)資旗下的上市平臺(tái)將重新整合。

在此背景下，上海老八股之一的飛樂股份（現(xiàn)名“中安消”）率先走出了上海國(guó)資戰(zhàn)略性退出的實(shí)質(zhì)性一步，由安防綜合解決方案提供商中安消作價(jià)28.59億元借殼，飛樂股份的控股股東從儀電集團(tuán)變成了中恒匯志，從而離開了上海國(guó)資的懷抱。

不過，上海國(guó)資對(duì)于上市平臺(tái)并未一味退出，而是以內(nèi)部資源整合的方式，將優(yōu)質(zhì)的殼資源與優(yōu)質(zhì)的公司做對(duì)接，實(shí)現(xiàn)國(guó)資的保值增值。比如，棱光實(shí)業(yè)這一“殼資源”就經(jīng)過股權(quán)劃轉(zhuǎn)、資產(chǎn)置換及發(fā)行股份“三步走”之后，成功變身為國(guó)內(nèi)建筑設(shè)計(jì)行業(yè)龍頭——現(xiàn)代設(shè)計(jì)集團(tuán)的核心上市平臺(tái)。

與之類似的還有另外一家國(guó)資上市公司——自儀股份，通過一系列的資本運(yùn)作，即將獲得臨港集團(tuán)直接或間接持有的臨港投資100%股權(quán)及下屬部分園區(qū)股權(quán)，成為臨港集團(tuán)下屬園區(qū)開發(fā)公司。

改革靈活多變

不僅善用“殼資源”，上海國(guó)資還在各大集團(tuán)整體上市上謀篇布局。根據(jù)最新公告，華誼集團(tuán)通過雙錢股份整體上市的方案已獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，其持有的能化公司100%股權(quán)等核心資產(chǎn)，將作價(jià)116.47億元，注入雙錢股份體內(nèi)。

有分析人士指出，“借殼”“整體上市”往往太過復(fù)雜，因此，類似錦江股份、東方明珠這樣的上海國(guó)資上市公司通過引入戰(zhàn)略投資者，以重塑企業(yè)發(fā)展路徑。

除此之外，上海國(guó)資在人才激勵(lì)上也走在前列。上港集團(tuán)早在2014年11月就推出了員工持股計(jì)劃，參與計(jì)劃員工人數(shù)多達(dá)1.61萬(wàn)名。

“上海國(guó)資改革蓄勢(shì)已久，而國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)則為國(guó)資發(fā)展騰飛打開了想象空間，可以預(yù)見，有著政策助力的上海國(guó)資將以更加亮眼的姿態(tài)進(jìn)入改革深水區(qū)，引領(lǐng)地方國(guó)企改革的大潮?！鄙虾Ｒ晃毁Y深人士稱。

伴隨著國(guó)家出臺(tái)國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)，上海國(guó)資國(guó)企改革正式進(jìn)入升級(jí)階段。和此前的改革一樣，分類監(jiān)管、推進(jìn)整體上市、管企業(yè)轉(zhuǎn)向管資本、推進(jìn)混合所有等大方向并沒有變化。但在具體的操作層面，改革已今非昔比，“光整體上市、提升資產(chǎn)證券化率一項(xiàng)，現(xiàn)在上海對(duì)如何選擇合適時(shí)機(jī)將資產(chǎn)裝入上市公司平臺(tái)，證券化后資產(chǎn)如何保值增值等，都有了新的認(rèn)識(shí)”。

改革的升級(jí)，是在基本確定的大方向下，一企一策地更深入地推進(jìn)改革，朝著有利于國(guó)企展現(xiàn)活力、實(shí)現(xiàn)國(guó)資保值增值、促進(jìn)國(guó)企與資本市場(chǎng)對(duì)接等方面開展。這是上海國(guó)資監(jiān)管部門和國(guó)企負(fù)責(zé)人對(duì)于改革升級(jí)的基本判斷。

中國(guó)企業(yè)研究院首席研究員李錦認(rèn)為，國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)的焦點(diǎn)就是“活力”兩字，包括經(jīng)營(yíng)權(quán)的盤活等。在上海國(guó)資國(guó)企改革的升級(jí)發(fā)展中，對(duì)“活力”的理解正在形成自己的一套體系。國(guó)企所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分開以尋求國(guó)企活力，搭建國(guó)資流動(dòng)平臺(tái)以尋求國(guó)資活力等，已經(jīng)是上海國(guó)資國(guó)企改革的共識(shí)。

國(guó)企內(nèi)部活力的激發(fā)，將是上海探索的重點(diǎn)。“囊括激勵(lì)機(jī)制、員工持股等一系列措施，可選用的金融工具也將多樣，如杠桿、期權(quán)等，上海的改革步子不妨邁得大一些?！庇惺袌?chǎng)人士建議。