上海自貿(mào)區(qū)“金改4.0版”呼之欲出

中國人民銀行上?？偛扛敝魅渭嫔虾７中行虚L張新表示，上海自貿(mào)區(qū)成立以來，中國人民銀行會同銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會積極推進(jìn)自貿(mào)區(qū)金融改革，一批創(chuàng)新性金融制度已經(jīng)建立，金融服務(wù)功能顯著增強(qiáng)，底線風(fēng)險(xiǎn)控制嚴(yán)格，得到了中央和社會各界的高度肯定。

目前，上海自貿(mào)區(qū)金融改革已進(jìn)入深水區(qū)，下一步要繼續(xù)當(dāng)好改革開放的排頭兵和創(chuàng)新發(fā)展的先行者，重點(diǎn)加強(qiáng)上海自貿(mào)區(qū)與國際金融中心建設(shè)的聯(lián)動(dòng)，圍繞國際金融中心建設(shè)中難啃的硬骨頭的改革政策全面落地實(shí)施，國際金融中心的功能要素要全面到位。

自貿(mào)區(qū)金改的三個(gè)階段

從上海自貿(mào)區(qū)掛牌至今，金融改革大致經(jīng)歷了三個(gè)階段。形象地說，它們就是金融改革所經(jīng)歷的三個(gè)版本。

“1.0版”確立了金融支持上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)的總體政策框架，推動(dòng)了金融改革的順利起步。2013年9月，自貿(mào)區(qū)掛牌后，“一行三會”出臺了支持自貿(mào)區(qū)建設(shè)的51條意見。其中，人民銀行的30條意見涉及自由貿(mào)易賬戶（FT賬戶）體系、資本項(xiàng)目可兌換、利率市場化、人民幣跨境使用、外匯管理體制改革、風(fēng)險(xiǎn)管理六方面內(nèi)容；銀監(jiān)會的八條措施主要是支持中外資銀行人區(qū)經(jīng)營發(fā)展，支持民間資本進(jìn)入?yún)^(qū)內(nèi)銀行業(yè)；證監(jiān)會的五條措施旨在深化資本市場改革、提升我國資本市場對外開放度；保監(jiān)會的八項(xiàng)措施側(cè)重于完善保險(xiǎn)市場體系，促進(jìn)功能型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的聚集。

同時(shí)，中國人民銀行上海總部與上海銀監(jiān)局、證監(jiān)局和保監(jiān)局先后出臺了支付機(jī)構(gòu)跨境人民幣支付業(yè)務(wù)、擴(kuò)大人民幣跨境使用、放開小額外幣存款利率上限、外匯管理等十余項(xiàng)實(shí)施細(xì)則。這些意見和實(shí)施細(xì)則共同構(gòu)成了上海自貿(mào)區(qū)前兩個(gè)階段金融改革的總體政策框架。

2014年明，自由貿(mào)易賬戶系統(tǒng)正式投入使用。銀行、證券、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)都可以接入這個(gè)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)與境外金融市場的融通。從此，自貿(mào)區(qū)金改進(jìn)入了“2.0版”時(shí)代，其標(biāo)志是圍繞貿(mào)易和投資便利化金融改革政策全面投入實(shí)施、以自由貿(mào)易賬戶為核心的強(qiáng)大的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)正式投入運(yùn)行。在這個(gè)階段，自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)得到全面發(fā)展。

2015年2月，中國人民銀行上海總部發(fā)布《中國（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)分賬核算業(yè)務(wù)境外融資與跨境資金流動(dòng)宏觀審慎管理實(shí)施細(xì)則》，建立了宏觀審慎的本外幣全口徑境外融資管理制度，自貿(mào)區(qū)金改的“3.O版”正式起步。金改“3.O版”的標(biāo)志是自貿(mào)區(qū)金融改革和上海國際金融中心建設(shè)聯(lián)動(dòng)推進(jìn)，圍繞國際金融中心建設(shè)中難啃的硬骨頭的改革政策全面落地實(shí)施，國際金融中心的功能要素要全面到位。

取得全面進(jìn)展

張新撰文稱，按照“當(dāng)好全國排頭兵和先行者”的總體要求，上海自貿(mào)區(qū)金融改革順利推進(jìn)，在資本項(xiàng)目可兌換、利率市場化、跨境人民幣業(yè)務(wù)、外匯管理、簡政放權(quán)、以自由貿(mào)易賬戶為核心的風(fēng)險(xiǎn)管理體系等方面都取得了全面進(jìn)展。

自由貿(mào)易賬戶系統(tǒng)建成，強(qiáng)大的風(fēng)險(xiǎn)管理和事中事后監(jiān)管體制得以建立。這個(gè)系統(tǒng)與傳統(tǒng)系統(tǒng)相比，具有一些革命性的變化：傳統(tǒng)系統(tǒng)只能一個(gè)月或一周匯總一次數(shù)據(jù)，而自由貿(mào)易賬戶系統(tǒng)能每天出數(shù)，實(shí)現(xiàn)逐筆實(shí)時(shí)監(jiān)測，能監(jiān)控跨境資金的來龍去脈；新系統(tǒng)是全覆蓋的，銀證保金融機(jī)構(gòu)都可以使用，企業(yè)和個(gè)人都可以開立自由貿(mào)易賬戶享受改革政策。

2014年9月，李克強(qiáng)總理視察上海自貿(mào)區(qū)時(shí)，對自由貿(mào)易賬戶管理信息系統(tǒng)建設(shè)在事中事后監(jiān)管和推進(jìn)改革的作用給予了高度肯定，中辦、中財(cái)辦和國辦都專程到中國人民銀行上海總部調(diào)研系統(tǒng)建設(shè)情況。自由貿(mào)易賬戶功能不斷擴(kuò)展，提供本外幣一體化的自由貿(mào)易賬戶金融服務(wù)。2015年4月，正式啟動(dòng)了自由貿(mào)易賬戶外幣服務(wù)功能，自由貿(mào)易賬戶既可以提供各類人民幣服務(wù)，也可以提供經(jīng)常項(xiàng)下和直接投資項(xiàng)下的外幣服務(wù)。目前，共有17家銀行接入自由貿(mào)易賬戶系統(tǒng)，開立自由貿(mào)易賬戶12，000多個(gè)，賬戶存款余額200多億元。開辦自由貿(mào)易賬戶業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)類型和數(shù)量不斷增多，一些財(cái)務(wù)公司和證券公司等正積極要求接入系統(tǒng)。

推進(jìn)“分類別、有管理”的資本項(xiàng)目可兌換，建立了資本項(xiàng)目可兌換的操作模式。所謂“分類別”，就是只對實(shí)體經(jīng)濟(jì)有迫切需要的部分搞可兌換；所謂“有管理”，就是對于要搞可兌換的部分資本項(xiàng)目，也不搞放任自由，而是繼續(xù)實(shí)施必要的宏觀和微觀審慎管理。

從2014年2月開始，自貿(mào)區(qū)企業(yè)可以從境外融人人民幣資金，至2015年3月底，區(qū)內(nèi)企業(yè)人民幣境外借款累計(jì)發(fā)生207億元，平均利率4.2%，大幅節(jié)約了企業(yè)的融資成本。2015年2月，在自貿(mào)區(qū)建立了以資本約束機(jī)制為核心的宏觀審慎和本外幣一體化的境外融資制度，上調(diào)了經(jīng)濟(jì)主體從境外融資的杠桿率，企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)可以在宏觀審慎框架下自主從境外借人人民幣或外幣資金。至今年3月底，按照新的境外融資規(guī)則從境外借款折合人民幣15億元（含美元和英鎊借款）。

建立利率市場秩序自律組織，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下探索出一條利率市場化的有效路徑。在自貿(mào)區(qū)率先放開小額外幣存款利率是我國利率市場化改革的重要步驟。中國人民銀行上海總部指導(dǎo)成立了“利率市場秩序自律委員會”，由上海15家規(guī)模最大的銀行為理事，發(fā)揮其存款利率穩(wěn)定器的作用，成功實(shí)現(xiàn)了“存款不搬家、利率不上升”的外幣存款利率市場化。目前，上海小額美元存款活期和三個(gè)月以內(nèi)實(shí)際加權(quán)利率分別為0.05%和0.35%，仍在中國人民銀行規(guī)定的上限內(nèi)運(yùn)行。

發(fā)揮自貿(mào)區(qū)金融改革的輻射作用，加強(qiáng)與上海國際金融中心建設(shè)的聯(lián)動(dòng)。支持上海黃金交易所、中國外匯交易中心、上海期貨交易所等建立面向國際的交易平臺，推進(jìn)金融市場開放。2014年9月，上海黃金交易所“國際板”正式運(yùn)行，標(biāo)志中國黃金市場開放邁入新階段。外匯交易中心“國際金融資產(chǎn)交易中心”正式上線運(yùn)行，上海國際能源交易中心正式掛牌成立，都是上海國際金融中心建設(shè)取得的顯著成果。

金改不停步，鎖定五重點(diǎn)

根據(jù)2015年4月8日發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步深化中國（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)改革開放方案的通知》，上海自貿(mào)區(qū)范圍從2015年4月起由原來的四個(gè)海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)域，擴(kuò)展至陸家嘴金融片區(qū)、金橋開發(fā)片區(qū)和張江高科技片區(qū)，總面積由原來的28.78平方公里擴(kuò)大到120.72平方公里。

上海自貿(mào)區(qū)管委會副主任朱民表示，擴(kuò)區(qū)后的自貿(mào)區(qū)率先探索一級地方政府職能轉(zhuǎn)變的新路徑，目前已公布首份權(quán)力清單和行政責(zé)任清單，年內(nèi)還力爭推出首份減權(quán)清單。

與上海“四個(gè)中心”以及全球科技創(chuàng)新中心建設(shè)互動(dòng)，是自貿(mào)區(qū)的重要課題。目前，上海自貿(mào)區(qū)的新一輪金融開放創(chuàng)新試點(diǎn)方案已經(jīng)形成，方案涉及率先實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換、進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣跨境使用、擴(kuò)大金融服務(wù)業(yè)對內(nèi)、對外開放、加快建設(shè)面向國際的金融市場以及不斷完善金融安全網(wǎng)等方面。

盡管近期股票市場波動(dòng)較大、防范金融風(fēng)險(xiǎn)受到高度重視，但人民幣資本項(xiàng)目可兌換仍是自貿(mào)區(qū)金改的核心目標(biāo)之一。上海金融業(yè)聯(lián)合會的最新報(bào)告指出，金融創(chuàng)新總會面臨不確定性和風(fēng)險(xiǎn)，但自貿(mào)區(qū)現(xiàn)有的自由貿(mào)易賬戶體系已經(jīng)為風(fēng)險(xiǎn)防控提供了良好條件，再加上總量控制，應(yīng)該可以守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)的底線。

上海財(cái)經(jīng)大學(xué)自貿(mào)區(qū)研究院秘書長陳波表示，外資投資自貿(mào)區(qū)金融市場采用的是專用賬戶，原路進(jìn)出。且自貿(mào)區(qū)的金融政策遵循“一線放開、二線有限滲透”原則，很難成為熱錢進(jìn)出中國資本市場的通道。

除了資本項(xiàng)目可兌換，在建設(shè)面向國際的金融交易平臺方面，上海自貿(mào)區(qū)已獲得較大進(jìn)展。朱民介紹，目前自貿(mào)區(qū)內(nèi)的黃金國際板運(yùn)行平穩(wěn)，上海國際能源交易中心的原油期貨已經(jīng)獲批，上海證券交易所的國際金融資產(chǎn)交易平臺已獲證監(jiān)會原則同意。立足保稅交易的八家大宗商品市場，目前已有部分市場和交易品種正式上線運(yùn)行。

根據(jù)上海市委市政府安排，下半年上海將深化自貿(mào)區(qū)建設(shè)，抓緊制定出臺第二批31項(xiàng)擴(kuò)大開放措施實(shí)施細(xì)則，爭取自貿(mào)區(qū)金融開放創(chuàng)新試點(diǎn)方案盡早落地，探索自貿(mào)區(qū)與張江國家自主創(chuàng)新示范區(qū)的“雙自聯(lián)動(dòng)”機(jī)制，推進(jìn)各項(xiàng)改革措施覆蓋到浦東新區(qū)。

既要引進(jìn)來，還要走出去

上海自貿(mào)區(qū)金改，一直被視作中國資本項(xiàng)目擴(kuò)大開放的試驗(yàn)田?！叭嗣駧艊H化2009年從上海浦東開始起步，在貿(mào)易項(xiàng)下做人民幣跨境使用。上海自貿(mào)區(qū)怎么樣順應(yīng)人民幣國際化，讓人民幣從上海這個(gè)橋頭堡輸送出去？關(guān)鍵要讓人民幣回流，形成一個(gè)閉環(huán)。”上海自貿(mào)區(qū)管委會政策研究局局長張湧說，“關(guān)鍵還是要在投資項(xiàng)下使用，這就要求有各種各樣的產(chǎn)品，給回流的人民幣一個(gè)投資的渠道?！?/p>

但在這方面，張湧坦言目前只是有總體框架。他主要提到了上海自貿(mào)區(qū)幾個(gè)國際金融資產(chǎn)交易平臺，“也是順應(yīng)人民幣回流需求”，如已經(jīng)獲批暫未正式上線的原油期貨，和目前交易量還非常少的黃金國際板。滬港通以后能否通過自貿(mào)區(qū)有限滲透到在岸市場，這也是一個(gè)值得期待的問題。

引進(jìn)來的同時(shí)還有走出去，上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)在境外投資改革上先行先試，領(lǐng)跑全國?！霸任覀兾赓Y主要靠‘中國成本’、‘中國市場’，現(xiàn)在國外對‘中國資本’也非常感興趣。”外高橋集團(tuán)副總經(jīng)理、外高橋聯(lián)合公司總經(jīng)理劉宏表示，“帶著資本出去、帶著項(xiàng)目回來，是當(dāng)前我們正在積極探索推進(jìn)‘走出去’的一個(gè)重要課題”。

不久之前，上海外聯(lián)發(fā)商務(wù)咨詢有限公司帶領(lǐng)一批“資本庫”的優(yōu)質(zhì)客戶前往美國進(jìn)行一系列實(shí)地考察，一些文化產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目和TMT項(xiàng)目已經(jīng)引來投資意愿，資本與項(xiàng)目跨境對接“2.0版”即將取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。作為資本界第一個(gè)在當(dāng)年的自貿(mào)區(qū)注冊的PE公司，弘毅投資的總裁趙令歡表示“受益無窮”。因?yàn)楹胍阃顿Y主要是做跨境投資，到國外收購股權(quán)都是競爭格局，國外一看政府審批就已經(jīng)輸了。由于自貿(mào)區(qū)的實(shí)驗(yàn)，這是政府職能的創(chuàng)新，從事前審批到事中監(jiān)管、事后備案，讓中國這些投資者站在了同一條起跑線，不輸在起跑線上?！斑@是最好的地方，讓我們中國的投資者終于不用再吃啞巴虧?！?/p>

“4.0版”指日可待

據(jù)上海自貿(mào)區(qū)管委會方面介紹，新一輪的自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)金融制度創(chuàng)新方案（即“金改49條”）目前已經(jīng)形成，正在報(bào)請國務(wù)院審議過程中?！敖鸶?9條”讓人期盼已久。上海市金融辦副主任李軍說，前期準(zhǔn)備工作已經(jīng)完善，發(fā)布只欠“東風(fēng)”，上海將會同國家有關(guān)部門積極爭取國家層面的政策早日出臺。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，浦東新增各類金融機(jī)構(gòu)超過2，100家（其中90%設(shè)立在自貿(mào)區(qū)），累計(jì)達(dá)到7，343家，金融業(yè)增加值占比超過22%，對GDP增長的貢獻(xiàn)率達(dá)60%左右。納入的陸家嘴區(qū)域?qū)⒊休d自貿(mào)區(qū)金融改革的主要任務(wù)。

據(jù)上海自貿(mào)區(qū)透露，一季度以來，陸家嘴區(qū)域已吸引超過30家各類互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)落戶，比如支付寶總部、萬達(dá)金融等，與此同時(shí)，一批功能性平臺也在向陸家嘴集聚，陸家嘴片區(qū)金融改革迎來新機(jī)遇。早在上海自貿(mào)區(qū)今年4月擴(kuò)區(qū)時(shí)公布的深改方案中，就有關(guān)于上海自貿(mào)區(qū)“金融領(lǐng)域的改革具體方案由人民銀行會同有關(guān)部門和上海市政府另行報(bào)批”這樣的表述。如今“一行三會”已先后出臺51條金融支持有關(guān)政策細(xì)則和措施，上海自貿(mào)區(qū)金融開放創(chuàng)新制度框架體系基本形成。上海自貿(mào)區(qū)擴(kuò)區(qū)后，金融開放創(chuàng)新試點(diǎn)的空間更大，也便于與上海國際金融中心建設(shè)形成互動(dòng)。

李軍稱，新版金融改革創(chuàng)新措施主要包括六個(gè)方面的內(nèi)容：一是自貿(mào)區(qū)內(nèi)進(jìn)一步推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換的先行先試，逐步提高可兌換的程度；二是進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣的跨境使用，使人民幣成為全球主要的支付、清算、儲備和定價(jià)的貨幣；三是探索金融服務(wù)業(yè)準(zhǔn)入前國民待遇加負(fù)面清單模式，積極推動(dòng)金融服務(wù)業(yè)對外對內(nèi)的開放；四是推進(jìn)面向國際的金融平臺建設(shè)，進(jìn)一步提升市場配置境內(nèi)外資源的功能；五是結(jié)合上?？苿?chuàng)中心建設(shè)，進(jìn)一步加強(qiáng)金融對科技的服務(wù)；六是適應(yīng)自貿(mào)區(qū)發(fā)展和上海國際金融中心建設(shè)要求，建立聯(lián)動(dòng)監(jiān)管機(jī)制，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范，營造良好的金融發(fā)展環(huán)境。

跨境資金流動(dòng)監(jiān)管成新金改首條

進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣的跨境使用，貿(mào)易、實(shí)業(yè)投資、金融投資三者并重，積極推動(dòng)資本和人民幣“走出去”，不斷擴(kuò)大境外人民幣進(jìn)入境內(nèi)投資金融產(chǎn)品的范圍，使人民幣可以成為全球主要的支付、清算、儲備和定價(jià)的貨幣，被寫在了這次金改新方案的第一條。

“自貿(mào)區(qū)正在探索前店后庫的跨境店商模式，將與已經(jīng)成型的直郵、保稅倉儲等一起，做大上海自貿(mào)區(qū)跨境電子商務(wù)。”上海浦東新區(qū)副區(qū)長、上海自貿(mào)區(qū)管委會副主任簡大年表示，上海自貿(mào)區(qū)跨境電子商務(wù)將推進(jìn)公共服務(wù)平臺與各類企業(yè)直接對接、集聚高能級主體等措施，促進(jìn)交易規(guī)模提升。近日有消息稱，上海市政府已經(jīng)決定成立上海市跨境電商工作領(lǐng)導(dǎo)小組，組長由上海市副市長擔(dān)任，做大跨境電商是上海自貿(mào)區(qū)的重要內(nèi)容。

上?？缇畴娚淌褂秘?fù)面清單管理模式，清單以外的產(chǎn)品均可以受理備案，并明確了商品備案時(shí)應(yīng)提供的信息?！斑@意味著，跨境電商企業(yè)在取得相關(guān)資質(zhì)和完成備案后，保健品類、3C類的商品也可以備案、售賣了?！币幻麢z驗(yàn)檢疫部門人士表示。

在已有的模式基礎(chǔ)上，上海自貿(mào)區(qū)相關(guān)人士透露，一些物流公司正在嘗試推動(dòng)上海自貿(mào)區(qū)的集裝箱拼箱的海淘業(yè)務(wù)。“與現(xiàn)有的模式相比，拼箱運(yùn)輸成本更低，可謂價(jià)廉物美?！痹撊耸勘硎?，拼箱業(yè)務(wù)面臨的主要問題是過關(guān)，分揀、報(bào)關(guān)的難度很大，而每件貨物都安裝無線射頻識別的難度又很大。

關(guān)于跨境資金流動(dòng)監(jiān)管，李軍稱，上海自貿(mào)區(qū)的金融改革和創(chuàng)新都是以促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和投資貿(mào)易便利化的宗旨推進(jìn)。相關(guān)的金融創(chuàng)新都是堅(jiān)持“風(fēng)險(xiǎn)可控、成熟一項(xiàng)、推進(jìn)一項(xiàng)”的原則，相關(guān)金融監(jiān)管部門和地方政府也建立了聯(lián)動(dòng)的工作機(jī)制，建立了宏觀審慎的金融監(jiān)管框架和反洗錢反恐怖融資的工作機(jī)制，“有效保障了自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新的穩(wěn)步推進(jìn)”。

負(fù)面清單盡量減少

在準(zhǔn)入前國民待遇加負(fù)面清單管理模式下，積極推動(dòng)金融服務(wù)業(yè)的對內(nèi)對外開放，擴(kuò)大金融服務(wù)業(yè)對具備條件的民營資本和外資金融機(jī)構(gòu)開放，可謂是金改特點(diǎn)之一。

目前，擴(kuò)區(qū)后的自貿(mào)區(qū)各片區(qū)已經(jīng)全面實(shí)施新版負(fù)面清單，并在陸家嘴、金橋、張江等片區(qū)開展了住所集中登記改革。從4月底擴(kuò)區(qū)后至6月底，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)新設(shè)企業(yè)3，223戶，其中內(nèi)資2，697戶、注冊資本1，476.42億元，外資526戶、注冊資本106.51億美元。

中國（上海）自貿(mào)區(qū)研究中心秘書長、上海財(cái)經(jīng)大學(xué)教授陳波稱，上海自貿(mào)區(qū)將在未來的半年里不斷完善權(quán)力清單和責(zé)任清單，政府將會更加突出完善審批制度，將會不斷開拓創(chuàng)新自己的權(quán)限，行政權(quán)力清單正在部分區(qū)分區(qū)縣試點(diǎn)，立足廣覆蓋、全流程、標(biāo)準(zhǔn)化，力圖做到行政權(quán)力皆進(jìn)清單、清單以外無權(quán)力。

陳波表示，負(fù)面清單方面則應(yīng)該盡量減少，最明顯的一個(gè)例子就是在未來的時(shí)間里，外商在自貿(mào)區(qū)內(nèi)受到的監(jiān)管會降低，這也是為外商在自貿(mào)區(qū)內(nèi)發(fā)展提供了極大的便利，外商準(zhǔn)入的條件變低，透明度增加了’降低了約束的條件，從2014年的139減為15年的122條，據(jù)悉，這樣的負(fù)面清單還有會通過政府與法律方面的努力來盡量減少。

一年多時(shí)間，自貿(mào)區(qū)投資管理制度，由正面清單和審批管理轉(zhuǎn)向負(fù)面清單和備案管理；貿(mào)易管理制度框架，由關(guān)境上便利化轉(zhuǎn)向關(guān)境內(nèi)便利化；海關(guān)監(jiān)管制度框架，逐步實(shí)現(xiàn)一線放開、二線管住、區(qū)內(nèi)不干預(yù)的國際公認(rèn)海關(guān)管理標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范；金融管理制度，推動(dòng)人民幣國際化、利率市場化、外匯管理體制改革；綜合監(jiān)管執(zhí)法制度框架，從事前審批和主體監(jiān)管轉(zhuǎn)向事中事后監(jiān)管和功能監(jiān)管。一系列創(chuàng)新，縮小了我國現(xiàn)行制度與國際通行規(guī)則的差距，為我國加入更高標(biāo)準(zhǔn)的投資、貿(mào)易協(xié)定積累了經(jīng)驗(yàn)。

申萬宏源研報(bào)認(rèn)為，上海自貿(mào)區(qū)區(qū)別于其他自貿(mào)區(qū)的最大優(yōu)勢在于，上海自貿(mào)區(qū)肩負(fù)與上海國際金融中心建設(shè)相關(guān)的金融創(chuàng)新目標(biāo)。從定位和發(fā)展?jié)摿ι蟻砜?，上海自貿(mào)區(qū)未來一段時(shí)間可能著重于突破現(xiàn)有金融管理框架，為上海建設(shè)與人民幣國際化進(jìn)程相匹配的國際金融中心提供切實(shí)的試點(diǎn)作用。

著重發(fā)揮試驗(yàn)田作用

各地自貿(mào)區(qū)被認(rèn)為應(yīng)成為進(jìn)行金融開放的試驗(yàn)區(qū)。復(fù)旦大學(xué)上海自貿(mào)區(qū)綜合研究院院長、知名經(jīng)濟(jì)學(xué)者張軍說，上海自貿(mào)區(qū)在金融改革試驗(yàn)方面具有巨大價(jià)值。上海自貿(mào)區(qū)是一個(gè)非典型性的自貿(mào)區(qū)，它的價(jià)值不是為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的快速增長，而是要在中國經(jīng)濟(jì)放緩后，成為提高經(jīng)濟(jì)資源配置效率的改革試驗(yàn)田。所以，上海自貿(mào)區(qū)要做的事情需要以金融的試驗(yàn)為主。

依托自貿(mào)區(qū)的優(yōu)勢，各大金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新計(jì)劃已逐漸“浮出水面”。中國建設(shè)銀行行長王祖繼說，建設(shè)銀行在自貿(mào)區(qū)正推進(jìn)資產(chǎn)負(fù)債管理、跨境投融資與并購、大宗商品交易結(jié)算與融資、融資租賃與國際保理及聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)集中處理五大平臺的建設(shè)，希望通過投資和融資并重，更好地支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，滿足客戶大規(guī)模走出去、高水平引進(jìn)來的配套金融服務(wù)需求。王祖繼表示，隨著自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新的穩(wěn)健推進(jìn)，更廣闊多元的市場空間已經(jīng)打開，自貿(mào)區(qū)在人民幣資本項(xiàng)目可兌換、金融市場利率市場化、自由貿(mào)易賬戶體系等方面都極大地促進(jìn)了跨境投融資的便利化，使銀行和企業(yè)得以利用境內(nèi)外兩種資源、兩個(gè)市場。

與此同時(shí)，由上交所和中金所在上海自貿(mào)區(qū)創(chuàng)設(shè)的國際金融資產(chǎn)交易平臺公司業(yè)已開始籌備，有望在年內(nèi)推出首批產(chǎn)品?！虾｜S金交易所的一個(gè)目標(biāo)則是以自貿(mào)區(qū)輻射亞太地區(qū)，成為黃金交易清算、交割、進(jìn)口、轉(zhuǎn)口和黃金租賃的中心。”上海黃金交易所副總經(jīng)理宋鈺勤說。

此外上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)設(shè)立的首個(gè)國際化交易平臺一—上海國際能源交易中心，其首個(gè)產(chǎn)品原油期貨相關(guān)配套政策陸續(xù)發(fā)布，有望在年內(nèi)正式掛牌交易。上海期貨交易所理事長宋安平表示，再過三個(gè)月左右時(shí)間，原油期貨將可能上市交易?！白鳛閲H化交易品種，原油期貨對境外投資者及機(jī)構(gòu)將全方位的開放，這一政策下一步也會復(fù)制到其他現(xiàn)有的國內(nèi)上市品種?！?/p>

潛在債務(wù)危機(jī)倒逼金改

從去年開始，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)已經(jīng)成為所有人的話題。2014年，中國GDP同比增長7.4%，創(chuàng)24年以來新低。決策層認(rèn)為，新常態(tài)下，中國經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力更為多元，同時(shí)將推進(jìn)結(jié)構(gòu)化升級。

張軍并不認(rèn)同新常態(tài)這一說法。他表示，中國的潛在增長率并未斷崖式下跌，如果解決好當(dāng)前的債務(wù)拖累，未來一段時(shí)間保持在8%以上的增長是可能的。造成GDP增速突然放緩的主要原因不是動(dòng)力不足，而是2008年之后的債務(wù)沖擊。而如此嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)，正是推動(dòng)中國金融改革和開放的最佳窗口期。以上海自貿(mào)區(qū)為首的金融改革如果能夠落到實(shí)處，中國經(jīng)濟(jì)將在未來兩三年回到增長的快車道。

張軍稱，中國經(jīng)濟(jì)要重回快車道，當(dāng)務(wù)之急就是解決債務(wù)拖累問題，目前中央政府已經(jīng)做了很多工作，包括降息、核銷債務(wù)、防止新的債務(wù)產(chǎn)生，財(cái)政部已經(jīng)做了兩筆債務(wù)置換，今年可能有3.2萬億置換額度。防止新債務(wù)發(fā)生，需要改變現(xiàn)有融資方式，從單一的商業(yè)銀行借錢、土地抵押，到對融資進(jìn)行分類，根據(jù)不同需求來選擇開放性銀行，或其他市場化的融資方式、發(fā)行債券、通過P2P和民間資本合作等。這些方式都不會形成大量的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

值得注意的是，當(dāng)前化解債務(wù)危機(jī)的過程，也是一個(gè)推動(dòng)投融資改革的時(shí)間窗口，這就對中國金融改革提出了很高的要求。換言之，如果沒有面臨如此嚴(yán)重的潛在債務(wù)危機(jī)，中國的金融改革也不會得以大力推動(dòng)，這是一個(gè)機(jī)遇。

從長遠(yuǎn)來看，中國要改變金融的結(jié)構(gòu)和配置方式，解決金融錯(cuò)配的問題。首當(dāng)其沖的改革就是金融多樣化，除了商業(yè)銀行也要有開放性銀行，有可以股權(quán)融資、債權(quán)融資的資本市場。不僅有國內(nèi)市場，還要國外市場，因?yàn)楹Ｍ馊谫Y成本低于國內(nèi)。但企業(yè)很難在海外融資，這些問題倒逼我們在現(xiàn)有的金融市場內(nèi)進(jìn)行開放，但金融開放是有風(fēng)險(xiǎn)的，上海自貿(mào)區(qū)正在進(jìn)行的金融開放試驗(yàn)，就是一種風(fēng)險(xiǎn)可控的模式。

張軍表示，在局部范圍內(nèi)實(shí)行比較特殊的政策，例如資本項(xiàng)目可兌換、利率市場化、匯率市場化等，卻不會引起整個(gè)金融系統(tǒng)的波動(dòng)。同時(shí)，也能凸顯人民幣作為計(jì)價(jià)貨幣的潛在功能，隨著三十多個(gè)國家使用人民幣作為儲備貨幣，海外又有十多個(gè)離岸市場，離岸人民幣的回流機(jī)制也能借由上海自貿(mào)區(qū)建立，推動(dòng)金融開放。