中國經(jīng)濟：成長的煩惱還是增長的陷阱

1997年亞洲金融危機后人們將中國經(jīng)濟增速的預(yù)期下調(diào)為8%左右，然而實際上2001～2010年卻成為中國經(jīng)濟增長相對最快也最平穩(wěn)的10年。經(jīng)濟學(xué)家們測算出增長的源泉：2001～2010年的GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）增長，大約11%來源于人力資本和勞動力投入，24%來源于全要素生產(chǎn)率提高，65%來源于資本投入。此期間GDP年均增長10.4%，實際資本投入年均增長約15%，都為1979年以來最高的水平。高儲蓄、高資本投入促使經(jīng)濟實現(xiàn)了高增長、低通脹。2001～2010年，企業(yè)、政府收入增加致使其資本投入大增，同時人口結(jié)構(gòu)變化即人口紅利增加（人口撫養(yǎng)比率由48%持續(xù)下降到33%），既迅速增加了勞動力數(shù)量，也擴大了儲蓄和資本積累。此期間全要素生產(chǎn)率提高主要來自經(jīng)濟對外開放程度提高，其對GDP增長貢獻度達到10%，為30年以來的最高水平;而市場化對GDP增長貢獻度僅為8%左右，下降到30年以來的最低水平。2002～2007年世界經(jīng)濟景氣上升，外部需求促進中國經(jīng)濟增長。2008年次貸危機發(fā)生后，政策刺激使原本強勁的投資需求更加高漲，直至經(jīng)濟過熱和明顯的通貨膨脹。

展望未來，經(jīng)濟潛在增速趨降。一方面，勞動人口比率升勢減緩甚至下降。中國人口撫養(yǎng)比可能在2013年達到最低后回升，總勞動力數(shù)量也可能在2015年達到最高后下降，這些變化既影響勞動力供給，也影響儲蓄和資本投入。另一方面，全要素生產(chǎn)率增速降低的可能性較大，主要是經(jīng)濟開放和市場化推進速度都在減慢。

過去10年經(jīng)濟增長使中國從2000年人均GDP約900美元的較低收入水平提高到目前的中等收入水平，而過去8年增長的模式和質(zhì)量是否透支了潛力或者留下了包袱令人質(zhì)疑：中國將來是順利發(fā)展到人均1.2萬美元的高等收入水平還是徘徊于人均4000～7000美元的中等收入陷阱，目前是否已經(jīng)進入陷阱？現(xiàn)實擔(dān)心的問題非常具體。之一是收入分配差距。中國的基尼系數(shù)從2005年的0.41上升到2010年的0.52，惡化速度約為年增10%。壟斷資本收入增速飆升而勞動收入增長緩慢，存貸利息水平偏低等等，都是擴大差距的原因;之二是城市化高成本。土地價格上漲速度遠超過人力資本報酬提升速度，住房、教育、醫(yī)療價格昂貴，城市人口生活成本過高;之三是市場化機制退化。政府收入份額持續(xù)上升，2003年以來財政收入年均增速高于名義GDP年均增速4個百分點;之四是金融資產(chǎn)過度膨脹和質(zhì)量下降。

當(dāng)然也有人持樂觀態(tài)度看待經(jīng)濟形勢，中國面臨的一些問題，如高儲蓄率、高財政收入、高貿(mào)易順差等可以被視為成長的煩惱，是部分發(fā)展中國家甚至發(fā)達國家想獲得卻難以達到的狀況。高增長抬升中國經(jīng)濟邁上新臺階，GDP總量從18萬億倍增到40萬億，人均GDP從1700美元跳漲到4500美元。從發(fā)展經(jīng)濟理論和經(jīng)驗來看，在這樣的收入水平基礎(chǔ)上，經(jīng)濟增長模式自主轉(zhuǎn)型內(nèi)在動力充足。

根據(jù)錢納里等的“發(fā)展模式”，城市化與人均GDP有較強的相關(guān)性，人均GDP在4000～5000美元一般對應(yīng)55%～70%的城市化率。根據(jù)羅斯托“經(jīng)濟成長階段論”，一國經(jīng)濟在起飛后大量勞動力從第一產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到制造業(yè)，之后逐漸走向成熟階段和大眾消費階段，國民福利、交通和通訊設(shè)施顯著改善，服務(wù)業(yè)成為主要經(jīng)濟部門，人們在教育、休閑、保健、社會保障項目上花費增加。所以說，中國已經(jīng)進入自主經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期。2010年中國人均GDP為4500美元，城市化率為48%，可以提高的空間既很開闊，也有收入支持，目前階段也屬于城市化速度最快時期。城市化將促進居民消費量增長和消費結(jié)構(gòu)升級，維持相關(guān)投資需求擴張，增加交通運輸、物流、旅游、醫(yī)療衛(wèi)生、文化教育等等服務(wù)行業(yè)需求。轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式，擴大消費，加快服務(wù)業(yè)發(fā)展，都存在有水有渠的基礎(chǔ)，而水到渠成所欠的東風(fēng)，不過是政府部門要有所為有所不為，特別是消除醫(yī)療、教育、文化、金融等服務(wù)業(yè)市場準入壁壘，減少高稅收、低利率等與民爭利的行為。

然而，從已經(jīng)實行的政策措施來看，形勢似乎又不容樂觀。第一，雖然農(nóng)業(yè)稅取消，但是農(nóng)民“農(nóng)轉(zhuǎn)非”時土地權(quán)益保護以及農(nóng)民工進城身份和生存待遇問題沒有解決;第二，“非公三十六條”已經(jīng)發(fā)布6年多，但是其中放寬市場準入、加大財稅金融支持等基本處于口頭層面;第三，稅收政策改革未能減輕稅負。2011年千呼萬喚出來“個人所得稅調(diào)整”，結(jié)果1～8月財政個稅增長33%，相當(dāng)于個人收入增速2倍還多;第四，金融改革陷入停滯。在2004～2007年全球和中國經(jīng)濟高漲時期，國有銀行股份制改造上市成功令人幻想金融深入改革，但由于宏觀政策總體過松和波動過大，加之財政金融政策部門利益主導(dǎo)性過強，實際金融改革發(fā)展依然緩慢。

2003年以來，中國經(jīng)濟持續(xù)高增長，對內(nèi)外影響復(fù)雜，國際上以人民幣匯率為論題爭論激烈，國內(nèi)以房地產(chǎn)價格暴漲、貧富差距擴大為矛盾爭執(zhí)尖銳。如果說這二者之間有關(guān)系，說中國經(jīng)濟不平衡，那么其關(guān)鍵就是中國經(jīng)濟對外國家化速度快而政府對內(nèi)管理市場化進步慢。2011年國際國內(nèi)金融市場資產(chǎn)價格跌宕起伏，如何尋找保值、增值資產(chǎn)成為并不容易解答的問題。從貨幣選擇角度出發(fā)，看多人民幣以及看空美元似乎還是一種趨勢，特別是在美國政治不斷炒作和施壓的氣氛下。其實匯率是表象而不是本質(zhì)，展望21世紀第二個10年，大家需要思考一個問題：是中國經(jīng)濟能夠更快地成功轉(zhuǎn)型，還是美國經(jīng)濟能夠更快地擺脫危機徹底復(fù)蘇。金融市場投資者作為政策的接受者而非制定者，可以對哪一種情形更有信心呢？

（摘自商務(wù)印書館《全球化下的貨幣政策》 "作者：張敬國）