開放式證券投資基金投資風險控制研究

摘要：由于社會經(jīng)濟市場的發(fā)展，開放式證券的投資方式已然逐步成為主流的投資方式。基金投資是金融產(chǎn)品中市場化程度相對較高的一種，在拓寬我國證券市場寬度方面有積極作用，也有利于提升證券市場的廣度。但在具體的運行實踐中，仍存在較大風險，對我國的金融及證券交易市場穩(wěn)定性的維持產(chǎn)生一定威脅。因此有必要針對運行風險采取相應的控制措施，將風險所可能導致的損失控制在最小范圍。

關(guān)鍵詞：開放式證券投資；基金投資；風險控制

0 引言

流動性風投是開放式證券投資基金的主要風險之一。一般的金融產(chǎn)品工具等的流動性風險，指的都是投資人在短時期內(nèi)無法用適當?shù)膬r格將資產(chǎn)賣掉的風險。但開放式基金的流動性風險具有其身的特殊性：因為基金管理人若處于正常狀態(tài)下，需根據(jù)基金凈產(chǎn)值為標準承擔贖回義務，相對開放式基金來說，流動性值得是基金管理人在處理贖回壓力時，必須使用他所持有的資產(chǎn)在市場中實現(xiàn)兌現(xiàn)的能力。然而，開放性基金流動性的風險實際上指的是，客戶再所持資產(chǎn)在轉(zhuǎn)現(xiàn)的過程中所出現(xiàn)的意外因素比如：當基金所面臨巨額贖回以及暫停贖回等極端狀況時，基金投資人可能無力承擔當日單位基金凈值的全部贖回。但如果投資人選擇延期贖回日期，則需要承擔后續(xù)贖回日期的單位基金資產(chǎn)凈值不確定性的后果。

1 開放式證券基金投資所具有的風險性

1.1 資源消息帶來的風險

要透過現(xiàn)有的已知的新聞信息對開放式證券投資基金做出相關(guān)分析，投資者根本無法通過此種方式獲得對自身所有基金的效益實際情況，只有在進行基金贖回以后才能知道這支基金所帶來的收益。依照相關(guān)條文規(guī)定，基金凈產(chǎn)值的相關(guān)數(shù)據(jù)，基金管理機構(gòu)必須在次日公布，但投資者往往會公布日前將基金進行贖回，故而此時投資者參考的是上星期的資產(chǎn)凈值咨詢，若本周贖回的凈資產(chǎn)浮動較大，那么投資者所知道的信息將很難確定準確性，造成較大的風險。

1.2 開放性基金存在流動性風險

市場上的開放基金投資過程當中所含的流動性風險值得的是：由于所有基金不能直接進行現(xiàn)金贖回所致使的風險，其具體因素是出于現(xiàn)金流跟不上指數(shù)的進度，致使無法運用正常的價格吸引投資者對其進行投資所致使的經(jīng)營性風險。根據(jù)現(xiàn)金流的方面來對基金資產(chǎn)流動風險性的判斷，先進的流轉(zhuǎn)支出都是影響開放式證券基金投資風險的重要因素。

1.3 開放性基金存在的管理風險

目前我國在對開放性基金的市場管理中出現(xiàn)了一些問題，如條文規(guī)定不明確，出臺政策不夠會犯等問題導致觸發(fā)相關(guān)的管理風險問題，這個問題是無法避免的重要因素之一。故而在進行相關(guān)的管理風險分析的時候還可以與封閉式基金的風險管理問題進行對比參考，當下，封閉式基金出現(xiàn)了只有19%左右貼稅率的異常狀況。依據(jù)研究調(diào)查數(shù)據(jù)顯示：保障性基金從市場中獲利較高，許多保險公司在基金的運轉(zhuǎn)過程中，通過跟證券商的溝通，以獲得更低的交易費用。以此利用差價取得高額利潤，如此便不再關(guān)注關(guān)聯(lián)基金在市場上的價值。此種狀態(tài)下，很容易與現(xiàn)有基金價值和實際價格相差巨大。由此推理可知，開放式證券投資基金也將面臨銅套的問題。

1.4 開放性基金存在的費用風險

投資人在正常運轉(zhuǎn)的開放式基金進行相關(guān)投資是，無須進行任何關(guān)于此類基金的利息稅務支付。但在對開放性基金進行申購是卻必須繳納低于5%的申購費，若要進行現(xiàn)行先進贖回，則要支付低于3%的贖回費用。若將這兩項稅費相疊，所支付的手續(xù)費時異常高。于是，在這些情況下，開放式證券基金的投資人若要獲得可觀的高額理論難度重重。

1.5 開放性基金存在的贖回風險

開放式證券基金在運轉(zhuǎn)的同時，有相關(guān)的制度來進行規(guī)范管理。其中就有桂東：開放式證券基金在運行時可以具有一定時間的封閉期，在這期間內(nèi)投資者不可將所投的現(xiàn)金辦理贖回手續(xù)，但贖回時間仍是在每周指定的時間范圍之間。若投資者有需要必須進行現(xiàn)金贖回，則須在上述的指定時間里提交贖回申請，投資者所提出的基金贖回申請之后仍需通過基金管理協(xié)會對此進行相關(guān)的確認審批，這一程序一般需七個工作日左右。若在審批的過程中出現(xiàn)暫停贖回或巨額贖回的狀況，投資者將面臨基金變現(xiàn)困難的情況。

2 開放式證券投資基金投資的風險性的控制方案

2.1 嚴格控制投資數(shù)量

第一，投資人所做的投資行為中對某一股票所做的投資總額度，因總基金凈產(chǎn)值所占的比例所限制。

第二，針對某支股票及投資數(shù)量進行限制，基金的投資對股票的股份總額以不超相關(guān)比例為佳。

2.2 注重投資中出現(xiàn)的分散性原則

第一，投資地點不同，投資政策不同，故而必須根據(jù)各地稅務政策進行區(qū)分投資。

第二，投資時間不定，投資者需根據(jù)派息時間不同，可以對基金進行互換投資。

2.3 從市場事情對基金進行投資

投資者對股票型基金進行選擇性投資的同時，需要對相關(guān)股票型基金進行市場估值以及評價，當股票的價值低于投資價格是買人，可以很好地降低投資風險。故而投資者決定對基金進行相關(guān)投資時，需對其做出理智抉擇，建議在各基金之間進行數(shù)值對比評估之后再確定投資。

2.4 使用靈活的投資組合法

此種組合主要是指：利用股票的實時變化與基金的投資相結(jié)合，并根據(jù)具體變化而及時作出計劃調(diào)整。假設投資者已經(jīng)預見股市有下滑跡象，此時就必須對債券的持有率進行調(diào)整。投資比例的調(diào)整要充分以市場變化為主，這樣可以起到很好地將基金投資風險最大限度地降低。

2.5 對投資組合結(jié)構(gòu)進行鞏固

這種類型的投資方式為：利用一分為二的原則將計劃資金均分，一半用于選取型投資，另一半分則用作保守型投資。進取型投資只是高風險投資，保守型投資即：債券收益穩(wěn)定。在進行日常投資是，此兩部分的比例份額需根據(jù)股市市場以及資本市場的具體實況進行分配。

2.6 預留儲備現(xiàn)金

鑒于開放式證券基金本身具有的不確定性，故而投資者在進行基金投資時，為了能夠很好地控制風險，相關(guān)的基金管理機構(gòu)在籌集資金的同時，仍需預備充足的剩余備用金，預留的備用金需以現(xiàn)金的方式進行妥善保管，對日后投資者的贖回提供現(xiàn)金儲備。

3 中國開放性基金流動性風險管理方法

依照開放式基金流動性風險的原因和中國開放式基金即將面臨的市場環(huán)境，提出以下的管理建議。

3.1 基金持有人分析

在對流動性基金的運轉(zhuǎn)管理時，相關(guān)的基金管理人應對基金單位的持有金進行構(gòu)成分析，并依據(jù)其所持有的資金來源、動機、對證券市場的敏銳度、等因素進行歸類。

3.2 贖回現(xiàn)金需求預測

開放式的基金必須與資產(chǎn)保持資金的流動性以滿足投資者對于贖回的需求，同時仍要考慮投資成本以及機會成本等因素，對現(xiàn)下現(xiàn)金贖回的酗酒進行預測，但當現(xiàn)金流量到達控制上限時，使用現(xiàn)金購買證券的方法迫使持有量下降。當現(xiàn)金流量下降至最低限度時，就應該拋售證券的方式進行資金回籠。

4 政策建議

為了能讓中國開放式證券投資基金得到更好的發(fā)展，國家在進行宏觀調(diào)控的同時應該考慮以下三個因素：第一，加速對機構(gòu)投資者的發(fā)展，進一步使基金來源進行合理構(gòu)建。第二，適當推出期貨產(chǎn)品，加速期貨產(chǎn)品開發(fā)，增加開放式基金投資的種類。第三，加強監(jiān)管能力的前提下，建立并健全國內(nèi)證券指出的機制，讓投資經(jīng)理能夠更為合理地規(guī)避風險。

5 結(jié)語

開放式證券基金的投資已然成為金融投資市場中最為廣泛性的投資方式之一，出于開放性證券基金特殊的管理方式以及運行模式，在進行投資時仍有可能具備一定的風險性。本文已對此提出相關(guān)論證分析，并提出了相關(guān)的管理改善措施，這些方式對證券投資基金的風險控制能起到積極的作用。

（編輯：徐軍旗）