基于貨幣總量對(duì)股票市場(chǎng)的影響探究

摘要：隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的逐漸發(fā)展和經(jīng)濟(jì)對(duì)外開放程度的加深，股票市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生越來(lái)越深遠(yuǎn)的影響，隨著金融領(lǐng)域各子市場(chǎng)的市場(chǎng)化進(jìn)程的逐步加快和完善，資本市場(chǎng)尤其是股票市場(chǎng)的任何風(fēng)吹草動(dòng)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響都不容忽視的。研究貨幣總量對(duì)股票市場(chǎng)的影響就具有重要而深遠(yuǎn)的意義。

關(guān)鍵詞：貨幣總量；股票市場(chǎng)；影響

O 引言

目前中國(guó)股市普遍被垢病為政策市，圈錢市，而且在業(yè)界和學(xué)界都達(dá)成了一致的看法，這在股市發(fā)育不良的情況下所呈現(xiàn)的典型特征，然而隨著股市制度的完善，當(dāng)局更科學(xué)合理的政策調(diào)控手法的形成，投資者結(jié)構(gòu)調(diào)整更趨向合理化，價(jià)值投資的理念逐漸取代投機(jī)心理。如何運(yùn)用科學(xué)的分析方法預(yù)測(cè)貨幣政策因素對(duì)未來(lái)股價(jià)的影響就變得更有現(xiàn)實(shí)意義。

1 我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷加深，中國(guó)的資本市場(chǎng)也不斷的壯大，經(jīng)歷了三個(gè)階段。第一階段：萌芽時(shí)期（1978-1992年），中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革，股份制經(jīng)濟(jì)發(fā)展，萌生出了中國(guó)的資本市場(chǎng)；第二階段：形成和初步發(fā)展階段（1993-1998年），以1992年10月中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（證監(jiān)會(huì)）成立為標(biāo)志，中國(guó)資本市場(chǎng)統(tǒng)一管理，由區(qū)域性試點(diǎn)不斷推向全國(guó)，由此全國(guó)性的資本市場(chǎng)開始形成并且逐步發(fā)展；第三階段：進(jìn)一步發(fā)展和規(guī)范化（1999-至今），1999年7月《中華人民共和國(guó)證券法》的實(shí)施標(biāo)志著我國(guó)資本市場(chǎng)法律地位得到了確立，這時(shí)期是我國(guó)全面建設(shè)小康社會(huì)的關(guān)鍵時(shí)期，我國(guó)加入了WTO，對(duì)外開放程度不斷擴(kuò)大，國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也不斷地發(fā)生變化，我國(guó)的資本市場(chǎng)國(guó)際化程度不斷提高，同時(shí)伴隨著各項(xiàng)改革措施的實(shí)施得到了進(jìn)一步的規(guī)范和發(fā)展。

2 貨幣總量對(duì)股票市場(chǎng)的影響

我國(guó)貨幣政策的貨幣供給量對(duì)股價(jià)有一定的作用，長(zhǎng)期來(lái)看也可以達(dá)到一定的調(diào)控目的，即廣義貨幣供給量每增加一個(gè)基點(diǎn)，股價(jià)平均增加0.197個(gè)基點(diǎn)。按時(shí)間段，貨幣供給量對(duì)股價(jià)的影響在2008年之后明顯比2006年之前要小，但2008年之后貨幣供給量對(duì)股價(jià)的影響在逐漸上升；官方利率——一年期銀行存款利率無(wú)法達(dá)到調(diào)控股價(jià)的目的；市場(chǎng)利率——銀行間同業(yè)拆借利率在股市低迷時(shí)對(duì)股價(jià)有一定的調(diào)控力量但比較微弱，即市場(chǎng)利率每下降1個(gè)基點(diǎn)，股價(jià)增加0.2個(gè)基點(diǎn)。在股市高漲狀態(tài)時(shí)，市場(chǎng)利率無(wú)法達(dá)到調(diào)控股價(jià)的目的，即市場(chǎng)利率上漲，股價(jià)一樣的上漲。

3 政策建議

3.1 建立貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的聯(lián)接機(jī)制

我們知道貨幣市場(chǎng)是資本市場(chǎng)發(fā)展的前提和依托，貨幣市場(chǎng)的良性發(fā)展為資本市場(chǎng)提供了穩(wěn)定且充裕的資金。構(gòu)建貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的聯(lián)接的機(jī)制，這樣資金可以得到有效的配置，給資本市場(chǎng)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，從而可以提高貨幣政策的股票市場(chǎng)傳導(dǎo)效率?，F(xiàn)階段，我國(guó)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間的聯(lián)接還不暢通，因此，我國(guó)政府應(yīng)加強(qiáng)對(duì)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)聯(lián)接機(jī)制的建設(shè)。

3.2 推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革

依靠利率這個(gè)信號(hào)實(shí)行資金在貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)間的合理流動(dòng)，市場(chǎng)化的利率能反映資金實(shí)際供求狀況，能有效地引導(dǎo)資金的流向。因此央行在貨幣市場(chǎng)上發(fā)出利率調(diào)整信號(hào)時(shí)，人們會(huì)重新分析資金供求的狀況，從而使得資金的流行發(fā)生改變，進(jìn)而股價(jià)發(fā)生變化，最終達(dá)到了央行的政策意圖。當(dāng)前，我國(guó)還應(yīng)以SHIBOR為核心，進(jìn)一步地推動(dòng)利率的市場(chǎng)化改革。

3.3 進(jìn)一步完善股票市場(chǎng)，擴(kuò)大股票市場(chǎng)影響的深度和廣度

目前我國(guó)滬深股票市價(jià)總值已位居世界第三，但是相對(duì)于我國(guó)龐大的人口數(shù)量和位居第二的GDP而言，股票市場(chǎng)的規(guī)模還是很小，因此增加我國(guó)股票市場(chǎng)的相對(duì)規(guī)模才是當(dāng)務(wù)之急，即特別要提高流通市值占GDP的比例。

4 結(jié)論

我國(guó)的股票資產(chǎn)的財(cái)富效應(yīng)越加明顯，但是我國(guó)股市的發(fā)展與發(fā)達(dá)國(guó)家相比還不成熟，因此我國(guó)股票資產(chǎn)的財(cái)富效應(yīng)還在低位徘徊。我國(guó)的股票存有一些問(wèn)題，導(dǎo)致了貨幣政策的股票市場(chǎng)傳導(dǎo)不暢，由此本文試圖提出建設(shè)意見(jiàn)提高該傳導(dǎo)渠道的效率。