福建自貿(mào)試驗區(qū)資本賬戶開放、金融創(chuàng)新與風險防范研究

林楠

[摘 要]2014年12月31日，國務(wù)院正式批復(fù)設(shè)立中國（福建）自由貿(mào)易試驗區(qū)。想要成為經(jīng)濟強國，金融市場的發(fā)展是一個關(guān)鍵因素，而自貿(mào)區(qū)就是國家設(shè)立的資本賬戶開放和金融創(chuàng)新的試驗田。福建自貿(mào)區(qū)要找準定位，完善軟硬件條件，并結(jié)合自身實際在風險可控的前提下探索一條適合自身資本賬戶開放和金融創(chuàng)新之路。

[關(guān)鍵詞]自貿(mào)區(qū)；資本賬戶開放；金融創(chuàng)新

[中圖分類號]F832 [文獻標識碼] A [文章編號] 1009 — 2234（2015）12 — 0075 — 02

引言

2015年4月21日，中國（福建）自由貿(mào)易試驗區(qū)正式掛牌成立。福建自貿(mào)試驗區(qū)是國務(wù)院批復(fù)的繼上海自貿(mào)試驗區(qū)之后的第二批自貿(mào)試驗區(qū)之一?？偨Y(jié)官方對自貿(mào)區(qū)的定位和要求，可以得出自貿(mào)區(qū)需要承擔的四個主要任務(wù)：貿(mào)易自由化、投資自由化、金融國際化以及行政的精簡化。其中，投資的自由化和金融的國際化是自貿(mào)區(qū)的真正內(nèi)涵所在。作為經(jīng)濟總量達到世界第二的國家，中國早就奠定了自己經(jīng)濟大國的地位。但想要成為經(jīng)濟強國，金融市場的發(fā)展是一個關(guān)鍵因素，和世界金融市場的對接，是金融市場發(fā)展不可或缺的一部分。在國家發(fā)展初期，為避免不必要的風險，人民幣在資本項目上的可兌換限制重重，資本賬戶的開放僅存于紙面上。而在條件逐漸成熟后，為了深化改革開放，資本賬戶的開放，金融模式的創(chuàng)新就成為了國家經(jīng)濟發(fā)展的必經(jīng)之路。而自貿(mào)區(qū)，就是國家設(shè)立的資本賬戶開放和金融創(chuàng)新的試驗田。

福建自由貿(mào)易試驗區(qū)要在較短的時間內(nèi)在資本賬戶開放和金融創(chuàng)新領(lǐng)域上能夠有所作為，任務(wù)還是比較重的。不過，上海自貿(mào)區(qū)已經(jīng)進行了一年多的探索，已經(jīng)有著一些成果，擁有較大的參考價值。當然，國家對福建自貿(mào)區(qū)的定位與上海自貿(mào)區(qū)的定位也不盡相同，所以福建自貿(mào)區(qū)的金融創(chuàng)新還必須結(jié)合自身的特點和定位來進行，而不能照搬照套上海自貿(mào)區(qū)的模式。

一、資本賬戶開放和金融創(chuàng)新的概述

1.資本賬戶開放的定義

資本賬戶開放主要是指在政策層面上不對資本跨國交易進行限制或?qū)ζ洳扇】赡軙绊懫浣灰壮杀镜南嚓P(guān)措施。具體到我國目前的現(xiàn)狀，主要包括兩方面的內(nèi)容，第一個方面指的是人民幣資本項目可兌換，即應(yīng)該允許居民和非居民間正常的資本交易支付和轉(zhuǎn)移項下，人民幣可以自由兌換成他國貨幣。第二個方面指的是資本市場的開放，即證券等資本市場的開放。

通常，一國貨幣的可兌換程度可以分為經(jīng)常項目可兌換、資本項目可兌換和完全可兌換。我國早在1996年就實現(xiàn)了經(jīng)常項目可兌換，可是將近二十年過去了，資本項目可兌換一直沒有完全實現(xiàn)。目前為止，IMF所定義的四十項資本項目的子項目，我國完全或者部分實現(xiàn)了36個資本項目的可兌換，剩余未開放的4項主要是非居民出售或發(fā)行貨幣市場工具，非居民出售或發(fā)行共同投資證券交易，非居民購買、出售或發(fā)行衍生品及其他工具交易。自貿(mào)區(qū)就是我國推行資本項目可兌換的一塊試驗田，可以在一定程度上比我們國家的普通地區(qū)走的超前一些，在獲得一定的成果的基礎(chǔ)上，再將這些成果輻射到自貿(mào)區(qū)之外的地區(qū)。

2.自貿(mào)區(qū)背景下的金融創(chuàng)新

至于金融創(chuàng)新這個問題，在宏觀上本來是一個涉及面極廣的概念，包括金融工具、金融制度以及方法的創(chuàng)新等等?？墒蔷唧w到自貿(mào)試驗區(qū)這一領(lǐng)域，結(jié)合資本賬戶開放的內(nèi)容，自貿(mào)區(qū)內(nèi)的金融創(chuàng)新的核心就應(yīng)該是研究如何為資本賬戶的合理開放提供政策支持。央行在上海自貿(mào)區(qū)成立之初就提出了一個《關(guān)于金融支持中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)建設(shè)的意見》。而現(xiàn)在在第二批自貿(mào)區(qū)已掛牌成立的背景之下，這些“意見”以及政策支持應(yīng)該需要普及到所有的自貿(mào)區(qū)?！耙庖姟钡闹饕繕司褪且越鹑诎l(fā)展推動實體經(jīng)濟發(fā)展，并建立可復(fù)制以及可推廣的金融管理模式。

自貿(mào)區(qū)有關(guān)資本賬戶開放的金融制度創(chuàng)新方向在于：在區(qū)內(nèi)允許外資金融機構(gòu)設(shè)立外資銀行，允許民營資本與外資共同設(shè)立中外合資銀行。中資銀行可開辦離岸業(yè)務(wù)，即可以幫助企業(yè)在境外融資。在自貿(mào)區(qū)內(nèi)，允許個人開立海外賬戶，銀行對不同類別賬戶進行技術(shù)隔離，區(qū)別管理。當金融創(chuàng)新和監(jiān)管初期有了一定基礎(chǔ)之后，允許區(qū)內(nèi)符合一定條件的單位和個人，按照規(guī)定雙向投資于境內(nèi)外證券期貨市場。以上所說的一部分創(chuàng)新政策，都已經(jīng)率先在上海自貿(mào)區(qū)落地試行或者在計劃落地，而我們福建省現(xiàn)在需要做的就是，結(jié)合本省省情和自身實際，參考上海自貿(mào)區(qū)所積累下的創(chuàng)新經(jīng)驗，構(gòu)建一個與國際金融市場高度接軌，同時又具有較鮮明地方特色，發(fā)揮地域優(yōu)勢的金融運行環(huán)境。然后，能夠通過自貿(mào)區(qū)這個窗口反哺區(qū)外經(jīng)濟，拉動福建經(jīng)濟進一步的增長。

二、自貿(mào)區(qū)資本賬戶開放和金融創(chuàng)新的現(xiàn)有制度

離上海自貿(mào)區(qū)自掛牌已經(jīng)過了一年多的時間，應(yīng)該來說，在這一年的摸索和建設(shè)過程中，上海自貿(mào)區(qū)還是取得了較為豐富的成果的。特別是關(guān)于資本賬戶開放和金融創(chuàng)新的政策制定及推行的過程是值得第二批掛牌成立的自貿(mào)區(qū)進行重點學習和參考的。其中最重要的內(nèi)容就是要求相關(guān)的金融機構(gòu)開展“分賬核算業(yè)務(wù)”，并且建立自由貿(mào)易賬戶體系。

自由貿(mào)易賬戶指的是自貿(mào)區(qū)內(nèi)企業(yè)能夠按統(tǒng)一規(guī)則管理本外幣資金。擁有自由賬戶，對境內(nèi)企業(yè)來說就是擁有了一個可以和境外資金自由匯兌的賬戶。而對境外企業(yè)來說意味著它們可以按準入前國民待遇原則獲得相關(guān)金融服務(wù)。這個自貿(mào)區(qū)自由賬戶能夠辦理經(jīng)常項下和直接投資項下的跨境資金結(jié)算。隨著資本開放程度提高，還可以實現(xiàn)資本項下的跨境資金結(jié)算，例如為境外資金投資境內(nèi)或境內(nèi)資金投資境外證券市場做結(jié)算服務(wù)。

這個自由賬戶能夠給企業(yè)帶來的便利是非常明顯的。依托自由賬戶，銀行只需要企業(yè)的一個支付指令即可依據(jù)賬戶協(xié)議自動為其以人民幣或兌換成所需要的貨幣實現(xiàn)對外支付，而無需企業(yè)在不同規(guī)則下管理多類賬戶、簽發(fā)多個指令。如此自貿(mào)區(qū)內(nèi)企業(yè)的資金使用效率可以大幅提高。不過要使用這個自貿(mào)區(qū)自由賬戶，還需要具有相關(guān)資質(zhì)的金融機構(gòu)開展“分賬核算業(yè)務(wù)”，即通過設(shè)立分賬核算單元，將自貿(mào)區(qū)業(yè)務(wù)和境內(nèi)業(yè)務(wù)做風險隔離后，再為企業(yè)提供自由貿(mào)易賬戶及相關(guān)服務(wù)。這樣做的目的是在進行金融創(chuàng)新嘗試的同時，能夠有效隔絕資本賬戶開放所帶來的風險問題，不會直接沖擊境內(nèi)的市場。在自貿(mào)試驗區(qū)施行自由貿(mào)易賬戶規(guī)定，目的正是以之為契機，推動投融資匯兌便利、推進資本項目可兌換。

三、關(guān)于福建自貿(mào)區(qū)的資本賬戶開放及金融創(chuàng)新的建議

需要注意的是，資本項目的可兌換是“分類別、有步驟、有管理”的，不是完全的自由可兌換。福建自貿(mào)區(qū)想要推進資本賬戶開放和金融創(chuàng)新工作，當前首要的問題就是要找準定位，并結(jié)合自身實際及上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)的經(jīng)驗，探索一條適合自身的發(fā)展之路。

1.找準自身的發(fā)展定位和目標

上海本身是一個國際化的大都市，有發(fā)達的金融資源。上海自貿(mào)區(qū)的建立定位于對接全世界，成為探索資本賬戶開放的前沿陣地。無論是國際資源還是當前的金融開放程度，福建省都遠不能和上海市相比，所以我們的要結(jié)合實際去考慮資本賬戶開放問題。比如，福建當前的重點是建設(shè)海西經(jīng)濟區(qū)，比較重要的就是和臺灣地區(qū)的對接。如果福建省要考慮到自由貿(mào)易賬戶提供的貨幣兌換服務(wù)，可以重點考慮到人民幣和臺幣在經(jīng)常項目和直接資本項目的直接兌換。即使在自由貿(mào)易賬戶政策尚未落地前，在自由貿(mào)易區(qū)掛牌之后，也應(yīng)該重點考慮對區(qū)內(nèi)涉臺企業(yè)的一些便利和優(yōu)惠，有利于吸引和臺灣地區(qū)的貿(mào)易和金融業(yè)務(wù)的對接。除此之外，也應(yīng)該重點發(fā)揮福建省有多個“僑鄉(xiāng)”，擁有豐富海外僑胞資源的優(yōu)勢，形成自身的發(fā)展風格。而不用完全模仿上海自貿(mào)區(qū)的發(fā)展模式。

2.保證配套軟硬件設(shè)施和機構(gòu)的完善

自貿(mào)區(qū)的金融發(fā)展需要相應(yīng)軟硬件的配合。上海是我國的經(jīng)濟中心，眾多大型金融機構(gòu)都有分支設(shè)立在上海，同時也集聚著來自國內(nèi)外的金融精英。想要金融創(chuàng)新措施能夠有效的施行，有高度執(zhí)行力的金融機構(gòu)是必不可少的。上海的自由貿(mào)易賬戶和分賬結(jié)算原則是福建自貿(mào)區(qū)必須而且能夠借鑒的經(jīng)驗。不過，福建省的金融機構(gòu)無論從數(shù)量上還是資金實力上都暫時不能與上海的相比。所以，想要在福建自貿(mào)區(qū)建立自由貿(mào)易賬戶制度，對于福建的銀行金融機構(gòu)就有較高的要求了。需要重點扶持若干家銀行，能夠通過人民銀行的分賬核算體系驗收，才能真正讓這個自由貿(mào)易賬戶政策落地。

3.重視人才的培養(yǎng)和引進

要想推動金融創(chuàng)新，金融專業(yè)的人才是必不可少的。上海自貿(mào)區(qū)依托上海的高校資源，并且由于國際性大都市的海內(nèi)外精英集聚效應(yīng)，能夠為自貿(mào)區(qū)提供源源不斷的高級人才。福建省的高校資源較為豐富，無論是廈門還是福州都有較多高校和豐富的相關(guān)專業(yè)人才。同時，政府也應(yīng)該從政策層面頒布一些措施，吸引省外甚至境外的高級人才參與到自貿(mào)區(qū)建設(shè)中來，為自貿(mào)區(qū)的金融建設(shè)提供足夠的人才保障。

四、資本賬戶開放和金融創(chuàng)新背景下對風險的防范

1.資本賬戶開放和金融創(chuàng)新條件下潛在的風險

金融創(chuàng)新和資本賬戶開放也可能會帶來潛在的風險。第一個是可能激發(fā)較大范圍的投機性資本流動。一部分投機者不以真實貿(mào)易背景的投資為目的，而是去尋找政策漏洞，利用區(qū)內(nèi)外的政策差異和監(jiān)管差異進行套利，如此可能形成對自貿(mào)區(qū)的負面沖擊，甚至殃及自貿(mào)區(qū)外。第二個，由于區(qū)內(nèi)外的制度差異，會增加宏觀經(jīng)濟政策的制定與執(zhí)行難度。自如果資本流動自由度太高，那么就不能夠保證人民幣匯率的穩(wěn)定。而在人民幣國際化的過程中，保持人民幣匯率的相對穩(wěn)定是非常重要的。另外，之前只需要針對國內(nèi)貨幣金融狀況制定的貨幣政策，因為加入了外生的國際資本循環(huán)就會變得更加難以把握，貨幣政策的效力會大為減弱。而且，隨著自貿(mào)區(qū)資本流動自由化程度的加深，以往基于實際貿(mào)易背景的交易原則必然會弱化，這將會為洗錢、資本外逃等非正常資本流出提供機會。

2.風險防范的主要原則

金融自由化改革的方針應(yīng)該要遵循以下的三個原則，主動性、可控性和漸進性。改革的速度一定要以可控為前提，并且要嚴格執(zhí)行自由貿(mào)易賬戶分賬管理的原則。同時，不斷完善自貿(mào)區(qū)內(nèi)金融機構(gòu)的資金監(jiān)測系統(tǒng)，落實好事中、事后監(jiān)管。資本賬戶開放的順序是指應(yīng)該要先易后難，自貿(mào)區(qū)可以保留4項不可兌換的資本項目，在建立初期，先積極創(chuàng)造條件，提升那些部分可兌換資本項目的自由度，爭取將條件成熟的部分可兌換項目部分推進成為基本可兌換項目。

結(jié)語

自由貿(mào)易區(qū)的建設(shè)是國家深化改革開放的試驗田，承擔著我國資本賬戶開放探路者的任務(wù)。十八大三中全會將實現(xiàn)資本項目可兌換作為一個確定的目標，意味著國家在接下來的一兩年間，將會持續(xù)推進該項目。所以自貿(mào)區(qū)的金融創(chuàng)新是任重道遠的，福建省作為第二批掛牌成立的自由貿(mào)易區(qū)，更應(yīng)該結(jié)合自身發(fā)展海峽西岸經(jīng)濟區(qū)的定位和目標，利用好國家給予自貿(mào)區(qū)的政策資源，創(chuàng)新金融制度，做出成績。

〔參 考 文 獻〕

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〔責任編輯：孫玉婷〕