上海佳豪：眾人戚戚，它卻高歌？

賈天瓊

航 運(yùn)市場(chǎng)持續(xù)低迷，船市行情更是“悲情”上演，不同于眾人的戚戚艾艾，主攻船舶設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)的上海佳豪船舶工程設(shè)計(jì)股份有限公司（上海佳豪）去年一年一路高歌，業(yè)績(jī)迎來(lái)“滿堂喝彩”。

上海佳豪2014年年報(bào)披露，去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.47億元，同比增長(zhǎng)257.34%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4591萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)283.03%;扣非凈利潤(rùn)3573萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)428.29%。同時(shí)，上海佳豪發(fā)布今年一季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)截至3月31日實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)596.6萬(wàn)～659.4萬(wàn)元（去年同期為314萬(wàn)元），同比增長(zhǎng)90%～110%。

作為目前中國(guó)規(guī)模最大的民營(yíng)船舶設(shè)計(jì)企業(yè)，上海佳豪于2009年在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市，業(yè)務(wù)主要涉及船舶與海洋工程設(shè)計(jì)、船舶工程總承包（EPC）和游艇的生產(chǎn)及銷售三大板塊。2013年上海佳豪豪賭船用天然氣，進(jìn)軍天然氣分銷和船用天然氣領(lǐng)域。

去年，上海佳豪當(dāng)屬中國(guó)船市最活躍、最閃耀的一員——推行高標(biāo)準(zhǔn)股權(quán)激勵(lì)方案，屢簽華麗訂單扮靚業(yè)績(jī)，投資組建融資租賃企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展……上海佳豪就此幸運(yùn)地步入坦途？

業(yè)績(jī)果真靚麗嗎

上海佳豪2014年年報(bào)顯示，去年服務(wù)業(yè)銷售實(shí)現(xiàn)收入6.14億元，同比增長(zhǎng) 209.46%;毛利率17.65%，同比減少17.56%，其中船舶與海洋工程設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)和EPC業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，帶動(dòng)營(yíng)業(yè)收入的提高。制造業(yè)銷售方面，由于游艇制造業(yè)務(wù)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，實(shí)現(xiàn)收入622.30萬(wàn)元，同比減少82.69%;以天氣然分銷為主的批發(fā)零售業(yè)為新增業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)銷售收入2.19億元，毛利率為12.67%。

上海佳豪表示，由于去年市場(chǎng)對(duì)船舶及海洋工程前景的良好預(yù)期，船舶與海洋工程設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)、EPC業(yè)務(wù)訂單均呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其中，船舶與海洋工程設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)新簽訂單1.91億元，年末手持訂單金額2.19億元;EPC業(yè)務(wù)新簽訂單12.43億元，年末手持訂單金額12.35億元。

從年報(bào)來(lái)看，上海佳豪通過(guò)定向增發(fā)收購(gòu)的上海沃金天然氣有限公司（沃金天然氣）是其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要亮眼點(diǎn)。自收購(gòu)之日起，沃金天然氣實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1823.96萬(wàn)元，為上海佳豪凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)率高達(dá)39.72%。此外，關(guān)聯(lián)交易是上海佳豪業(yè)績(jī)維持增長(zhǎng)的另一個(gè)重要因素。去年，上海佳豪關(guān)聯(lián)交易金額達(dá)2.42億元，向控股股東及子公司銷售產(chǎn)品或提供勞務(wù)的關(guān)聯(lián)交易金額 1.71億元。

主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利方面，EPC業(yè)務(wù)由于應(yīng)收賬款增加，壞賬準(zhǔn)備計(jì)提和資產(chǎn)減值損失增加，下屬船舶科技發(fā)展公司凈利潤(rùn)虧損147.26萬(wàn)元，凈利潤(rùn)同比減少373.84萬(wàn)元;游艇產(chǎn)業(yè)未實(shí)現(xiàn)扭虧，由于游艇制造銷售、運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，收入下降，下屬游艇發(fā)展和運(yùn)營(yíng)企業(yè)凈利潤(rùn)分別虧損985.02萬(wàn)元、812.42萬(wàn)元，同比分別多虧358.02萬(wàn)元、359.08萬(wàn)元。

此外，上海佳豪資金狀況欠佳，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流重回負(fù)值，達(dá)到-2371萬(wàn)元，同比減少126.87%;資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到36.13%，相較去年同期的16.42%，同比增長(zhǎng)19.71%。根據(jù)2014年年報(bào)，上海佳豪累計(jì)股權(quán)質(zhì)押超過(guò)40%。同時(shí)，截至去年年末，上海佳豪存貨達(dá)3.27億元，相較去年同期的6804萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)380%，而存貨跌價(jià)準(zhǔn)備同比增幅遠(yuǎn)不及此。

無(wú)怪乎，上海佳豪將資本視野定位于融資租賃企業(yè)，出資6000萬(wàn)與農(nóng)商行等成立長(zhǎng)江租賃有限公司（長(zhǎng)江租賃）。根據(jù)公告，長(zhǎng)江租賃3月30日獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)通過(guò)，要求6個(gè)月內(nèi)完成籌建。上海佳豪也因重要重組事項(xiàng)于3月24日停牌至今。

上海佳豪表示，今年將推進(jìn)以船舶與海洋工程設(shè)計(jì)為核心的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈整合和以游艇產(chǎn)品為先導(dǎo)的消費(fèi)升級(jí)和旅游度假產(chǎn)業(yè)發(fā)展。此外還將繼續(xù)推進(jìn)EPC業(yè)務(wù)和其他工程項(xiàng)目的開發(fā)，穩(wěn)步推進(jìn)車用和船用液化天然氣加注站的建設(shè)。

此外，上海佳豪還將籌劃啟動(dòng)軍品體系認(rèn)證，推進(jìn)軍品科研、設(shè)計(jì)及生產(chǎn)資質(zhì)體系建設(shè)。

天然氣降價(jià)了

除去關(guān)聯(lián)交易，天然氣分銷業(yè)務(wù)成為上海佳豪利潤(rùn)貢獻(xiàn)的一大助力。上海佳豪一季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告稱，一季度業(yè)績(jī)大幅上升的主要原因?yàn)樘烊粴怃N售收入增加所致。目前上海佳豪天然氣項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)主要包括加氣站、工業(yè)用戶銷售和天然氣運(yùn)輸收入。

資料顯示，去年9月，沃金天然氣與寧德利拓能源有限公司（寧德利拓）簽訂框架協(xié)議，未來(lái)4年向?qū)幍吕劁N售總計(jì)20萬(wàn)噸天然氣，按當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格，價(jià)值達(dá)10億元。但該款項(xiàng)并非一次性結(jié)算，而是以合同約定的方式每月按實(shí)際用量結(jié)算。對(duì)此，安迅思天然氣行業(yè)分析師陳蕓穎向《航運(yùn)交易公報(bào)》記者表示，去年9月5000元/噸符合市場(chǎng)主流成交價(jià)范圍，而目前，華東地區(qū)的主流成交價(jià)較去年9月約下降600多元/噸，如果當(dāng)下還按照去年9月的價(jià)格結(jié)算，對(duì)于這筆訂單的買方來(lái)說(shuō)是非常大的虧損。

去年下半年以來(lái)，燃料油和液化石油氣等可替代能源價(jià)格受油價(jià)下跌影響出現(xiàn)較大幅度下降，需求增速放緩，市場(chǎng)發(fā)展受到抑制。同時(shí)，國(guó)家發(fā)改委發(fā)出通知，決定自4月1日采暖基本結(jié)束后將存量氣和增量氣門站價(jià)格并軌，全面理順非居民用氣價(jià)格，同時(shí)試點(diǎn)放開直供用戶用氣價(jià)格，居民用氣門站價(jià)格暫不作調(diào)整。根據(jù)通知，按現(xiàn)行天然氣價(jià)格形成機(jī)制，各省增量氣最高門站價(jià)格每立方米將降低0.44元，存量氣最高門站價(jià)格將提高0.04元，實(shí)現(xiàn)價(jià)格并軌。同時(shí)，放開直供用戶（化肥企業(yè)除外）用氣門站價(jià)格，由供需雙方協(xié)商確定。

由此來(lái)看，在氣價(jià)改革對(duì)市場(chǎng)的影響未完全疏導(dǎo)到位的情況下，經(jīng)濟(jì)下行壓力的增大也將導(dǎo)致部分發(fā)電和工業(yè)用戶企業(yè)用氣積極性降低，僅從天然氣分銷業(yè)務(wù)來(lái)看，上海佳豪的該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入或受到直接沖擊。

此外，在船用液化天然氣方面，由于水上加氣站等基礎(chǔ)設(shè)施配套建設(shè)相對(duì)滯后、技術(shù)和安全標(biāo)準(zhǔn)體系尚不完善、油氣價(jià)格關(guān)系尚未理順、初始投資較高等制約因素，上海佳豪船用液化天然氣（LNG）的發(fā)展不及預(yù)期。

訂單去哪兒了

對(duì)天然氣領(lǐng)域，上海佳豪并不熟悉，直至LNG作為親環(huán)境燃料備受關(guān)注后，去年上海佳豪大手筆收購(gòu)沃金天然氣100%股權(quán)和上海捷能天然氣運(yùn)輸有限公司（捷能運(yùn)輸）80%的股權(quán)，布局水陸天然氣產(chǎn)業(yè)鏈。

在船用天然氣領(lǐng)域，上海佳豪通過(guò)與關(guān)聯(lián)公司綠色動(dòng)力水上運(yùn)輸有限公司（綠色動(dòng)力）合作，獲得三型共計(jì)200艘LNG動(dòng)力船訂單，合同金額共計(jì)6.5億元，并約定3月31日前完工交付所有訂單。

然而，該訂單進(jìn)展并不順利，根據(jù)上海佳豪2014年年報(bào)，由于船舶設(shè)備供應(yīng)商存在交貨期問(wèn)題，經(jīng)與綠色動(dòng)力協(xié)商，雙方簽訂補(bǔ)充協(xié)議，約定于3月31日前交付600噸內(nèi)河LNG動(dòng)力船45艘、800噸內(nèi)河LNG動(dòng)力船5艘、1000噸內(nèi)河LNG動(dòng)力船5艘，共計(jì)55艘船舶，其余于年底之前完成交付。據(jù)悉，該55艘船舶由上海佳豪關(guān)聯(lián)船廠江蘇大津重工有限公司建造，已于3月18日完成交付。

綠色動(dòng)力于去年5月成立，是由上海佳豪下屬企業(yè)沃金天然氣和佳豪科技，聯(lián)合關(guān)聯(lián)方際遠(yuǎn)投資及中貿(mào)建材共同設(shè)立，其中上海佳豪控股35%。綠色動(dòng)力初步計(jì)劃兩年內(nèi)建造200艘船舶，上海佳豪優(yōu)先獲得船舶建造設(shè)計(jì)訂單。然而，綠色動(dòng)力日前卻從江蘇勤豐船業(yè)建造200艘LNG動(dòng)力船，并于3月28日舉行建造開工儀式，計(jì)劃年內(nèi)“批量化”建造完成并投入內(nèi)河營(yíng)運(yùn)。

資料顯示，綠色動(dòng)力前后兩批200艘LNG動(dòng)力船訂單并不相同，但根據(jù)上海佳豪2014年年報(bào)，綠色動(dòng)力當(dāng)前營(yíng)收有較大虧損，因此極有可能上海佳豪的剩余訂單或因某種原因經(jīng)過(guò)改單后囊括其中。

據(jù)知情人士透露，上海佳豪將帶有造船訂單參與長(zhǎng)江租賃建設(shè)，無(wú)論上海佳豪還是綠色動(dòng)力融資能力都具有較大壓力，因此，長(zhǎng)江租賃或?qū)⒊蔀樵撆唵蔚娜谫Y來(lái)源。

根據(jù)去年4月財(cái)政部和交通運(yùn)輸部聯(lián)合發(fā)布的《內(nèi)河船型標(biāo)準(zhǔn)化補(bǔ)貼資金 管理辦法》，今年3月31日建成完工的LNG船將獲得每艘85萬(wàn)～140萬(wàn)不等的單船補(bǔ)貼;4月1日至12月31日建成完工的將獲得63萬(wàn)～100萬(wàn)不等的單船補(bǔ)貼。然而，當(dāng)前LNG燃料水上供應(yīng)鏈不足，LNG船的燃料儲(chǔ)罐制作成本較高，存在不少負(fù)擔(dān)。無(wú)論是玩資本還是做產(chǎn)業(yè)，對(duì)上海佳豪而言或許都有點(diǎn)困難。endprint