基于貨幣政策的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展研究

趙雪梅

（安徽工商職業(yè)學院，合肥 231131）

基于貨幣政策的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展研究

趙雪梅

（安徽工商職業(yè)學院，合肥 231131）

信息技術快速發(fā)展的同時，互聯(lián)網(wǎng)金融模式逐漸興起，互聯(lián)網(wǎng)金融作為一種新興金融，給我國經(jīng)濟和社會發(fā)展帶來了前所未有的機遇和挑戰(zhàn)。分析我國互聯(lián)網(wǎng)金融的現(xiàn)狀和特點，通過實證分析研究互聯(lián)網(wǎng)金融對我國貨幣供應量產(chǎn)生的影響，以及互聯(lián)網(wǎng)金融年化收益率對我國貨幣政策產(chǎn)生的影響，最終根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展提出相關政策建議。

互聯(lián)網(wǎng)金融；貨幣供應量；金融發(fā)展

引言

在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下的信息技術支持主要有三個組成部分:一是搜索引擎（S ear c h E n g ine）對信息的組織和檢索，有效緩解信息超載，同時高效地滿足信息需求；二是云計算（cl ou d c o mp utin g）技術保障海量信息高速處理能力；三是大數(shù)據(jù)(bi g d ata)技術保證在日益復雜的數(shù)據(jù)分析中快速獲得有價值的信息資產(chǎn)。正是上述三種主要的信息技術模式，替代了傳統(tǒng)金融中介的主要功能。2013年6月阿里巴巴推出“余額寶”理財業(yè)務，截至 2014年底，其規(guī)模已經(jīng)達到5789億元，比2013年底增加了將近1800億元，相對于第三季末規(guī)模增加8%。互聯(lián)網(wǎng)金融興起于2011年，只有2年的時間，在中國知網(wǎng)上可以找到將近70231條結果，可見互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)成為國內外專家學者探討和研究的熱點領域，引起大家一致的高度重視，而且相關的研究成果也在不斷地豐富。目前學術界關于互聯(lián)網(wǎng)金融的研究，有以下幾個觀點：謝平，鄒傳偉（2012）指出以互聯(lián)網(wǎng)為代表的現(xiàn)代信息科技，特別是移動支付、社交網(wǎng)絡、搜索引擎和云計算等，都將對金融模式產(chǎn)生根本影響，互聯(lián)網(wǎng)金融模式是既不同于商業(yè)銀行間接融資，也不同于資本市場直接融資的第三種金融模式。宮曉林（2013）認為商業(yè)銀行應該放眼未來，立足于長遠打算，商業(yè)銀行應積極開展互聯(lián)網(wǎng)方面的金融業(yè)務，加快自身業(yè)務與互聯(lián)網(wǎng)金融的進一步融合，通過不斷的進行各項業(yè)務創(chuàng)新，進而實現(xiàn)自身盈利模式的轉變，并以此促進商業(yè)銀行取得長足的發(fā)展。與此同時，互聯(lián)網(wǎng)金融要實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定較快發(fā)展，除了要不斷實現(xiàn)業(yè)務創(chuàng)新，不斷開拓客戶資源，還要靠自身在實際運營過程中遵循謹慎自律操作，不斷加強風險把控能力，切實保護系統(tǒng)的穩(wěn)定安全運營。皮天雷，趙鐵（2014）研究了當前我國互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融模式的沖擊與革新，認為互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融最大的革新在于信息的生產(chǎn)與處理方式上，盡管互聯(lián)網(wǎng)金融的革新不僅將在多方面重塑現(xiàn)有金融的服務格局，也將在多領域為普通大眾帶來全新的金融理念。李炳，趙陽（2014）指出互聯(lián)網(wǎng)金融在提升金融系統(tǒng)基本功能促進經(jīng)濟增長的同時，也會通過創(chuàng)新對宏觀經(jīng)濟帶來新的風險，進一步分析了互聯(lián)網(wǎng)金融對宏觀經(jīng)濟的促進作用及對金融穩(wěn)定的沖擊。目前來看，由于我國互聯(lián)網(wǎng)金融是個新興事物，并且來勢迅猛，在我國互聯(lián)網(wǎng)金融方面各專家學者還沒有形成統(tǒng)一的、具有建設性的主流觀點，而主要集中在關于互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)商業(yè)銀行的挑戰(zhàn)和沖擊方面，以及二者之間競爭和合作方面的研究。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融的特點

與傳統(tǒng)商業(yè)銀行對比來看，目前我國互聯(lián)網(wǎng)金融具有以下幾個方面的特點。

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融具有靈活性。一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融機構簡單，設置合理，幾乎不需要物理營業(yè)網(wǎng)點，運行機制特別靈活。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融為客戶提供各種金融服務，服務對象范圍廣，并且支持很多銀行的收付款業(yè)務。互聯(lián)網(wǎng)金融的門檻要求較低。目前，由于商業(yè)銀行大多數(shù)理財產(chǎn)品的門檻基本上都為5萬元，這就把一部分達不到要求的客戶拒之門外。而互聯(lián)網(wǎng)金融的門檻較低，以余額寶為例，其最低門檻為1元，也能使自身的存款業(yè)務不斷地拓展，避免了傳統(tǒng)銀行只針對自己銀行客戶的狹窄領域，網(wǎng)上操作較為簡單靈活。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融服務高效、便捷化。互聯(lián)網(wǎng)金融模式帶來全新的渠道服務，為客戶提供方便、快捷、高效的金融服務，極大地提升了現(xiàn)有金融體系的效率。另外，互聯(lián)網(wǎng)金融不需要過多工作人員，投入的人力資本較少，減少了人浮于事，辦事效率低的現(xiàn)象，大大縮短了業(yè)務辦理時間，使互聯(lián)網(wǎng)金融具有特別高的效率。如阿里小貸與銀行相比，簡化了申請貸款流程，從申請到貸前審查、審核、發(fā)放和還款全程網(wǎng)絡化、無紙化，整個操作過程最短只需要3分鐘；第三方支付“支付寶快捷支付”業(yè)務使消費和信貸行為的支付更加便捷。

（三）互聯(lián)網(wǎng)金融服務低成本化?；ヂ?lián)網(wǎng)金融所需要的資金投入比較少，可以減少營運成本，讓利給客戶，提高政策傳遞與決策的時效性，可以快速有效的應對市場環(huán)境的變化，進一步準確地把握市場動向互聯(lián)網(wǎng)金融的低成本化特點體現(xiàn)在兩個方面：一方面是在交易成本上，如阿里金融單筆貸款的審批成本比傳統(tǒng)銀行大幅降低，因其利用了大數(shù)據(jù)和信息技術，依托電子商務公開透明、數(shù)據(jù)完整的優(yōu)勢，與傳統(tǒng)金融機構“三查”相比較，成本低且速度快；另一方面體現(xiàn)在服務成本上，互聯(lián)網(wǎng)金融降低了小微企業(yè)的融資成本，如第三方支付帶來的結算成本大幅降低，眾籌模式開拓了低成本的融資渠道，在線金融服務讓消費者以更低成本搜索到更多優(yōu)質的金融產(chǎn)品。

（四）互聯(lián)網(wǎng)金融管理方面比較薄弱。首先體現(xiàn)在風控弱?；ヂ?lián)網(wǎng)金融還沒有接入人民銀行征信系統(tǒng)，沒有信用信息共享機制，不具備類似銀行的風控、合規(guī)和清收機制，容易發(fā)生各類風險問題。比如已有的眾貸網(wǎng)、網(wǎng)贏天下等P2P網(wǎng)貸平臺，由于缺少風控能力而宣布破產(chǎn)或停止服務。其次體現(xiàn)在監(jiān)管弱?；ヂ?lián)網(wǎng)金融在我國還處于起步階段，是一種新興金融產(chǎn)業(yè)，缺少法律約束，準入門檻和行業(yè)規(guī)范基本一片空白，整個行業(yè)面臨諸多政策和法律風險。

（五）互聯(lián)網(wǎng)金融風險比較大。首先是互聯(lián)網(wǎng)金融信用風險比較大，目前我國整個信用體系尚不完善，互聯(lián)網(wǎng)金融的相關法律還有待配套，互聯(lián)網(wǎng)金融違約成本比較低，卷款跑路和惡意騙貸等風險問題比較容易被誘發(fā)。其次是網(wǎng)絡安全風險大，我國互聯(lián)網(wǎng)整體安全問題突出，應該高度重視網(wǎng)絡金融犯罪問題，如果互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)一旦遭遇黑客攻擊，會給消費者的資金安全和個人信息安全帶來嚴重后果。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融對我國貨幣供應量影響的實證分析

以余額寶為例，來探討余額寶收益率對我國貨幣供應量的影響。其中貨幣供應量分為三個方面：（1）流通中現(xiàn)金，用同M0表示，包括單位庫存現(xiàn)金和居民手持現(xiàn)金之和。(2)狹義貨幣供應量，用M1表示，是M0加上單位在銀行的可開支票進行支付的活期存款。(3)廣義貨幣供應量，用M2表示，是M1加上單位在銀行的定期存款和城鄉(xiāng)居民個人在銀行的各項儲蓄存款以及證券公司的客戶保證金。這里選擇M2作為被解釋變量，先對2014年1月1日至12月1日的余額寶七日年化收益率進行描述統(tǒng)計。

圖1 余額寶收益率趨勢圖

2014年余額寶的平均七日年化收益率為4.84%，眾數(shù)和中位數(shù)都在4.5%左右，標準差系數(shù)為17.38%，變化幅度相對較小。由圖1可以看出，雖然在2014年大體呈現(xiàn)下降趨勢，但是仍然遠高于傳統(tǒng)商業(yè)銀行的活期存款率，由于偏度為負數(shù)，可以認為2014年的余額寶年化收益率為負偏態(tài)分布，峰值為正值，所以該分布比正態(tài)分布的高峰更加陡峭，可認為其呈尖鋒分布。

接下來，我們利用月度數(shù)據(jù)著重分析余額寶七日年化收益率對貨幣供應量的影響，先把模型設定為線性模型，具體如下：M2=a+b x+μ其中M2為貨幣供應量，x為七日年化收益率，μ為方程中的隨機因素，具體數(shù)據(jù)見表1：

通過對表1數(shù)據(jù)進行計算，我國貨幣供應量與余額寶收益率二者之間的相關系數(shù)是-0. 92918，可以看出二者之間是高度負相關關系。

根據(jù)表2的運行結果，我們得出余額寶年化收益率與貨幣供應量之間的關系式：

M2=1363464-3783268

（0.0000）（0.0000）

（60.30513）（-8.337324）

其中，第一組括號內的數(shù)字是系數(shù)的標準誤差，第二組括號內數(shù)字是t統(tǒng)計量值。

對回歸方程進行經(jīng)濟檢驗和統(tǒng)計檢驗可得：

（一）模型中余額寶年化收益率符號為負數(shù)，說明余額寶提高年化收益率會帶來貨幣供應量的減少，這與經(jīng)濟理論基本一致。

（二）t檢驗：在回歸方程中，作為解釋變量的七日年化收益率系數(shù)通過了顯著性檢驗，可見它是貨幣供應量的影響因素。

（三）F檢驗：F=69.51096，所對應的概率為0.000004，小于0.05的顯著性水平，說明模型中解釋變量對被解釋變量的總影響是顯著的。

（四）擬合優(yōu)度檢驗：R2=0.863373，調整后的擬合優(yōu)度R2=0.850952，說明模型整體具有比較高的擬合優(yōu)度。

（五）自相關性檢驗：對模型進行D-W檢驗，在顯著性水平α＝0.05時，dL＝1.010，dU＝1.340，而回歸方程D-W＝1.141416，即du＜D-W＜dU，因此無法判定模型是否存在一階自相關性。

（六）異方差性檢驗：通過懷特檢驗對模型進行檢驗可知，臨界概率P=0.5，大于0.05的顯著性水平，因而可以認為模型不存在異方差性。

基于以上計量分析結果，可以得到如下結論：互聯(lián)網(wǎng)金融和我國貨幣供應量之間具有顯著關系，余額寶收益率每提高1個單位，會使我國貨幣供應量減少3783268億元。二者之間有顯著的高度負相關關系,這也可以看出作為我國互聯(lián)網(wǎng)金融代表的余額寶對我國宏觀貨幣供應量產(chǎn)生一定影響，進而對我國的宏觀經(jīng)濟政策帶來一定影響。

四、加強互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的建議

（一）我國互聯(lián)網(wǎng)金融在飛速發(fā)展的同時，風險也相伴而生，使互聯(lián)網(wǎng)金融的進一步發(fā)展迎來了更多挑戰(zhàn)。其面臨的風險包括很多方面，比如技術風險，業(yè)務風險，信用風險、操作風險等，所以必須先明確每種風險的來源及后果，辨別出各種風險的特點及因由，制定有針對性的應對方案。有必要加強與金融業(yè)務相關的技術研發(fā)及其管理工作?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)要注重加大網(wǎng)絡技術方面的研究、開發(fā)，有效減少自身特點帶來的風險。為了防止傳輸中的數(shù)據(jù)泄密,可以利用機密算法對傳輸中的信息進行加密,要獲取加密后的信息必須用授權人之前設置的密匙進行解密。金融行業(yè)要根據(jù)業(yè)務特點設計嚴密而規(guī)范的交易流程，不斷減少業(yè)務風險，有效地開展各種金融服務和業(yè)務。

（二）促進互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)商業(yè)銀行的優(yōu)勢互補機制，為二者營造一個公正公平的良好營業(yè)環(huán)境?；ヂ?lián)網(wǎng)金融公司結合傳統(tǒng)商業(yè)銀行的優(yōu)勢，可以進一步提高服務能力和效率。面對互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，傳統(tǒng)商業(yè)銀行等金融機構可以吸收互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展模式和業(yè)務技術，密切關注互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展動向，轉變發(fā)展戰(zhàn)略，拓展業(yè)務范圍，放低門檻，實現(xiàn)業(yè)務調整和升級轉型。

（三）互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，離不開國家對互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的保護和支持。通過完善相關立法，進一步加強和鞏固金融消費者權益。為了保護互聯(lián)網(wǎng)金融的穩(wěn)健發(fā)展，政府機構需要從立法、設立機構、制度規(guī)則和標注、統(tǒng)一行動等多個切入口采取有效措施來降低網(wǎng)絡交易風險，以保護并促進互聯(lián)網(wǎng)交易的良性發(fā)展。首先提高全民的風險防范思想意識，使消費者不斷學習相關金融知識，強化信息披露機制和司法保護機制，加強對互聯(lián)網(wǎng)金融異常交易的監(jiān)管，重點關注互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展新動向，促進該行業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展。

（四）互聯(lián)網(wǎng)金融作為一種新型產(chǎn)業(yè)，可以通過提高資金市場競爭程度、資金配置效率和降低信貸資金成本等方式來促進宏觀經(jīng)濟的增長。比如當我國經(jīng)濟處于下行過程中，處于金融壓抑狀態(tài)的金融體系將降低貨幣流通速度，從而造成經(jīng)濟通縮，而互聯(lián)網(wǎng)金融可以提高貨幣流通速度，使金融資產(chǎn)的流動性提高，這樣可以吸收社會中的小額閑散資金，從而推動貨幣流通速度上行。另外，互聯(lián)網(wǎng)金融屬于普惠金融，對于我國當前經(jīng)濟發(fā)展、社會轉型具有重要的現(xiàn)實意義，我國應該在國家政策方面給予支持和保障，制定統(tǒng)一的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)標準規(guī)范，完善互聯(lián)網(wǎng)金融制度。通過交流、考察學習、參加培訓等方式培養(yǎng)更多的互聯(lián)網(wǎng)金融人才，大力開展人才交流，提升互聯(lián)網(wǎng)金融人才能力的可持續(xù)性發(fā)展。

[1]謝平，鄒傳偉，劉海二.互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究[J].新金融評論，2012，(1):3-52.

[2]宮曉林.互聯(lián)網(wǎng)金融模式及對傳統(tǒng)銀行業(yè)的影響[J].南方金融，2013，(5):86-88.

[3]皮天雷，趙鐵.互聯(lián)網(wǎng)金融:范疇、革新與展望[J].財經(jīng)科學，2014，(6):22-30.

[4]李炳，趙陽.互聯(lián)網(wǎng)金融對宏觀經(jīng)濟的影響[J].財經(jīng)科學，2014，(8):21-28.

[5]謝平，鄒傳偉，劉海二.互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的必要性與核心原則[J].國際金融研究，2014，(8):3-9.

[6]黃海龍.基于以電商平臺為核心的互聯(lián)網(wǎng)金融研究[J].上海金融，2013，(8):18-23.

[7]陳林.互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展與監(jiān)管[J].南方金融，2013，(11).

[8]謝清河.我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展問題研究[J].經(jīng)濟研究參考，2013，(49):29-36.

[9]周宇.互聯(lián)網(wǎng)金融:一場劃時代的金融變革[J].探索與爭鳴，2013，(9):67-71.

Research on Internet Financial Development Based on Monetary policy

ZHAO Xue－mei
(Anhui Business Vocational College,Hefei 231131,China)

With the rapid development of information technology, the Internet financial mode is gradually on the rise, which has brought hitherto unknown opportunities and challenges to China's economic and social development. This article analyzes the present situation and characteristics of China's Internet finance, and further makes an empirical analysis of the impact of Internet Financial on China's money supply, it concludes that the Internet financial yearly rate will have a certain impact on China's monetary policy, according to the development of the Internet Finance it puts forward the relevant policy recommendations.

the Internet finance；money supply；financial development

F822.0；F724.6；F832.2

A

1671-4288(2015)03-0051-04

責任編輯：王玲玲

2014-03-29

安徽省教育廳人文社科項目《互聯(lián)網(wǎng)金融模式背景下安徽金融民主化發(fā)展研究》（SK2014A182）

趙雪梅（1982-）女，安徽淮北人，安徽工商職業(yè)學院講師，經(jīng)濟學碩士，統(tǒng)計師和高級調查分析師。研究方向：金融統(tǒng)計。