1—2月工業(yè)經(jīng)濟形勢分析

中國社科院工經(jīng)所工業(yè)經(jīng)濟形勢分析課題組

今年1—2月份工業(yè)經(jīng)濟增速創(chuàng)新低，景氣度偏冷;制造業(yè)增長整體放緩，高技術(shù)、高加工度產(chǎn)業(yè)增長較快;西部地區(qū)大幅下滑、東北地區(qū)負(fù)增長共同拖累整體工業(yè)下滑，顯示部分地區(qū)轉(zhuǎn)型升級困難依然突出;全球工業(yè)經(jīng)濟整體疲軟，發(fā)達(dá)經(jīng)濟體略好于新興經(jīng)濟體。預(yù)計3月份，工業(yè)經(jīng)濟增速可能小幅反彈，但未來一段時期里工業(yè)經(jīng)濟仍將面臨較大下行壓力。

一、2015年1—2月份工業(yè)運行情況

（一）工業(yè)經(jīng)濟增速創(chuàng)新低

2015年1—2月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.8%，比去年同期顯著下滑1.8個百分點，為金融危機以來的新低，反應(yīng)當(dāng)前工業(yè)經(jīng)濟下行壓力有所加大。從拉動工業(yè)經(jīng)濟增長的“三駕馬車”來看，固定資產(chǎn)投資下滑仍是工業(yè)增速放緩的主要原因。其中，房地產(chǎn)開發(fā)投資與基礎(chǔ)設(shè)施投資相對平穩(wěn)，制造業(yè)投資繼續(xù)下滑。1—2月份，制造業(yè)投資同比名義增長10.6%，較去年同期和2014年全年分別回落4.5和2.9個百分點，仍然處于較為明顯的下行軌道，說明在產(chǎn)能過剩與需求不旺的雙重困境下，中國工業(yè)經(jīng)濟仍面臨諸多挑戰(zhàn)。相比之下，出口與消費則較為穩(wěn)健。1—2月份，工業(yè)品出口交貨值同比增速比去年同期上升1.5個百分點。社會消費品零售總額名義增速雖有回落，但更多是因為價格下行導(dǎo)致，實際增速仍較去年12月份回升，且網(wǎng)上零售等新業(yè)態(tài)增長迅速，通訊器材等新興產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，成為穩(wěn)增長的重要力量。

（二）制造業(yè)增長整體放緩，高技術(shù)、高加工度產(chǎn)業(yè)增長較快

2015年1—2月份，制造業(yè)增長放緩?fù)系驼w工業(yè)增速，多數(shù)行業(yè)增速出現(xiàn)下滑。1—2月制造業(yè)增加值同比增長7.5%，比去年同期回落2.3 個百分點。相比之下，采礦業(yè)增加值同比增長4.2%，比去年同期提升0.7 個百分點;電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)電力增加值同比增長4.0%，與去年同期持平。分行業(yè)來看，高技術(shù)高加工度產(chǎn)業(yè)增長較快。1—2月份，增速在10%以上的行業(yè)有7個，大致可以分為三類：一是節(jié)能環(huán)保行業(yè)，比如廢氣資源綜合利用業(yè)同比增長14.7%，在所有41個大類行業(yè)中增長最快;二是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、裝備制造業(yè)，比如計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，醫(yī)藥制造業(yè)，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè)同比增速分別達(dá)11.8%、10.5%、10.5%;三是原材料產(chǎn)業(yè)，比如有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、黑色金屬礦采選業(yè)分別增長12.7%和10.4%。在增長較慢的行業(yè)中，主要是紡織業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)以及黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)等高污染、高耗能產(chǎn)業(yè)。此外應(yīng)該警惕的是，專用設(shè)備制造業(yè)與通用設(shè)備制造業(yè)增加值增速持續(xù)下滑， 1—2月分別降至3.1%和4.8%，比去年同期回落9.0和6.2個百分點。這從一個側(cè)面反映出房地產(chǎn)市場調(diào)整對工業(yè)經(jīng)濟的影響仍在繼續(xù)，企業(yè)生產(chǎn)投資意愿不強。

（三）西部地區(qū)大幅下滑、東北地區(qū)負(fù)增長共同拖累整體工業(yè)下滑

2015年1—2月份，東、中、西部地區(qū)工業(yè)增加值增速分別為7.4%、8.4%與8%。其中，東、中部地區(qū)增長較為平穩(wěn);西部地區(qū)明顯下滑，比上月回落2.6個百分點;東北地區(qū)情況更糟，同比負(fù)增長0.6%。西部、東北部地區(qū)工業(yè)增加值增速下滑的重要原因在于這些地區(qū)重化工業(yè)特征突出，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比較單一，容易受產(chǎn)能過剩治理與結(jié)構(gòu)調(diào)整影響。此外，在處于主導(dǎo)地位的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中積淀了大量的設(shè)備、資金、人員、技術(shù)等有形無形資產(chǎn)，路徑依賴性強，轉(zhuǎn)型升級短期內(nèi)難見成效。

（四）企業(yè)盈利能力持續(xù)惡化

2014年12月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)盈利水平連續(xù)第5個月惡化，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難加大，短期內(nèi)恐難見改善。其中，利潤總額與主營活動利潤額累計同比增速分別由 1—11月份的5.3%和4.7%進(jìn)一步降至3.1%和1.6%;12月單月利潤同比下降8%，降幅比11月份擴大3.8個百分點。造成近期利潤水平持續(xù)下降的主要原因是主營業(yè)務(wù)成本增速快于收入增速，利潤空間被持續(xù)壓縮。一方面，工業(yè)品出廠價格同比、環(huán)比進(jìn)一步回落，對工業(yè)利潤下滑的影響不斷加劇。另一方面，由于勞動力成本剛性上漲、融資成本居高不下，主營業(yè)務(wù)成本偏高。2014年全年，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)成本同比增長7.5%，高于主營業(yè)務(wù)收入增速0.5個百分點。分行業(yè)來看，多數(shù)行業(yè)利潤增速普遍下滑。其中，石油開采及冶煉行業(yè)所受負(fù)面沖擊最大，整體采礦業(yè)利潤增速持續(xù)處于負(fù)增長區(qū)間。相比之下，工業(yè)企業(yè)新增利潤則主要集中在受惠國家政策支持的產(chǎn)業(yè)及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。

二、國外工業(yè)經(jīng)濟形勢

近期全球工業(yè)生產(chǎn)依然疲軟，不同經(jīng)濟體之間繼續(xù)分化。主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟體工業(yè)生產(chǎn)活躍。其中，美國、歐元區(qū)及日本工業(yè)生產(chǎn)均出現(xiàn)不同程度回升，但美國和日本制造業(yè)PMI有所回落。相比之下，新興經(jīng)濟體工業(yè)經(jīng)濟復(fù)蘇依然緩慢，除印度工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)持續(xù)回升外，巴西、南非與俄羅工業(yè)生產(chǎn)均出現(xiàn)回落，俄羅斯PPI仍處于7%以上的高位且失業(yè)率持續(xù)上升。在全球經(jīng)濟增長放緩和大宗商品價格下行背景下，亞洲多個國家的央行加入降息陣營，疊加美聯(lián)儲加息預(yù)期擾動，中國外部不確定性增強。

（一）美國制造業(yè)PMI小幅回落

（1）工業(yè)生產(chǎn)活躍。1月份，美國制造業(yè)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)106.19，同比上升4.82%。1月份美國全部工業(yè)產(chǎn)能利用率為79.39%，接近1972—2012年間美國工業(yè)整體設(shè)備開工率80.1%的平均值。（2）PMI回落。2月份，美國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)52.9，較前月下降0.6。（3）失業(yè)率略有下降。2月份，美國失業(yè)率繼續(xù)降至5.5%，較上月下降0.2個百分點。（4）PPI大幅下降。1月份，美國PPI同比下降3.3%，環(huán)比下降2.1%。（5）貿(mào)易逆差縮減。1月份，美國貿(mào)易逆差較去年12月份減少38.5億美元;其中，美國出口總額為1894.1億美元，進(jìn)口總額為2311.6億美元。

（二）歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)回升

（1）工業(yè)生產(chǎn)回升。1月份，歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)101.40，同比上升1.2%。一季度歐元區(qū)產(chǎn)能利用率為80%，比去年四季度上升了0.1個百分點。（2）PMI與上月持平。2月份，歐元區(qū)制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為51，與上月持平。（3）失業(yè)率持續(xù)走低。1月份，歐元區(qū)失業(yè)率為11.2%，為2012年6月以來的新低。（4）PPI大幅下降。1月份，歐元區(qū)生產(chǎn)者價格指數(shù)同比下降3.4% ，創(chuàng)2009年11月來新低。

（三）日本工業(yè)生產(chǎn)回升

（1）工業(yè)產(chǎn)出回升。1月份，日本工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)101.9，是近10個月首次突破100;1月份，日本產(chǎn)能利用率指數(shù)達(dá)到105.5。（2）PMI略有下降。2月份，日本制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為51.6，比上月下降0.6。（3）失業(yè)率略有上升。1月份，日本失業(yè)率為3.6%，比上月增加0.2個百分點。（4）PPI略有上升。2月份，日本PPI同比增長0.49%，較上月增加0.2個百分點。（5）貿(mào)易逆差大幅擴大。1月份，日本商品貿(mào)易逆差擴大至11791.2億日元。其中，出口額同比上升16.96%;商品進(jìn)口額同比下降9.01%。

（四）巴西工業(yè)生產(chǎn)回落

（1）工業(yè)生產(chǎn)回落。1月份，巴西工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為96.3，同比下降4.75%。（2）PMI下降至處于榮枯線下。2月份，巴西PMI為49.6，較前月下降1.1。（3）失業(yè)率大幅上升。1月份，巴西六大城市失業(yè)率為5.3%，較前月上升1個百分點，為近16個月新高。（4）PPI回落。2月份，巴西PPI為2.02%，比上月下降0.36個百分點。（5）貿(mào)易逆差收窄。2月份，巴西貿(mào)易逆差較去年12月份減少3.3億美元。

（五）南非工業(yè)生產(chǎn)回落，PMI回升

（1）工業(yè)生產(chǎn)回落。工業(yè)生產(chǎn)回落。1月份，南非工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)106.3，同比下降1.48%。（2）PMI回升至榮枯線上。2月份，南非PMI為50，較前月上升0.2。（3）PPI大幅下降。1月份，南非PPI同比增速為3.5 %，環(huán)比下降1.1%。（4）貿(mào)易逆差大幅擴大。1月份，南非出口670.8億蘭特，進(jìn)口913億蘭特;實現(xiàn)貿(mào)易逆差242.2億蘭特，為2013年以來的新高。

（六）印度工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)回升

（1）工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)回升。1月份，印度工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)，同比增長2.55%，環(huán)比增長1.83%，連續(xù)3個月持續(xù)增長。（2）PMI略有回落。2月份，印度PMI為51.2，較上月減少1.7。（3）PPI處于低位。1月份，印度PPI同比下降0.39%，環(huán)比下降0.83%。（4）對外貿(mào)易減少。1月份，印度出口額降至238.8億美元，進(jìn)口額降至322.1億美元，實現(xiàn)貿(mào)易順差83.2億美元。

（七）俄羅斯工業(yè)生產(chǎn)回落

（1）工業(yè)生產(chǎn)回落。1月份，俄羅斯工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為106.1，環(huán)比下降1.8%。（2）PMI回升但仍處在榮枯線下。2月份，俄羅斯制造業(yè)PMI49.7，較上月提升2.1，但仍處于榮枯線下。（3）PPI大幅上升。1月份，俄羅斯PPI同比增長7.1%，較上月提升了1.2個百分點。（4）失業(yè)率持續(xù)上升。1月份，俄羅斯失業(yè)率5.5%，連續(xù)5個月上升。

三、當(dāng)前我國工業(yè)經(jīng)濟景氣判斷和趨勢分析

課題組采用IIE工業(yè)經(jīng)濟運行監(jiān)測信號圖和IIE景氣指數(shù)判斷工業(yè)經(jīng)濟的景氣程度。IIE工業(yè)經(jīng)濟運行監(jiān)測信號圖主要用于對工業(yè)經(jīng)濟運行進(jìn)行監(jiān)測預(yù)警;IIE景氣指數(shù)主要用于預(yù)測分析工業(yè)經(jīng)濟月度同比增速變化和工業(yè)經(jīng)濟形勢的變化。

（一）2015年1—2月份工業(yè)經(jīng)濟景氣度偏冷

從IIE工業(yè)經(jīng)濟運行監(jiān)測信號圖來看，2015年2月份工業(yè)經(jīng)濟形勢下降明顯，工業(yè)增加值增速在2014年8月份之后再度進(jìn)入過冷區(qū)間。固定資產(chǎn)投資完成額依舊疲軟;社會消費品零售總額仍處正常區(qū)間;而M1-M0、一般貿(mào)易進(jìn)口額與制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)均進(jìn)入過冷區(qū)間;代表生產(chǎn)活躍度的工業(yè)品出產(chǎn)價格指數(shù)由偏冷區(qū)間進(jìn)入過冷區(qū)間;代表生產(chǎn)活躍度發(fā)電量勉強在正常區(qū)間;一般貿(mào)易出口額則較為積極。

（二）2015年3月份工業(yè)經(jīng)濟增速可能小幅反彈

IIE景氣指數(shù)先行指數(shù)出現(xiàn)上升跡象，預(yù)計2015年3月份工業(yè)增速小幅反彈的可能性較大，但下行壓力依舊存在。據(jù)測算，2015年2月份，乙烯、焦炭、鋁材、生鐵和粗鋼等主要工業(yè)品產(chǎn)量增速均較1月份出現(xiàn)改善;房地產(chǎn)市場仍在深度調(diào)整;受降息及深化改革等利好影響，上證綜指、深證成指繼續(xù)維持較強的上升勢頭;貨幣供應(yīng)量小幅改善;外圍市場相對積極，美國制造業(yè)PMI繼續(xù)小幅回調(diào)，而歐元區(qū)PMI回升。

2015年1—2月份，工業(yè)增加值增速創(chuàng)新低、制造業(yè)PMI連續(xù)兩個月處于收縮區(qū)間、全社會用電量同比下降等諸多跡象表明，中國工業(yè)經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級之路非常艱難，全年增速較2014年進(jìn)一步放緩的概率增大。但從當(dāng)前宏觀政策取向來看，工業(yè)經(jīng)濟失速的可能性不大。

房地產(chǎn)市場調(diào)整對工業(yè)經(jīng)濟的負(fù)面影響仍在繼續(xù)。2015年1—2月份，商品房銷售、新開工面積及土地購置面積等多項指標(biāo)出現(xiàn)大幅負(fù)增長，進(jìn)一步加大了相關(guān)聯(lián)工業(yè)企業(yè)的下行壓力。盡管如此，房地產(chǎn)市場正在表現(xiàn)出一些積極跡象。一是1—2月份房地產(chǎn)開發(fā)投資增速雖然處于低點，但較2014年下半年并未出現(xiàn)進(jìn)一步下滑。二是房地產(chǎn)投資的資金來源同比增速出現(xiàn)改善，尤其是個人按揭貸款出現(xiàn)正增長，顯示前期房市松綁對購房行為形成一定支持。

中國政府穩(wěn)增長的努力不斷加大，這將有利于工業(yè)經(jīng)濟企穩(wěn)。從近期公布的數(shù)據(jù)來看，相對積極的貨幣和財政政策已經(jīng)開始顯現(xiàn)。首先，在一系列降準(zhǔn)降息之后，信用環(huán)境有所改善。一是2月份M2增速回升至12.5%，其中貸款顯著好于歷史同期水平。二是信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，2月中長期貸款占全部信貸比例達(dá)68%，較上月提升4個百分點。其中居民戶的中長期貸款明顯增加，印證了房地產(chǎn)投資資金中，按揭貸款增速由負(fù)轉(zhuǎn)正的事實。雖然不少學(xué)者認(rèn)為降息對改善實體經(jīng)濟融資境況意義不大，但其至少能起到引導(dǎo)正面經(jīng)濟預(yù)期的作用。其次，財政政策正逐步轉(zhuǎn)向積極。1—2 月財政支出同比增長9.5%，較去年全年8.2%及去年同期5.97%的增速均明顯提升。其中，中央財政支出同比增長21.4%，顯示2014年四季度發(fā)改委密集批復(fù)的基建項目開始啟動，其積極效應(yīng)有望在3月份開始逐步顯現(xiàn)。相比之下，地方財政支出力度不足，1—2月同比增速僅為8.5%，但仍高于2014全年7.8%的增速。隨著財政赤字率擴大及存量債務(wù)置換的實施，財政緊縮風(fēng)險會得到進(jìn)一步緩解。

另外值得注意的是，在2015年政府工作報告中，李克強總理首提“中國制造2025”，并指出，“制造業(yè)是我們的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。要實施‘中國制造2025，堅持創(chuàng)新驅(qū)動、智能轉(zhuǎn)型、強化基礎(chǔ)、綠色發(fā)展，加快從制造大國轉(zhuǎn)向制造強國。” 這一表態(tài)對穩(wěn)定實體經(jīng)濟尤其是工業(yè)制造業(yè)從業(yè)者的信心具有重要意義。

展望未來，短期內(nèi)中國工業(yè)經(jīng)濟將面臨內(nèi)憂外患的局面，工業(yè)增加值增速或?qū)⒗^續(xù)維持低速增長。一方面，外部環(huán)境異常復(fù)雜，全球經(jīng)濟形勢分化，美元走強，量化寬松持續(xù)，資本流動頻繁;另一方面，“新常態(tài)”下經(jīng)濟放緩仍在持續(xù)，但改革步入深水區(qū)之后，短期內(nèi)改革對增長的負(fù)面效應(yīng)或?qū)Ⅲw現(xiàn)，如何在改革與增長之間取得平衡將是巨大挑戰(zhàn)。

（執(zhí)筆人：黃群慧、張其仔、陳鳳仙、原磊、張航燕、王秀麗）