油服再掀大并購

○ 文／本刊記者 鄭 丹

油服再掀大并購

○ 文／本刊記者 鄭 丹

先有哈利伯頓收購貝克休斯，后有斯倫貝謝購入卡梅隆國際，低油價下油服巨頭靠并購做強(qiáng)自己。

收購卡梅隆國際后，斯倫貝謝在國際油服市場上更有騰挪的空間。 供圖/CFP

近日，世界第一大油服公司斯倫貝謝（Schlumberger）宣布，將以現(xiàn)金加股票的方式收購油田設(shè)備制造商卡梅隆國際（Cameron International），交易金額約為127.4億美元。值得關(guān)注的是此舉距離去年11月位居行業(yè)老二的哈里伯頓達(dá)成對行業(yè)老三貝克休斯的收購協(xié)議僅僅過去了9個月。

先有哈利伯頓收購貝克休斯，后有斯倫貝謝購入卡梅隆國際，迄今為止，油服領(lǐng)域的三巨頭全部在低油價時期采取了收購行為，使世界油服市場格局從“三足鼎立”變?yōu)椤皟蓮?qiáng)爭霸”。可以預(yù)見，未來一段時期內(nèi)，油服領(lǐng)域瞄準(zhǔn)降低成本、提升競爭力、以技術(shù)優(yōu)勢為法寶的競爭將更趨激烈。

合并再念“降本經(jīng)”

去年下半年國際油價接連跳水后一年多來，一直在低油價深潭中浮浮沉沉，至今未能重回100美元/桶關(guān)口。為了應(yīng)對低油價，石油業(yè)上游勘探開采大刀闊斧地砍掉了諸多大投資和大項目，由此殃及油服公司，引發(fā)了牽動整個油服業(yè)的并購和重組。

中國石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院原副院長、教授級高級經(jīng)濟(jì)師劉克雨在接受采訪時說：“此輪油服業(yè)的并購與1998～2000年的大石油公司合并潮一樣，都是在低油價時期展開的。對石油公司和油服企業(yè)來說，當(dāng)前最大的需求都是降低成本?！?/p>

從宏觀經(jīng)濟(jì)周期看，2014年下半年油價暴跌至今，整個石油天然氣市場仍處在不景氣狀態(tài)。2012和2013年，以美元計價的國際貿(mào)易商品價格中，石油初級產(chǎn)品價格平均上漲幅度不到1%。商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院研究員梅新育的研究表明，2014年，石油初級產(chǎn)品已步入熊市。從初級產(chǎn)品行情周期變動的發(fā)展規(guī)律看，通常是10年牛市，緊接著10～15年的熊市。據(jù)此，梅新育做出推測：“這輪熊市很可能延續(xù)至2027～2029年。國際石油市場長期的不景氣可能導(dǎo)致油服市場上作為獨(dú)立競爭主體的油服公司數(shù)量增加。在這種情況下，誰能夠保持低成本和高效率運(yùn)營，誰就更能夠生存下來?！?/p>

梅新育說：“斯倫貝謝購入卡梅隆屬于商業(yè)蕭條時期的防御性企業(yè)并購。原因存在于兩方面：一是通過業(yè)務(wù)互補(bǔ)來抱團(tuán)取暖；二是蕭條期的并購重組成本相對較低?！?/p>

油服公司大多采用鉆井作業(yè)承包方式，涉及的成本包括設(shè)備租賃成本、作業(yè)成本和人工成本等。此外，還有競爭成本。在前些年的高油價時期，油服公司經(jīng)歷了快速擴(kuò)張的競爭階段，出現(xiàn)了不同的油服公司在同一個地點(diǎn)開設(shè)分支機(jī)構(gòu)用于開拓市場的現(xiàn)象。一旦兩家公司進(jìn)行合并后，會發(fā)現(xiàn)這些分支機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)往往有重疊，因此需要將它們加以整合，以降低競爭成本。如哈里伯頓購入貝克休斯后，就需要對重疊的業(yè)務(wù)部門進(jìn)行重組。

“低油價下，油服公司追求低成本，對整個石油行業(yè)是件好事。”劉克雨指出，“因為靠合并擴(kuò)大規(guī)模去賺取利潤在低油價下很難實現(xiàn)，而壓成本、保利潤則是更為現(xiàn)實的選擇?！?從世界油氣勘探開發(fā)技術(shù)服務(wù)版圖上看，斯倫貝謝和哈利伯頓這樣的高科技油服業(yè)巨頭占據(jù)的主要是高端市場，大量的中低端技術(shù)服務(wù)需求仍將占據(jù)主要份額，競爭激烈。

在斯倫貝謝和哈利伯頓進(jìn)行了各自的收購之后，兩家公司的競爭實力更強(qiáng)了，其他公司未來在高端市場與其競爭難度也由此加大，整個油服市場的競爭也將更為激烈。因此，降低成本才能更好地參與競爭。

技術(shù)融合抗風(fēng)險

據(jù)劉克雨分析：“此次斯倫貝謝將卡梅隆收入旗下還有另一層意義，即獲取技術(shù)，雙方在合并后能夠達(dá)到技術(shù)方面的融合，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，提升綜合服務(wù)能力和競爭能力?！边@也是斯倫貝謝致力解決的問題。

●新一輪并購重組后，國際油服市場將競爭更加激烈。這并不意味著上游勘探開發(fā)板塊會獲得更加優(yōu)惠的服務(wù)。 供圖/CFP

斯倫貝謝是一家以高科技著稱的全球化油田技術(shù)服務(wù)公司，在測井、鉆井、地震勘探和綜合油藏管理技術(shù)等方面領(lǐng)先于行業(yè)。

2012年11月，斯倫貝謝曾與卡梅隆組建合資公司，發(fā)展海底油氣市場業(yè)務(wù)。卡梅隆為其提供相應(yīng)的產(chǎn)品、系統(tǒng)和服務(wù)。從兩者的前期合作看，業(yè)務(wù)互補(bǔ)性較強(qiáng)。此次收購后，斯倫貝謝希望公司的供應(yīng)鏈得以精簡，并進(jìn)一步發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。這也就是梅新育所強(qiáng)調(diào)的，“兩家不屬于同一領(lǐng)域的公司，如果合并后能夠向客戶提供一條龍服務(wù)，才是日后得以發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)的潛力所在”。據(jù)斯倫貝謝公司預(yù)計，對卡梅隆的收購交易2016年第一季度完成，收購后第一年公司稅前協(xié)同效應(yīng)約為3億美元，第二年為6億美元。

在劉克雨看來，卡梅隆的鉆井、流量控制和海洋服務(wù)技術(shù)可以補(bǔ)充斯倫貝謝的所缺，因為再大的油服公司也不一定每一樣技術(shù)都擅長?，F(xiàn)在斯倫貝謝把卡梅隆吸收進(jìn)來，為其在上述領(lǐng)域提供原材料、設(shè)備和服務(wù)，有利于發(fā)揮雙方技術(shù)融合的優(yōu)勢，通過降低契約成本來增強(qiáng)公司的整體競爭實力。

據(jù)專家分析，為抗擊低油價而促使企業(yè)采取收購和兼并行為后，公司的運(yùn)營環(huán)境相比以往發(fā)生了變化。在低油價這種不利因素可能還會延續(xù)的預(yù)期之下，斯倫貝謝與卡梅隆的合作會使得兩家公司通過融合和共享，筑就更強(qiáng)的抗風(fēng)險能力。

對此，卓創(chuàng)資訊能源分析師朱春凱發(fā)表了他的看法：“合并能讓兩個公司實現(xiàn)資源、技術(shù)、管理和資金的共享，使雙方的發(fā)展更貼合客戶的需求，如油服可以更直接獲取所需原料，研發(fā)項目與客戶的需求也將更加匹配。這必然帶來更大的市場和企業(yè)更好的發(fā)展。而且，這種合作延長了產(chǎn)業(yè)鏈。特別在如今低油價的不利環(huán)境下，延長產(chǎn)業(yè)鏈的方式雖然可能難以實現(xiàn)企業(yè)的大跨步發(fā)展，卻可以增強(qiáng)公司的抗風(fēng)險能力?！彼赋?，上述預(yù)期效果能否達(dá)成，關(guān)鍵要看收購后雙方公司的運(yùn)營管理是否能達(dá)到互補(bǔ)。而從目前看，還存在一定難度。

縱觀不到一年之間油服領(lǐng)域發(fā)生的兩起收購交易，不難發(fā)現(xiàn)，斯倫貝謝收購卡梅隆不是單純以規(guī)模擴(kuò)張、做大自己為目的，而是尋求合并后在不同的技術(shù)領(lǐng)域能實現(xiàn)互補(bǔ)，達(dá)到某種技術(shù)契合，來做強(qiáng)自己。這也可能成為大公司通過技術(shù)融合提高競爭力，戰(zhàn)勝競爭對手的一個手段。

據(jù)專家分析，這和斯倫貝謝所處的高端市場地位有關(guān)。主要為石油勘探企業(yè)提供高端油田服務(wù)的斯倫貝謝，如今在某種程度上已具有相當(dāng)?shù)募夹g(shù)和業(yè)務(wù)壟斷性和定價權(quán)?！暗统杀疚幢厥堑蛢r格?！眲⒖擞耆绱似饰?，“即使斯倫貝謝通過合并實現(xiàn)了成本降低，但對上游勘探開發(fā)企業(yè)來講，不一定能因此獲得更低價格的技術(shù)服務(wù)。這就使斯倫貝謝通過壓低成本來擴(kuò)大利潤空間成為了可能?！?/p>

整合之后必有剝離

對于如今世界油服市場的“兩強(qiáng)”—斯倫貝謝和哈里伯頓來說，在履行了各自的收購協(xié)議后的競爭之路將怎樣走呢？

從石油發(fā)展史的幾次并購潮看，有買進(jìn)必有賣出，整合之后必有剝離。劉克雨將此比喻為：“一方面是吃，另一方面要吐?！痹谒磥?，斯倫貝謝和哈里伯頓都有可能在合并之后把一些利潤較低的，以及與主業(yè)和公司未來發(fā)展關(guān)聯(lián)度低的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)剝離出去，如三大油服公司各有業(yè)務(wù)強(qiáng)項和技術(shù)優(yōu)勢：斯倫貝謝長于井筒技術(shù)，哈里伯頓的鉆井和裝備業(yè)務(wù)突出，貝克休斯則側(cè)重鉆井技術(shù)。據(jù)他預(yù)測，收購和整合完成后，斯倫貝謝和哈里伯頓將以更低的成本、更先進(jìn)的技術(shù)服務(wù)能力參與市場競爭。

對此，梅新育認(rèn)為：“從理論上說，油服領(lǐng)域的前三大公司都開展了并購，會增強(qiáng)整個油服領(lǐng)域的壟斷特征，并削弱上游勘探開采公司的市場地位。但從世界市場看，‘大而全’的石油公司在熊市壓力下，可能不得不把油服業(yè)務(wù)剝離出來，成為獨(dú)立的油服公司。而這種主輔業(yè)分離的浪潮又會在一定程度上削弱如斯倫貝謝這樣的專業(yè)油服公司并購帶來的壟斷影響?！?/p>

由于國際油價長期低位徘徊的可能性較大，而世界經(jīng)濟(jì)增速短期亦難以實現(xiàn)高速發(fā)展，加之全球包括核能等新能源的快速發(fā)展，使油服“蛋糕”存在變小的可能性。當(dāng)前，隨著油服市場競爭的加劇，會帶來更多的收購和剝離，但在專家看來，競爭將有利于油服行業(yè)的發(fā)展。因為“油服公司技術(shù)革新的速度和服務(wù)質(zhì)量都會因為更加激烈的競爭環(huán)境而提高。在這種情況下，難以實現(xiàn)一家獨(dú)攬的局面，而多強(qiáng)共存的前提是各有所長?！敝齑簞P說。

責(zé)任編輯：石杏茹

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