長春市科技企業(yè)在利用資本市場(chǎng)運(yùn)作中出現(xiàn)的問題及解決對(duì)策*

閆金秋 李季宇 李 恒

(吉林建筑大學(xué)城建學(xué)院，長春 130111)

1 長春市科技企業(yè)在資本市場(chǎng)運(yùn)作中的現(xiàn)狀、存在的問題分析

1．1 長春市科技企業(yè)在資本市場(chǎng)運(yùn)作中的現(xiàn)狀

迄今為止，對(duì)資本市場(chǎng)的理解，在經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域還沒有系統(tǒng)和完整的解釋，因?yàn)榫推浼?xì)節(jié)而言可有不同的定義．按照貨幣金融學(xué)的定義，一年以上的融資市場(chǎng)為資本市場(chǎng)．因此，超過一年以上的融資和投資活動(dòng)都應(yīng)屬于資本市場(chǎng)范疇．籌資者和投資者是資本市場(chǎng)主要參與者，加上中介和證券交易的場(chǎng)所．在銀行信貸方面，國內(nèi)各主要商業(yè)銀行及政策性銀行都在長春市設(shè)立了分支機(jī)構(gòu)，其總數(shù)達(dá)上百家，另外，長春本地的銀行、信用社也得到了長足發(fā)展．作為企業(yè)融資的最基本方式，銀行為長春市科技企業(yè)的發(fā)展發(fā)揮了應(yīng)有的作用．

中國證券市場(chǎng)建立以來，長春的證券業(yè)也有了較大的發(fā)展．全國幾乎所有的較大規(guī)模的券商都在長春設(shè)立了辦事機(jī)構(gòu)．其在長春尋找具有發(fā)展前景企業(yè)，并且為這些企業(yè)上市融資提供服務(wù)．長春市現(xiàn)有上市公司20多家，通過在證券市場(chǎng)上融到資金，這些企業(yè)都已發(fā)展成為長春市的龍頭企業(yè);還有數(shù)十家企業(yè)在等待上市融資．因此，充分利用證券市場(chǎng)是長春市科技企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要途徑．近年來，長春市對(duì)資本市場(chǎng)其它領(lǐng)域發(fā)展也十分重視．先后組建和引進(jìn)了多家專業(yè)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和擔(dān)保機(jī)構(gòu)，其中投資機(jī)構(gòu)達(dá)10多家，擔(dān)保機(jī)構(gòu)達(dá)10多家，并且建立了長春產(chǎn)權(quán)交易中心，這些機(jī)構(gòu)已成為長春市資本市場(chǎng)的重要組成部分．

1．2 長春市科技企業(yè)在資本市場(chǎng)運(yùn)作中存在的主要問題

盡管長春市的資本市場(chǎng)發(fā)展取得很大的成績，但也應(yīng)看到，與發(fā)達(dá)地區(qū)和自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要相比，還有較大的差距，尤其在推動(dòng)科技成果轉(zhuǎn)化和科技企業(yè)發(fā)展方面的作用還不夠明顯．從資本市場(chǎng)的買、賣雙方、交易渠道及外部環(huán)境來看，主要存在如下問題:

(1)從長春市科技企業(yè)方面看，科技企業(yè)數(shù)量不足、素質(zhì)不高，部分科技企業(yè)對(duì)利用資本市場(chǎng)發(fā)展壯大認(rèn)識(shí)不足．目前長春市在中小板上市的企業(yè)只有兩家，在創(chuàng)業(yè)板上市一家都沒有，可供投資的對(duì)象不足，造成投資方缺少可投資對(duì)象．以長春高新區(qū)為例，企業(yè)總數(shù)只有2 000多戶，其中規(guī)模以上企業(yè)只有100多戶．大力扶持長春市科技企業(yè)發(fā)展，培養(yǎng)龐大的后備軍，才能真正利用好資本市場(chǎng)，促進(jìn)長春市的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展．這方面就需要政府出臺(tái)相關(guān)的稅收、財(cái)政補(bǔ)貼等優(yōu)惠政策;另一方面的原因也有長春市科技企業(yè)利用資本市場(chǎng)意識(shí)不夠，小富即安，對(duì)利用資本市場(chǎng)發(fā)展壯大企業(yè)的認(rèn)識(shí)不足．

(2)從長春市資本市場(chǎng)方面看，投資門檻過高、資本結(jié)構(gòu)單一．中小企業(yè)融資難是全國性難題，長春也不例外．因?yàn)橘Y金提供方投資門檻過高、觀念陳舊，使長春市科技企業(yè)融資面臨困境．其實(shí)很多條件差的企業(yè)，其發(fā)展前景是非常好的，尤其是科技企業(yè)更是如此;還有，長春市科技企業(yè)資本結(jié)構(gòu)單一．長春市資本市場(chǎng)的資金供應(yīng)方，主要還是以銀行資金為主的債務(wù)性資本，以投資機(jī)構(gòu)為主的權(quán)益性資本總量還十分有限［1］，尤其是針對(duì)中小型科技企業(yè)提供資金的投資機(jī)構(gòu)更是少之又少，這與以中小型企業(yè)為主的科技企業(yè)現(xiàn)狀不相適應(yīng)．

(3)從交易渠道看，科技與資本對(duì)接渠道不暢．長春市的科技投融資中介服務(wù)體系十分落后，投融資雙方信息不對(duì)稱，缺少溝通渠道，導(dǎo)致融資的效率很低．每年來長春市尋找科技投資項(xiàng)目的外地投資機(jī)構(gòu)并不少，資金總量不容小覷，但想找到一個(gè)直接對(duì)接長春市科技企業(yè)融資的中介機(jī)構(gòu)卻很難;同樣科技企業(yè)需要融資時(shí)，也很難尋找到合適的投資機(jī)構(gòu)．

2 針對(duì)長春市科技企業(yè)在資本市場(chǎng)運(yùn)作中主要問題的解決對(duì)策

2．1 由長春市政府牽頭，構(gòu)筑一套長春市科技企業(yè)的金融加速體系，搭設(shè)投融資服務(wù)平臺(tái)

(1)應(yīng)通過政府牽頭、企業(yè)化運(yùn)作的方式，搭設(shè)債權(quán)融資平臺(tái)、股權(quán)融資平臺(tái)和上市服務(wù)平臺(tái)等三大投融資服務(wù)平臺(tái)．債權(quán)融資平臺(tái)主要由政府牽頭，提供資金、政策支持，聯(lián)合擔(dān)保機(jī)構(gòu)、銀行、保險(xiǎn)、信托等機(jī)構(gòu)共同搭建，創(chuàng)新金融工具和金融產(chǎn)品，積極解決長春市科技企業(yè)債務(wù)融資難題．

(2)股權(quán)融資平臺(tái)主要在政府引導(dǎo)下，聯(lián)合天使基金、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資、產(chǎn)業(yè)投資等各類投資機(jī)構(gòu)，咨詢、評(píng)估、審計(jì)等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)共同搭建，為科技企業(yè)股權(quán)融資提供服務(wù)［2］，其中，天使基金主要以政府資金主導(dǎo)，投資種子期和初創(chuàng)期企業(yè)，這是因?yàn)殚L春市的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)薄弱，很少有企業(yè)愿意對(duì)產(chǎn)業(yè)化前期項(xiàng)目進(jìn)行投資;風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)投資主要通過政府資金引導(dǎo)，投資成長期科技企業(yè);產(chǎn)業(yè)投資基金主要投資成熟期科技企業(yè)．

上市服務(wù)平臺(tái)主要由政府機(jī)構(gòu)牽頭，提供資金支持，聯(lián)合券商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、咨詢管理機(jī)構(gòu)共同搭建，抓住國家推出“創(chuàng)業(yè)板”及“新三板”的機(jī)遇，為長春市科技企業(yè)提供培訓(xùn)輔導(dǎo)、股份制改造、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、股權(quán)托管、股份轉(zhuǎn)讓及上市融資等系列化專業(yè)服務(wù)．

2．2 積極推動(dòng)金融創(chuàng)新，促進(jìn)科技與資本緊密結(jié)合

(1)組建“硅谷銀行”，建立投貸聯(lián)動(dòng)的投融資模式． 硅谷銀行是美國的一家投資銀行，在推動(dòng)美國高科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)方面做出了重要貢獻(xiàn)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，半數(shù)以上的美國創(chuàng)業(yè)企業(yè)都獲得過硅谷銀行的貸款．其收益來源除來自于貸款利息外，還來自它所持有的眾多客戶公司的股權(quán)．其運(yùn)營模式的成功之處首先在于與風(fēng)險(xiǎn)投資高度捆綁，實(shí)行投貸聯(lián)動(dòng)，硅谷銀行規(guī)定所服務(wù)的客戶對(duì)象必須是有風(fēng)險(xiǎn)投資支持的企業(yè);其次，在于對(duì)專利等知識(shí)產(chǎn)權(quán)擁有一套科學(xué)、高效的價(jià)值評(píng)估體系，在貸款時(shí)，會(huì)要求客戶以技術(shù)專利作抵押擔(dān)保．目前，長春市作為國家科技部知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押試點(diǎn)城市之一，正在開展相關(guān)業(yè)務(wù)，我們應(yīng)以此為契機(jī)，建立長春市的“硅谷銀行”(可以掛到吉林銀行或其它銀行下面，作為其支行獨(dú)立運(yùn)作)，為長春市科技企業(yè)提供新的融資渠道．

(2)由政府引導(dǎo)，發(fā)行科技企業(yè)集合信托產(chǎn)品． 通過政府資金引導(dǎo)，與專業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)、信托公司合作，將有融資需求的中小企業(yè)集合到一起發(fā)放信托債券，為科技企業(yè)提供一種新的融資模式．通過集合信托的方式，可以實(shí)現(xiàn)財(cái)政資金和社會(huì)資金的有效配置，拓寬長春市科技企業(yè)債權(quán)融資渠道．

2．3 通過政府引導(dǎo)，完善投融資中介服務(wù)體系

資本市場(chǎng)的運(yùn)作，離不開投融資中介服務(wù)體系．要?jiǎng)?chuàng)造條件，促進(jìn)金融、證券、投資、會(huì)計(jì)、審計(jì)、評(píng)估、交易、法律、專利及咨詢等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)發(fā)展，積極支持會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)和證券投資咨詢機(jī)構(gòu)等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)誠信執(zhí)業(yè)，做優(yōu)做強(qiáng);穩(wěn)步引進(jìn)境內(nèi)外證券公司、期貨公司和中介服務(wù)機(jī)構(gòu)為我市資本市場(chǎng)發(fā)展提供高質(zhì)量服務(wù);發(fā)展壯大金融經(jīng)紀(jì)中介服務(wù)業(yè)，為長春市科技企業(yè)提供投融資服務(wù)．

2．4 發(fā)揮政府的服務(wù)職能，為科技人員創(chuàng)造良好的創(chuàng)業(yè)條件

協(xié)調(diào)相關(guān)政府部門，出臺(tái)減免創(chuàng)業(yè)期科技企業(yè)的各項(xiàng)稅費(fèi)的相關(guān)優(yōu)惠政策，降低長春市科技企業(yè)的創(chuàng)業(yè)成本;減少外界對(duì)其創(chuàng)業(yè)期的干擾，創(chuàng)造一個(gè)寬松的創(chuàng)業(yè)環(huán)境．例如，工商行政管理部門要幫助高校、研究所科技人員在創(chuàng)辦企業(yè)過程中，將根據(jù)規(guī)定應(yīng)獎(jiǎng)勵(lì)給個(gè)人的無形資產(chǎn)股份量劃至個(gè)人名下，調(diào)動(dòng)科技人員的創(chuàng)業(yè)積極性．

2．5 加強(qiáng)人才建設(shè)，培養(yǎng)一支高素質(zhì)企業(yè)家和復(fù)合型金融人才隊(duì)伍

(1)由政府出資，對(duì)科技企業(yè)經(jīng)營者進(jìn)行培訓(xùn)，提高其經(jīng)營管理及利用資本市場(chǎng)的能力，培養(yǎng)一批具有戰(zhàn)略眼光，富有開拓和進(jìn)取精神，懂技術(shù)、善經(jīng)營的企業(yè)家隊(duì)伍;

(2)通過引進(jìn)和培養(yǎng)相結(jié)合的方式，迅速建立一支既懂科技又懂金融的復(fù)合型人才隊(duì)伍，以適應(yīng)資本市場(chǎng)發(fā)展的需要．

2．6 建立區(qū)域股權(quán)交易中心，為資本退出提供一條便捷的渠道

抓住國家大力發(fā)展多層次資本市場(chǎng)的有利時(shí)機(jī)，以長春產(chǎn)權(quán)交易中心為基礎(chǔ)，將長春產(chǎn)權(quán)交易中心與投融資顧問、管理咨詢等機(jī)構(gòu)進(jìn)行跨行業(yè)整合，建立和完善統(tǒng)一的交易系統(tǒng)、入市標(biāo)準(zhǔn)、交易規(guī)則、信息披露以及自律監(jiān)管等管理辦法，提高交易效率，降低交易成本，實(shí)現(xiàn)信息共享，資源合理配置，將其建設(shè)成綜合型股權(quán)交易平臺(tái)［3］．

2．7 通過創(chuàng)建信用長春，營造良好金融環(huán)境

以創(chuàng)建金融安全區(qū)為載體，把優(yōu)化投融資生態(tài)作為優(yōu)化長春市投資環(huán)境的重要內(nèi)容，營造良好的社會(huì)信用環(huán)境和確保投融資安全的法制環(huán)境．聯(lián)合各金融、投資、擔(dān)保機(jī)構(gòu)和工商、稅務(wù)、規(guī)劃、建設(shè)、國土等部門，建立長春市企業(yè)誠信聯(lián)盟．

3 結(jié)語

資本市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物，其發(fā)達(dá)與否直接決定著一個(gè)國家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度，它對(duì)一個(gè)國家或地區(qū)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是科技企業(yè)的發(fā)展起到推波助瀾的作用．因此，建立一個(gè)高效、完善的資本市場(chǎng)運(yùn)作體系是促進(jìn)長春市科技企業(yè)快速發(fā)展的必由之路．

［1］吳佳其．新形勢(shì)下微型金融發(fā)展問題的思考［J］．海南金融，2014(1):17-18．

［2］張佳睿．風(fēng)險(xiǎn)投資與科技企業(yè)關(guān)系研究述評(píng)［J］．經(jīng)濟(jì)縱橫，2013(10):22-23．

［3］高 闖，孫宏英．新形勢(shì)下我國中小科技企業(yè)外源性融資研究［J］．科技進(jìn)步與對(duì)策，2010(3):9-10．