基于中國家庭動態(tài)跟蹤調(diào)查的廣東省居民消費平滑研究

田鳳平，楊 科

(1．中山大學國際商學院，廣東 廣州 510275;2．華南農(nóng)業(yè)大學經(jīng)濟管理學院，廣東廣州 510642)

基于中國家庭動態(tài)跟蹤調(diào)查的廣東省居民消費平滑研究

田鳳平1，楊 科2

(1．中山大學國際商學院，廣東 廣州 510275;2．華南農(nóng)業(yè)大學經(jīng)濟管理學院，廣東廣州 510642)

文章運用2008年和2009年廣東省659戶的住戶調(diào)查數(shù)據(jù)對廣東省居民的消費平滑程度進行考察，研究發(fā)現(xiàn):兩種效用函數(shù)形式下的全消費保險模型假設均不能拒絕，廣東省居民特異性消費風險完全被分散，居民消費的改變與村莊平均消費的變動一一對應，居民收入的提高對居民消費無顯著影響?？紤]金融發(fā)展變量的消費保險模型估計結(jié)果表明，金融發(fā)展對廣東省居民的風險分擔有顯著作用，且金融發(fā)展水平的提高將削弱居民收入對居民消費的影響。

消費保險模型;消費平滑;中國家庭動態(tài)跟蹤調(diào)查;金融發(fā)展

一、研究問題與文獻述評

廣東省作為中國經(jīng)濟大省，自1992年以來廣東省地區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值一直位居全國各省市首位，對中國經(jīng)濟發(fā)展影響巨大。近年來，受歐洲債務危機、美國財政赤字等影響，世界經(jīng)濟疲軟，挖掘國內(nèi)有效需求成為目前國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展需解決的重大問題，“構(gòu)建擴大內(nèi)需長效機制”已成為“十二五”期間的一項重大戰(zhàn)略任務。就廣東省來說，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示廣東省政府購買對廣東省GDP的貢獻在逐年上升，貢獻率由1978年的16．65%上升到2011年的27．17%，而居民消費對GDP的貢獻則在逐年下降，由1978年的57．41%下降到2011年的38．51%①該數(shù)據(jù)可由廣東省統(tǒng)計年鑒中的國民經(jīng)濟核算部分的“最終消費及構(gòu)成”和“三大需求對地區(qū)生產(chǎn)總值增長的貢獻率和拉動”得出。，居民消費的下降程度遠大于政府購買上升的程度，使總的消費支出的貢獻率逐年下降。深入挖掘居民消費需求，掌握居民在收入受到?jīng)_擊時的消費行為成為廣東省經(jīng)濟發(fā)展中需解決的重要問題。本文在消費保險理論模型的基礎上，采用廣東省家庭跟蹤調(diào)查的微觀住戶數(shù)據(jù)對廣東省居民在受到外部沖擊時的消費行為展開研究，并進一步考慮廣東省金融發(fā)展是否能通過較少流動性約束的途徑對居民消費行為產(chǎn)生積極影響，研究對推進擴大廣東省消費需求，促進廣東省經(jīng)濟持續(xù)增長具有重要戰(zhàn)略意義。

按Cochrane［1］的理解，消費保險理論屬于消費平滑的一種。一般認為，通常所指的消費平滑有兩種含義:第一種是指居民消費可進行跨期(over time)平滑，即生命周期—持久收入理論中的跨期消費平滑，縱向上消費者可以采取跨期替代消費，通過儲蓄借貸，使一生效用最大化;第二種是指所有消費者能在各種不同狀態(tài)(across individual over states)下進行消費平滑，即消費保險理論中的居民風險分擔和消費平滑，橫向上消費者可以通過金融市場、政府救濟、親朋好友的借貸等手段，消除收入特異沖擊帶來的影響。本文的研究取消費平滑的第二種含義，以消費保險模型為基礎進行研究。

針對風險應對中的橫向消費平滑，學界提出了完全消費保險理論。如果完全消費保險成立，那么個別家庭在遇到特異性的收入沖擊時，通過金融市場、向社區(qū)里其他家庭借貸、政府救濟等措施，其消費并不會出現(xiàn)較大的波動，只有當社區(qū)或者整個國家都遇到相同的沖擊時，即家庭面對的沖擊是系統(tǒng)性風險時，家庭消費才會出現(xiàn)較大波動。在完全消費保險條件下，家庭消費的變動與整個社區(qū)(這里社區(qū)指的是一個村子、省份或者國家)的平均消費變動高度相關(guān)，而與家庭的特異性收入變動無關(guān)。

Mace［2］，②消費保險模型中對消費者生命周期效用和初始財富等的具體設定以及模型的一階條件推導過程可參見Mace［2］。指出當完全消費保險假設成立時，若設定消費者的效用函數(shù)為指數(shù)函數(shù)，通過求解消費者生命周期的效用最大化一階條件，有式(1)成立，

Mace［2］運用美國1980－1983年的住戶消費調(diào)查數(shù)據(jù)進行研究發(fā)現(xiàn)，完全消費保險假說是否成立與設定的消費者偏好的效用函數(shù)形式有關(guān)。他的研究結(jié)果表明，當設定效用函數(shù)為指數(shù)效用函數(shù)時，居民消費支出中的十大類消費(包括居民總消費③嚴格意義上，居民總消費并不是某種消費類，在此僅為方便說明。、耐用品、食品、日常生活支出、住房、家庭設備、醫(yī)療保健、交通通訊、服務、娛樂文化)不能拒絕完全消費保險假說;當設定效用函數(shù)為冪函數(shù)時，居民消費支出中的八大類消費(包括居民總消費、耐用品、日常生活支出、住房、家庭設備、醫(yī)療保健、服務、娛樂文化)同樣不也能拒絕完全消費保險假說。在Mace［2］的基礎上，Kohara和Ohtake［3］運用日本1989－1997年的住戶收入支出調(diào)查數(shù)據(jù)進行研究發(fā)現(xiàn)，僅住房消費和教育消費在給定效用函數(shù)為指數(shù)函數(shù)形式時不能拒絕完全消費保險假說，其他消費類在設定效用函數(shù)為指數(shù)函數(shù)形式和冪函數(shù)形式時均拒絕完全消費保險假說，市場僅對居民消費提供了部分保險，居民個人面對的風險僅部分被市場分散。在最近的研究中，Asdrubali和Kim［4］對OECD國家進行的研究同樣發(fā)現(xiàn)，居民個人風險大部分被市場分散，居民消費的波動大部分由市場總體沖擊引起，居民面對的特異性沖擊風險可部分被市場總體分擔。

由于Mace［2］提出的消費保險模型建立在居民個體(或者家庭)的消費支出及效用函數(shù)上，實證研究中要求所用數(shù)據(jù)須為居民個體(或者家庭)消費支出等數(shù)據(jù)，而住戶調(diào)查數(shù)據(jù)在中國相對較難獲取，現(xiàn)有對中國居民的消費平滑研究還相對缺乏。從目前掌握的資料看，僅發(fā)現(xiàn)羅楚亮［5］對重慶市巫溪縣居民的健康消費、陳玉宇和行偉波［6］對廣東省的各類居民消費、甘犁等［7］對中國8省的農(nóng)村居民消費以及吳煒峰［8］④吳煒峰［8］在對中國居民居住消費的消費保險模型進行研究時，使用的數(shù)據(jù)并不是住戶調(diào)查數(shù)據(jù)，而是1993年至2006年的城鄉(xiāng)宏觀分組數(shù)據(jù)。對中國城鄉(xiāng)居民住房消費的平滑性及風險分擔進行了研究。他們的研究結(jié)論絕大部分表明，中國(或某地區(qū))居民的全消費保險假說不成立，居民所受的特異性沖擊僅部分能被市場分散，如羅楚亮［5］，甘犁等［7］，吳煒峰［8］等。僅陳玉宇和行偉波［6］使用2002年廣東省1 250戶家庭調(diào)查數(shù)據(jù)進行研究發(fā)現(xiàn)，在效用函數(shù)為指數(shù)型時，廣東省居民的交通通訊消費不能拒絕完全消費保險假說;在效用函數(shù)為冪函數(shù)時，廣東省居民的醫(yī)療保健消費不能拒絕完全消費保險假說。

上述研究使用的數(shù)據(jù)都較早，且研究中沒有考慮金融發(fā)展對居民消費平滑的影響。注意到廣東省近年來經(jīng)濟高速發(fā)展，廣東省居民收入大幅提高，以及融資環(huán)境大幅改善，本文基于由中山大學社會科學調(diào)查中心提供的2008、2009年中國(廣東)家庭動態(tài)跟蹤調(diào)查數(shù)據(jù)⑤本文使用數(shù)據(jù)一部分來自“2008年廣東家庭追蹤調(diào)查數(shù)據(jù)”，該調(diào)查由中山大學社會科學調(diào)查中心和北京大學社會科學調(diào)查中心聯(lián)合執(zhí)行;論文使用的另一部分數(shù)據(jù)來自“2009年中國(廣東)家庭動態(tài)跟蹤調(diào)查”，數(shù)據(jù)由中山大學社會科學調(diào)查中心提供。作者對上述機構(gòu)及其人員提供的數(shù)據(jù)協(xié)助，在此表示感謝!本文的觀點和內(nèi)容由作者自負。對廣東省居民近年的完全保險假說進行檢驗，并進一步考慮融資環(huán)境的改善是否對居民消費產(chǎn)生影響，文中對Mace［2］的消費保險模型進行擴展，考慮隨金融發(fā)展的居民消費風險分擔的變化情況。一般有，金融市場越發(fā)達，消費者借助金融市場平滑消費的成本就越小，消費者受到的流動性約束也越少，從而能很好地應對收入沖擊。事實上，當金融市場高度發(fā)達，信息完全對稱時，完全消費保險假說幾乎是一定成立的。本文創(chuàng)新性地用村莊中居民總借款中通過金融市場的借款比例作為各村莊金融發(fā)展程度的衡量指標，分析金融市場發(fā)展程度對居民消費平滑的影響，研究結(jié)果對地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展具有啟發(fā)意義。

文章剩余內(nèi)容安排如下:第二部分對文中使用的2008、2009年中國(廣東)家庭動態(tài)跟蹤調(diào)查數(shù)據(jù)進行說明和描述性分析;第三部分以消費保險模型為基礎對廣東省居民消費進行研究;第四部分對引入金融市場發(fā)展變量后的消費保險模型進行研究;第五部分為研究結(jié)論和啟發(fā)。

二、數(shù)據(jù)說明和描述性分析

文中所用的家庭消費收入和支出數(shù)據(jù)來自2008、2009年⑥已有2010年的中國家庭動態(tài)跟蹤調(diào)查家庭問卷數(shù)據(jù)，但是2010年的問卷設計和2008年、2009年略有不同，2010年的問卷中對家庭總收入和總支出給出的是收入和支出的可選擇區(qū)間，沒有家庭總收入和總支出的具體數(shù)值，而2008年、2009年的問卷均有家庭總收入和總支出的具體數(shù)據(jù)。考慮到2010年家庭收入和支出數(shù)據(jù)與2008、2009年的可比性不大，本文在研究中未將2010年的調(diào)查數(shù)據(jù)納入考察。中國(廣東)家庭動態(tài)跟蹤調(diào)查數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)為混合橫截面數(shù)據(jù)。文中使用的數(shù)據(jù)包括其外出工作收入，存款利息收入，工資性收入，農(nóng)、林、牧、副、漁業(yè)純收入，家庭食品消費支出，家庭衣著支出，購買日常用品、家電支出，醫(yī)療保健支出，交通支出，通信支出，教育和文化支出，娛樂休閑支出，居住支出，雜項商品和服務支出，家庭銀行貸款余額，家庭民間借貸市場貸款余額以及家庭欠親戚、朋友的余額。考慮到樣本的匹配問題，研究中使用的數(shù)據(jù)年份為2008和2009年的數(shù)據(jù)。

在數(shù)據(jù)處理上，我們剔除了收入或支出為缺漏值的家庭樣本?？紤]到調(diào)查數(shù)據(jù)中存在的非連續(xù)戶(即某些家庭在接受調(diào)查1年后沒有再被調(diào)查)，依據(jù)樣本的調(diào)查編號(數(shù)據(jù)集中用Fid表示)，去掉2008年和2009年中僅其中1年進行調(diào)查的樣本，整理得到659戶廣東省家庭2008年和2009年的連續(xù)調(diào)查樣本。依據(jù)2008年中國家庭動態(tài)調(diào)查家庭問卷和2009年中國家庭動態(tài)跟蹤調(diào)查家庭問卷，對調(diào)查項目進行整理，得出659戶家庭的消費支出和收入數(shù)據(jù)。由于2008年和2009年的問卷設計略有不同，具體的數(shù)據(jù)處理如下:對于2008年的調(diào)查樣本，家庭消費性支出=家庭食品消費額+家庭衣著支出+購買日常用品、家電支出+醫(yī)療保健支出+交通支出+通信支出+教育和文化支出+娛樂休閑支出+居住支出+雜項商品和服務支出，家庭收入=外出工作收入+租金收入+出賣財物收入+存款利息收入+離/退休金/社會保障金/低保等收入+工資收入+農(nóng)、林、牧、副、漁業(yè)純收入;對于2009年的調(diào)查樣本，家庭消費性支出=每月食品消費額×12+每月購買日常用品×12+每月出行支出×12+每月通信支出×12+家庭家電支出+醫(yī)療保健支出+衣著支出+教育和文化支出+娛樂休閑支出+居住支出+雜項商品和服務支出，家庭收入=外出工作收入+租金收入+出賣財物收入+存款利息收入+離/退休金/社會保障金/低保等收入+工資收入+農(nóng)、林、牧、副、漁業(yè)純收入。

整理后的家庭收入和支出數(shù)據(jù)的基本統(tǒng)計量如表1所示。從表中數(shù)據(jù)可知，廣東省2008年和2009年調(diào)查樣本各百分位水平的家庭消費性支出變化較小，家庭消費性支出相對穩(wěn)定;各百分位水平的家庭收入變化較大，2009年各百分位水平的家庭收入相對于2008年的收入水平大幅上升。出現(xiàn)這一結(jié)果，一方面可能與2008年金融危機對廣東省經(jīng)濟的整體影響有關(guān);另一方面也表明，廣東省居民消費具有明顯的棘輪效應特征。

表1 廣東省2008－2009年調(diào)查樣本數(shù)據(jù)基本統(tǒng)計量(單位:元)

三、消費保險模型的實證研究

(一)效用函數(shù)為指數(shù)形式的全消費保險模型研究

當效用函數(shù)為指數(shù)形式時，如果全消費保險假說成立，則式(1)成立，即。其中，代表家庭j在t和t－1期間的消費變動，代表在t期和t－1期整個社區(qū)內(nèi)所有家庭的平均消費變動額，和分別表示家庭j消費偏好的變動和所有家庭平均消費偏好的變動。實證中，參考Mace［2］，陳玉宇和行偉波［6］等的研究，將收入變動作為家庭受到的特異性沖擊，檢驗的模型為:

由表2中的估計結(jié)果可知，β2=1．044在0．1%的水平下顯著，β1不顯著，不能拒絕β1=0和β2=1的假設，且不能拒絕聯(lián)合假設檢驗(β1=0且β2=1)，完全消費保險模型假說成立。廣東省居民家庭特異性沖擊(收入的變化)對家庭總消費支出無顯著影響，家庭消費支出的變化僅與系統(tǒng)性風險(村莊平均消費的變動)相關(guān)。

(二)效用函數(shù)為冪函數(shù)形式的消費保險模型研究

當設定消費者的效用函數(shù)為冪函數(shù)形式時，如果完全消費保險假說成立，則有:表示各社區(qū)被調(diào)查的居民戶數(shù)，共分32個社區(qū)。

表2 完全消費保險模型式(3)的估計結(jié)果

文中估計的完全消費保險模型為:

如果完全消費保險假說成立，則β1=0，β2=1成立，否者拒絕完全消費保險。與估計式(3)時類似，考慮到各社區(qū)之間的經(jīng)濟發(fā)展總體特征差異，文中在實際回歸中還包含一個社區(qū)特征變量。

由表3給出的估計結(jié)果可知，與設定指數(shù)效用函數(shù)時的完全消費保險模型結(jié)果類似，β1=0．990在0．1%的水平下顯著，β1不顯著，不能拒絕β1=0和β2=1的假設，且聯(lián)合假設檢驗(β1=0且β2=1)不能拒絕完全消費保險模型。從表2和表3中模型估計的擬合程度看，設定居民效用函數(shù)為冪函數(shù)形式時，模型擬合的程度稍高，與Mace［2］，陳玉宇和行偉波［6］等的研究類似。事實上，由Mace［2］可知，在設定效用函數(shù)為指數(shù)形式時，模型中隱含假定不同消費者具有相同的不變絕對風險厭惡系數(shù)，而在設定效用函數(shù)為冪函數(shù)形式時，模型中隱含假定不同消費者具有相同的不變相對風險厭惡系數(shù)。從模型擬合結(jié)果看，設定廣東省居民具有相同的不變相對風險厭惡系數(shù)似乎更為合適。

與已有相關(guān)研究相較，本文的擬合程度遠高于Mace［2］的擬合程度，且估計結(jié)果不能拒絕完全消費保險模型。Mace［2］中模型擬合程度大都小于 0．05，且在設定兩種效用函數(shù)的情形下對美國1980－1983年的微觀調(diào)查數(shù)據(jù)的研究同樣不能拒絕總消費支出的全消費保險模型。與陳玉宇和行偉波［6］對廣東省2002年的研究相較，本文的擬合程度也遠高于陳玉宇和行偉波［6］中的 0．06 左右，但陳玉宇和行偉波［6］的研究結(jié)論拒絕了廣東省居民總消費的完全消費保險假設。本文作者認為，這一結(jié)果表明，隨著廣東省經(jīng)濟近年來的持續(xù)增長和經(jīng)濟發(fā)展，廣東省居民的收入水平和地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平得到提高，各地居民應對外部沖擊的能力大幅提升，家庭可通過借貸熨平收入沖擊，平滑消費，消費行為較之2002年已經(jīng)發(fā)生顯著改變。

四、引入金融發(fā)展變量的消費保險模型的實證研究

(一)金融發(fā)展與衡量指標

注意到葉耀明和王勝［9］，毛中根和洪濤［10］，Jappelli和 Pistaferri［11］等發(fā)現(xiàn)的金融發(fā)展對居民消費的影響，文中在Mace［2］的消費保險模型中引入金融發(fā)展代理變量，本文在消費保險模型中引入金融發(fā)展測度變量，考察廣東省金融市場發(fā)展對居民同期消費平滑的影響。金融市場越發(fā)達，消費者面臨的流動性約束越小，居民分散風險的途徑越多，對消費進行平滑的成本更小。因此，理論上說，金融市場越發(fā)達，消費保險程度會越高。

對金融發(fā)展水平的衡量，大致可以分為金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)和金融效率。后兩者主要考慮私人信貸和民間金融的比重，而金融規(guī)模指標也稱金融增長(Finance Growth)。金融增長主要表現(xiàn)為金融資產(chǎn)總規(guī)模相對于國民總財富的擴展，國際上主要采用戈氏和麥氏兩種指標來衡量金融增長。Goldsmith［12］創(chuàng)造性地提出了衡量地區(qū)金融發(fā)展水平的流量指標和存量指標，其中最主要的指標就是金融相關(guān)率(Financial Interrelations Ratios，F(xiàn)IR)。金融相關(guān)率指的是，在一定時點上，現(xiàn)存金融資產(chǎn)總額與國民財富(包括實物資產(chǎn)和對外資產(chǎn))的比率，人們通常將FIR簡化為金融資產(chǎn)總額與GDP之比，用以衡量某地區(qū)的金融發(fā)展水平。研究中常將金融相關(guān)比率用全部金融機構(gòu)存貸款總和與GDP的比率來代替，如King和Levine［13］，毛中根和洪濤［10］等。

遺憾的是，由于本文使用的廣東省住戶調(diào)查樣本分布在32個村莊，難以收集到各村莊的金融機構(gòu)存貸款數(shù)據(jù)和地區(qū)生產(chǎn)總值，以往用金融相關(guān)比率度量金融發(fā)展水平的測度方法在此不再適用。注意到2008年和2009年廣東省家庭動態(tài)調(diào)查問卷中對家庭借貸項目的問卷設置，本文創(chuàng)新性地用各村莊各調(diào)查家庭借款中銀行(包括信用社)貸款所占比例的均值在兩個調(diào)查年份的平均值(用變量fd表示)來度量該村莊的金融發(fā)展水平。居民借款中若從銀行貸款的比例較高，則表明該地區(qū)金融發(fā)展程度較高，居民通過正規(guī)金融途徑融資較為便利，居民受到的流動性約束較小。fd的具體計算方式為:設某村莊v的家庭j在時期t借款總額為，其中通過銀行(包括信用社)的借款額為，則家庭j在時期t的借款中通過銀行(包括信用社)借款的比例為時期t村莊v的金融發(fā)展水平為為村莊v的調(diào)查戶數(shù)。考慮到文中使用的僅為兩年的調(diào)查數(shù)據(jù)，為使金融發(fā)展測度變量較為穩(wěn)健，文中用32個村莊各自在2008年和2009年的金融發(fā)展水平測度均值作為該村莊的金融發(fā)展測度，即村莊v的金融發(fā)展測度

表3 全消費保險模型式(4)的估計結(jié)果

表4是樣本數(shù)據(jù)金融發(fā)展測度數(shù)據(jù)。從表中數(shù)據(jù)可知，整體上，各村莊居民通過銀行進行借貸的比例偏小，平均僅16%左右。從圖1給出的各村莊金融發(fā)展測度圖形看，32個村莊居民從銀行進行借貸的比例波動較大，最低的比例為0，最高的則達到了77%左右。從2008年和2009年各村莊的金融發(fā)展測度值看，各村莊居民從銀行借款比例在兩個調(diào)查年度較為穩(wěn)定，用各村莊居民銀行借款占總借款額比例均值作為金融發(fā)展的測度具有合理性。

表4 廣東省32個村莊2008、2009年金融發(fā)展測度

圖1 2008－2009年廣東省32個村莊金融發(fā)展測度

(二)含金融發(fā)展變量的完全消費保險模型研究

在本節(jié)之前，文中已對未考慮金融發(fā)展的完全消費保險假說進行了檢驗，在這一部分，將對含金融發(fā)展的全消費保險模型進行估計。

回顧之前檢驗的全消費保險模型:

其中，式(5)是設定指數(shù)形式效用函數(shù)的估計模型，式(6)為設定冪函數(shù)形式效用函數(shù)的估計模型。

當β1=0，β2=1同時成立時，全消費保險假設成立，否則拒絕原假設。之前的估計結(jié)果均不能拒絕完全消費保險假說。那么，金融發(fā)展對廣東省居民消費平滑有促進作用嗎?居民消費的平滑途徑是通過親友或者居民之間借貸實現(xiàn)還是從正規(guī)金融借貸實現(xiàn)的呢?為考察上述問題，文中在模型(5)和模型(6)中引入金融發(fā)展測度變量。理論上，如果金融發(fā)展程度越高，則全消費保險程度也越高。當這一命題成立時，金融發(fā)展程度越高，消費的變動將越依賴于平均消費的變動，而越不受到消費者特異性沖擊(如收入的變動)的影響。

考慮下面的回歸模型:

其中，fd為各村莊金融發(fā)展測度變量。如果金融市場越發(fā)達，保險程度越高，則根據(jù)之前的分析有:β3＞ 0，β4＜ 0成立。

在模型(7)和模型(8)中，收入變動對消費變動的影響不再僅僅反映在β1上，而是由β1和β4共同決定。如果β4＜0，則表明金融市場越發(fā)達，收入沖擊對消費的變動影響越小，金融發(fā)展對消費平滑有積極的作用，否則認為金融發(fā)展對居民消費平滑沒有顯著影響。村莊平均消費變動對居民消費的影響也不僅反映在β2中，還同時反映在β3中。如果β3＞0，則表明金融市場越發(fā)達，消費保險程度越高，當?shù)鼐用竦南M變動更加依賴于平均消費的變動。

從表5的結(jié)果可知，不論是設定指數(shù)形式的效用函數(shù)還是冪函數(shù)形式的效用函數(shù)，隨著金融發(fā)展程度的提高，居民消費變動與村莊平均消費變動之間的關(guān)系無顯著變化，不能拒絕β3=0的假設檢驗⑦值得的注意的是，表5中模型(7)估計結(jié)果中，β3＜0，與理論預期符號相反。對模型(7)中自變量進行相關(guān)性分析發(fā)現(xiàn)，交叉項fd*ΔCat和ΔCat的相關(guān)性較高，兩者的相關(guān)系數(shù)為0．612，一定程度上影響到估計結(jié)果。出現(xiàn)這一結(jié)果，與變量 fd*ΔCat的構(gòu)造有關(guān)，由于fd為各村莊金融發(fā)展測度變量，ΔCat為在t期和t－1期某個村莊內(nèi)所有家庭的平均消費變動額，fd和ΔCat對同一村莊的值相同，而調(diào)查樣本中共有32個村莊，村莊的樣本個數(shù)偏小，導致出現(xiàn)共線性問題。為較好解決共線性問題，一種可能的辦法是擴大樣本容量。但限于本文使用數(shù)據(jù)的限制，本文在此不深入討論。讀者可進一步使用全國樣本對模型(7)和模型(8)展開討論?？紤]到共線性問題不影響估計結(jié)果的無偏性，且模型(7)和模型(8)中β3的估計系數(shù)均不顯著，文中認為模型(7)的估計結(jié)果在可接受范圍。。事實上，此時對模型(7)和模型(8)的假設檢驗β2=1的檢驗P值分別為0．638 1和0．629 2，不能拒絕居民消費隨村莊平均消費變動而進行相同幅度的變化，居民消費的變化幅度不會隨金融發(fā)展程度的進一步提高而高于當?shù)仄骄M的變動。模型(7)中，不能拒絕β4=0的假設檢驗，隨著金融發(fā)展程度的提高，家庭收入變動對居民消費的影響無顯著變化。在設定冪函數(shù)形式效用函數(shù)的模型(8)中，在5%的水平下拒絕β4=0的原假設，β4＜0成立，地區(qū)金融發(fā)展程度越高，居民消費受收入變化的影響越小，金融發(fā)展對消費有顯著平滑作用。對模型(8)中β1=0的假設檢驗P值為0．011 6，居民收入變動對居民消費變動具有顯著的正效用，但該正效用會隨地區(qū)金融發(fā)展水平的提高而減少。

表5 模型(7)和模型(8)的估計結(jié)果

五、研究結(jié)論和啟發(fā)

文中運用廣東省2008年和2009年的家庭動態(tài)跟蹤調(diào)查家庭問卷數(shù)據(jù)對廣東省32個村莊居民的居民消費進行研究，考察基于消費保險模型的居民消費平滑。與現(xiàn)有對廣東省的研究結(jié)論相反，文中發(fā)現(xiàn)，無論設定消費者的效用函數(shù)是指數(shù)形式還是冪函數(shù)形式，都不能拒絕廣東省居民的完全消費保險模型假設。

考慮到金融發(fā)展對居民消費風險分擔的影響，文中用各村莊調(diào)查家庭借款中銀行(包括信用社)貸款所占比例的均值在兩個調(diào)查年份的平均值fd來度量該村莊的金融發(fā)展水平，對金融發(fā)展與居民消費平滑的關(guān)系影響進行了研究。文中發(fā)現(xiàn)，無論消費者的效用函數(shù)是設為指數(shù)形式還是冪函數(shù)形式，隨著金融市場發(fā)展程度提高，居民消費變動與村莊平均消費變動間的關(guān)系無顯著變化。在設定效用函數(shù)為指數(shù)形式時，隨著金融發(fā)展程度提高，居民消費和收入之間的關(guān)系也無顯著變化;在設定效用函數(shù)為冪指數(shù)形式時，隨著金融發(fā)展程度提高，居民消費和收入之間的正相關(guān)性會減少，居民消費平滑程度提高。

廣東省居民消費不能拒絕完全消費保險模型這一結(jié)論，對于提高廣東省居民消費，擴大內(nèi)需具有重要的啟發(fā)意義。普遍的觀點認為，提高居民收入水平，發(fā)展金融信貸，減少居民流動性約束等是提高居民消費，擴大內(nèi)需的有效途徑。但文章對廣東省家庭數(shù)據(jù)的研究表明，居民消費的變動與居民收入的變動無顯著性關(guān)系，在家庭受到外部沖擊時，居民可通過向銀行或者親友進行借貸來平滑消費，居民消費的變動和村莊平均消費的變化成一一對應的關(guān)系。上述結(jié)論告訴我們，當居民收入和消費水平提高到一定水平后，在提高廣東省居民消費方面，不能僅從提高居民收入方面著手，而應充分尋找和開發(fā)新的消費點，根據(jù)各地區(qū)消費實際情況，引導居民消費，形成地區(qū)消費示范作用，提高居民消費需求。

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(責任編輯 傅旭東)

The consumption smoothing of Guangdong Province’s inhabitants based on the China family panel studies

TIAN Fengping1，YANG Ke2
(1．School of International Business，Sun Yat-sen University，Guangzhou 510275，P．R．China;2．College of Economics and Management，South China Agricultural University，Guangzhou 510642，P．R．China)

This paper tests implications of full consumption insurance．With observations on consumption and income in 2 years from the China Family Panel Studies，the results for the two specifications(exponential utility and power utility)are consistent with full consumption insurance．Individual consumption responds to aggregate risk but not to idiosyncratic risk．The changes in household income are not significant to consumption．Under consideration of financial development， the results show that， financial development has no significant effect on individual consumption respond to aggregate risk，while it has a significant effect on the contribution of income to the consumption for one specification(power utility)．

consumption insurancemodel; consumption smoothing; ChinaFamilyPanelStudies;financial development

F126

A

1008-5831(2015)04-0022-08

10．11835/j．issn．1008 －5831．2015．04．003

歡迎按以下格式引用:田鳳平，楊科．基于中國家庭動態(tài)跟蹤調(diào)查的廣東省居民消費平滑研究［J］．重慶大學學報:社會科學版，2015(4):22－29．

Format:TIAN Fengping，YANG Ke．The consumption smoothing of Guangdong Province’s inhabitants based on the China family panel studies［J］．Journal of Chongqing University:Social Science Edition，2015(4):22－29．

2015－03－12

國家自然科學基金青年項目(71203067);教育部人文社會科學研究青年基金項目(14YJCZH141);廣東省哲學社會科學規(guī)劃項目(GD11YLJ01);廣東省高校優(yōu)秀青年創(chuàng)新人才培養(yǎng)計劃資助項目(2012WYM_0033);中央高?；究蒲袠I(yè)務費專項資金中山大學青年教師培育項目(13wkpy21)。

田鳳平(1983－)，女，湖南常德人，中山大學國際商學院教師，碩士研究生導師，管理學博士，主要從事居民消費與金融市場研究。

楊科(1983－)，男，湖南岳陽人，華南農(nóng)業(yè)大學經(jīng)濟管理學院教師，碩士研究生導師，經(jīng)濟學博士，主要從事金融市場研究。