中國(guó)銅市場(chǎng)供需回顧與展望

何笑輝|文

2014年至2015年一季度，中國(guó)精銅消費(fèi)繼續(xù)低速增長(zhǎng)，特別是一季度，明顯弱于預(yù)期，對(duì)于全年消費(fèi)增幅都有拖累，產(chǎn)量持續(xù)保持較高增幅?？紤]到宏觀面和基本面不確定因素較多，預(yù)計(jì)年內(nèi)銅價(jià)大的格局仍將維持運(yùn)行重心下滑的趨勢(shì)；短期來看，二季度價(jià)格有看高空間。

中國(guó)銅消費(fèi)歷史情況簡(jiǎn)要回顧

1978～2013年期間，中國(guó)的精銅消費(fèi)累計(jì)增長(zhǎng)了近17倍，年均增長(zhǎng)8.8%。其中，1978～1999年期間累計(jì)增長(zhǎng)260.3%，年均增長(zhǎng)6.3%；2000～2013年期間累計(jì)增長(zhǎng)395.5%，年均增長(zhǎng)13.1%。

在20世紀(jì)80和90年代，由于消費(fèi)基數(shù)較低，且處于改革開放的前期階段，經(jīng)濟(jì)發(fā)展波動(dòng)較大，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)增速呈現(xiàn)較大波動(dòng)。

工業(yè)化和城鎮(zhèn)化的快速推進(jìn)，成為新世紀(jì)拉動(dòng)銅消費(fèi)的主要宏觀因素：農(nóng)網(wǎng)改造、重點(diǎn)城市電網(wǎng)改造等，奠定了電力行業(yè)的銅消費(fèi)主導(dǎo)地位，成為拉動(dòng)國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)的最主要驅(qū)動(dòng)力；房地產(chǎn)行業(yè)快速崛起，并成為國(guó)內(nèi)重要支柱產(chǎn)業(yè)，國(guó)家對(duì)建筑導(dǎo)線的標(biāo)準(zhǔn)確立和人民生活水平提高后家用電器的快速普及，使得民間銅需求得到快速發(fā)展；中國(guó)逐漸成為全球加工制造中心，機(jī)電、電子、家電等也是拉動(dòng)國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)增長(zhǎng)的重要力量；高速公路、高鐵建設(shè)，家用汽車普及，造船等行業(yè)的快速發(fā)展，使得交通運(yùn)輸用銅也快速增加。

預(yù)計(jì)，未來中國(guó)銅消費(fèi)仍將保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，但是，將從過去的高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)榈退僭鲩L(zhǎng)，不過，依然會(huì)是全球銅消費(fèi)的主要增長(zhǎng)貢獻(xiàn)者。

2014年及2015年一季度中國(guó)粗銅、精銅生產(chǎn)情況

據(jù)北京安泰科信息開發(fā)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“安泰科”）統(tǒng)計(jì)，2014年銅粗煉和精煉分別新增產(chǎn)能65萬(wàn)噸/年和90萬(wàn)噸/年，年末總產(chǎn)能將分別達(dá)到550萬(wàn)噸/年和986萬(wàn)噸/年。

統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2014年精銅產(chǎn)量795.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.8%；2014年銅精礦產(chǎn)量192.3萬(wàn)噸，同比增5.7%。安泰科通過對(duì)近兩年主要產(chǎn)銅省區(qū)產(chǎn)量與所在地骨干銅企業(yè)的產(chǎn)量進(jìn)行了對(duì)比分析，發(fā)現(xiàn)近幾年，國(guó)內(nèi)精銅產(chǎn)量的重復(fù)統(tǒng)計(jì)量較大，主要因?yàn)檫@些骨干企業(yè)在外省的下屬企業(yè)產(chǎn)量不僅計(jì)入集團(tuán)公司，而且通過集團(tuán)公司計(jì)入所屬省份。因此，安泰科對(duì)國(guó)內(nèi)的精銅產(chǎn)量調(diào)整了部分省份的重復(fù)統(tǒng)計(jì)和產(chǎn)量虛高等，調(diào)整后數(shù)據(jù)為：2014年精銅產(chǎn)量約688.4萬(wàn)噸，同比增11.4%；2014年銅精礦產(chǎn)量約160.2萬(wàn)噸，同比增4.0%。

2015年一季度，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)為：精銅產(chǎn)量183.2萬(wàn)噸，同比增約14%。安泰科數(shù)據(jù)預(yù)估為，精銅產(chǎn)量174.1萬(wàn)噸，同比增約12.3%。

但是，如果不糾結(jié)于數(shù)字本身，只看趨勢(shì)，數(shù)據(jù)趨勢(shì)大體一致，均為精銅產(chǎn)量保持兩位數(shù)以上的快速增長(zhǎng)。

此外，安泰科目前了解的數(shù)據(jù)顯示，2015年一季度國(guó)內(nèi)銅精礦產(chǎn)量為35.1萬(wàn)噸，環(huán)比大幅減少19.2%，同比略增1.4%。

2014年及2015年一季度中國(guó)精煉銅消費(fèi)情況

2014年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況仍不樂觀，房地產(chǎn)行業(yè)仍處在下滑階段，電力行業(yè)投資額低于預(yù)期，均給銅消費(fèi)帶來壓力，同時(shí)電網(wǎng)投資重心向特高壓傾斜，削弱銅消費(fèi)的拉動(dòng)效應(yīng)。不過好在空調(diào)制冷行業(yè)表現(xiàn)好于預(yù)期，軌道交通的銅需求有望獲得投資的拉動(dòng)。微刺激和貨幣政策趨松一度帶來期待，但資金大量流入股市等虛擬經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，實(shí)體受益有限。全年精銅消費(fèi)量為872萬(wàn)噸，比上年增長(zhǎng)6.3%左右，增速較2013年略有下滑。

據(jù)國(guó)家能源局公布，2015年前兩個(gè)月，國(guó)內(nèi)的電力建設(shè)投資總額734億元，同比增加7.3%，但主要受電源投資拉動(dòng)，電網(wǎng)投資大幅減少17.3%至331億元，大大低于預(yù)期。2015年1～2月主產(chǎn)品房間空調(diào)產(chǎn)量回落，同比減少7.0%，家用電冰箱和冷柜分別小幅增加1.0%和2.2%。房地產(chǎn)行業(yè)形勢(shì)依然嚴(yán)峻，投資增速回落，開工、竣工和銷售等均出現(xiàn)較大降幅，待售面積大幅增長(zhǎng)。2015年1～2月國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)量增速繼續(xù)回落，民用船舶產(chǎn)量保持較快增長(zhǎng)；電子行業(yè)各主要產(chǎn)品增減不一。交通運(yùn)輸行業(yè)和電子行業(yè)銅需求也不樂觀。

2015年一季度，安泰科對(duì)國(guó)內(nèi)主要17家銅桿生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行了實(shí)地和電話調(diào)研，產(chǎn)能累計(jì)為477.5萬(wàn)噸/年，占國(guó)內(nèi)銅桿總產(chǎn)能的比重接近50%。根據(jù)安泰科調(diào)研數(shù)據(jù)，2015年一季度，17家銅桿生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)量累計(jì)為79.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.3%，綜合產(chǎn)能利用率為66.6%。

2015年一季度空調(diào)企業(yè)對(duì)銅管需求逐月開始增加，銅管企業(yè)開工情況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，但總體受空調(diào)終端銷售降低的影響，空調(diào)企業(yè)新開工訂單減少，使得銅管加工企業(yè)的手持訂單和企業(yè)開工情況均比去年同期有較大的差距。安泰科調(diào)研和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1～2月份全國(guó)銅管行業(yè)平均開工率為64.17%，與去年同期相比降低15%；3月份行業(yè)開工率為75%，環(huán)比增長(zhǎng)10.8%，與去年同期相比降低17.5%。

安泰科對(duì)一季度國(guó)內(nèi)10多家大型銅板帶生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行調(diào)研情況顯示，樣本企業(yè)綜合產(chǎn)能利用率為52%，所調(diào)研的企業(yè)多為業(yè)內(nèi)知名企業(yè)，能大致反應(yīng)出當(dāng)前銅板帶行業(yè)的情況。

通過近期調(diào)研來看，1～2月國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)疲軟，3月份開始有所起色，但距離預(yù)期仍有較大差距。

綜合來看，目前估算2015年一季度，國(guó)內(nèi)精銅消費(fèi)量環(huán)比大幅減少8.4%至207萬(wàn)噸，同比增幅為3.5%。

2015年中國(guó)銅市場(chǎng)供需展望

預(yù)計(jì)2015年粗煉和精煉分別再新增105萬(wàn)噸和100萬(wàn)噸，年末達(dá)到655萬(wàn)噸/年和1086萬(wàn)噸/年。

但預(yù)計(jì)2015年國(guó)內(nèi)實(shí)際新增銅粗煉有效產(chǎn)能60萬(wàn)噸左右（部分可能不能如期投產(chǎn)，還有因環(huán)保壓力等因素，會(huì)有一些關(guān)停出現(xiàn)）；由于廢銅供應(yīng)緊張，預(yù)計(jì)精銅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)8.2%至745萬(wàn)噸。消費(fèi)量的預(yù)測(cè)值為922.0萬(wàn)噸，增速為5.7%左右，因一季度的消費(fèi)比預(yù)期疲弱，此數(shù)值低于年初預(yù)測(cè)的6.2%。

目前國(guó)內(nèi)銅礦在建項(xiàng)目眾多，但普遍規(guī)模偏小。隨著國(guó)內(nèi)冶煉產(chǎn)能的持續(xù)快速擴(kuò)張，對(duì)銅精礦需求量將大幅增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)銅精礦產(chǎn)需缺口將繼續(xù)擴(kuò)大。

2015年銅價(jià)走勢(shì)展望

宏觀面來看，當(dāng)前中國(guó)、美國(guó)、歐洲和日本等主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)迥然不同的局面，強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)商品價(jià)格形成巨大壓力，人民幣降息和貶值、銀行收緊進(jìn)口信用證將減少貿(mào)易融資需求，金融屬性被弱化?；久鎭砜矗蚝椭袊?guó)都將出現(xiàn)過剩（中國(guó)情況為考慮進(jìn)口因素）。同時(shí)，考慮到目前銅價(jià)還不能誘發(fā)大量減產(chǎn)發(fā)生，成本支撐的因素暫時(shí)還沒到來。因此，銅價(jià)不會(huì)太過強(qiáng)勢(shì)。市場(chǎng)也有一些利多或潛在利多，但其中不確定性也較多，如：中國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)（但速度不高）；中國(guó)國(guó)儲(chǔ)收銅（數(shù)量能有多少）；中國(guó)電力投資加速（能否完成預(yù)計(jì)投資）；美國(guó)經(jīng)濟(jì)向好（加息帶來的美元壓力）；供應(yīng)增加不如預(yù)期（具體數(shù)量）。此外，其他不確定性也會(huì)帶來短期行情，如相關(guān)市場(chǎng)、地緣政治等。

綜合來看，2015年銅價(jià)仍承受較大壓力，2011年以來銅價(jià)運(yùn)行重心下滑的趨勢(shì)仍將延續(xù)；短期來看，二季度價(jià)格仍有看高空間。預(yù)計(jì)2015年國(guó)際市場(chǎng)銅價(jià)主要波動(dòng)區(qū)間為5200～6700美元（國(guó)內(nèi)3.75萬(wàn)～4.82萬(wàn)元），均價(jià)在6000美元（國(guó)內(nèi)4.32萬(wàn)元）左右。中