解讀建設(shè)項(xiàng)目融資

陳 娟 娟

(中國山西國際經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作公司，山西 太原 030002)

·建設(shè)經(jīng)濟(jì)·

解讀建設(shè)項(xiàng)目融資

陳 娟 娟

(中國山西國際經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作公司，山西 太原 030002)

對(duì)建設(shè)項(xiàng)目融資的主要特點(diǎn)及融資方式進(jìn)行了詳細(xì)介紹，系統(tǒng)分析了建設(shè)項(xiàng)目融資的運(yùn)作方式與具體步驟，并著重探討了建設(shè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式及其風(fēng)險(xiǎn)管理措施，以供參考。

建設(shè)項(xiàng)目，融資，貸款，風(fēng)險(xiǎn)管理

建設(shè)項(xiàng)目融資(project financing)，是建設(shè)項(xiàng)目的投資人(借款人)在最初考慮項(xiàng)目的融資貸款時(shí)，以該項(xiàng)目未來的現(xiàn)金流量和收益作為償還貸款的來源，并且用該項(xiàng)目的資產(chǎn)作為貸款的安全保障。簡(jiǎn)單的說，建設(shè)項(xiàng)目融資就是被融資的項(xiàng)目單獨(dú)運(yùn)作。與投資者的其他財(cái)產(chǎn)和業(yè)務(wù)沒有直接關(guān)聯(lián)。

1 建設(shè)項(xiàng)目融資的主要特點(diǎn)

1)項(xiàng)目導(dǎo)向。項(xiàng)目融資的目的性主要是依賴項(xiàng)目的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)，而不是依賴與項(xiàng)目的投資或發(fā)起人的資信來安排的。即以項(xiàng)目為導(dǎo)向，為抓手、為著力點(diǎn)。項(xiàng)目，就是主要矛盾的主要方面，就是全盤工作的中心環(huán)節(jié)。項(xiàng)目導(dǎo)向就是善于把全局性的問題，分解成一個(gè)一個(gè)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)；要從看似無從下手的體制性、系統(tǒng)性難題中，找到解決問題的“命門”，找到一旦化解可以使一批矛盾“迎刃而解”的主要癥結(jié)，從而集中力量，確定“項(xiàng)目”，形成戰(zhàn)役，落實(shí)責(zé)任，牽一發(fā)而動(dòng)全身，推進(jìn)面上工作。

2)有限追索。指貸款人除依靠項(xiàng)目收益作為償債來源，并需在項(xiàng)目公司的資產(chǎn)上設(shè)定擔(dān)保物權(quán)之外，還要求由項(xiàng)目公司以外的其他與項(xiàng)目有利害關(guān)系的第三方當(dāng)事人提供的各種擔(dān)保。這里的第三方當(dāng)事人，包括該項(xiàng)目的主辦人、供應(yīng)方、項(xiàng)目使用方、承包方等。如項(xiàng)目不能完工或失敗，致使項(xiàng)目本身資產(chǎn)或收益不足清償債務(wù)，貸款人有權(quán)向上述包括項(xiàng)目主辦人在內(nèi)的有關(guān)擔(dān)保人追償，債務(wù)擔(dān)保人僅以各自所提供的擔(dān)保金額或按有關(guān)協(xié)議所承擔(dān)責(zé)任。

3)風(fēng)險(xiǎn)共同承擔(dān)。項(xiàng)目各種風(fēng)險(xiǎn)因素，應(yīng)在項(xiàng)目投資者、項(xiàng)目直接間接利益關(guān)系參與者(包括項(xiàng)目建設(shè)者、供應(yīng)商、項(xiàng)目收益人等)和貸款人之間以不同的方式進(jìn)行分擔(dān)。

4)信用結(jié)構(gòu)多樣化。為降低風(fēng)險(xiǎn)，用于支持項(xiàng)目貸款的信用結(jié)構(gòu)可以分配到與項(xiàng)目有關(guān)的各方面。比如可以要求工程承包公司提供固定價(jià)格、固定工期的合同，要求工程設(shè)計(jì)者提供技術(shù)保證、要求原材料和能源供應(yīng)商簽署長期供應(yīng)合同等。

5)融資成本高。融資成本包括費(fèi)用和時(shí)間兩方面。與傳統(tǒng)的融資方式相比，項(xiàng)目融資籌資費(fèi)用較高，組織融資時(shí)間較長。

6)非公司負(fù)債型融資。非公司負(fù)債型融資，指銀行的貸款不會(huì)出現(xiàn)在項(xiàng)目投資人的公司的資產(chǎn)負(fù)債表中。這種融資只是在一定條件具備的情況下才構(gòu)成公司的有限責(zé)任，這種債務(wù)是否成其為實(shí)質(zhì)債務(wù)具不確定性，是或有負(fù)債，所以列于表外。這是項(xiàng)目融資的一個(gè)重要特點(diǎn)。

2 建設(shè)項(xiàng)目融資方式

建設(shè)項(xiàng)目融資多屬于中長期貸款，其融資方式：

第一種融資方式是資金組織。

資金組織是指由企業(yè)內(nèi)部管理經(jīng)驗(yàn)的積累而形成的資金形成的組織。該組織管理資金、組織資金。例如銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)。

第二種融資方式是銀行承兌。

簡(jiǎn)單點(diǎn)說就是這張匯票到期后，就算出票人賬戶上沒錢，他的開戶行也會(huì)把資金打到你單位的賬戶上的。一般現(xiàn)在單位都收銀行承兌的匯票，不收商業(yè)匯票，銀行承兌匯票是不會(huì)出現(xiàn)空頭支票，對(duì)受票單位有保障。

第三種融資方式是直存款。

一種低風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資理財(cái)渠道。確保直存款的真?zhèn)涡?。首先你要分辨資金真?zhèn)?，拿不出有效資金證明的基本都是假的，要路費(fèi)保證金的也肯定是假的，你問對(duì)方一些銀行問題對(duì)方答非所問的也基本可以確定假的。其次是協(xié)議，只讓你單方簽協(xié)議的肯定是假的。

第四種融資方式是銀行信用證。

信用證為傳統(tǒng)表外業(yè)務(wù)，實(shí)際是一種銀行擔(dān)保。由開證行承擔(dān)第一付款責(zé)任，其信用證是獨(dú)立文件，不受交易合同限制與約束，而且以單據(jù)為付款憑證，不以實(shí)物為憑證備用信用證。

第五種融資方式是委托貸款。

委托貸款是委托人提供資金，由受托人根據(jù)委托人確定的貸款對(duì)象、用途、金額、期限、利率等代為發(fā)放、監(jiān)督使用并協(xié)助收回的貸款。委托貸款業(yè)務(wù)屬于銀行中間業(yè)務(wù),受托人不承擔(dān)任何貸款風(fēng)險(xiǎn),只收取手續(xù)費(fèi),不墊支資金,不為委托人介紹借款人,不接受借款用途不明確和沒有指定借款人的委托貸款。委托貸款業(yè)務(wù)主體包括委托人、受托人、借款人和擔(dān)保人。

第六種融資方式是直通款。

所謂直通款就是直接投資。直接投資，是指以各種混業(yè)、合資、獨(dú)資等形式直接進(jìn)入他國進(jìn)行生產(chǎn)的貿(mào)易活動(dòng)。間接投資，則是指以購買他國金融證券(如股票、債券、衍生工具)等對(duì)別國涉及的投資行為。直接投資與間接投資最大的區(qū)別是直接投資一般以進(jìn)入外國的實(shí)體投資為主，間接投資則是以金融市場(chǎng)的間接手段以購買金融證券的形式達(dá)到投資行為。

第七種融資方式是對(duì)沖基金。

它是投資基金的一種形式，意思是“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖過的基金”。該基金采用對(duì)沖交易作為手段，將金融期貨和金融期權(quán)等金融衍生工具和金融工具相結(jié)合，套期保值，從而盈利，又叫做避險(xiǎn)基金。對(duì)沖基金的投資者有嚴(yán)格的資格限制，對(duì)沖基金的操作不受限制，投資組合和交易受限制很少，主要合伙人和管理者可以自由、靈活運(yùn)用各種投資技術(shù)，包括賣空。對(duì)沖基金不受監(jiān)管，相比之下，對(duì)共同基金的監(jiān)管比較嚴(yán)格，這主要因?yàn)橥顿Y者是普通大眾，許多人缺乏對(duì)市場(chǎng)的必要了解，出于避免大眾風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)弱小者以及保證社會(huì)安全的考慮，實(shí)行嚴(yán)格監(jiān)管。

第八種融資方式是貸款擔(dān)保。

貸款擔(dān)保是指銀行在發(fā)放貸款時(shí)，要求借款人提供擔(dān)保，以保障貸款債權(quán)實(shí)現(xiàn)的法律行為。貸款擔(dān)保的方式包括：保證、抵押和質(zhì)押。這些擔(dān)保方式可以單獨(dú)使用，也可以結(jié)合使用。

3 建設(shè)項(xiàng)目融資的運(yùn)作

1)有效調(diào)研資金。建設(shè)項(xiàng)目融資應(yīng)識(shí)別出企業(yè)的核心問題，對(duì)資金問題的存在原因進(jìn)行深刻分析，對(duì)資金問題的可能解決途徑提出初步意見。

2)研究項(xiàng)目所在國的宏觀形勢(shì)至關(guān)重要。從宏觀形勢(shì)看，當(dāng)局政府的局勢(shì)穩(wěn)定，其政治、經(jīng)濟(jì)及社會(huì)環(huán)境等因素對(duì)融資安全是有利的。

3)預(yù)測(cè)和分析業(yè)主實(shí)力。重點(diǎn)關(guān)注業(yè)主的風(fēng)險(xiǎn)分析和對(duì)策研究，即關(guān)注信譽(yù)及項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益，確保融資。

4 建設(shè)項(xiàng)目融資的階段和步驟

1)第一階段投資決策。項(xiàng)目可行性研究、資源技術(shù)市場(chǎng)分析、投資決策、初步確定項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)。

2)第二階段融資決策。選擇融資結(jié)構(gòu)、確定項(xiàng)目融資方式、任命項(xiàng)目融資顧問、明確融資的任務(wù)和具體目標(biāo)。

3)第三階段融資結(jié)構(gòu)。分析項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素、設(shè)計(jì)項(xiàng)目的融資、資金結(jié)構(gòu)、修正項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)控制方式、建立項(xiàng)目融資法律框架。

4)第四階段融資談判。選擇銀行、發(fā)出項(xiàng)目融資建議書、組織貸款銀團(tuán)、起草融資法律文件、融資談判。

5)第五階段融資執(zhí)行。從廣義上說，項(xiàng)目融資的執(zhí)行是自各種項(xiàng)目融資法律文件簽署至項(xiàng)目貸款清償完畢的整個(gè)期間，此過程中的工作主要包括項(xiàng)目融資法律文件的簽署、執(zhí)行貸款與項(xiàng)目投資計(jì)劃、牽頭經(jīng)理人監(jiān)督項(xiàng)目建設(shè)與項(xiàng)目管理、項(xiàng)目運(yùn)營與現(xiàn)金流量管理等幾個(gè)部分。

5 建設(shè)項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)管理

項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式包括信用風(fēng)險(xiǎn)、完工風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)。建設(shè)項(xiàng)目融資金額巨大，貸款周期較長，風(fēng)險(xiǎn)管控勢(shì)在必行。項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)管理是指有目的的通過組織、協(xié)調(diào)和控制管理活動(dòng)來防止和減少風(fēng)險(xiǎn)的損失發(fā)生。

1)風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)施可以采用有利擔(dān)保，有效保護(hù)承包商利益。這樣確保銀行既可以在正常情況下通過商業(yè)實(shí)體進(jìn)行商業(yè)運(yùn)作，也可以在特殊情況下通過政府之間的協(xié)調(diào)來解決問題，從而達(dá)到保護(hù)承包商利益的目的。

2)確保融資合同具備合理有效的形式。融資合同是承包商和業(yè)主關(guān)于融資的共同依據(jù)，是融資的重要環(huán)節(jié)。如何合理有效的擬定融資合同，關(guān)系到項(xiàng)目的建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營。因此，可考慮選用其他形式規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

3)相關(guān)合同應(yīng)當(dāng)明確其中的當(dāng)?shù)囟愂肇?zé)任。擬定合同時(shí)能夠保證當(dāng)?shù)囟愂肇?zé)任全部由業(yè)主承擔(dān)，并且施工方應(yīng)當(dāng)督促業(yè)主獲得政府對(duì)項(xiàng)目融資利息的免稅證明。

4)要求當(dāng)?shù)卣鼍邩I(yè)主以支付外匯方式還貸的批準(zhǔn)書。為了保證融資外匯按期、足額回收規(guī)避回收風(fēng)險(xiǎn)，在延期付款協(xié)議中規(guī)定了具體的還貸時(shí)間，主要避免因業(yè)主及其擔(dān)保人破產(chǎn)，所在國法律變化，所在國發(fā)生政治事件、經(jīng)濟(jì)危機(jī)、國內(nèi)動(dòng)亂和自然災(zāi)害致使合同無法履行等原因而造成的損失。

5)固定出口信貸貸款利率和延期付款協(xié)議貸款利率。建設(shè)項(xiàng)目的金融風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)為利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。為了規(guī)避這兩大風(fēng)險(xiǎn)，可考慮上述手段，避免金融風(fēng)險(xiǎn)。

6)保持“延期付款協(xié)議”和“延期付款保函”與工程執(zhí)行合同獨(dú)立。即采用該協(xié)議和保函，互換合同，用項(xiàng)目的全部或部分現(xiàn)金流量交換與項(xiàng)目合同無關(guān)的另一種現(xiàn)金流量，從而使兩者優(yōu)先于工程執(zhí)行合同，確保融資遠(yuǎn)期收益不受損失。

[1] 張 毅.建設(shè)工程項(xiàng)目管理導(dǎo)論[M].北京：中國建筑工業(yè)出版社，2006.

[2] 徐 梅.建設(shè)單位工程項(xiàng)目管理概要[M].上海：上?？茖W(xué)技術(shù)文獻(xiàn)出版社，2007.

On the construction of project financing

Chen Juanjuan

(ChinaShanxiInternationalEconomyTechnologyCooperationCo.,Ltd,Taiyuan030002,China)

The paper specifically introduces major construction project financing characteristics and financing methods, systematically analyzes construction project financing operation methods and its specific procedures, and mainly explores construction project risk forms and risk management measures, with a view to provide some guidance.

construction project, financing, loan, risk management

2015-01-31

陳娟娟(1981- )，女，工程師

1009-6825(2015)10-0219-02

F407.9

A