中小企業(yè)融資困難的成因分析

孫博

摘要：中小企業(yè)以其靈活的經(jīng)營(yíng)機(jī)制和旺盛的創(chuàng)新活力成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?，為?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了最基本的原動(dòng)力。中小企業(yè)對(duì)增加居民收入、擴(kuò)大社會(huì)就業(yè)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展起到了重要作用。然而，在中國(guó)非市場(chǎng)化的金融條件下，中小企業(yè)的發(fā)展常常受到相關(guān)法律、規(guī)章的限制，技術(shù)管理人員的稀缺，基礎(chǔ)設(shè)施落后以及融資困難等諸多問題。由于受我國(guó)金融體系不發(fā)達(dá)等因素的制約，融資困難是阻礙中小企業(yè)發(fā)展的重要因素。

關(guān)鍵詞：融資 ?信貸配給 ?企業(yè)管理

1 文獻(xiàn)概述

信貸配給是指在信貸市場(chǎng)由于對(duì)超額的貸款需求，一些借款者被排除在信貸市場(chǎng)之外。信貸配給通?？赡艹霈F(xiàn)兩種情況：①一部分申請(qǐng)人可以獲得相應(yīng)的貸款，另一部分人被拒絕，對(duì)于被拒絕的申請(qǐng)人來(lái)說(shuō)，在愿意支付更高利息的情況下，通常情況下也不能得到貸款，此時(shí)信貸供給小于信貸需求;②債權(quán)人不能滿足借款人所有貸款金額的需求，申請(qǐng)貸款的金額只能部分的被滿足。Stiglitz和Weiss （1981）關(guān)于信貸配給理論提出S-W模型。他們認(rèn)為導(dǎo)致企業(yè)融資困難的主要原因是信息不對(duì)稱。他們認(rèn)為在企業(yè)融資的過程中信息不對(duì)稱的出現(xiàn)會(huì)不可避免地引起逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)。逆向選擇發(fā)生在企業(yè)與債權(quán)人交易之前，企業(yè)可能為了能獲得資金對(duì)相關(guān)信息進(jìn)行粉飾或進(jìn)行信息造假。債權(quán)人可能無(wú)法掌握企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，很難根據(jù)企業(yè)提供的信息評(píng)估企業(yè)。最后，可能導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)狀況較好的企業(yè)不愿承擔(dān)高額的融資成本從而退出信貸市場(chǎng)。道德風(fēng)險(xiǎn)是在交易發(fā)生后，企業(yè)取得貸款后可能改變資金用途，沒有按照與債權(quán)人達(dá)成的協(xié)議使用資金，不按照貸款合同去選擇投資項(xiàng)目，而是把貸款投向風(fēng)險(xiǎn)較大、收益較高的項(xiàng)目。債權(quán)人很難對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)有效地進(jìn)行監(jiān)督，進(jìn)而造成過高的監(jiān)督成本。

Laper和Graham（1988）揭示了銀行產(chǎn)生信貸配給的三個(gè)階段：篩選階段、評(píng)估階段和定量配給階段。篩選階段銀行經(jīng)理會(huì)初步對(duì)符合條件的企業(yè)進(jìn)行信息篩選，這些信息包括企業(yè)的信用狀況、貸款的需求量等。辦理貸款的工作人員在評(píng)估階段對(duì)申請(qǐng)貸款的企業(yè)進(jìn)行詳細(xì)地綜合風(fēng)險(xiǎn)分析，包括企業(yè)詳細(xì)的信用記錄、抵押物的種類等。不符合貸款要求的企業(yè)被排除在信貸市場(chǎng)之外，因此信貸配給產(chǎn)生。最后，在定量配給階段，銀行根據(jù)自身的利益確定最終貸款款的方案，提供企業(yè)貸款的數(shù)量和貸款利率。Okurut（2011）認(rèn)為借款者的基本情況、企業(yè)特點(diǎn)以及貸款種類會(huì)影響銀行是否會(huì)產(chǎn)生信貸配給。借款者的基本情況包括一些基本信息，例如年齡、性別、教育背景、信用記錄等。企業(yè)的特點(diǎn)包括經(jīng)營(yíng)年限、可以提供抵押物的價(jià)值等。貸款種類包括貸款數(shù)量的需求、貸款期限以及貸款利率等因素。Ghost（2000）認(rèn)為抵押物的價(jià)值是影響信貸配給的一個(gè)重要原因。如果借款人在規(guī)定的期限內(nèi)無(wú)法償還貸款，抵押物可以使銀行避免損失。然而，Hall和Weinstein（2000）認(rèn)為企業(yè)的抵押物價(jià)值很難衡量。Berger（1999）引入關(guān)系型融資的概念，即在長(zhǎng)期的互動(dòng)中，債權(quán)人可以收集得到的信息之外的軟信息。這些軟信息是通過與借款人長(zhǎng)期互動(dòng)獲取。同時(shí)，可能是沒有公開的私人信息。James（1987）認(rèn)為企業(yè)與銀行的關(guān)系密切程度可以看作是取得信用可行性的一個(gè)重要方面。所謂信用的可得性，通常情況下是指企業(yè)在信息不透明或者金融危機(jī)時(shí)期，依靠關(guān)系型借貸可以增大獲得信用的概率，同時(shí)發(fā)出自身良好的前景信號(hào)。Berger and Udell（2002）認(rèn)為通過關(guān)系型融資，債權(quán)人與企業(yè)、股東以及當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)進(jìn)行交流來(lái)獲取信息，并以此作為對(duì)債權(quán)人授信的依據(jù)。同時(shí)可以降低融資成本，幫助企業(yè)在獲得貸款時(shí)降低利率或增加獲得貸款的可行性。

2 我國(guó)中小企業(yè)信貸配給原因

2.1 中小企業(yè)信息不對(duì)稱問題嚴(yán)重，信息不夠完整

部分中小企業(yè)缺乏合理的公司治理結(jié)構(gòu)，組織結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，很多決策都由老板一人說(shuō)了算。中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者文化水平偏低，缺乏先進(jìn)的管理方法，企業(yè)內(nèi)部管理制度也不健全，家族管理特征明顯，這就決定了企業(yè)老板可以自由放任，缺乏可以提供擔(dān)保上級(jí)主管部門和行業(yè)組織。一方面，經(jīng)營(yíng)者在經(jīng)營(yíng)過程中過多重視利潤(rùn)，經(jīng)營(yíng)較不規(guī)范。首先，企業(yè)提供的財(cái)務(wù)報(bào)表不夠完整，很多中小企業(yè)沒有提供現(xiàn)金流量，而且報(bào)表可能存在粉飾，即使財(cái)務(wù)報(bào)表經(jīng)過審計(jì)，同樣可以杜撰虛假財(cái)務(wù)報(bào)表，進(jìn)而對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行欺騙。其次，中小企業(yè)可能存在偷稅漏稅情況。對(duì)于部分中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金從個(gè)人賬戶進(jìn)出，企業(yè)的真實(shí)現(xiàn)金流情況難以通過銀行的對(duì)賬單真實(shí)的反映。另外，銀行無(wú)法從借貸官方的征信系統(tǒng)中查詢中小企業(yè)隱藏的民間借貸信息，進(jìn)而在一定程度上難以真實(shí)準(zhǔn)確地把握中小企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。另外，財(cái)務(wù)制度不健全、報(bào)表不真實(shí)的現(xiàn)象在中小企業(yè)中普遍存在著。為了滿足自身的需要，企業(yè)通常需要做幾套不同的財(cái)務(wù)報(bào)表，分別上報(bào)主管部門、稅務(wù)部門、銀行，在這種情況下，銀行的客戶經(jīng)理難以辨別。中小企業(yè)的資產(chǎn)基本是流動(dòng)資產(chǎn)，且比較復(fù)雜，比較容易通過做假賬等手段騙取銀行貸款。另一方面，中小企業(yè)與銀行的聯(lián)系不夠緊密，很難與銀行建立長(zhǎng)久聯(lián)系，銀行無(wú)法獲取中小企業(yè)相關(guān)的“軟信息”，導(dǎo)致信息不對(duì)稱的問題進(jìn)一步加大。

2.2 中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小，盈利水平較低，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)偏高

在我國(guó)，由于中小企業(yè)的發(fā)展時(shí)間比較短，自身資產(chǎn)規(guī)模比較小，固定資產(chǎn)也比較陳舊落后，變現(xiàn)能力比較薄弱，進(jìn)而在一定程度上導(dǎo)致申請(qǐng)貸款的抵押物嚴(yán)重不足。在申請(qǐng)銀行貸款過程中，銀行需要企業(yè)提供相應(yīng)的有形資產(chǎn)進(jìn)行抵押。中小企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性較弱、固定資產(chǎn)積累較少等問題很難符合銀行的抵押條件。由于規(guī)模限制，中小企業(yè)很難提供相應(yīng)的廠房和設(shè)備進(jìn)行擔(dān)保。多數(shù)中小企業(yè)為勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，企業(yè)用工成本較高，資金利用率低。銀行對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行監(jiān)管存在一定的難度，進(jìn)一步增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用。此外，中小企業(yè)生命期限短，經(jīng)營(yíng)狀態(tài)不夠穩(wěn)定，具有短期收益和風(fēng)險(xiǎn)偏好特點(diǎn)，缺乏長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)打算和長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，銀行很難與企業(yè)之間建立長(zhǎng)期的信貸關(guān)系。endprint

2.3 商業(yè)銀行缺乏適合中小企業(yè)融資的業(yè)務(wù)模式

商業(yè)銀行資金實(shí)力雄厚，能為中小企業(yè)提供更為多樣化的金融支持。但是，按照傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)理念和管理模式，在中小企業(yè)融資方面，商業(yè)銀行進(jìn)行了嚴(yán)格的限制。在日常經(jīng)營(yíng)過程中，商業(yè)性銀行尤其是規(guī)模比較小的商業(yè)銀行，往往只考慮自身的經(jīng)營(yíng)成本、收入和資金的安全性，進(jìn)而在組織開展貸款業(yè)務(wù)時(shí)，主要面向國(guó)有企業(yè)或者其他大型企業(yè)進(jìn)行放貸。目前，部分大型銀行對(duì)于中小企業(yè)的貸款意愿比較薄弱，他們認(rèn)為：中小企業(yè)貸款的目的主要是用于流動(dòng)資金，通常情況下，這部分貸款額度小，貸款次數(shù)比較頻繁，并且資金管理成本比較高;同時(shí)，中小企業(yè)在貸款風(fēng)險(xiǎn)方面缺乏相應(yīng)的分散、轉(zhuǎn)移工具。在這種情況下，對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行信貸時(shí)，金融機(jī)構(gòu)為了確保資金的安全性，往往顧慮比較多。目前，交易型貸款技術(shù)在我國(guó)商業(yè)銀行中應(yīng)用比較廣泛。交易型貸款主要分為財(cái)務(wù)報(bào)表型貸款、資產(chǎn)保證型貸款、信用評(píng)分技術(shù)三種類型。它們通過收集企業(yè)相關(guān)的“硬信息”，例如企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表、抵押資產(chǎn)的價(jià)值等。然而，與規(guī)模較大企業(yè)相比，中小企業(yè)在“硬信息”存在明顯的弱勢(shì)?；陲L(fēng)險(xiǎn)和收益角度考慮，商業(yè)銀行更傾向于把資金提供給規(guī)模較大的企業(yè)。然后，商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)的信用評(píng)級(jí)側(cè)重于以往的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，根難判斷企業(yè)的信用狀況。在對(duì)中小企業(yè)貸款流程方面，大多數(shù)商業(yè)銀行采用與規(guī)模較大的企業(yè)相同的流程。在信用評(píng)價(jià)體系方面，國(guó)內(nèi)很多商業(yè)銀行沒有專門針對(duì)中小企業(yè)的信用評(píng)價(jià)體系，并且中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估人員比較匱乏，在這種情況下，對(duì)于中小企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)難以做出準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)，自身不具備相應(yīng)的能力，對(duì)中小企業(yè)的未來(lái)償還能力進(jìn)行評(píng)估。商業(yè)銀行對(duì)于抵押品的要求比較高，抵押品的種類比較單一。中小企業(yè)處于發(fā)展起步階段，銀行可以接受的抵押很有限，往往很難達(dá)到銀行對(duì)抵押無(wú)的要求。目前我國(guó)缺少合適的擔(dān)保中介機(jī)構(gòu)，擔(dān)保體系建立不夠完善。此外，銀行對(duì)中小企業(yè)的監(jiān)督成本過高，風(fēng)險(xiǎn)控制能力較弱。由于信息不對(duì)稱導(dǎo)致的逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)貸款審查的單位成本很高，中小企業(yè)融資項(xiàng)目的質(zhì)量難以得到保證。

2.4 我國(guó)中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)制比較落后，信貸體系不完善

我國(guó)目前中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)一般由政府出資設(shè)立，規(guī)模較小。這些擔(dān)保機(jī)構(gòu)性質(zhì)不明確，沒有固定的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，評(píng)估水平有限。此外，在信貸體系方面，我國(guó)依然以國(guó)有商業(yè)銀行為主，專門為中小企業(yè)服務(wù)的政策性銀行比較少。中小銀行在支持中小企業(yè)融資方面具有諸如信息優(yōu)勢(shì)、低交易成本優(yōu)勢(shì)等。但中小銀行在支持中小企業(yè)時(shí)也遇到了較大的困難，例如：存款難、存貸比難、資本補(bǔ)充難、風(fēng)險(xiǎn)管控難、效益提升難等，這些困難阻礙了中小銀行進(jìn)一步對(duì)中小企業(yè)提供金融支持、甚至已經(jīng)威脅到中小銀行的生存。無(wú)論是數(shù)量方面，還是規(guī)模方面，這些銀行無(wú)法滿足中小企業(yè)的資金需要，在這種情況下，增加了中小企業(yè)融資的難度。

3 完善我國(guó)中小企業(yè)融資的政策建議

3.1 政府加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)的財(cái)政扶持政策

在法律法規(guī)等方面，政府需要對(duì)中小企業(yè)信用信息進(jìn)行立法，根據(jù)地方的實(shí)際情況，制定和完善中小企業(yè)信用信息法律規(guī)范，在搜集、保存、評(píng)估、咨詢中小企業(yè)信用信息等方面，為社會(huì)征信機(jī)構(gòu)提供法律依據(jù)。

①加大對(duì)中小企業(yè)信貸支持。“與全部貸款平均增速相比，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)小型微型企業(yè)貸款增速要高，對(duì)于達(dá)到要求的小金融機(jī)構(gòu)，需要繼續(xù)執(zhí)行較低存款準(zhǔn)備金率?！睘閷?shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，建議銀監(jiān)局建立了專門的統(tǒng)計(jì)制度，對(duì)小企業(yè)貸款達(dá)不到規(guī)定投放進(jìn)度的銀行，下調(diào)評(píng)級(jí)級(jí)次。

②對(duì)于不合理收費(fèi)，政府需要予以清理和糾正，進(jìn)一步降低企業(yè)融資的成本。除銀團(tuán)貸款外，禁止商業(yè)銀行對(duì)中小型企業(yè)貸款收取承諾費(fèi)、資金管理費(fèi)等。對(duì)商業(yè)銀行向中小型微型企業(yè)收取財(cái)務(wù)顧問費(fèi)、咨詢費(fèi)等行為進(jìn)行嚴(yán)格的管制。例如可以設(shè)立一個(gè)關(guān)于商業(yè)銀行向中小企業(yè)收取不合理費(fèi)用的匿名舉報(bào)中心或類似機(jī)構(gòu)，并根據(jù)核查結(jié)果予以獎(jiǎng)懲。

3.2 政府加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)金融信息體系建設(shè)

①建立中小企業(yè)信用征信制度。對(duì)于征信制度，發(fā)達(dá)國(guó)家主要有兩種模式：一種是政府和中央銀行為主導(dǎo)的模式，一種是依靠市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)法則和運(yùn)作機(jī)制的模式。例如政府可以建立公共的企業(yè)信用征信機(jī)構(gòu)的模式建立中小微企業(yè)金融產(chǎn)品信息數(shù)據(jù)庫(kù)，破解商業(yè)銀行與中小企業(yè)之間存在的信息不對(duì)稱問題。

②在設(shè)計(jì)中小企業(yè)信用評(píng)價(jià)體系的過程中，銀行一方面需要對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率、資金周轉(zhuǎn)率和凈資產(chǎn)收益率等財(cái)務(wù)分析指標(biāo)進(jìn)行考慮，另一方面需要對(duì)企業(yè)的發(fā)展能力、成長(zhǎng)性、創(chuàng)新性和誠(chéng)實(shí)經(jīng)營(yíng)等行為進(jìn)行充分考慮，同時(shí)需要對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)狀況、企業(yè)的行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r等企業(yè)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境等進(jìn)行考慮。最后，建立和完善的企業(yè)信用查詢系統(tǒng)，借助企業(yè)信用數(shù)據(jù)統(tǒng)一檢索平臺(tái)，可以進(jìn)一步查詢、交流和共享企業(yè)信用信息。

3.3 商業(yè)銀行加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)融資體系的建設(shè)

一方面，對(duì)于商業(yè)銀行因支持中小企業(yè)而發(fā)行金融債券的，各級(jí)政府應(yīng)提供相應(yīng)支持，比如宣傳、推介和擔(dān)保，甚至可以許諾出資認(rèn)購(gòu)部分金融債券。另一方面，大力推廣部分商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)信貸支持的成功模式，例如浙江泰隆商業(yè)銀行根據(jù)中小企業(yè)的水表、電表等非傳統(tǒng)財(cái)務(wù)信息評(píng)價(jià)和監(jiān)控對(duì)中小企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)以及民生銀行的小額信貸成功經(jīng)驗(yàn)與先進(jìn)做法。

3.4 加強(qiáng)和扶持對(duì)中小銀行的發(fā)展，為中小企業(yè)提供特色金融服務(wù)

①明確中小銀行的發(fā)展目標(biāo)與定位。目前，很多中小銀行的發(fā)展目標(biāo)是做大、做強(qiáng)，成為大型商業(yè)銀行，也傾向于向大中型企業(yè)貸款。為此，從戰(zhàn)略的角度認(rèn)識(shí)到中小銀行作為中小企業(yè)的銀行的重要意義及價(jià)值所在，需要采取一定方式使得中小銀行的決策者將自身定位明確為中小企業(yè)服務(wù)的銀行。

②實(shí)施差別化的監(jiān)管政策。對(duì)中小銀行的特殊情況進(jìn)行充分的考慮，政策方面要適當(dāng)“松綁”，對(duì)中小銀行加大扶持力度，在政策操作層面注重精細(xì)化、差異化。

③提升中小銀行差異化服務(wù)能力。在日常經(jīng)營(yíng)過程中，中小銀行需要依靠自己的力量擺脫當(dāng)前的困境，其中，加快轉(zhuǎn)軌轉(zhuǎn)型步伐是關(guān)鍵，通過提供差異化服務(wù)，在有選擇的領(lǐng)域鞏固和強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

④豐富中小企業(yè)金融產(chǎn)品、創(chuàng)立差異化金融品牌。這是中小銀行實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，與大型銀行在激烈競(jìng)爭(zhēng)中贏得主動(dòng)、擴(kuò)大市場(chǎng)份額的關(guān)鍵所在。堅(jiān)持在中小企業(yè)服務(wù)方面形成專業(yè)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和品牌效應(yīng)，滿足中小企業(yè)融資的“小、快、靈”需求。

⑤政府機(jī)構(gòu)以及銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)等部門及其派出機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)為中小銀行在支持中小企業(yè)發(fā)展過程中提供融資便利，可以鼓勵(lì)中小銀行發(fā)行債券以及為中小銀行在創(chuàng)業(yè)板上市提供輔導(dǎo)及其便利條件。

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