民營企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理研究
——以廣西某集團(tuán)公司融資事件為例

王瑞龍,張 浩

(賀州學(xué)院,廣西 賀州 542899)

民營企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理研究
——以廣西某集團(tuán)公司融資事件為例

王瑞龍,張 浩

(賀州學(xué)院,廣西 賀州 542899)

民營企業(yè)資金鏈容易斷裂主要是企業(yè)急切近利,導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)失控,進(jìn)而給企業(yè)帶來滅頂之災(zāi)。文中通過對廣西某集團(tuán)公司融資案的剖析,探討民營企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)管理上存在的問題,以及如何加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理,以迎接經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期的新挑戰(zhàn)。

民營企業(yè);內(nèi)部控制;風(fēng)險(xiǎn)

引言

據(jù)福布斯2013年發(fā)布的《中國現(xiàn)代家族企業(yè)調(diào)查報(bào)告》顯示,截至2013年7月31日,中國共有2470家A股上市公司,其中民營公司1431家,占比達(dá)57.94%[1]。民營企業(yè)已經(jīng)成為中國經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。但近年來原材料、資本、人力資源等生產(chǎn)要素價(jià)格的持續(xù)上漲,對大部分未上市的民營企業(yè)提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。在困境中,眾多民營企業(yè)紛紛嘗試多元化經(jīng)營,期望從傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型突圍,許多企業(yè)涉足金融、地產(chǎn)等領(lǐng)域。銀行出于商業(yè)盈利方面的考慮,往往傾向于信用資質(zhì)好的大型國有企業(yè)?？嘤谌谫Y無門的民營企業(yè)只好轉(zhuǎn)向民間借貸市場,高額的融資利率便是壓垮民營企業(yè)的最后一根稻草。2011年以來,民營企業(yè)資金鏈斷裂的悲劇不斷重演,且“劇情”雷同。2014年6月發(fā)生的廣西某集團(tuán)公司融資案則是上述故事的最新翻版。

廣西某集團(tuán)公司最早創(chuàng)建于1982年,曾是廣西的明星級民營企業(yè),曾多次入選廣西百強(qiáng)企業(yè),兩度榮登全國民營企業(yè)500強(qiáng),總資產(chǎn)超過100億元。多年來,一直經(jīng)營著自己的強(qiáng)項(xiàng)業(yè)務(wù),主營機(jī)械制造等。2003年9月集團(tuán)有限公司正式成立,2005年涉足金融領(lǐng)域,成立擔(dān)保有限公司,2012年開始大規(guī)模進(jìn)入房地產(chǎn)業(yè),兩年內(nèi)密集上馬了多個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目,投資金額巨大,致使資產(chǎn)負(fù)債率大幅上升,債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)奇高。由于國家對房地產(chǎn)行業(yè)實(shí)行調(diào)控,此時(shí)集團(tuán)已很難從銀行借到錢,只好轉(zhuǎn)向民間借貸,民間借貸利率是銀行利率的數(shù)倍,短期還款壓力巨大,而集團(tuán)在房地產(chǎn)投資所建項(xiàng)目還不能帶來盈利或不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益,資金缺口無法填補(bǔ),導(dǎo)致資金鏈斷裂。此案涉及約2000人,涉及銀行資金70多億元,民間資金30多億元,是廣西影響很大的非法融資案。

一、從企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理角度分析該事件之必然

從企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理角度看,集團(tuán)公司對其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制缺位,釀成危局。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)未使用債務(wù)時(shí)經(jīng)營的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn),是企業(yè)經(jīng)營上的原因給全部投資者的投資收益(息稅前利潤)帶來的不確定性。影響企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的因素包括:產(chǎn)品需求、產(chǎn)品售價(jià)、產(chǎn)品成本、企業(yè)調(diào)整價(jià)格的能力和固定成本的比重等。產(chǎn)品需求、產(chǎn)品售價(jià)和產(chǎn)品成本越穩(wěn)定,企業(yè)調(diào)整價(jià)格的能力越強(qiáng),固定成本的比重越小,經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就越小;反之,經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就越大[2]116。集團(tuán)投資房地產(chǎn)時(shí),預(yù)期住房價(jià)格仍將快速上漲,從而獲得高回報(bào)。集團(tuán)公司董事長曾稱:在房地產(chǎn)暴利年代,公司沒有跟上,可現(xiàn)在我們也介入了,并不算晚,主要是集團(tuán)有水泥制品,有建材原材料,能夠形成各個(gè)經(jīng)營板塊互動、資源共享、相輔相成。然而,彼時(shí)拿地成本已經(jīng)很高,又遇地產(chǎn)信貸緊縮。從某合作銀行的年報(bào)看,2012年該行涉房貸款仍占總貸款額的8%以上,2013年已下降至4%。剛剛進(jìn)入地產(chǎn)行業(yè)的公司其調(diào)整價(jià)格的空間不多,此時(shí)跨入地產(chǎn)業(yè),可謂經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)很大,然而,集團(tuán)公司絲毫沒有規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的思維與行動,依然頂風(fēng)而上。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于運(yùn)用了債務(wù)籌資方式而產(chǎn)生的喪失償付能力的風(fēng)險(xiǎn),簡單地說,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就是不能支付到期的債務(wù)。在影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素中,利息和優(yōu)先股股利屬于固定融資成本。當(dāng)息稅前利潤增加時(shí),單位利潤所負(fù)擔(dān)的固定融資成本就會減少,可供股東分配的部分會相應(yīng)增加,每股收益(EPS)的增長率將大于營業(yè)利潤的增長率。反之,每股收益的下降率將大于營業(yè)利潤的下降率[2]116。息稅前利潤變動率對股每股收益變動率的影響可用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來測量,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成正相關(guān)。集團(tuán)在投資房地產(chǎn)項(xiàng)目時(shí),產(chǎn)生了大量負(fù)債,且大部分通過民間借貸獲得,利率高于銀行數(shù)倍(資金鏈斷裂時(shí),月息7分),這就使集團(tuán)要承擔(dān)的債務(wù)利息占其息稅前利潤的很大比例,集團(tuán)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)偏離正常軌道,造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)巨大,最后失控。從公開披露的信息看,以集團(tuán)公司當(dāng)時(shí)營業(yè)收入百億、利稅億元的計(jì)算,每年稅前息后利潤四億上下,而直至事發(fā)時(shí),集團(tuán)公司已經(jīng)欠下百億債務(wù),加上銀行利息每年五億左右,那么,集團(tuán)公司息稅前利潤大至在九億元左右,如果再加上民間借貸每月的利息高達(dá)五、六千萬,那么一年就大概有七億的高利貸利息,算下來財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)等于負(fù)數(shù)(DFL =9/(9-12)=-3)。理論上,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)大于零時(shí),說明息稅前利潤還能抵銷利息支出,適度負(fù)債可能提高每股收益;財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)小于零時(shí),說明息稅前利潤已不能抵銷利息開支,負(fù)債對EPS的貢獻(xiàn)已沒有任何正效應(yīng)意義,負(fù)債完全轉(zhuǎn)化為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)管理學(xué)從來就沒有討論過財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)小于零時(shí)的經(jīng)濟(jì)意義。而集團(tuán)公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)小于零的狀況,顯然有悖于常理。

利息保障倍數(shù)是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高低的另一指標(biāo)。經(jīng)測算集團(tuán)公司利息保障倍數(shù)小于1 (9/12=0.75＜1)。常識告訴我們,如果利息保障倍數(shù)小于1的話,說明企業(yè)根本無法通過自身產(chǎn)生的經(jīng)營收益來消化利息費(fèi)用。

由此可知,集團(tuán)已經(jīng)在高風(fēng)險(xiǎn)情況下運(yùn)營,風(fēng)險(xiǎn)如同脫疆的烈馬已處于完全失控的狀態(tài),根本無起死回生的可能,企業(yè)“崩盤”就成為必然的選項(xiàng)。反過來說,如果連這樣一家如此反常、如此偏離經(jīng)濟(jì)學(xué)常識軌道的企業(yè)還能存活的話,那肯定就是市場的不正常或是人為的原因在救市。

該集團(tuán)公司事件折射出我國民營企業(yè)普遍存在的風(fēng)險(xiǎn)管控不足的通病,而且經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)民營企業(yè)家漠視風(fēng)險(xiǎn)、放縱風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度表現(xiàn)得更為突出些。

二、民營企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)失控的原因

(一)企業(yè)缺乏先進(jìn)的管理模式

民營企業(yè)普遍實(shí)行家族制管理,所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)不分離,集決策執(zhí)行監(jiān)督于一身,這種管理制度在企業(yè)創(chuàng)業(yè)早期,有執(zhí)行力強(qiáng),決策靈活等優(yōu)勢,但企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模后,其領(lǐng)導(dǎo)者獨(dú)斷、決策風(fēng)險(xiǎn)大等劣勢就顯現(xiàn)出來。企業(yè)所有者通常安排其家族成員在關(guān)鍵崗位上,而不使用更專業(yè)的職業(yè)經(jīng)理人。一方面,以親情為紐帶的家族成員之間不能做到有效的監(jiān)督、制約,導(dǎo)致內(nèi)控失效。另一方面,由于專業(yè)人員的缺失導(dǎo)致無法跟上瞬息萬變的市場節(jié)奏。久而久之,企業(yè)的活力就會喪失殆盡,風(fēng)險(xiǎn)積聚度由量變轉(zhuǎn)化為質(zhì)變,形成“99+1=0”效應(yīng),即決策失敗1次足以摧毀99次正確決策所帶來的成果。

(二)企業(yè)缺乏合理的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)

企業(yè)運(yùn)營中存在風(fēng)險(xiǎn)是必然的。為控制風(fēng)險(xiǎn),需要有完備的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)。但許多民營企業(yè)沒有設(shè)立與風(fēng)險(xiǎn)管理相適應(yīng)的系統(tǒng),不相信公司治理結(jié)構(gòu)理論以及該理論對公司長遠(yuǎn)發(fā)展的支持作用,不注重財(cái)務(wù)管理以及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)建設(shè),不立足于企業(yè)內(nèi)部建立風(fēng)險(xiǎn)防范體制機(jī)制,因而無法對自身的經(jīng)營管理實(shí)施有效的監(jiān)控。民企老板憑經(jīng)驗(yàn)判斷,注重后果補(bǔ)救,而疏于源頭的防范。寧可花90%的精力用于危機(jī)公關(guān),也不會主動用10%的精力用在風(fēng)險(xiǎn)的防范上。在如何對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估、識別、分級、消解等方面更是無從談起。有些企業(yè)即使設(shè)有風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)如內(nèi)部審計(jì)部門,其地位也低于老板的心腹或家族成員,有問題也不敢監(jiān)督或監(jiān)督流于形式,內(nèi)控實(shí)質(zhì)無效。

(三)企業(yè)決策中漠視風(fēng)險(xiǎn)

民營企業(yè)的所有者通常完全掌握企業(yè),個(gè)人色彩濃厚,企業(yè)的經(jīng)營決策等于所有者的決策,普遍漠視風(fēng)險(xiǎn)。早期民企老板憑借勇敢冒險(xiǎn)的精神、精明的頭腦、獨(dú)特的個(gè)人魅力等抓住“天時(shí)地利人和”的發(fā)展機(jī)遇,在短時(shí)間內(nèi)企業(yè)獲得快速發(fā)展。隨著業(yè)務(wù)的做大,民營企業(yè)家往往很自負(fù),十分相信個(gè)人的能力與運(yùn)氣,自以為身經(jīng)百戰(zhàn),練就一副“火眼金睛”,但由于專業(yè)知識相對缺乏,財(cái)務(wù)管理水平不高,熱衷利潤的追逐,對宏觀形勢研判不夠,對市場變化估計(jì)不足,依經(jīng)驗(yàn)行事,按老套路出牌,以不變應(yīng)萬變,表現(xiàn)在企業(yè)行為上就是缺乏清晰的發(fā)展方向,盲目追求“熱點(diǎn)”產(chǎn)業(yè),對外部投資環(huán)境和內(nèi)部自身能力缺乏客觀的評估,一旦宏觀經(jīng)濟(jì)形勢有變,銀行信貸緊縮,資金不能如期到位,企業(yè)要么騎虎難下,回天無力;要么相信政府會出手相救,準(zhǔn)確地說,是迷信政府官員出手相救。毋庸諱言,民營企業(yè)主多以攀附政府官員為榮,商人與官員的關(guān)系也就是企業(yè)與政府的關(guān)系。隨著官員退去或落馬,人亡政息,企業(yè)倒閉,員工解散,在極短的時(shí)間內(nèi)完成從鼎盛到蕭條的大轉(zhuǎn)折,這樣的案例不勝枚舉。

三、提高民營企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力

(一)通過公司治理結(jié)構(gòu)控制風(fēng)險(xiǎn),克服民營企業(yè)家的局限性

當(dāng)民營企業(yè)達(dá)到一定規(guī)模時(shí)(比如說,基本上達(dá)到上市條件時(shí)),就意味著必須實(shí)現(xiàn)管理的轉(zhuǎn)型——從家族式管理向現(xiàn)代企業(yè)制度轉(zhuǎn)型,此時(shí)企業(yè)應(yīng)建立起規(guī)范的公司組織機(jī)構(gòu)和權(quán)責(zé)分工體系,將所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離,引進(jìn)職業(yè)經(jīng)理人;合理設(shè)置內(nèi)部職能部門,明晰各部門之間的職責(zé)和權(quán)限,建立起相互監(jiān)督、相互制約的機(jī)制。明確董事會、監(jiān)事會及經(jīng)理層的權(quán)責(zé)劃分,為內(nèi)部控制的設(shè)計(jì)和執(zhí)行提供保障。

(二)參照COSO全面風(fēng)險(xiǎn)管理框架,構(gòu)建企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理體系

在所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的基礎(chǔ)上,民營企業(yè)可參照COSO全面風(fēng)險(xiǎn)管理框架,構(gòu)建企業(yè)完整的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。設(shè)立獨(dú)立于經(jīng)理層(隸屬于董事會)的內(nèi)部審計(jì)部門,對企業(yè)的內(nèi)部控制活動進(jìn)行監(jiān)督;建設(shè)一支稱職的財(cái)會團(tuán)隊(duì),建立以信息化為基礎(chǔ)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng),嫻熟運(yùn)用財(cái)務(wù)管理知識對企業(yè)在經(jīng)營管理活動中潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控,密切追蹤各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化,從而防止企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)積聚引起惡變。一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)兌現(xiàn)(即潛在風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)),立即啟動應(yīng)急預(yù)案:或忍痛收縮過長的“戰(zhàn)線”以減少現(xiàn)金流出,或拋售部分資產(chǎn)以換取現(xiàn)金回流。事實(shí)證明,企圖用借高利貸這種自殺式方式幫助企業(yè)度過難關(guān),往往事與愿違,只會加速企業(yè)走向衰落,甚至是徹底的“死亡”。集團(tuán)公司旗下有9家子公司,而且有的子公司的資產(chǎn)還比較優(yōu)良,假如在危機(jī)出現(xiàn)之初能做出正確的研判,處置部分優(yōu)良資產(chǎn),或許該集團(tuán)不會落到今天的全線崩潰的地步。與其孤注一擲挺而走險(xiǎn),不如順勢而為以退為進(jìn)。

企業(yè)戰(zhàn)略制定與調(diào)整,至少應(yīng)該由熟知財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)、政策、社會等各個(gè)方面的人才一起參與。另外在董事會中是否配有一定比例的獨(dú)立董事也可以降低決策風(fēng)險(xiǎn),有條件的企業(yè)可以聘用外部經(jīng)管人才設(shè)立戰(zhàn)略決策委員會,增強(qiáng)投資決策的理性,不盲目追求“熱點(diǎn)”產(chǎn)業(yè),降低戰(zhàn)略“不匹配”風(fēng)險(xiǎn);對投資項(xiàng)目的資金規(guī)模、建設(shè)周期、資金來源等做好充分評估,“三思而后行”,充分意識到高收益必然伴隨高風(fēng)險(xiǎn)。成功的經(jīng)驗(yàn)不能復(fù)制,彼時(shí)做法復(fù)制到此時(shí)可能就是失敗的開端。

(三)減少政府行政性審批,給民營企業(yè)更廣闊的發(fā)展空間

十八屆三中全會的主題詞是簡政放權(quán),而行政審批改革是突破口。目前政府對市場仍然有過多干預(yù),而這種干預(yù)絕大多數(shù)是通過行政審批或資源配置的方式實(shí)現(xiàn)的,許多市場領(lǐng)域行政壁壘重重,準(zhǔn)入門檻高,民資很難進(jìn)入,民營企業(yè)轉(zhuǎn)型或多元化只好擠向地產(chǎn)等相對狹小的領(lǐng)域。政府擁有太多的審批權(quán)和資源配置權(quán)會導(dǎo)致民營企業(yè)過多地依附于政府及官員,增加企業(yè)外部風(fēng)險(xiǎn)。如能減少政府或官員審批或資源配置的權(quán)利,權(quán)力尋租的空間就大為壓縮。因此,減少政府行政性審批,有助于企業(yè)家精神的培育。

(四)加強(qiáng)培訓(xùn),增強(qiáng)民營企業(yè)家的風(fēng)險(xiǎn)意識

COSO風(fēng)險(xiǎn)管理框架中,“內(nèi)部環(huán)境”是全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系的基礎(chǔ)。而民營企業(yè)家又是民營企業(yè)內(nèi)部環(huán)境中最的關(guān)鍵因素,作為民營企業(yè)的靈魂,民營企業(yè)家的風(fēng)險(xiǎn)管理哲學(xué)、風(fēng)險(xiǎn)偏好、道德價(jià)值觀等素質(zhì)直接決定了民營企業(yè)的素質(zhì)和發(fā)展前途。因此,對民企領(lǐng)導(dǎo)人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理培訓(xùn),是建立有效的內(nèi)控機(jī)制,強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理的重要保證。通過培訓(xùn),使民企領(lǐng)導(dǎo)人充分認(rèn)識到只有加強(qiáng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理,企業(yè)的發(fā)展才具有可持續(xù)性。通過對領(lǐng)導(dǎo)人個(gè)人培訓(xùn)也容易帶動整個(gè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理文化的培育,為風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)打好基礎(chǔ)。培訓(xùn)方式可以多種方式組織,比如通過行業(yè)協(xié)會牽頭,聯(lián)系高校等學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)專家對民企領(lǐng)導(dǎo)人進(jìn)行有針對性的培訓(xùn),向他們灌輸風(fēng)險(xiǎn)管理、公司治理結(jié)構(gòu)、現(xiàn)代企業(yè)制度、財(cái)務(wù)管理等方面的知識。

結(jié)語

衡量企業(yè)成功不是看其走得多快,而是取決于走得多久、多遠(yuǎn)。該集團(tuán)公司經(jīng)營的失敗,與其說是由于市場變化導(dǎo)致的失敗,不如說是漠視風(fēng)險(xiǎn)、放縱風(fēng)險(xiǎn)的后果。以賭徒心理做企業(yè),或許僥幸能躲過風(fēng)險(xiǎn),但決不成為必然。對風(fēng)險(xiǎn)的有效管控,是民營企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的最有效保障。

[1]福布斯中文網(wǎng).中國現(xiàn)代家族企業(yè)調(diào)查報(bào)告[EB/OL].[2014-11-10]. http://www.forbeschina.com/review/201309/ 0028419.shtml.

[2]朱逸才,楊成文,羅林葉.溫州民間借貨危機(jī)對民營企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的警示——基于企業(yè)財(cái)務(wù)管理視角[J].財(cái)會通訊.2013(2).

Research on Risk Management of Private Enterprises:A Case of a Group Company in Guangxi

WANG Rui-long,ZHANG Hao
(Hezhou University,Hezhou Guangxi 542899)

The main reason why the capital chain of private enterprises ruptures easily is that they are anxious to achieve quick success and get instant benefits，resulting in the risk of loss of control，and then bringing disaster to the enterprise.Through the analysis of the financing of a group company in Guangxi，this paper discusses the existing problems in the risk management of private enterprises，and how to strengthen risk management，in order to meet the new challenges in the period of economic transition.

F59

A

1673—8861(2015)03—0112—03

[責(zé)任編輯]張琴芳

2015-07-06

王瑞龍(1962-),男,廣西陸川人,賀州學(xué)院總會計(jì)師、教授。主要研究方向:財(cái)務(wù)管理、內(nèi)部控制。

Keywords:private enterprises;Internal controls;risk