我國(guó)證券期貨市場(chǎng)發(fā)展研究

□文/王 芳

（山西潞安環(huán)能潞欣投資咨詢有限公司 山西·襄垣）

當(dāng)代中國(guó)證券期貨市場(chǎng)誕生于制度轉(zhuǎn)軌時(shí)期，它是為了適應(yīng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的需要，解決商品流通和價(jià)格波動(dòng)等一系列現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)問題而逐步發(fā)展起來的。證券期貨市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展反過來又推動(dòng)了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制建設(shè)的完善。目前，我國(guó)證券期貨市場(chǎng)的建設(shè)取得了重大成就，市場(chǎng)功能逐步發(fā)揮，國(guó)際影響力逐步增強(qiáng)，發(fā)展形勢(shì)很好。

當(dāng)前，我國(guó)的證券期貨市場(chǎng)是“新興加轉(zhuǎn)軌”的市場(chǎng)，在發(fā)展中存在一些比較突出的問題，主要表現(xiàn)在以下方面：首先是市場(chǎng)主體的法人治理結(jié)構(gòu)不成熟，市場(chǎng)行為尚不規(guī)范，影響了市場(chǎng)的規(guī)范化運(yùn)作水平；其次是市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)不合理，功能不健全，影響了市場(chǎng)的運(yùn)作效率；再次是一些歷史遺留問題尚未解決，對(duì)投資者心理預(yù)期的穩(wěn)定性有很大影響；最后是監(jiān)管力度不夠，監(jiān)管職能和監(jiān)管方式還不能完全適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展的需求，影響了監(jiān)管的效果。這些問題的出現(xiàn)有一定的客觀原因，與證券期貨市場(chǎng)的發(fā)展是并行的。經(jīng)濟(jì)體制改革背景下，法制不健全、市場(chǎng)體系不完善、觀念調(diào)整不到位等，這些都會(huì)影響市場(chǎng)的發(fā)展。但是，回顧我國(guó)證券期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷史可以看到，我們的市場(chǎng)發(fā)展形勢(shì)是很樂觀的，發(fā)展成就是舉世矚目的。

一、我國(guó)居民的消費(fèi)理念發(fā)生轉(zhuǎn)變

隨著社會(huì)的發(fā)展和生活水平的提高，大眾的消費(fèi)理念正在發(fā)生轉(zhuǎn)變、消費(fèi)結(jié)構(gòu)也在不斷調(diào)整、消費(fèi)方式更加多樣化。傳統(tǒng)觀念認(rèn)為投資理財(cái)是大量資金持有者才有資格進(jìn)行的交易，而普通群眾的閑散資金較少，能做的投資較少，幾乎沒有。但是，隨著金融業(yè)的發(fā)展，各種投資理財(cái)產(chǎn)品不斷推出，滿足了各個(gè)消費(fèi)階層的需求。這樣的話，人們對(duì)自己財(cái)產(chǎn)的處理方式也逐漸由單一性走向多樣化，普通的消費(fèi)者也開始做投資。在如今的日常社會(huì)生活中，我們可以看到很多消費(fèi)者不會(huì)再僅僅為了安全將錢存入銀行，或者為了獲得利息將錢存入銀行，這種比較保守的資金管理方式雖然在大眾消費(fèi)者當(dāng)中仍占主流方式，但是一些更冒險(xiǎn)、收益更好的財(cái)產(chǎn)管理方式正逐漸被更多的人接受并實(shí)踐。越來越多的消費(fèi)者選擇將自己積累的資金投入證券期貨市場(chǎng)，買債券、買股票、買保險(xiǎn)、進(jìn)行期貨交易、購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品等。

二、證券期貨市場(chǎng)的參與者越來越多

此外，進(jìn)入證券期貨市場(chǎng)的人員結(jié)構(gòu)也在悄然發(fā)生變化。從地理位置來看，沿海城市居民以及大中城市居民的意識(shí)比較超前，擁有的資源優(yōu)勢(shì)比較突出，接觸到的信息比較及時(shí)，投身于證券期貨市場(chǎng)的時(shí)間較早?，F(xiàn)在，社會(huì)環(huán)境變化、網(wǎng)絡(luò)快速發(fā)展、信息流通較快，各金融投資公司的發(fā)展不再局限于一線城市，許多中小城市能提供給它們更好的發(fā)展環(huán)境。相對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)激烈的大城市，公司在二三線城市擁有更大的發(fā)展空間和良好的發(fā)展前景，分得的利益蛋糕更多。二三線城市居民的生活水平已經(jīng)大幅提高，資產(chǎn)管理觀念和方式也與一線城市逐步接軌，他們已經(jīng)成為證券期貨市場(chǎng)的主力軍之一。與城市相比，我國(guó)廣大城鎮(zhèn)地區(qū)和農(nóng)村地區(qū)已經(jīng)走進(jìn)了這些金融行業(yè)的視野，這里擁有廣大的群眾基礎(chǔ)，這是證券期貨市場(chǎng)將來茁壯發(fā)展的一塊肥沃土地。目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入增速階段性回落的“新常態(tài)”時(shí)期，如何適應(yīng)市場(chǎng)新常態(tài)、經(jīng)濟(jì)新常態(tài)呢？利用“互聯(lián)網(wǎng)+”布局“最后一公里”是許多企業(yè)深化改革的舉措之一，將互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)新成果與證券期貨市場(chǎng)融合起來進(jìn)一步壯大行業(yè)發(fā)展。當(dāng)然，在這場(chǎng)戰(zhàn)役中農(nóng)民的收入水平提高是決定性因素，這是證券期貨能廣泛進(jìn)入農(nóng)村市場(chǎng)的根本，是農(nóng)民能進(jìn)入證券期貨市場(chǎng)的基礎(chǔ)。當(dāng)前，城鄉(xiāng)一體化進(jìn)程不斷加快，農(nóng)民的綜合素質(zhì)不斷提高，農(nóng)村面臨的發(fā)展環(huán)境更加開放，城鄉(xiāng)之間的交流更加廣泛而密切，農(nóng)民視野更加開闊，許多農(nóng)民不再僅僅關(guān)注土地，靠天吃飯、靠地吃飯已不能滿足他們的需求，他們的理財(cái)觀念在悄然改變，對(duì)土地的使用形式更加多樣化，獲得物質(zhì)財(cái)富的方式也在變化，一部分人的眼光就投在證券期貨市場(chǎng)。

從整個(gè)證券期貨市場(chǎng)來看，不論是工作人員還是普通參與者，他們的文化素養(yǎng)和專業(yè)知識(shí)水平都有所提高，這對(duì)證券期貨市場(chǎng)的良好發(fā)展是非常有利的。

三、我國(guó)政府對(duì)證券期貨市場(chǎng)的發(fā)展提供了支持

我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展起步比較晚，證券期貨市場(chǎng)發(fā)展存在許多問題。為了給廣大消費(fèi)者提供了一個(gè)良好的投資環(huán)境，我國(guó)相關(guān)部門出臺(tái)了多項(xiàng)法律法規(guī)，如《證券法》、《期貨交易管理?xiàng)l例》等，明確了中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)證券期貨市場(chǎng)進(jìn)行統(tǒng)一管理，明確了中央和地方的監(jiān)管職責(zé)，加強(qiáng)對(duì)證券期貨市場(chǎng)的監(jiān)督，對(duì)各種交易行為形成有效的法律約束，完善各種管理機(jī)制，給市場(chǎng)的發(fā)展提供政策支持，為市場(chǎng)的有序發(fā)展起到保駕護(hù)航的作用。總之，我國(guó)證券期貨市場(chǎng)法規(guī)與監(jiān)管體系已初步建立，依法治市環(huán)境已經(jīng)形成。

除了出臺(tái)直接的法律法規(guī)，我國(guó)政府提出的其他政策也對(duì)證券期貨市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生了間接影響。國(guó)家的養(yǎng)老保險(xiǎn)機(jī)制正在逐步完善，各種養(yǎng)老政策不斷出臺(tái)，各個(gè)試點(diǎn)城市反響良好，這為人們的生活和學(xué)習(xí)提供了保障，許多消費(fèi)者改變了存錢養(yǎng)老的模式，他們有更多的資金可以靈活使用，這是許多企事業(yè)單位的退休職工可以進(jìn)入證券期貨市場(chǎng)的基礎(chǔ)。國(guó)家不斷深化醫(yī)療衛(wèi)生改革，如實(shí)施醫(yī)療保險(xiǎn)定點(diǎn)服務(wù)、藥品零差價(jià)等，這為家庭突發(fā)醫(yī)療事件減輕了經(jīng)濟(jì)壓力，這為個(gè)人進(jìn)入證券期貨市場(chǎng)提供了方便。新農(nóng)村建設(shè)不僅提高了農(nóng)民的物質(zhì)生活水平，也增加了農(nóng)民的精神財(cái)富，這為金融企業(yè)在農(nóng)村市場(chǎng)提供證券期貨服務(wù)提供了可能。

四、我國(guó)證券期貨市場(chǎng)的發(fā)展條件和發(fā)展態(tài)勢(shì)較好

1990年10月我國(guó)鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)正式開業(yè)，以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，引入期貨交易機(jī)制，這是我國(guó)期貨市場(chǎng)試點(diǎn)邁出的第一步。到目前為止，我國(guó)證券期貨市場(chǎng)也取得了一些成績(jī)：

（一）我國(guó)證券期貨市場(chǎng)的主體結(jié)構(gòu)已經(jīng)逐步完善，已經(jīng)形成相對(duì)獨(dú)立的證券期貨業(yè)，形成以上海、鄭州、大連三家期貨交易所為龍頭，以其他期貨經(jīng)紀(jì)公司為骨干的證券期貨市場(chǎng)。

（二）在證券期貨品種方面，經(jīng)過多年的運(yùn)作和發(fā)展，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勝劣汰的選擇下，我國(guó)證券期貨市場(chǎng)產(chǎn)生了一批管理規(guī)范、運(yùn)作平穩(wěn)、發(fā)展成熟的證券期貨品種，而且證券期貨市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)功能得到了較好地發(fā)展。

（三）在證券期貨專業(yè)人才建設(shè)方面，我國(guó)頒布了相關(guān)法律法規(guī)，加強(qiáng)了業(yè)務(wù)培訓(xùn)和教育，進(jìn)一步規(guī)范了證券期貨交易所和經(jīng)紀(jì)公司的內(nèi)部管理和控制，提高了證券期貨管理者與投資者的專業(yè)素質(zhì)和職業(yè)素養(yǎng)，豐富了證券期貨從業(yè)人員的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，使市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制能力在很大程度上得到增強(qiáng)。

（四）在證券期貨市場(chǎng)的行業(yè)發(fā)展方面，從2007年開始，我國(guó)政府開始調(diào)整對(duì)證券期貨市場(chǎng)的監(jiān)管，監(jiān)督力度逐漸減弱，這種政策環(huán)境的改變使得我國(guó)證券期貨市場(chǎng)的發(fā)展不斷深入，行業(yè)結(jié)構(gòu)逐漸多元化，行業(yè)范圍不斷擴(kuò)張，證券期貨公司的發(fā)展空間不斷延伸和拓寬，單一的證券期貨公司被優(yōu)化。

（五）與國(guó)際證券期貨市場(chǎng)相比，我們有一定的差距。但是，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)水平的提高，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的話語(yǔ)權(quán)越來越多，這對(duì)我國(guó)證券期貨市場(chǎng)的發(fā)展是非常有利的條件。我們從世界發(fā)展形勢(shì)著手，立足基本國(guó)情，依托政府的大力扶持和強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，加深了對(duì)我國(guó)證券期貨市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)，樹立了證券期貨產(chǎn)業(yè)體系意識(shí)，開拓了更科學(xué)高效的管理方法，努力發(fā)展自身特色，提高自我競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)我國(guó)證券期貨市場(chǎng)健康發(fā)展，正在逐步縮小與發(fā)達(dá)國(guó)家的差距。

（六）在證券期貨市場(chǎng)規(guī)模方面，我國(guó)不斷加強(qiáng)內(nèi)地與香港的合作，監(jiān)管部門與證券期貨交易所的對(duì)外交流活動(dòng)越來越多，商品期貨交易量不斷增加，規(guī)模日益擴(kuò)大，位于世界前列。

總之，從總體來看，中國(guó)期貨市場(chǎng)已經(jīng)具備“積極穩(wěn)妥”發(fā)展的良好基礎(chǔ)，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)提供更好服務(wù)的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。就像范福春在上海期貨交易所主辦的第四屆上海衍生品市場(chǎng)論壇上表示的那樣。這種良好基礎(chǔ)表現(xiàn)在，期貨市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，品種結(jié)構(gòu)不斷完善。中國(guó)期貨市場(chǎng)年成交與GDP規(guī)模相當(dāng)，市場(chǎng)品種體系不斷完善，期貨市場(chǎng)法制基礎(chǔ)進(jìn)一步加強(qiáng)，各項(xiàng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)全面推進(jìn)，期貨市場(chǎng)功能逐步顯現(xiàn)。中國(guó)期貨市場(chǎng)既面臨著重大的發(fā)展機(jī)遇，也面臨體制、機(jī)制和環(huán)境不適應(yīng)發(fā)展需要的巨大挑戰(zhàn)。面對(duì)機(jī)遇和挑戰(zhàn)，中國(guó)必須以科學(xué)的發(fā)展觀為指導(dǎo)，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)期貨市場(chǎng)建設(shè)與創(chuàng)新。首先要堅(jiān)持以保護(hù)投資者利益為出發(fā)點(diǎn)加強(qiáng)監(jiān)管，切實(shí)防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，流動(dòng)性過剩已成世界性問題，商品期貨的金融屬性也越來越明顯，商品期貨正受到以往沒有經(jīng)歷過的一些因素的巨大影響。這一方面為市場(chǎng)快速發(fā)展提供了動(dòng)力；另一方面也帶來了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的積聚，制約著市場(chǎng)功能的正常發(fā)揮。我國(guó)要進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)的研究，按照市場(chǎng)規(guī)律加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，不斷健全監(jiān)管制度，提高監(jiān)管的針對(duì)性和有效性，確保市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。要進(jìn)一步加強(qiáng)以維護(hù)市場(chǎng)秩序、保障投資者合法權(quán)益為根本出發(fā)點(diǎn)的市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)。

我國(guó)證券期貨市場(chǎng)的發(fā)展基礎(chǔ)良好、發(fā)展動(dòng)力很足、發(fā)展前景很好。在今后的工作中，我們要正確分析我國(guó)證券期貨市場(chǎng)的發(fā)展形勢(shì)，立足實(shí)際，解決問題，努力為市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)I造一個(gè)健康科學(xué)的環(huán)境。

［1］常遠(yuǎn).中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷程與背景分析［J］.中國(guó)經(jīng)濟(jì)史研究，2007.4.

［2］王鋒才.新視角看中國(guó)證券期貨市場(chǎng)［J］.會(huì)計(jì)師，2006.11.