劉志洋 宋玉穎
P2P平臺的信息不對稱問題國外研究綜述
劉志洋 宋玉穎
信息不對稱問題是困擾P2P平臺發(fā)展的主要問題之一。論文重點(diǎn)梳理了國外學(xué)者P2P平臺的信息不對稱問題的研究以及由信息不對稱問題引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn),之后針對P2P平臺信息不對稱問題,論文重點(diǎn)梳理了國外學(xué)者針對該問題的解決方案——“集體信貸”模式。最后,論文提出緩解P2P平臺解決信息不對稱問題的政策建議。
P2P平臺 信息不對稱 集體信貸
經(jīng)濟(jì)體中中介的作用是撮合買賣雙方達(dá)成交易?;ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展使得電子商務(wù)快速發(fā)展,交易可以在匿名環(huán)境下進(jìn)行,且成本低廉。這可能使得中介變得不再重要?;ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展使得傳統(tǒng)金融中介的重要性顯著降低。許多學(xué)者預(yù)計(jì)隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展,去中介化將成為必然。然而現(xiàn)實(shí)世界表明,中介并沒有消失。預(yù)測隨著電子信息技術(shù)的發(fā)展,中介將呈現(xiàn)出新的形式。Gartner公司2008年發(fā)布研究報(bào)告表明,網(wǎng)絡(luò)P2P借貸很好的體現(xiàn)了金融的社會(huì)屬性和中介屬性,P2P這種社會(huì)性質(zhì)的借貸服務(wù)平臺在全球零售貸款和家庭理財(cái)?shù)氖袌龇蓊~在幾年內(nèi)就會(huì)達(dá)到10%以上。
自從Zopa在英國2005年上線以來,P2P平臺數(shù)目在全世界快速增長(Ashta and Assadi,2010)。Bruene(2008)指出到2017年,美國P2P借貸規(guī)模將會(huì)達(dá)到100億美元。世界各界都表現(xiàn)出對P2P平臺的濃厚興趣。P2P平臺快速發(fā)展既來源于經(jīng)濟(jì)的原因,也有慈善的因素(Wang and Greiner,2011)。P2P平臺是繞過傳統(tǒng)金融中介,直接將借款人和貸款人聯(lián)系起來的一種新型運(yùn)營平臺,這種新型金融中介的出現(xiàn)以及傳統(tǒng)金融中介的再造為金融的發(fā)展既帶來了收益,也帶來了挑戰(zhàn)(Berger and Gleisner,2009)。因此當(dāng)前對P2P平臺營運(yùn)模式的研究成為熱點(diǎn)(Kauffman and Riggins,2012)。Wang et al (2009)指出,學(xué)者們對P2P平臺市場營銷手段、借貸流程、投資策略和社區(qū)建設(shè)等方面非常感興趣。且P2P平臺一經(jīng)出現(xiàn),就引發(fā)了媒體和學(xué)術(shù)界的廣為關(guān)注(Light,2012),不同的學(xué)科也均表示出對P2P平臺的興趣(Wang and Greiner,2011)。
信息時(shí)代的經(jīng)濟(jì)是基于小微信貸理念基礎(chǔ)上的。2008年3月,世界20多個(gè)P2P平臺共發(fā)放了50億美元的小微信貸。美國和英國P2P平臺貸款數(shù)額呈現(xiàn)指數(shù)增長的態(tài)勢(Bachmann et al.,2011)。在2012年,Lending Club和Prosper月度貸款數(shù)額突破了50億美元,增長率達(dá)到100%。Slavin(2007)預(yù)測P2P平臺會(huì)改變傳統(tǒng)的儲(chǔ)蓄與投資模式。Gartner (2008)預(yù)測這種社會(huì)性質(zhì)的籌資平臺在接下來幾年內(nèi)在零售信貸和金融理財(cái)市場的份額將達(dá)到10%。Magee(2011)指出P2P平臺能夠使得借款人在沒有抵押物的情況下,能夠以較低的貸款利率借款,同時(shí)貸款人的收益也較高。Brennan(2009)指出由于股票市場表現(xiàn)不佳,銀行存款利率低,P2P平臺吸引了許多投資者。華爾街日報(bào)報(bào)道指出P2P平臺能在低利率的環(huán)境下給投資者10%以上的年回報(bào)率。Light (2012)指出許多對沖基金和財(cái)富管理公司也被P2P平臺吸引。
P2P平臺對借款人的益處表現(xiàn)在兩個(gè)方面:第一,隨著技術(shù)的創(chuàng)新,許多被銀行拒絕的小微借款人可以靠著其社會(huì)信譽(yù)作抵押來借款(Bruett,2007)。Packer(2010)研究表明,在2008年全球金融危機(jī)中,小微金融在2009年迅速增長。第二,貸款利率相對較低(Wang et al.,2009)。Klafft(2008)指出金融去中介化導(dǎo)致經(jīng)營成本的降低會(huì)導(dǎo)致借款利率的下降。同時(shí)P2P平臺運(yùn)用媒體來吸引客戶能夠獲得很好的規(guī)模經(jīng)濟(jì),從而降低小微金融的操作成本(Magee,2011)。Sviokla(2009) 指出在 2009年Lending Club貸款利率平均為7.3%,而相同信用等級的小微貸款在銀行的利率為13%。
雖然P2P平臺給金融體系注入了新的活力,有效的解決了小微信貸的問題,但P2P平臺發(fā)展中,借款人和貸款人之間的信息不對稱問題,始終是阻礙P2P平臺健康發(fā)展的桎梏。如何解決P2P平臺運(yùn)營過程中的信息不對稱問題,是P2P平臺健康發(fā)展的關(guān)鍵。本文從P2P平臺的信息不對稱問題出發(fā),總結(jié)了國外學(xué)者對P2P平臺信息不對稱問題的研究,并對解決信息不對稱問題的有效手段之一——“集體信貸”模式進(jìn)行系統(tǒng)梳理,以期為中國P2P平臺的發(fā)展提供政策支持。
P2P平臺在為投資者帶來收益,為社會(huì)帶來效益的同時(shí),之所以存在風(fēng)險(xiǎn),是因?yàn)榻杩钊撕唾J款人之間存在信息不對稱。因此為了使得P2P平臺健康發(fā)展,應(yīng)主要解決平臺經(jīng)營過程中的信息不對稱的問題。Weiss et al(2010)指出如何解決小微金融中的逆向選擇問題是P2P平臺能否獲得成功的核心問題,因?yàn)镻2P平臺能否取得成功取決于投資者對平臺上的項(xiàng)目是否投標(biāo)。學(xué)者研究表明借款人的信息披露以及貸款人和借款人之間的交流情況對項(xiàng)目能否成功獲得融資具有重要影響(Michaels,2012;Larrimore et al.2011)。整體上貸款人是通過網(wǎng)上有關(guān)借款人的客觀和主觀信息對借款人的信用評級進(jìn)行估量。
傳統(tǒng)小微金融通過依靠社會(huì)網(wǎng)絡(luò)來降低貸款活動(dòng)中的逆向選擇問題。P2P平臺也在嘗試發(fā)展這種社會(huì)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系。P2P平臺所蘊(yùn)含的社會(huì)特征(包括朋友關(guān)系、個(gè)人喜好、所在群體)是學(xué)者主要的研究領(lǐng)域(Lin et al.2011;Collier and Hampshire 2010),結(jié)論表明這些社會(huì)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系有助于克服逆向選擇問題(Herrero-Lopez,2009)。
證據(jù)表明貸款人依靠自身的能力來獲得借款人的信息是不充分的,這部分是由于借款人羊群行為的存在(Zhang and Liu,2012)。而恰恰通過這種羊群行為,貸款人可以通過觀察已經(jīng)成功的借貸來分析借款人提供的信息。Plott(2000)研究表明市場既可以產(chǎn)生投資者的信念、觀點(diǎn)的信息,也能夠匯總公布這些信息,因此市場參與者能夠從市場中學(xué)習(xí)市場。Freedman and Jin(2008)的研究表明P2P市場上也存在這種機(jī)制,即集體貸款收益率與個(gè)人貸款收益率之差在縮小,這間接的表現(xiàn)了貸款人的學(xué)習(xí)過程。Puro et al.(2011)也研究了貸款人的學(xué)習(xí)過程,他們發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目成功融資的時(shí)間在縮短,利率的分散程度增加,這表明貸款人對借款人信用評估更有信心。同時(shí),他們發(fā)現(xiàn)貸款人會(huì)實(shí)施不同的競標(biāo)策略,這些都表明貸款人正在從市場中學(xué)習(xí)市場。
社會(huì)網(wǎng)絡(luò)可以在一定程度上幫助貸款人解決借款人的道德風(fēng)險(xiǎn)問題,但還需要借款人披露信息來彌補(bǔ)信息不對稱的問題。當(dāng)信息在市場中的流動(dòng)越充分,市場會(huì)越有效。Iyer et al.(2009)指出P2P平臺都會(huì)要求借款人在平臺上共享信息,而這些信息是非標(biāo)準(zhǔn)化的,即經(jīng)常說的“軟信息”。這些軟信息包括:身份證、借款人圖像、日常生活狀況以及家庭成員信息等。Iyer et al.(2009)指出投資者雖然喜歡靠客觀信息決策,但這些“軟信息”也會(huì)對投資者決策具有重要的輔助作用。這些信息的存在使得個(gè)體借款人能夠像金融機(jī)構(gòu)一樣決策(Sugar,2010)。Michaels(2012)認(rèn)為“軟信息”可能也會(huì)給投資者決策帶來負(fù)面影響,因?yàn)椴唤?jīng)過驗(yàn)證的信息與違約率正相關(guān)。Sonenshein et al.(2011)也指出雖然客觀的信息往往不能夠完全準(zhǔn)確的預(yù)測一筆貸款的違約率,但其有助于做出更好的決策。與Sonenshein et al.(2011)結(jié)論相反,Larrimore et al(2011)指出這些硬信息與借款人融資是否成功無關(guān)。總之,在P2P平臺運(yùn)營中,借款人美化自己的信用常常出現(xiàn),貸款人根據(jù)披露信息推測借款人信用等級的能力非常有限。
P2P平臺是運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)將借款人和貸款人連接起來的平臺。平臺大部分參與者均為個(gè)體投資者。不論平臺經(jīng)營如何,所有P2P平臺的共同特點(diǎn)是交易的匿名性,因此信息在借款人和貸款人之間的分布是非對稱的。平臺貸款一般沒有抵押,因此貸款具有內(nèi)在的違約沖動(dòng)。為了解決借款中存在的信息不對稱性,平臺往往公布借款人的相關(guān)信息,貸款人可以通過這些定性和定量信息對借款人的信用水平進(jìn)行評估。在美國,Experian發(fā)布美國公民的信用評分,Prosper也公布借款人的信用等級以及負(fù)債率。雖然這些信息的正確性、完備性和一致性有待商榷,但這些信息還是有價(jià)值的。許多P2P平臺還允許借款人提供關(guān)于個(gè)人背景、家庭金融狀況和貸款用途等額外信息。這些定性的“軟信息”是可以被人為操控,且也沒有得到驗(yàn)證。因此借款人有動(dòng)機(jī)過度美化自身,即存在道德風(fēng)險(xiǎn)。
許多學(xué)者對這些“軟信息”在借款活動(dòng)中的角色進(jìn) 行 研 究 。 Herzenstein、Andrews、Dholakiaand Lyandres(2008)分析2006年6月Prosper列示的5000筆貸款,發(fā)現(xiàn)種族和性別等特點(diǎn)對融資能否成功影響不大,而借款人財(cái)務(wù)狀況對融資能否成功影響最大。Ravina(2008)通過研究2007年3月12日至2007年4月16日的12000筆貸款發(fā)現(xiàn),借款人的外貌以及種族能夠顯著影響融資的成功率以及利率;借款人越漂亮,利率越低,越容易獲得融資;黑人利率更高,但黑人違約率不高。Pope and Sydnor (2008)分析2006年6月至2007年5月Prosper的11萬筆貸款,發(fā)現(xiàn)黑人融資成功率低且利率較高。與Ravina(2008)的研究相反,Pope and Sydnor (2008)認(rèn)為黑人的違約率比白人高。
雖然P2P平臺投資項(xiàng)目的廣泛性有助于分散風(fēng)險(xiǎn),但向陌生人在沒有抵押狀況下發(fā)放的小微貸款也同樣具有信用風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)對小微貸款信用風(fēng)險(xiǎn)的評估也極其耗時(shí)。P2P平臺表現(xiàn)出與傳統(tǒng)金融中介不一樣的特征在于,個(gè)體投資者決定是否向陌生人借款,個(gè)體投資人承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)(Meyer,2007)。小微貸款的風(fēng)險(xiǎn)也更多的來自借款人自身的特征。Schreiner(2000)指出傳統(tǒng)小微市場中的借款人都是收入不高或者是自我雇傭的人。Pope and Sydnor (2011)也指出P2P平臺的借款人與傳統(tǒng)小微市場中的借款人特征沒有很大的區(qū)別,而以往由金融機(jī)構(gòu)對借款人信用甄別活動(dòng)在P2P平臺上已經(jīng)轉(zhuǎn)移至個(gè)體貸款人,因此借款人有動(dòng)機(jī)去美化其自身信用等級。因此借款人與貸款人之間的信息不對稱問題更加尖銳(Sufi,2007)。如今大多數(shù)P2P平臺都是商業(yè)模式運(yùn)營,對小額借款人吸引力極強(qiáng)。而這些小額借款人恰恰是缺乏信用記錄,信用風(fēng)險(xiǎn)極高,主要來自于:第一,互聯(lián)網(wǎng)中的匿名環(huán)境會(huì)阻止信任感的認(rèn)同(Klafft,2008)。在網(wǎng)絡(luò)空間,人們使用的是虛擬姓名,因此違約成本低,可能性高(Greiner and Wang 2007);第二,借款人往往存在機(jī)會(huì)主義傾向來美化自身的信用水平,但是貸款人也認(rèn)識到這一點(diǎn)。而這種信息博弈的存在,Chen et al(2011)指出Prosper平臺只有一小撮項(xiàng)目成功獲得融資。但這些成功融資的項(xiàng)目的利率比預(yù)期高很多(Wang and Greiner,2011),利率高引發(fā)的高違約率卻給投資者帶來了很低的收益(Magee,2011)。Klafft(2008)的實(shí)證分析也表明借款人還款表現(xiàn)很差,投資者收益率不是很高。因此一些研究表明信用風(fēng)險(xiǎn)的存在使得P2P平臺并沒有給投資者帶來想象中的高的利率。
但是由于存在樣本選擇偏差,我們很難評估是否P2P平臺能夠有效解決信貸活動(dòng)中的信息不對稱的問題。貸款人會(huì)認(rèn)為平臺上的借款人都是被傳統(tǒng)銀行服務(wù)拒之門外的信用較低之人。Agarwal and Hauswald(2008)認(rèn)為小微企業(yè)往往帶著其公開的信用信息到P2P平臺上借款,因此P2P平臺貸款定價(jià)和融資成功率與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)沒有可比性。
貸款人不斷的從市場學(xué)習(xí)的機(jī)制是P2P平臺不斷降低自身交易成本的有效機(jī)制。如果每個(gè)人都在不斷從市場中學(xué)習(xí),則會(huì)出現(xiàn)Ray(2006)指出的預(yù)測金融市場會(huì)產(chǎn)生非常準(zhǔn)確的信息,即這些準(zhǔn)確的信息是集體智慧的結(jié)晶。Surowiecki(2004)和Malone et al.(2009)認(rèn)為集體的猜測在信息無法清晰獲得的情況下能夠獲得最優(yōu)的結(jié)果。Golub and Jackson(2010)指出在特定的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)中,集體的思維也會(huì)與個(gè)人具有相同之處。Golub and Jackson(2010)進(jìn)一步指出由于P2P平臺具有很高的不確定性,借款人信息難以獲得,投資者的專業(yè)性有限,因此P2P平臺的經(jīng)營環(huán)境符合上述集體決策的場景。
(一)集體信貸模式的含義
金融學(xué)理論表明降低違約率的方法就是降低借款人與貸款人信息不對稱的程度,或者是加強(qiáng)對借款人的貸后監(jiān)督,以降低道德風(fēng)險(xiǎn)。Bruett(2007)指出事前性的降低信息不對稱程度更加重要。另一方面,包括孟加拉國的Grameen銀行等許多小微金融機(jī)構(gòu)均采取了相互監(jiān)督或者集體信貸的方式對借款人進(jìn)行監(jiān)督(Hartley,2010)。集體貸款(Group lending)被許多小微金融機(jī)構(gòu)用來甄別借款人信息、解決信息不對稱以及確保還款支付,尤其是Prosper公司,但其效果可能有限(Michaels,2012)。Wang and Greiner(2011)研究表明Grameen銀行的線下集體貸款模式可能并不太適合線上。
集體信貸是指貸款人將資金借給一伙借款人,而不是給單一借款人。借款人作為一個(gè)集體共同負(fù)債,因此每個(gè)成員都有動(dòng)機(jī)監(jiān)督其他成員的狀況,從而降低違約率(Hartley,2010)。Paxton(2000)指出這種監(jiān)督機(jī)制在貸款發(fā)放和回收時(shí)能夠有效降低道德風(fēng)險(xiǎn)。Diamond(1984)指出,代表性中介通過監(jiān)督作用有效降低信息不對稱。早期對集體信貸模式的理論研究認(rèn)為,計(jì)提信貸模式可以解決信貸市場中的信息不對稱問題,從而實(shí)現(xiàn)帕累托最優(yōu)均衡。Ghatak (1995)認(rèn)為集體的信息是通過自我選擇來決定的,一個(gè)集體的成員的資質(zhì)應(yīng)大體相當(dāng)。Ghatak(1995)在上述假設(shè)條件下,風(fēng)險(xiǎn)高的借款人的比率會(huì)逐漸降低,從而降低均衡利率水平,出現(xiàn)相對于個(gè)人借貸的帕累托改進(jìn)。Wenner(1995)研究25個(gè)哥斯達(dá)黎加的信貸集體,證明借款人的自我選擇會(huì)提升借貸市場的有效性,集體成員之間的相互監(jiān)督會(huì)使得還款率顯著上升。
早期研究認(rèn)為,集體成員之間社會(huì)關(guān)系的緊密程度決定了集體信貸的表現(xiàn)。Stiglitz(1990)認(rèn)為成員之間的相互監(jiān)督對集體信貸的表現(xiàn)非常重要。Varian(1990)認(rèn)為如果集體信貸的成員之間能夠相互對個(gè)體不可觀測的特征提供擔(dān)保,則集體信貸對于借款人是好事。Floro and Yotopolous(1991)指出集體信貸模式中成員之間對社會(huì)關(guān)系的駕馭會(huì)提高貸款償還比率。在集體信貸模式中,某個(gè)個(gè)體的違約會(huì)給集體其他成員的借款帶來負(fù)外部性,且集體中每個(gè)成員的效用函數(shù)對成員之間的關(guān)系緊密程度非常敏感,因此每個(gè)借款人都會(huì)將違約所帶來的負(fù)外部性納入自身決策函數(shù)中,從而有效解決信息不對稱問題。Rashid and Townsend(1992)指出集體信貸模式的最大優(yōu)勢在于借款人之間相互監(jiān)督,且借款用途會(huì)相對分散。Besley and Coate(1995)強(qiáng)調(diào)對成員違約處罰對集體信貸表現(xiàn)的影響。Wydick(1996)指出集體信貸模式中對違約個(gè)體可信度高的懲罰措施會(huì)產(chǎn)生納什均衡。因此不僅僅成員之間關(guān)系的緊密程度,同時(shí)對不遵守集體準(zhǔn)則的成員的壓力也會(huì)影響集體信貸模式的有效性。
在集體貸款機(jī)制中這種監(jiān)督中介的履行者是借款人中的每個(gè)成員。Everett(2010)指出,這種監(jiān)督機(jī)制會(huì)更加有效,因?yàn)榻杩钊吮舜岁P(guān)系很好,這種類似于社區(qū)銀行模式能夠很好的降低信息不對稱。Prosper也采用了這種模式,它要求借款人要加入一個(gè)借款團(tuán)隊(duì),一方面,團(tuán)隊(duì)的存在使得借款人會(huì)非常珍惜聲譽(yù),降低違約率,另一方面,加入一個(gè)借款表現(xiàn)高的團(tuán)隊(duì)也會(huì)有效降低借款利率,即是否能夠加入借款人質(zhì)量高的團(tuán)隊(duì)會(huì)向市場發(fā)放一個(gè)信號,從而緩解信息不對稱。Everett(2010)的研究表明集體之間的關(guān)系越好,違約率越低,因?yàn)槿藗儾辉敢馐ネ榈男湃?,違約有傷顏面。但Everett(2010)的研究結(jié)論成立的前提是整個(gè)借款人集體之間的關(guān)系非常融洽,或者說互相認(rèn)識。如果在一個(gè)虛擬的網(wǎng)絡(luò)空間所形成的借款團(tuán)體中,這種集體運(yùn)行的不是很好。Lin et al.(2011)指出如果網(wǎng)絡(luò)虛擬關(guān)系能夠得到驗(yàn)證,則該制度是有助于降低違約率的。在一些集體借款中,常常指定某個(gè)人行使對其余借款者的監(jiān)督(Berger and Gleisner,2009)。Berger and Gleisner (2009)發(fā)現(xiàn)這種機(jī)制也能降低信息不對稱,尤其是在面對風(fēng)險(xiǎn)非常高的借款人。Freedman and Jin (2008)發(fā)現(xiàn)集體借款利率低于個(gè)人借款利率。
(二)Prosper平臺中的集體信貸模式
在Prosper平臺上,集體信貸模式很好的體現(xiàn)了P2P平臺的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)屬性。借款人和貸款人可以形成自己的團(tuán)體。團(tuán)體內(nèi)成員都需要經(jīng)過驗(yàn)證和信用評估才能加入。GL可以為市場提供借款人無法公開獲得的信息,并對借款人的信息進(jìn)行驗(yàn)證。然而這種團(tuán)體不存在所有者結(jié)構(gòu),沒有是否接納某一個(gè)人的決策機(jī)制,且團(tuán)體內(nèi)成員不僅僅只與團(tuán)體內(nèi)成員交易。Freedman and Jin(2008)研究Prosper的2006年1月6日至2008年7月31日的29萬筆貸款,認(rèn)為Prosper的GL模式所體現(xiàn)的社交網(wǎng)絡(luò)有助于激勵(lì)借款人盡快還款,且經(jīng)朋友推薦或者朋友作為投資者的借款人違約概率很低。Everett(2008)研究Prosper 從2006年5月31日至2007年11月6日的13486筆貸款表現(xiàn),認(rèn)為GL模式(即P2P平臺上的團(tuán)體也是借款人現(xiàn)實(shí)生活中所處的團(tuán)體)有助于降低貸款違約率。
Prosper列示的貸款項(xiàng)目極多,平臺對每一項(xiàng)貸款進(jìn)行信用評級成本極高,且又費(fèi)時(shí)。為解決這個(gè)問題,在Prosper的GL模式中,每個(gè)團(tuán)體往往有一個(gè)負(fù)責(zé)人,對每位借款人進(jìn)行信用評估,以降低信息不對稱。此時(shí)該團(tuán)體領(lǐng)導(dǎo)者就作為新的中介人介入借貸行為,即此領(lǐng)導(dǎo)者為P2P平臺營業(yè)模式中的新的中介表現(xiàn)形式。平臺的參與者均可以加入一個(gè)團(tuán)體,也可以成為團(tuán)體負(fù)責(zé)人。團(tuán)體負(fù)責(zé)人負(fù)責(zé)制定“入伙標(biāo)準(zhǔn)”,并管理該團(tuán)體。團(tuán)體成員之間可以是同事、同學(xué)、同鄉(xiāng)或者具有共同的愛好。之所以形成團(tuán)體,其背后的邏輯是凡是加入某個(gè)團(tuán)體的人,其行為會(huì)更有責(zé)任心,因此違約風(fēng)險(xiǎn)更低,貸款利率也更低。在團(tuán)體內(nèi)部,借款人將其私人資料、身份證、收入證明交給團(tuán)體負(fù)責(zé)人,為了確認(rèn)借款人的收入證明,團(tuán)體負(fù)責(zé)人可以向借款人雇主咨詢其收入情況。
團(tuán)體負(fù)責(zé)人的工作費(fèi)力費(fèi)時(shí),擔(dān)任該職務(wù)的內(nèi)在動(dòng)機(jī)主要是博愛的胸懷以及社會(huì)責(zé)任感,外部的動(dòng)機(jī)在于經(jīng)濟(jì)利益的驅(qū)動(dòng)。比如如果該負(fù)責(zé)人是一家蘋果公司代理商的老板,則其有動(dòng)機(jī)為屬于該團(tuán)體的成員提供服務(wù),以便更好的推銷產(chǎn)品。Prosper也對負(fù)責(zé)人的工作支付費(fèi)用。借款人向負(fù)責(zé)人披露私人信息有助于獲得更低利率的貸款,同時(shí)負(fù)責(zé)人監(jiān)督貸款的還款情況。如果出現(xiàn)違約,Prosper會(huì)通知該負(fù)責(zé)人,以便催促還款,或者負(fù)責(zé)人先行墊付還款額。從這個(gè)意義上講,負(fù)責(zé)人的角色就類似于借款人和貸款人的中介。
(三)發(fā)展中國家集體信貸模式的運(yùn)行——危地馬拉的證據(jù)
危地馬拉最大集體信貸模式組織FUNDAP大量吸收Grameen銀行的經(jīng)營模式。FUNDAP在Quetzaltenango市區(qū)和郊區(qū)都有營運(yùn)機(jī)構(gòu),借款對象包括零售商和小工藝生產(chǎn)者,80%FUNDAP的借款都流向小工藝生產(chǎn)者,25%借款人為女性,70%為鄉(xiāng)村借款。FUNDAP對每一個(gè)村落或者貧民區(qū)指派一個(gè)貸款執(zhí)行官,此貸款執(zhí)行官邀請當(dāng)?shù)匦∑髽I(yè)所有者加入集體信貸模式組織。進(jìn)入集體信貸模式完全憑自愿原則,大概每三個(gè)至八個(gè)人為一個(gè)集體信貸組織。新成立的集體借貸數(shù)額非常小,只有200至500美元,要求在未來兩至六個(gè)月償還。雖然是集體中某一個(gè)借款,但集體對此筆借款負(fù)責(zé)償還。因此集體中每個(gè)成員都會(huì)對借款者存有監(jiān)督機(jī)制,使得其及時(shí)償還借款。施加的壓力包括成員之間的相互警告,也可包括剔除該集體。不誠實(shí)的個(gè)體也會(huì)被提出該集體中,并永遠(yuǎn)不會(huì)得到FUNDAP的貸款。
自從FUNDAP在1988年成立之后,運(yùn)營效率就非常高,貸款違約率很低,對外部資本的需求往往也是為了進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)。貸款償付比率為97%,此比率比大型企業(yè)的還款比例還略微高一點(diǎn)。可以說,危地馬拉的集體信貸模式對支持農(nóng)村借貸和小微借款起到了重要作用。
P2P平臺是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與金融技術(shù)結(jié)合的產(chǎn)物,其所爆發(fā)出了社會(huì)影響力是前所未有的。P2P平臺無論對于經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展,還是對于社會(huì)思潮的發(fā)展,都具有重要意義。可以說P2P平臺是順應(yīng)歷史潮流而產(chǎn)生的。實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明P2P平臺已經(jīng)給廣大發(fā)展中國家?guī)砹司薮蟮纳鐣?huì)價(jià)值。然而信息不對稱問題的先天性不足會(huì)給P2P平臺的發(fā)展帶來負(fù)面影響,解決信息不對稱問題是保障P2P平臺健康發(fā)展的必經(jīng)之路?;谝陨戏治?,本文認(rèn)為解決P2P平臺信息不對稱問題應(yīng)該注意以下幾點(diǎn):
第一,加強(qiáng)社會(huì)征信體系建設(shè)。信用是金融運(yùn)行的基石。P2P平臺中,借款人與貸款之間的素昧平生更加凸顯了信用對穩(wěn)定P2P平臺運(yùn)行的重要作用。如果社會(huì)征信體系健全,借款人與貸款人之間的信息不對稱問題就可以通過社會(huì)征信體系來緩解,雙方對彼此信用的信息不對稱問題就會(huì)得到緩解,由于信息不對稱問題而產(chǎn)生的額外社會(huì)成本也大幅降低。
第二,建立集體信貸模式。人是社會(huì)群體動(dòng)物,人的本質(zhì)在于其社會(huì)屬性。當(dāng)一個(gè)人處在集體中時(shí),其行為模式會(huì)有很大不同。因?yàn)楸舜说纳鐣?huì)關(guān)系有助于迫使其向有利于集體利益方向的行為來行事。學(xué)者研究表明,集體信貸模式有助于緩解P2P平臺運(yùn)行中的信息不對稱問題,有助于增加貸款償還比率。因此P2P平臺應(yīng)大力發(fā)展該信貸模式,一方面有助于提高自身風(fēng)險(xiǎn)管理水平,降低不良貸款率,另一方面也有助于發(fā)展小微信貸,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
第三,加強(qiáng)信息透明度建設(shè)。信息不對稱的終極原因還是在于借款人和貸款人之間的信息不對等。為了緩解由于信息不對稱問題所帶來的對P2P平臺發(fā)展的負(fù)面影響,P2P平臺應(yīng)加強(qiáng)借款人的信息搜集工作,應(yīng)加強(qiáng)借款人的個(gè)人資料數(shù)據(jù)庫建設(shè)以及項(xiàng)目數(shù)據(jù)庫建設(shè)。監(jiān)管當(dāng)局對P2P平臺實(shí)施更為嚴(yán)格的披露制度,加強(qiáng)透明性,注重市場紀(jì)律。之所以需要透明性監(jiān)管是因?yàn)檫@可以增加市場的監(jiān)督職能,保證市場參與者能夠平等的共享信息,保證市場有效。實(shí)施透明性監(jiān)管,不做虛假宣傳是保護(hù)消費(fèi)者的有力措施;從微觀角度來看,監(jiān)管當(dāng)局通過規(guī)則制定防止金融機(jī)構(gòu)作出不利于消費(fèi)者的行為。從產(chǎn)品視角看,P2P平臺應(yīng)及時(shí)發(fā)布產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)信息。在信息透明性方面,P2P平臺應(yīng)公開金融服務(wù)的數(shù)據(jù),及時(shí)公布消費(fèi)者賬戶余額,公布潛在風(fēng)險(xiǎn)包括違約率、市場波動(dòng)率等指標(biāo),并應(yīng)規(guī)定消費(fèi)者信息只用于互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品,而不得他用。
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Foreign Literature Review of Information Asymmetry Problem of P2P Platform
LIU Zhi-yang,SONG Yu-ying
School of Economics,Northeast Normal University,Changchun 130117
Changchun Training Institute,Agricultural Bank of China,Changchun 130012
Information asymmetry problem is an obstacle bothering P2P development.This paper focuses on the information asymmetry problem that P2P has and the risk that brings.Then this paper stresses the method that can effectively solve the information asymmetry problem of P2P-“group lending model”.Finally,this paper gives its policy implications.
P2P Platform;Information Asymmetry Problem;Group Lending Model
F832
A
國家社會(huì)科學(xué)基金青年項(xiàng)目《中國銀行業(yè)宏觀審慎監(jiān)管政策工具組合及有效性研究》(項(xiàng)目編號:15CJY083)階段性研究成果;中央高?;究蒲袠I(yè)務(wù)費(fèi)專項(xiàng)資金資助(東北師范大學(xué)自然科學(xué)青年基金項(xiàng)目《互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管研究》的資助,項(xiàng)目編號:2412015KJ029)的階段性研究成果;教育部人文社會(huì)科學(xué)重點(diǎn)研究基地、中國人民大學(xué)中國財(cái)政金融政策研究中心重大項(xiàng)目《我國金融風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管問題研究》(項(xiàng)目編號:11JJD790009)的階段性研究成果
劉志洋,男,吉林松原人,經(jīng)濟(jì)學(xué)博士,東北師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院講師,師資博士后,研究方向:金融風(fēng)險(xiǎn)管理與金融監(jiān)管
宋玉穎,黑龍江齊齊哈爾人,中國農(nóng)業(yè)銀行總行長春培訓(xùn)學(xué)院,研究方向:金融風(fēng)險(xiǎn)管理;吉林長春,130117