我國外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)的優(yōu)化研究①

對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué) 王桐

1 引言

外匯儲(chǔ)備是一國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的象征，主要用于償清國際收支逆差，干預(yù)外匯市場(chǎng)，保持本幣幣值穩(wěn)定。近30年來，由于資本項(xiàng)目和經(jīng)常項(xiàng)目的雙順差，我國外匯儲(chǔ)備量飛速增長(zhǎng)，截至2014年底，我國外匯儲(chǔ)備總額已達(dá)3.84億美元，約占世界外匯儲(chǔ)備的三分之一。

由于近年來國際金融市場(chǎng)風(fēng)云變幻和我國國際政治經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的變化，我國的大額外匯儲(chǔ)備管理就變得十分重要。首先，由于美國次貸危機(jī)引起的國際金融危機(jī)給世界各國金融市場(chǎng)帶來了巨大波動(dòng)，美元的持續(xù)貶值導(dǎo)致我國外匯資產(chǎn)大量縮水。其次，歐債危機(jī)使得歐元匯率和收益率波動(dòng)劇烈。另外，隨著新一代領(lǐng)導(dǎo)人的上臺(tái)，我國未來國際政治經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略發(fā)生了實(shí)質(zhì)性變化，主要經(jīng)濟(jì)合作重心轉(zhuǎn)移，也將會(huì)對(duì)我國外匯資產(chǎn)的幣種結(jié)構(gòu)帶來一定的影響。因此，基于安全性、收益性和流動(dòng)性三重考慮，本文開展了對(duì)于中國外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)的優(yōu)化研究。

2 國內(nèi)外研究綜述

國外學(xué)者對(duì)于外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)的研究開始相對(duì)較早，目前大致有三種理論：馬科維茨的資產(chǎn)組合理論、海倫—奈特模型和杜利模型。馬科維茨的資產(chǎn)組合理論的主要思想是將每個(gè)幣種視為一種投資產(chǎn)品，而整個(gè)外匯儲(chǔ)備是一攬子投資組合，這種理論注重分析各個(gè)幣種的風(fēng)險(xiǎn)、收益以及各幣種之間的互相影響，通過建立均值—方差模型確定最優(yōu)投資組合，從而得到一攬子貨幣比重。

海倫—奈特模型則是從外匯儲(chǔ)備交易性和預(yù)防性需求來考慮這個(gè)問題，提供了另外一種簡(jiǎn)潔有效的解決方法。其主要思想是將一國的匯率安排制度和國際貿(mào)易結(jié)構(gòu)納入到考量范疇中，作為決定外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)的因素。通過加權(quán)平均計(jì)算的方法，得到合理的外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)。這種方法將一國外匯管理當(dāng)局的干預(yù)能力視作一國外匯幣種結(jié)構(gòu)的主要依據(jù)。

杜利模型是海倫—奈特模型的改進(jìn)，又增加了外債結(jié)構(gòu)等作為考量因素；同樣使用加權(quán)平均的方法進(jìn)行解決。該模型的優(yōu)點(diǎn)是適用性強(qiáng)，易于操作。

國內(nèi)學(xué)者對(duì)于外匯儲(chǔ)備的研究大多還集中在外匯儲(chǔ)備規(guī)模上，對(duì)于定量的幣種結(jié)構(gòu)研究相對(duì)較少。朱淑珍(2002)運(yùn)用馬克維茲基本模型分析了外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)最小方差邊界曲線；楊勝剛等人(2008)提出基于雙基準(zhǔn)和多風(fēng)險(xiǎn)制度下的投資組合模型對(duì)我國外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析；任璐、潘志斌(2008)則以杜利模型為指導(dǎo)，構(gòu)建了中國外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)的回歸模型；龍張紅(2010)創(chuàng)造性地運(yùn)用模糊決策理論研究中國外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)的問題；劉 (2011)通過VaR方法深入而系統(tǒng)地研究結(jié)構(gòu)結(jié)果的風(fēng)險(xiǎn)和優(yōu)化程度；周友光、趙思潔(2014)借鑒國外先進(jìn)理論，基于風(fēng)險(xiǎn)的視角，通過GARCH模型和VaR理論計(jì)算出我國外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而得出在不同收益率要求下的最優(yōu)幣種結(jié)構(gòu)。

本文認(rèn)為，對(duì)于中國外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)的研究，應(yīng)該緊緊抓住各國國情進(jìn)行具體問題具體分析。一國的國家政策和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)于學(xué)術(shù)研究具有非常重大的指導(dǎo)意義。學(xué)者們應(yīng)當(dāng)根據(jù)各國的實(shí)際國情和國家未來戰(zhàn)略進(jìn)行思考，給出有現(xiàn)實(shí)意義的研究結(jié)論。

3 外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)的決定因素

本文改進(jìn)國外學(xué)者提出的杜利模型作為本文分析的基礎(chǔ)，選擇多個(gè)影響外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)的因素，創(chuàng)造性地將未來中國國際政治經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略納入考量范疇，進(jìn)行加權(quán)平均求得中國外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)。本文選擇的影響我國外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)的因素包含：進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)、外商直接投資、外債結(jié)構(gòu)、儲(chǔ)備國經(jīng)濟(jì)實(shí)力和一國國際政治經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略等。下面對(duì)這些因素分別進(jìn)行分析。

3.1 我國進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)對(duì)外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)的影響

外匯儲(chǔ)備的首要功能是滿足交易性需求，即調(diào)節(jié)國際收支，保證對(duì)外支付。另外，由于我國經(jīng)濟(jì)總量增長(zhǎng)受進(jìn)出口帶動(dòng)的效應(yīng)十分明顯，因而滿足我國外匯儲(chǔ)備因國際貿(mào)易而產(chǎn)生的外匯交易性需求就顯得格外重要。我國一直實(shí)行的是強(qiáng)制性銀行結(jié)售匯制度，即所有的外匯必須賣給銀行，而所有的外匯支出向銀行購買。具體而言就是，當(dāng)企業(yè)的出口貿(mào)易額大于進(jìn)口貿(mào)易額時(shí)，企業(yè)需將多余的外匯賣給中國銀行，中央銀行負(fù)責(zé)結(jié)匯凈買入中國銀行的外匯，從而形成外匯儲(chǔ)備；反之，如果企業(yè)出口貿(mào)易額大于進(jìn)口貿(mào)易額時(shí)，央行凈賣出外匯給企業(yè)，外匯儲(chǔ)備減少。因此，一國的貿(mào)易結(jié)構(gòu)和外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)有著十分緊密的聯(lián)系。盡管外國未必使用自己地區(qū)所使用的貨幣，但在很大程度上仍然決定了我國外匯儲(chǔ)備的相應(yīng)幣種比重，所以各國與中國的貿(mào)易量所占的比例應(yīng)當(dāng)納入影響幣種結(jié)構(gòu)的因素。

3.2 外商直接投資對(duì)我國外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)的影響

外商直接投資直接帶動(dòng)了中國經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。進(jìn)入21世紀(jì)以來，向中國投資的外商愈來愈多，流入中國的外幣也隨之迅速增長(zhǎng)。這些投資中很多是采用其本國所使用的貨幣。流入的外幣不能直接投資于中國的企業(yè)，而是需要兌換成為人民幣，外幣就留在了央行作為外匯儲(chǔ)備。某個(gè)國家投資于中國的金額越大，中國擁有其相應(yīng)貨幣的儲(chǔ)備也就越大。因此外商直接投資和外匯儲(chǔ)備具有直接的聯(lián)系。同時(shí)，投資于中國的外商會(huì)獲得分紅，并于將來某一時(shí)點(diǎn)撤資再次兌換人民幣取走外匯儲(chǔ)備，因此外商的直接投資也決定了外匯儲(chǔ)備應(yīng)當(dāng)保有的各個(gè)幣種的貨幣量。

3.3 外債對(duì)我國外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)的影響

一國的外債和外匯儲(chǔ)備有著十分緊密的聯(lián)系。外債，是指國家向外國商民或政府的借債，屬于國債的一部分；一般不包括個(gè)人或私商向外商所借的債款。近年來，我國外債的數(shù)量呈逐年上升的態(tài)勢(shì)。而外匯儲(chǔ)備是指一國持有的他國貨幣。換句話說，外匯儲(chǔ)備可以是一國持有外國的債權(quán)；而外債是一國以外幣形式承擔(dān)的債務(wù)，屬于資產(chǎn)與負(fù)債的矛盾關(guān)系。一國外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)需要考慮到承擔(dān)外債所支付的成本和持有外匯儲(chǔ)備所獲得收益之間的差額。同時(shí)，對(duì)于中國這樣持有大量外債的國家來說，外匯儲(chǔ)備還肩負(fù)著還本付息的職能。因此各幣種占中國外匯儲(chǔ)備的比例就需要參考中國外債結(jié)構(gòu)的比例。

3.4 儲(chǔ)備國經(jīng)濟(jì)實(shí)力對(duì)我國外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)的影響

儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的強(qiáng)弱和是否儲(chǔ)備該國貨幣具有直接關(guān)系。經(jīng)濟(jì)實(shí)力越強(qiáng)的國家所發(fā)行的貨幣往往越能夠被其他國家接受，成為國際結(jié)算主流貨幣，也往往有實(shí)力保持相對(duì)穩(wěn)定的匯率。因此選擇經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)的國家的貨幣是基于安全性、收益性和流動(dòng)性三方面的需要。

3.5 未來中國國際政治經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略對(duì)外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)的影響

中國未來國際政治經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略和外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)有著一定的聯(lián)系。未來的國際政治經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略決定了未來中國經(jīng)濟(jì)主要合作對(duì)象，因而也預(yù)測(cè)了我國未來外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)。

4 模型構(gòu)建與實(shí)證分析

4.1 模型構(gòu)建

本文選取的五個(gè)因素為：進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)，外商直接投資，我國外債結(jié)構(gòu)，儲(chǔ)備國經(jīng)濟(jì)實(shí)力與中國未來國際政治經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略。把這五個(gè)因素所分別決定的貨幣組合進(jìn)行加權(quán)平均，就得出相對(duì)合理的中國外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)：

FRi = a1*Ti + a2*FDIi + a3*Di + a4*GDPi + a5*Pi

其中a1+a2+a3+a4+a5=1，

a1為中國進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)在外匯資產(chǎn)的決定中所占權(quán)重；

a2為外商直接投資在外匯資產(chǎn)的決定中所占權(quán)重；

a3為我國外債結(jié)構(gòu)在外匯資產(chǎn)的決定中所占權(quán)重；

a4為儲(chǔ)備國經(jīng)濟(jì)實(shí)力在外匯資產(chǎn)的決定中所占權(quán)重；

a5為中國未來國際政治經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略在外匯資產(chǎn)的決定中所占權(quán)重；

FRi為第i個(gè)國家的貨幣在我國外匯資產(chǎn)中所占比例；

Ti為第i個(gè)國家與我國進(jìn)出口貿(mào)易往來金額占中國進(jìn)出口貿(mào)易總額的比例；

FDIi為第i個(gè)國家在我國直接投資金額占外商直接投資中國總額的比例；

Di為第i個(gè)國家持有我國外債比例；

GDPi為第i個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力(以國內(nèi)生產(chǎn)總值衡量)在對(duì)我國外匯儲(chǔ)備幣種選擇的影響力；

Pi為中國未來國際政治經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略對(duì)持有第i個(gè)國家貨幣作為外匯儲(chǔ)備的影響力。

4.2 實(shí)證分析

4.2.1 進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)

本文選取2007年至2013年各個(gè)國家和地區(qū)與中國進(jìn)出口總額的平均值作為衡量各個(gè)國家和地區(qū)與我國經(jīng)貿(mào)往來的程度。從表1中可以得知，與中國貿(mào)易往來量最大的10個(gè)國家和地區(qū)分別為美國、日本、香港、韓國、韓國、臺(tái)灣、德國、澳大利亞、馬來西亞、俄羅斯和巴西。

表1 2007～2013年各國家(地區(qū))與中國進(jìn)出口貿(mào)易總額均值

假定各個(gè)國家(地區(qū))的貨幣為中國與各國(地區(qū))貿(mào)易往來結(jié)算時(shí)使用的貨幣，是相對(duì)合理的；同時(shí)假設(shè)和中國貿(mào)易往來量最大的前10個(gè)國家(地區(qū))會(huì)對(duì)中國外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。由于臺(tái)灣盯住的美元匯率制度和香港的聯(lián)系匯率制都是以美元為基礎(chǔ)，因此將香港和臺(tái)灣地區(qū)的計(jì)算轉(zhuǎn)換為美元。澳元、令吉、盧布和雷亞爾等一并納入其他貨幣的范疇。經(jīng)計(jì)算，各幣種占我國外匯資產(chǎn)幣種的比例如表2所示。

表2 考慮進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)的中國外匯資產(chǎn)幣種結(jié)構(gòu)

4.2.2 外商直接投資

本文選取2007年至2013年各個(gè)國家和地區(qū)的外商直接投資中國總額的平均值。從表3可以得知，外商投資量最大的15個(gè)國家和地區(qū)分別是：香港、維爾京群島、新加坡、日本、韓國、美國、開曼群島、臺(tái)灣、薩摩亞、德國、毛里求斯、荷蘭、法國、英國、澳門。

表3 2007～2013年各國(地區(qū))外商直接投資總額均值(單位：萬美元)

假定各個(gè)國家和地區(qū)的外商投資于中國時(shí)均采用本國(地區(qū))貨幣，并假設(shè)外商投資額最大的15個(gè)國家(地區(qū))會(huì)對(duì)中國外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。港幣，臺(tái)幣和澳門幣如上都轉(zhuǎn)換為美元進(jìn)行計(jì)算，其他的非國際主流結(jié)算貨幣都納入其他貨幣的范疇。經(jīng)計(jì)算，各幣種占中國外匯儲(chǔ)備的比例如表4所示。

表4 考慮外商直接投資的中國外匯資產(chǎn)幣種結(jié)構(gòu)

4.2.3 我國外債結(jié)構(gòu)

本文選取2007～2014年中國外債幣種結(jié)構(gòu)的各幣種百分比平均值，數(shù)據(jù)如表5所示。

表5 2007～2013年我國外債幣種結(jié)構(gòu)百分比

4.2.4 儲(chǔ)備國經(jīng)濟(jì)實(shí)力

本文以2014年各國GDP來衡量?jī)?chǔ)備國經(jīng)濟(jì)實(shí)力。如表6所示，2014年美國國內(nèi)生產(chǎn)總值為幾個(gè)地區(qū)之首，占幾個(gè)地區(qū)GDP總和的47.23%，歐洲占35.91%，日本占12.91%，韓國占3.93%。

表6 世界主要國家和地區(qū)2014年GDP (單位：億美元)

4.2.5 未來中國國際政治經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略

隨著中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步快速發(fā)展，以及新一代領(lǐng)導(dǎo)人的上任，未來中國的國際政治經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略又產(chǎn)生了巨大的變化。

其一，“一帶一路”是“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”和“21世紀(jì)海上絲綢路”的簡(jiǎn)稱，是習(xí)近平總書記于2013年提出并在2014年中國APEC峰會(huì)上向各國力推的國際區(qū)域性發(fā)展藍(lán)圖?！敖z綢之路經(jīng)濟(jì)帶”戰(zhàn)略涵蓋東南亞經(jīng)濟(jì)整合、涵蓋東北亞經(jīng)濟(jì)整合，并最終融合在一起通向歐洲，形成歐亞大陸經(jīng)濟(jì)整合的大趨勢(shì)?！?1世紀(jì)海上絲綢之路”經(jīng)濟(jì)帶戰(zhàn)略從海上聯(lián)通歐亞非三個(gè)大陸和絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶戰(zhàn)略形成一個(gè)海上、陸地的閉環(huán)?！耙粠б宦贰背浞忠揽恐袊c有關(guān)國家既有的雙多邊機(jī)制，借助既有的、行之有效的區(qū)域合作平臺(tái)?！耙粠б宦贰睂⒅袊c歐洲、非洲、南亞和中亞等國更加緊密地連結(jié)在一起。這將極大地促進(jìn)各國的政策溝通，貿(mào)易往來，跨境投資，設(shè)施聯(lián)通以及能源輸送等方面，逐漸成為中國經(jīng)濟(jì)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，合作對(duì)象也將成為中國未來經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)發(fā)展目標(biāo)。

其二，“亞投行”是亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行的簡(jiǎn)稱，是一個(gè)政府間性質(zhì)的亞洲區(qū)域多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)，重點(diǎn)支持亞洲基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。習(xí)近平總書記于2014年中國APEC期間向世界提出，得到了廣泛的支持，截至2015年4月11日已有57名成員國。亞洲基礎(chǔ)設(shè)施的投資需求巨大，同時(shí)中國對(duì)外投資總額也逐年增長(zhǎng)，現(xiàn)位列世界第三。因此未來中國和亞洲其他國家之間的資金流動(dòng)將會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)。

其三，“中韓自貿(mào)協(xié)定”。近10年來，中韓雙邊貿(mào)易額逐年增長(zhǎng)，并互相成為各自經(jīng)濟(jì)中非常重要的組成部分。韓國現(xiàn)在是中國第三大貿(mào)易伙伴、第三大出口目的地；中國是韓國第一大貿(mào)易伙伴、第一大出口目的地、第一大進(jìn)口來源地以及第一大海外投資對(duì)象國。此次“中韓自貿(mào)協(xié)定”是中國迄今為止對(duì)外簽署的貿(mào)易額最大，涉及領(lǐng)域最廣，開放水平最高且關(guān)稅過渡期最長(zhǎng)的自貿(mào)協(xié)定。因而可以合理推斷，中韓之間的經(jīng)濟(jì)往來將會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)。

綜合考慮以上未來中國國際政治經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略，有必要據(jù)此改變中國現(xiàn)有的外匯資產(chǎn)幣種結(jié)構(gòu)。經(jīng)估計(jì)，考慮國際政治經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的中國外匯資產(chǎn)幣種結(jié)構(gòu)如表7所示。

表7 考慮中國未來國際政治經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的外匯資產(chǎn)幣種結(jié)構(gòu)

4.2.6 中國外匯資產(chǎn)幣種結(jié)構(gòu)的計(jì)算

根據(jù)上述對(duì)于我國外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的因素分析，確定權(quán)重如下：進(jìn)出口結(jié)構(gòu)30%，外商投資20%，中國外債結(jié)構(gòu)15%，儲(chǔ)備國經(jīng)濟(jì)實(shí)力15%，中國政治經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略20%。帶入公式FRi =a1*Ti + a2*FDIi + a3*Di + a4*GDPi + a5*Pi，計(jì)算結(jié)果如表8所示。

表8 中國外匯資產(chǎn)幣種結(jié)構(gòu)

因此本文分析所得我國外匯資產(chǎn)幣種結(jié)構(gòu)為：美元55.87%，日元10.37%，歐元18.23%，韓元6.90%，其他貨幣8.62%。

5 結(jié)論與建議

本文通過改進(jìn)杜利模型構(gòu)建加權(quán)模型合理分析我國外匯資產(chǎn)幣種結(jié)構(gòu)，得到外匯資產(chǎn)一攬子貨幣的比例，美元占據(jù)最大份額55.87%，其次歐元占18.23%，日元占10.37%，韓元占6.90%，其他貨幣占8.62%。

相比以往的研究，本文增加了儲(chǔ)備國經(jīng)濟(jì)實(shí)力以及中國未來國際政治經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略作為中國外匯資產(chǎn)幣種結(jié)構(gòu)的考量因素，在一定程度上完善了杜利模型；創(chuàng)造性地增加中國未來國際政治經(jīng)濟(jì)策略進(jìn)入考量范疇，使得本文的結(jié)論更加貼近中國國情；同時(shí)也預(yù)測(cè)了未來中國合理的外匯資產(chǎn)的幣種結(jié)構(gòu)，而不僅僅是當(dāng)下合理的幣種結(jié)構(gòu)；本文不僅回答了外匯資產(chǎn)幣種結(jié)構(gòu)“是什么”的問題，也回答了“應(yīng)該是什么”的問題，在一定程度上避免了杜利模型原有的缺陷；另外，本文所使用的數(shù)據(jù)均為最新數(shù)據(jù)(2007年至2014年)，使得本文的結(jié)論在當(dāng)下更具有現(xiàn)實(shí)意義。

據(jù)推算，我國目前的外匯資產(chǎn)幣種結(jié)構(gòu)和本文所給出的優(yōu)化外匯資產(chǎn)幣種結(jié)構(gòu)存在一定的差距。對(duì)于我國未來外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)給出如下的建議：

首先，逐漸降低美元在我國外匯儲(chǔ)備中的比重。由于近年來國際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，身處世界金融中心的美國曾因次貸危機(jī)給世界帶來影響深遠(yuǎn)的金融危機(jī)。美國通過美元貶值的方式使自身脫離危機(jī)，將成本轉(zhuǎn)嫁給世界其他國家。中國持有大額美元外匯儲(chǔ)備，損失慘重。另外，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，美元持續(xù)貶值是大趨勢(shì)。

其次，逐漸增加歐元在我國外匯儲(chǔ)備中的比重。在過去的幾年中，歐元價(jià)值相對(duì)穩(wěn)定，收益率高于美元。另外，在中國設(shè)想的“一帶一路”藍(lán)圖中，歐洲將成為我國未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要合作伙伴，兩地區(qū)之間經(jīng)貿(mào)往來和資金融通將會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)。今年3月多個(gè)歐洲國家提出加入“亞投行”成員國也證實(shí)了這一構(gòu)想的可行性。因此逐步增加歐元在我國外匯儲(chǔ)備中的比重是國家需求和國家戰(zhàn)略的共同要求。

最后，少量增加韓元在我國外匯儲(chǔ)備中的比重。韓元雖然不是國際流通貨幣，但是韓國與中國近年來的經(jīng)貿(mào)往來和國際投資金額都逐年增大，彼此互為重要經(jīng)濟(jì)伙伴。中韓自貿(mào)協(xié)定的簽署也決定了未來兩國之間的經(jīng)濟(jì)合作會(huì)更加密切。因此我國外匯資產(chǎn)中持有一定比例的韓元是合理的。

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