金融集聚的成因、演化和效應(yīng)：一個(gè)綜述

中國社會(huì)科學(xué)院研究生院 李冕

金融服務(wù)業(yè)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，它在空間上似乎總是以集聚的形式呈現(xiàn)。倫敦、紐約、東京等國際大都市伴隨著金融業(yè)集聚，最終形成國際金融中心，成為全球資本流動(dòng)和資源配置的樞紐。經(jīng)過三十多年改革開放，我國城市的金融集聚日趨明顯，順應(yīng)這一客觀趨勢，優(yōu)化金融資源的區(qū)域布局，必需對(duì)國際國內(nèi)金融集聚理論進(jìn)行系統(tǒng)梳理。本文主要從金融集聚的成因、演化和效應(yīng)三個(gè)方面展開討論。

一、金融集聚的成因

(一)傳統(tǒng)視角

金融機(jī)構(gòu)的區(qū)位選擇是金融集聚的微觀基礎(chǔ)和必要條件，區(qū)位理論為研究金融集聚提供了傳統(tǒng)理論方法。杜能、韋伯等最早創(chuàng)立了區(qū)位理論，分別解釋了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和工業(yè)企業(yè)的區(qū)位選擇，廖什則最早用區(qū)位理論分析了產(chǎn)業(yè)集聚現(xiàn)象。但現(xiàn)有區(qū)位理論主要針對(duì)依賴交通運(yùn)輸?shù)膫鹘y(tǒng)產(chǎn)業(yè)，對(duì)服務(wù)業(yè)（特別是金融服務(wù)業(yè)）的解釋力不強(qiáng)。一些學(xué)者則通過外部性來解釋金融集聚，認(rèn)為規(guī)模經(jīng)濟(jì)是金融集聚的本質(zhì)。金融集聚區(qū)在特定地域范圍聚集了銀行、券商、保險(xiǎn)、基金等專業(yè)機(jī)構(gòu)，符合邁克爾·波特（1998）對(duì)集群的定義，這種距離的靠近有利于充分分享規(guī)模經(jīng)濟(jì)的好處。Davis（1990）通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，無論是大、中、小型的金融機(jī)構(gòu)都傾向集聚，因?yàn)樗麄兺瑯有枰獙I(yè)人才及相關(guān)領(lǐng)域的企業(yè)聯(lián)系，如會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等。這些關(guān)聯(lián)配合與服務(wù)能夠減少交易成本，并透過知識(shí)與信息的溢出開展創(chuàng)新。然而，隨著近年來全球化和信息化的發(fā)展，這種強(qiáng)調(diào)外部性和溢出效應(yīng)的似是而非的解釋方法越來越具有局限性。

(二)金融地理學(xué)視角

隨著金融逐漸發(fā)展為一種高附加值的信息服務(wù)業(yè)，且地理空間的接近依然重要，將地理空間因素引入主流經(jīng)濟(jì)研究的經(jīng)濟(jì)地理學(xué)以及由此而來的基于信息視角的金融地理學(xué)逐漸成為研究金融集聚的理論基礎(chǔ)。金融地理學(xué)是由經(jīng)濟(jì)地理學(xué)衍生而來的（勞拉詹南，2001）。新經(jīng)濟(jì)地理學(xué)通過假設(shè)地理空間上的規(guī)模報(bào)酬遞增來解釋集聚，構(gòu)建了向心力（centripetal force）與離心力（centrifugal force）的分析框架，并將研究重點(diǎn)集中在“經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的空間集聚”和“區(qū)域增長集聚的動(dòng)力分析”。在此基礎(chǔ)上，金融地理學(xué)應(yīng)運(yùn)而生，強(qiáng)調(diào)信息流的關(guān)鍵作用。金融地理學(xué)者認(rèn)為，信息流是金融集聚的先決條件，金融集聚區(qū)最基本的特征是具備收集、交換、處理和解譯信息的能力，其中本地化的非標(biāo)準(zhǔn)化信息是金融中心形成的特定區(qū)位因素。Thrift(1994)指出，傳遞非標(biāo)準(zhǔn)化信息（如當(dāng)?shù)鼗畔?、小道消息等）的損耗會(huì)引致信息失真從而影響決策，金融機(jī)構(gòu)只有靠近信息中心地才能憑借“地方背景”看清市場信息，有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。Porteous（1995）發(fā)展了“信息腹地理論（informa?tion hinterland theory）”來解釋金融集聚，信息腹地強(qiáng)調(diào)信息外部性（in?formation externalities）、信息不對(duì)稱（asymmetric information）和路徑依賴（Path-Dependence）的關(guān)鍵作用，進(jìn)駐信息腹地能夠分享信息溢出的正外部性，降低空間距離造成的信息不對(duì)稱性，并通過路徑依賴的累積效應(yīng)推動(dòng)金融集聚持續(xù)發(fā)展。

二、金融集聚的演化

(一)新經(jīng)濟(jì)地理學(xué)視角

以克魯格曼為代表的新經(jīng)濟(jì)地理學(xué)從動(dòng)態(tài)的角度研究經(jīng)濟(jì)集聚的演化，認(rèn)為集聚（agglomeration）就是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的集群（cluster）過程，并通過某種循環(huán)邏輯創(chuàng)造并維持。新經(jīng)濟(jì)地理學(xué)指出，本地市場效應(yīng)強(qiáng)的大城市向心力大于離心力，容易產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)集聚。對(duì)金融服務(wù)業(yè)而言，金融中心就是金融集聚的必然結(jié)果，金融服務(wù)業(yè)幾乎總是以聚集的形式出現(xiàn)并形成金融中心。Grote（2008）將產(chǎn)業(yè)集聚演化中“中心—外圍”的“倒U型曲線”運(yùn)用到了金融服務(wù)業(yè)的分析中，這種先集聚后分散的機(jī)制能夠解釋全球范圍內(nèi)國際金融中心和眾多區(qū)域性金融中心并存的現(xiàn)象。

(二)產(chǎn)業(yè)生命周期視角

Storper和Walker（1989）在生命周期模型基礎(chǔ)上，認(rèn)為產(chǎn)業(yè)的演變要經(jīng)歷導(dǎo)入期、成長期、成熟期、飽和期和衰退期五個(gè)階段，服務(wù)業(yè)會(huì)按照生命周期過程進(jìn)行地域上的布局。Naresh等（2001）分析了英國金融業(yè)集聚的動(dòng)態(tài)特征，指出進(jìn)入生命周期成熟階段時(shí)，集群內(nèi)的競爭和擁擠加劇，達(dá)到發(fā)展的飽和狀態(tài)，金融企業(yè)為降低布局成本，進(jìn)入和成長速度降低，空間上的擴(kuò)散成為必然選擇。Pandit和Cook（2003）對(duì)英國金融集聚區(qū)的研究也印證了這一判斷，大倫敦金融集聚區(qū)向周邊擴(kuò)散，西南部的布里斯托爾承接了倫敦金融集聚區(qū)大型金融企業(yè)的分支機(jī)構(gòu)，形成外圍的衛(wèi)星型集群。

(三)一點(diǎn)爭論

對(duì)于金融業(yè)未來的空間演化，目前存在兩種截然相反的論點(diǎn)。一種是“距離死亡”，認(rèn)為全球化和信息化帶來地理終結(jié)，信息技術(shù)和金融創(chuàng)新的發(fā)展使地理空間在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中變得越來越不重要，金融業(yè)最終走向分散。Gunther等（2009）指出，在城市層面，金融活動(dòng)呈現(xiàn)郊區(qū)化；在區(qū)域和國家層面，金融活動(dòng)呈現(xiàn)聚組化；在國際層面，金融中心出現(xiàn)了分散化趨勢，隨之而來的是金融中心的專業(yè)化趨勢。另一種則依然強(qiáng)調(diào)“空間接近”的重要性，認(rèn)為“面對(duì)面”是建立信用的最好方式，空間實(shí)體仍是金融系統(tǒng)的重要支點(diǎn)，金融業(yè)將強(qiáng)化集聚。尹來盛和馮邦彥（2012）指出，由于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)存在報(bào)酬遞增，空間在提升競爭力中可能仍將發(fā)揮重要作用。未來金融業(yè)的空間演化是走向分散，或繼續(xù)集聚，還是二者兼有？還有待于進(jìn)一步觀察和研究。

三、金融集聚的效應(yīng)

國內(nèi)外的研究表明，金融集聚的效應(yīng)眾多（集群效應(yīng)、溢出效應(yīng)、涓滴效應(yīng)、輻射效應(yīng)等），這些效應(yīng)或?yàn)榻鹑诩鄣膽?yīng)有之義，或內(nèi)生于金融集聚對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的影響，因此本文主要針對(duì)金融集聚對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的增長效應(yīng)和結(jié)構(gòu)效應(yīng)展開討論。

(一)增長效應(yīng)

大多數(shù)文獻(xiàn)的實(shí)證研究結(jié)果表明，金融集聚對(duì)經(jīng)濟(jì)增長有很強(qiáng)的促進(jìn)作用。陳文鋒和平瑛（2008）通過對(duì)上海的金融集聚程度與經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)金融產(chǎn)業(yè)集聚是經(jīng)濟(jì)增長的格蘭杰原因。劉紅（2008）通過LS模型發(fā)現(xiàn)，金融集聚對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的增長效應(yīng)包括需求關(guān)聯(lián)效應(yīng)和資本溢出效應(yīng)。丁藝、李靖霞（2010）采用省級(jí)數(shù)據(jù)，通過區(qū)位商對(duì)全國31個(gè)省市的銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、證券業(yè)的集聚程度進(jìn)行度量，并發(fā)現(xiàn)金融集聚對(duì)各省市經(jīng)濟(jì)增長有較大的促進(jìn)作用，其中銀行業(yè)集聚對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的彈性系數(shù)明顯大于證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)。劉軍、黃解宇等（2007）在理論上將金融集聚的增長效應(yīng)歸納為金融集聚效應(yīng)、金融擴(kuò)散效應(yīng)以及金融功能三條途徑：金融集聚效應(yīng)通過外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益、網(wǎng)絡(luò)效益、創(chuàng)新效益等機(jī)制促進(jìn)增長；金融擴(kuò)散效應(yīng)通過涓滴效應(yīng)和極化效應(yīng)促進(jìn)增長；金融功能通過金融的風(fēng)險(xiǎn)管理、信息揭示、公司治理等功能發(fā)揮作用。

(二)結(jié)構(gòu)效應(yīng)

大多數(shù)研究發(fā)現(xiàn)金融集聚能夠推動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)優(yōu)化。黎平海、王雪(2009)利用因子分析法對(duì)廣東省歷年金融集聚水平進(jìn)行測度，并對(duì)金融集聚與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)金融集聚提高了資金供給水平和配置效率，推動(dòng)了地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。楊義武、方大春（2013）基于長三角16市，運(yùn)用面板向量自回歸模型發(fā)現(xiàn)金融集聚、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和高級(jí)化三者之間存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，這種影響主要通過資本市場來實(shí)現(xiàn)。鄧向榮、劉文強(qiáng)（2013）采用SLM、SEM模型分析了金融集聚對(duì)東、中、西部產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的作用，發(fā)現(xiàn)都具有明顯的作用，但差異較大，同時(shí)銀行業(yè)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的貢獻(xiàn)最大。以上研究均表明，深化金融集聚水平，提高金融集聚質(zhì)量，不進(jìn)能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，而且有利于推動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

四、結(jié)束語

本文對(duì)國內(nèi)外金融集聚理論進(jìn)行梳理，認(rèn)為：信息不對(duì)稱、信息外部性、非標(biāo)準(zhǔn)信息等因素的作用產(chǎn)生“信息腹地”，進(jìn)而形成金融集聚，并通過路徑依賴?yán)鄯e強(qiáng)化；在向心力和離心力的相互作用下，未來金融服務(wù)業(yè)的空間布局呈現(xiàn)“集聚為主、分散并存”的態(tài)勢，將形成專業(yè)化的多中心體系；金融集聚水平和質(zhì)量的提升能夠促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長和結(jié)構(gòu)調(diào)整。

目前國內(nèi)對(duì)金融集聚的研究基本是以國外理論作為分析框架，結(jié)合國內(nèi)數(shù)據(jù)，通過統(tǒng)計(jì)計(jì)量手段進(jìn)行實(shí)證研究，但理論挖掘和創(chuàng)新工作仍顯不足。未來應(yīng)繼續(xù)關(guān)注國外理論動(dòng)態(tài)，并更加關(guān)注國內(nèi)金融集聚的具體特點(diǎn)和規(guī)律，緊密結(jié)合國家的區(qū)域發(fā)展政策，發(fā)展我國的金融集聚理論。

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