網(wǎng)絡(luò)證券投資的風(fēng)險(xiǎn)及其監(jiān)管——以“余額寶”為例

張古月

（西南政法大學(xué) 民商法學(xué)院，重慶 401120）

2013年7月開始，互聯(lián)網(wǎng)直銷基金在中國的貨幣基金市場(chǎng)涌現(xiàn)，人們稱之為“寶寶類”互聯(lián)網(wǎng)直銷基金，以余額寶為典型代表。隨后各種類似的網(wǎng)絡(luò)理財(cái)產(chǎn)品蜂擁而至，給網(wǎng)路證券投資注入新鮮血液的同時(shí)，也引發(fā)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的密切關(guān)注。余額寶的收益是否處于監(jiān)管的空白地帶的問題，也引起了大量業(yè)內(nèi)人士和專家學(xué)者的熱烈討論。

一、網(wǎng)絡(luò)證券投資的概述

（一）“余額寶”等網(wǎng)絡(luò)證券投資的發(fā)展進(jìn)程

網(wǎng)絡(luò)證券投資又稱網(wǎng)上證券交易，是互聯(lián)網(wǎng)金融的一種主要形式，指投資者通過因特網(wǎng)、局域網(wǎng)、專網(wǎng)等各種網(wǎng)絡(luò)資源，進(jìn)行與證券交易相關(guān)的活動(dòng)[1]。網(wǎng)絡(luò)證券是對(duì)傳統(tǒng)金融服務(wù)的延伸，其形式主要包括：基金銷售、其他金融理財(cái)產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)銷售、網(wǎng)絡(luò)證券中介服務(wù)以及其他形式等。本文所研究的是狹義的網(wǎng)上證券交易活動(dòng)，即券商以互聯(lián)網(wǎng)作為工具向客戶提供經(jīng)紀(jì)服務(wù)。

“余額寶”是第三方網(wǎng)絡(luò)支付與互聯(lián)網(wǎng)基金合作開發(fā)的產(chǎn)物，被視為互聯(lián)網(wǎng)基金理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新的最新成果。2013年6月13日，阿里巴巴旗下的支付寶公司和天弘基金公司合作開發(fā)，兼具消費(fèi)和理財(cái)雙重功能的“余額寶”正式面世。余額寶里的資金不僅能在各大網(wǎng)站上進(jìn)行消費(fèi)，還可以用于購買貨幣基金增值，而且其收益率明顯高于銀行的同期活期存款利率。余額寶面世之初，七日年化收益率是7%以上，高收益率吸引著大批的網(wǎng)絡(luò)投資者。

在“余額寶”一路高歌猛進(jìn)的同時(shí)，各種理財(cái)平臺(tái)呼之欲出。在余額寶推出后的同年8月份，擁有大量客戶基礎(chǔ)的微信推出了“微支付”功能。此后又陸續(xù)有百度旗下的“百發(fā)”、“百賺”，騰訊旗下的“理財(cái)通”，網(wǎng)易、蘇寧、京東等也都紛紛推出有關(guān)的金融產(chǎn)品。一時(shí)間，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品在年輕一代的網(wǎng)民中暢銷，基于各大平臺(tái)的網(wǎng)絡(luò)證券交易掀起了一股新的熱潮。

（二）網(wǎng)絡(luò)證券投資的特點(diǎn)

網(wǎng)絡(luò)證券投資作為互聯(lián)網(wǎng)與證券產(chǎn)業(yè)相結(jié)合的新型投資方式，極具創(chuàng)新價(jià)值、用戶體驗(yàn)極佳，具有虛擬性、即時(shí)性、技術(shù)性、國際性、安全性的法律特征[2]。余額寶與其他理財(cái)產(chǎn)品相比，有其如下獨(dú)到的優(yōu)勢(shì)。

1.門檻低。相比于其他的金融理財(cái)產(chǎn)品，余額寶的起售點(diǎn)僅為1元，給在支付寶和其他交易平臺(tái)留有小額資金的客戶提供了投資渠道。傳統(tǒng)銀行的投資理財(cái)產(chǎn)品大都是為資金豐厚的客戶量身定制，力求用20%的優(yōu)質(zhì)客源收獲80%的資金；而余額寶看中的資源正是那些不被銀行、基金公司看中的另外80%的投資者。

2.收益高?；ヂ?lián)網(wǎng)基金以互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)交易和大數(shù)據(jù)分析為基礎(chǔ)開展業(yè)務(wù)，比以商業(yè)銀行為主要銷售渠道的傳統(tǒng)基金銷售模式效率更高且成本更低，提高了投資人的收益率[3]。天弘基金增利寶依靠支付寶作為交易平臺(tái)進(jìn)行直銷，節(jié)省了高昂的銀行渠道費(fèi)以及自建實(shí)體網(wǎng)店的巨大投資，創(chuàng)造了比銀行存款和普通貨幣基金更高的收益。

3.流動(dòng)性強(qiáng)。首先，余額寶支付方便，客戶可以通過支付寶及快捷支付將賬戶內(nèi)的閑散資金隨時(shí)轉(zhuǎn)入余額寶，3個(gè)工作日后便可得到收益。其次，余額寶可以用作網(wǎng)上支付，隨時(shí)進(jìn)行購物、繳費(fèi)、信用卡還款、轉(zhuǎn)賬等，操作靈活簡(jiǎn)便。最后，余額寶實(shí)行的是T+0模式，可以隨時(shí)進(jìn)行資金回贖，無須任何手續(xù)費(fèi)便可將資金贖回到指定的支付寶賬戶或者銀行卡里。余額寶成功地將消費(fèi)性資金轉(zhuǎn)化為投資性資金，滿足了客戶在投資基金的同時(shí)對(duì)資金流動(dòng)性的需求。

4.透明度高。傳統(tǒng)金融理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)行周期較長，客戶通常不能及時(shí)獲知投資的收益率詳情以及盈虧狀況。余額寶的收益實(shí)行當(dāng)天結(jié)轉(zhuǎn)，客戶可以隨時(shí)通過電腦、手機(jī)等終端設(shè)備查看賬戶收益情況及收支詳情，同時(shí)也可以通過余額寶官方網(wǎng)站、手機(jī)App等查看沉淀資金總額及收益率的走勢(shì)，具有高度的透明性。

二、網(wǎng)絡(luò)證券投資的法律分析

（一）網(wǎng)絡(luò)證券投資的主體及法律關(guān)系分析

網(wǎng)絡(luò)證券投資一般存在三個(gè)業(yè)務(wù)主體：互聯(lián)網(wǎng)公司、基金公司和客戶。以余額寶為例，其業(yè)務(wù)主體包括支付寶公司、天弘基金公司和支付寶用戶三方。在余額寶的投資過程中，支付寶用戶是貨幣基金的購買者，天弘基金公司是貨幣基金的銷售者，支付寶公司為天弘增利寶基金提供客戶資源和第三方支付工具，支付寶與用戶對(duì)接，余額寶與增利寶對(duì)接，并未直接進(jìn)行貨幣基金的銷售，是貨幣基金的銷售平臺(tái)。

支付寶客戶與余額寶簽訂余額寶服務(wù)合同，便可將支付寶賬戶內(nèi)的資金轉(zhuǎn)入到余額寶賬戶內(nèi)，即視為對(duì)天弘基金增利寶的認(rèn)購，客戶和天弘基金是基金購買合同關(guān)系。天弘基金公司與支付寶公司是增利寶貨幣基金合作關(guān)系，通過余額寶進(jìn)行增利寶基金的認(rèn)購（見圖1）。

圖1 余額寶法律關(guān)系

（二）網(wǎng)絡(luò)證券投資的法律性質(zhì)分析

從余額寶成立之初，針對(duì)余額寶合法性的質(zhì)疑就不斷涌現(xiàn)。目前支付寶持有的是中國證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的基金第三方支付牌照，而沒有獲得基金的銷售牌照，根據(jù)《證券投資基金銷售管理辦法》的規(guī)定，支付寶公司作為第三方支付公司沒有代銷基金產(chǎn)品的資格。為了規(guī)避“禁止第三方支付公司代銷資金產(chǎn)品”的監(jiān)管規(guī)定，支付寶公司與天弘基金公司采取一系列操作程序，將天弘增利寶基金嵌入余額寶進(jìn)行認(rèn)購與回贖，支付寶僅僅作為貨幣基金的直銷平臺(tái)而非基金代銷公司，在整個(gè)資金的流轉(zhuǎn)中只作為交易平臺(tái)收取“管理費(fèi)”。這樣的安排使余額寶在外在表現(xiàn)上并未違反證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，性質(zhì)上為直銷貨幣基金嵌入第三方支付平臺(tái)進(jìn)行銷售，實(shí)際上余額寶已經(jīng)達(dá)到了代銷基金的實(shí)際效果，處在一個(gè)模糊的邊緣地帶。

余額寶業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)上是一種貨幣基金，貨幣基金是一種聚集社會(huì)閑散資金，將資金交由基金管理人運(yùn)作，并有基金托管人保管資金的一種開放式基金，主要投資于短期貨幣工具如國債、中央銀行票據(jù)、銀行定期存單、政府短期債券、企業(yè)債券、同業(yè)存款等短期有價(jià)證券的基金產(chǎn)品。

三、網(wǎng)絡(luò)證券投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)

余額寶一經(jīng)推出，便因備案和銀行監(jiān)督協(xié)議問題受到證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管。2014年2月21日，央視證券資訊頻道紐文新撰文抨擊余額寶，認(rèn)為“余額寶”是趴在銀行身上的“吸血鬼”。雖然之后央行行長周小川表示“央行不會(huì)取締余額寶?！钡?，余額寶等新興網(wǎng)絡(luò)證券投資的風(fēng)險(xiǎn)問題，仍舊引起了巨大的爭(zhēng)議。

（一）國家政策風(fēng)險(xiǎn)

雖然余額寶在推出的一年多時(shí)間里經(jīng)過了多次監(jiān)管，其操作流程并未發(fā)現(xiàn)違反《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》、《支付機(jī)構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范指引》等規(guī)定，但實(shí)際上，余額寶已經(jīng)達(dá)到了第三方代銷的實(shí)際效果，其合法性屬于法律監(jiān)管的模糊地帶。針對(duì)余額寶等“寶寶類”網(wǎng)絡(luò)證券產(chǎn)品，央行的相關(guān)政策正在出臺(tái)，余額寶的未來將取決于國家政策規(guī)定。

（二）主體運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)

網(wǎng)絡(luò)證券投資以互聯(lián)網(wǎng)公司和證券公司為支撐，當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)公司或者基金公司出現(xiàn)公司管理、資金運(yùn)行等問題時(shí)，勢(shì)必會(huì)影響到投資者的利益。天弘基金在與支付寶合作前是一個(gè)排名靠后的小公司，面對(duì)超過6 000億元的貨幣基金，其基金管理能力和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)控能力也遭到了質(zhì)疑。與不斷增長的貨幣規(guī)模和用戶數(shù)量成反比的，是日漸下降的收益率，如何保障客戶的收益、提高自身的吸引力，為貨幣基金的運(yùn)營主體帶來了挑戰(zhàn)。

（三）資金回贖風(fēng)險(xiǎn)

余額寶較強(qiáng)流動(dòng)性和隨時(shí)回贖基金的優(yōu)勢(shì)背后，也為余額寶的資金流動(dòng)埋下了隱患，投資者不得不警惕互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的贖回風(fēng)險(xiǎn)。余額寶等理財(cái)產(chǎn)品大多采取的是“T+0開放式基金”的贖回方式，究其實(shí)質(zhì)是需要支付寶和基金公司先行墊付，從而保證用戶能夠隨時(shí)取出賬戶中的理財(cái)存款。這也就意味著，當(dāng)遇到“雙十一”等電商大促銷的網(wǎng)絡(luò)支出高峰時(shí)期時(shí)，支付寶等公司的資金墊付能力將受到嚴(yán)峻的考驗(yàn)。這也就意味著，一旦余額寶資金吃緊，資金回贖的風(fēng)險(xiǎn)將急劇上升。

（四）網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險(xiǎn)

網(wǎng)絡(luò)技術(shù)安全風(fēng)險(xiǎn)主要是基于互聯(lián)網(wǎng)的安全技術(shù)相對(duì)性而產(chǎn)生的交易信息傳輸、交易密碼保密、交易者的身份確認(rèn)等方面的風(fēng)險(xiǎn)，這是網(wǎng)絡(luò)證券交易所固有的風(fēng)險(xiǎn)[4]。自從網(wǎng)絡(luò)證券投資推行以來，就面臨著各種木馬病毒、網(wǎng)絡(luò)黑客入侵的危險(xiǎn)。2005美國萬事達(dá)卡4 000萬客戶資料外泄，給各類互聯(lián)網(wǎng)金融交易平臺(tái)的安全性敲響警種。余額寶的操作流程便捷，賬戶里的資金可以隨時(shí)用于各種網(wǎng)絡(luò)支付，一旦密碼被盜就會(huì)使客戶遭受巨大的財(cái)務(wù)損失。雖然支付寶公司對(duì)余額寶投保了“余額寶盜用險(xiǎn)”，但其理賠對(duì)象、方式、范圍及其后續(xù)服務(wù)仍然沒有明確的界定。因手機(jī)電腦被病毒入侵而導(dǎo)致賬戶被盜，使投資者遭受財(cái)產(chǎn)損失的案件時(shí)有發(fā)生，該類的事件受害者能否通過“余額寶盜用險(xiǎn)”獲得賠償還未可知。面對(duì)多種多樣、變化莫測(cè)的釣魚軟件、木馬病毒的入侵，支付寶這類的公司依靠自身的軟件升級(jí)防護(hù)，顯然無法給用戶營造絕對(duì)地使用安全環(huán)境，還須依賴于網(wǎng)絡(luò)大環(huán)境的整體安全。

（五）信息披露風(fēng)險(xiǎn)

余額寶在宣傳中過于強(qiáng)調(diào)較高的收益率，而忽視了其貨幣基金的本質(zhì)特點(diǎn)，使余額寶用戶只知余額寶而不知其背后的天弘基金，更不了解貨幣基金的投資動(dòng)向和相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。余額寶披露的信息還僅限于資金的收益率和盈虧情況，而對(duì)資金的規(guī)模、投資范圍、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)控機(jī)制都鮮有涉及，一旦貨幣基金市場(chǎng)產(chǎn)生動(dòng)蕩，投資者很可能會(huì)在不知情的情況下遭受財(cái)產(chǎn)損失。

四、網(wǎng)絡(luò)證券投資給法律監(jiān)管帶來的挑戰(zhàn)

互聯(lián)網(wǎng)的高效、迅捷、技術(shù)性、易刪改等特點(diǎn)，為證券交易開辟了一個(gè)新的低成本高效率的投資方式，卻也因其交易信息的缺乏有體物作為載體，使監(jiān)管部門難以準(zhǔn)確把握交易信息、實(shí)時(shí)認(rèn)定交易情況。網(wǎng)絡(luò)證券投資在面臨著巨大風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也給傳統(tǒng)的監(jiān)管模式帶來了挑戰(zhàn)。

（一）監(jiān)管機(jī)構(gòu)過于繁雜

網(wǎng)絡(luò)證券投資是一種跨領(lǐng)域的金融理財(cái)產(chǎn)品，其融合性勢(shì)必會(huì)涉及多方監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。其復(fù)雜多元化的特征，給各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在職權(quán)范圍內(nèi)分工合作、實(shí)行有效監(jiān)管帶來了不小的難題，如何協(xié)調(diào)各個(gè)監(jiān)管部門的職責(zé)成為了網(wǎng)絡(luò)證券投資監(jiān)管的重中之重。以余額寶為例，支付寶公司作為第三方支付平臺(tái)首先受到央行的監(jiān)管，天弘基金增利寶作為貨幣基金銷售主體要受到證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管，在資金投資交易的過程中又要受到銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管，作為互聯(lián)網(wǎng)證券又要涉及工信部的監(jiān)管，支付寶公司投保的“余額寶盜用險(xiǎn)”還在保監(jiān)會(huì)的監(jiān)管范圍之內(nèi)。2013年9月，由央行牽頭的“互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展與監(jiān)管研究小組”正式組建，表明監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)在朝著“一行四會(huì)”的監(jiān)管模式邁進(jìn)。

（二）信息披露監(jiān)管難

借助于互聯(lián)網(wǎng)的便捷平臺(tái)，網(wǎng)絡(luò)證券交易的信息可以得到及時(shí)的披露，信息披露成本急劇下降。但同時(shí)，也正是由于網(wǎng)絡(luò)操作的便捷性與靈活性，使得信息披露的文件易被篡改，網(wǎng)站內(nèi)的誤導(dǎo)性信息的證據(jù)也可以很快被移除，這給監(jiān)管機(jī)構(gòu)的調(diào)查取證帶來了很大的困難。而且在當(dāng)下網(wǎng)絡(luò)信息爆炸化的時(shí)代，過于豐富的信息反而會(huì)讓投資者難辨真假，為信息欺詐的行為提供了可乘之機(jī)。網(wǎng)絡(luò)信息披露給傳統(tǒng)的信息披露管理模式造成了巨大的挑戰(zhàn)，增加了信息真實(shí)性的辨別難度和信息披露不實(shí)時(shí)的責(zé)任認(rèn)定難度。

（三）營銷主體難定性

隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，不少證券投資公司開始通過網(wǎng)絡(luò)開展業(yè)務(wù)。券商利用網(wǎng)絡(luò)門戶網(wǎng)站的客戶資源銷售金融理財(cái)產(chǎn)品，一些非證券行業(yè)的公司亦通過與券商合作銷售基金?！坝囝~寶”等寶寶類商品的大量涌現(xiàn)，使得證券投資公司與一般的證券門戶網(wǎng)站、互聯(lián)網(wǎng)支付平臺(tái)的界限變得模糊。網(wǎng)絡(luò)支付公司通過嵌入投資理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行基金銷售，在一定程度上規(guī)避了“禁止第三方支付平臺(tái)代銷基金”的規(guī)定，在實(shí)際上起到了代銷基金的效果，在已有的法律框架內(nèi)對(duì)營銷主體的法律性質(zhì)定位難，對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管提出了挑戰(zhàn)。

五、網(wǎng)絡(luò)證券投資的監(jiān)管建議

余額寶的這種通過賬戶余額投資貨幣基金的模式并非首創(chuàng)，早在1999年，美國的Paypal就將電子支付平臺(tái)與貨幣市場(chǎng)基金進(jìn)行了完美的整合，創(chuàng)造出世界上的第一只網(wǎng)絡(luò)貨幣基金[5]。到2007年，Paypal貨幣基金以接近10億美元的規(guī)模達(dá)到了頂峰。但隨著金融危機(jī)的爆發(fā)，美國貨幣市場(chǎng)基金的收益一路下滑，Paypal最終于2011年6月關(guān)閉貨幣市場(chǎng)基金。作為余額寶的先驅(qū)，Paypal貨幣市場(chǎng)基金的倒閉為余額寶的法律監(jiān)管敲響了警鐘。

（一）明確監(jiān)管機(jī)構(gòu)，完善職責(zé)分工

由于網(wǎng)絡(luò)證券投資涉及不同領(lǐng)域的監(jiān)管，明確監(jiān)管機(jī)構(gòu)是實(shí)行有效監(jiān)管的第一步。首先，要明確央行與證監(jiān)會(huì)、工信部等各自監(jiān)管的領(lǐng)域，以余額寶為例，央行應(yīng)在對(duì)第三方支付平臺(tái)進(jìn)行監(jiān)管的同時(shí)，掌握余額寶自己流動(dòng)的數(shù)據(jù)信息，確保資金安全；證監(jiān)會(huì)在監(jiān)管天弘基金增利寶的之余，對(duì)基金公司的投資運(yùn)營情況進(jìn)行監(jiān)控；工信部則應(yīng)對(duì)整個(gè)網(wǎng)絡(luò)證券交易的技術(shù)安全問題進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，保障證券交易網(wǎng)絡(luò)大環(huán)境的技術(shù)安全。

其次，要進(jìn)步一加強(qiáng)不同監(jiān)管部門之間的合作，建立基于網(wǎng)絡(luò)證券投資監(jiān)管的專項(xiàng)合作小組，促進(jìn)不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的溝通協(xié)調(diào)，在彌補(bǔ)監(jiān)管漏洞的同時(shí)，也要避免重復(fù)監(jiān)管、浪費(fèi)行政資源。從而形成完善的監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)，促進(jìn)網(wǎng)絡(luò)證券投資的健康發(fā)展。

（二）明確網(wǎng)絡(luò)證券的銷售主體

雖然目前余額寶被定性為貨幣基金的銷售渠道，但實(shí)際上已經(jīng)達(dá)到了代銷基金的效果，應(yīng)當(dāng)將其視為貨幣基金的銷售者進(jìn)行監(jiān)管。應(yīng)針對(duì)支付寶等證券銷售平臺(tái)建立更高的市場(chǎng)準(zhǔn)入制度，包括機(jī)構(gòu)設(shè)置、業(yè)務(wù)牌照、從業(yè)人員等要求，以防止金融資質(zhì)較低的機(jī)構(gòu)人員進(jìn)入證券市場(chǎng)，擾亂金融市場(chǎng)秩序。另外，還要要求余額寶在銷售基金的環(huán)節(jié)中，承擔(dān)起與證券公司相同的信息披露職責(zé)，充分揭示投資風(fēng)險(xiǎn)，提供資金的運(yùn)營情況。

（三）健全信息披露制度

針對(duì)網(wǎng)絡(luò)證券投資虛擬性、迅捷性的特點(diǎn)，監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)通過信息技術(shù)非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管建立有效的信息公開機(jī)制，提高互聯(lián)網(wǎng)證券的信息披露標(biāo)準(zhǔn)，保障信息披露的真實(shí)、透明、及時(shí)、充分、完整，建立健全的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制。通過健全互聯(lián)網(wǎng)信息披露制度，提高證券公司經(jīng)營活動(dòng)和財(cái)務(wù)狀況的透明度，有助于投資者獲取證券公司的狀況及其變化等信息，充分了解相關(guān)的金融理財(cái)產(chǎn)品從而進(jìn)行證券投資。

（四）完善技術(shù)安全監(jiān)管

網(wǎng)絡(luò)技術(shù)安全是互聯(lián)網(wǎng)金融的基礎(chǔ)保障，目前網(wǎng)絡(luò)證券投資面臨的賬號(hào)被盜、驗(yàn)證碼泄露等問題歸根結(jié)底都是技術(shù)安全的問題。在該問題上，Paypal的安全技術(shù)值得效仿。首先，設(shè)立極為先進(jìn)的欺詐風(fēng)險(xiǎn)模型，有助于檢測(cè)和預(yù)報(bào)欺詐性交易；其次，對(duì)數(shù)據(jù)采取嚴(yán)格的加密技術(shù)，保證客戶交易信息和財(cái)務(wù)信息的安全；再次，使用業(yè)界認(rèn)可的地址認(rèn)證服務(wù)（AVS）和卡安全代碼（CSC）防止身份被盜用，并使用專有銀行賬戶認(rèn)證方法作為額外的認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)；最后，設(shè)立反欺詐小組全天候工作，保護(hù)交易安全并確保敏感信息被保密。

（五）加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)證券的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管

加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)證券的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，需要建立網(wǎng)絡(luò)證券經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)控制制度，強(qiáng)化證券公司和網(wǎng)絡(luò)支付公司的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)控能力。雖然央行《支付機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付管理辦法》中將原來規(guī)定的“個(gè)人支付賬戶年累計(jì)不超過1萬元”的上限額度提高到了10萬元，但央行的大原則并未發(fā)生變化。通過限額將手機(jī)支付、第三方支付限定在一定額度的支付范圍內(nèi)，大額支付仍需通過銀行。該規(guī)定會(huì)間接限制余額寶的投資限度，從而控制支付寶的資金規(guī)模，在一定程度上降低風(fēng)險(xiǎn)。另外，可以仿照傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)，對(duì)貨幣基金征收一定的存款準(zhǔn)備金，以提高網(wǎng)絡(luò)證券投資機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力，為投資者提供更好的保障。

[1]馮果，等.網(wǎng)上證券交易法律監(jiān)管問題研究[M].北京：人民出版社，2011：2.

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