試析私募股權(quán)投資對企業(yè)上市后經(jīng)營績效的影響

內(nèi)蒙古金融投資集團有限公司 孫曉琴

私募股權(quán)投資又名PF，廣義上私募基金包含并購基金和風(fēng)險資本兩大類，隨著我國經(jīng)濟業(yè)務(wù)不斷的發(fā)展，二者的聯(lián)系越來越緊密，很難將其確切的區(qū)分開來，在很多觀念里直接將風(fēng)險資本對等于私募股權(quán)資本，本文同樣使用這一觀點。

一、資料方法

(一)研究資料

本文抽取2008年到2011年在滬市交易所上市的企業(yè)作為研究對象，在這期間有59家科技類的企業(yè)在中小板上市，有30家企業(yè)接受了私募股權(quán)投資，其中浙江企業(yè)18家，江蘇企業(yè)12家。將該類企業(yè)劃分為研究組，未接受PE的公司劃分為對照組。

(二)研究方法

對研究公司私募股權(quán)資本投資公司的數(shù)據(jù)進行Eviews7.1統(tǒng)計軟件進行數(shù)據(jù)分析，檢驗私募股權(quán)投資對企業(yè)上市后經(jīng)營績效是否存在影響，并通過分析比較法驗證私募股權(quán)投資能否為企業(yè)創(chuàng)造更好的經(jīng)營業(yè)績。我們的研究周期為4年，包括上市的那一年。

(三)研究結(jié)果

私募股權(quán)投資對上市企業(yè)的經(jīng)營具有積極影響，上市第一年有PE的公司業(yè)績和無PE組的公司經(jīng)營績效增長無明顯變化（如表1），隨著時間的推移公司凈資產(chǎn)收益率的差距在逐漸拉大（如表2）。

表1：上市第一年比前一年的財務(wù)指標(biāo)對比

表2：兩組公司凈資產(chǎn)值收益率比較（n,%）

二、PE為企業(yè)績效帶來積極影響的動因分析

(一)對企業(yè)起到監(jiān)管作用

私募企業(yè)進行投資后便成為董事會成員，能夠利用股東大會或一些非正式的途徑對投資企業(yè)進行監(jiān)督，督促企業(yè)不斷的完善管理制度和薪酬體系，為企業(yè)的經(jīng)營提供有利的條件。有研究表明PE投資者進入企業(yè)后，能對企業(yè)日常的管理活動起到監(jiān)督管理的作用，并證實這種監(jiān)督行為會給企業(yè)上市后的運作績效帶來正面的影響。有經(jīng)濟學(xué)家認為投資者通過對持股公司的運行進行全程的監(jiān)督，為其提供的管理意見能幫助公司成長，令公司經(jīng)營者及其管理團隊降低經(jīng)營風(fēng)險、也更容易在社會活動中獲取關(guān)系資源，有助于實現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)，提升企業(yè)的營業(yè)績效。

(二)優(yōu)化企業(yè)的管理能力

由于PE的大都擁有深厚的行業(yè)背景，不少管理人員都有豐富的管理經(jīng)驗和人脈資源，相較于被投資的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)來說，有更強的預(yù)見性和敏銳性。因此，在PE投資人在參與企業(yè)經(jīng)營管理活動中，對企業(yè)的財務(wù)管理體系和人力資源管理能起到很好的優(yōu)化作用，提高企業(yè)的經(jīng)營能力。

(三)為企業(yè)提供人脈資源

PE機構(gòu)的投資領(lǐng)域廣泛，涉及到各行各業(yè)，有研究數(shù)據(jù)顯示，截止2013年6月，國家私募股權(quán)投資機構(gòu)超過1700家，平均每家投資機構(gòu)投資的投資項目不低于6家。由此可知，私募股權(quán)投資機構(gòu)借助自身的平臺在工作業(yè)務(wù)中不斷的與各個行業(yè)的頂尖企業(yè)進行接觸，相較于被投資的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)有著廣泛的人脈資源。在PE投資者進入公司后，可以為公司提供豐富的人脈資源，為企業(yè)和政府、供應(yīng)商及其他機構(gòu)組織的合作創(chuàng)造有利條件，甚至能為公司招攬更多客戶資源，這些潛在的附加價值在無形之中提高了企業(yè)的經(jīng)營績效。美國的經(jīng)濟學(xué)家早在90年代就作了相關(guān)研究，他通過對比美國電子行業(yè)的企業(yè)從1986年到1993的相關(guān)數(shù)據(jù)，用分組比較法來研究私募股權(quán)股權(quán)機構(gòu)的社會人脈網(wǎng)絡(luò)資源對企業(yè)的經(jīng)營績效的影響，研究表明，私募股權(quán)投資機構(gòu)利用自身的社會人脈資源對企業(yè)的生產(chǎn)管理、銷售等有顯著影響，是企業(yè)利潤增長的主要動因。

(四)為企業(yè)提供融資

PE機構(gòu)可以有效的幫助企業(yè)解決資金短缺、周轉(zhuǎn)不靈等問題。我國創(chuàng)業(yè)板中的企業(yè)，大多是高新科技新型產(chǎn)業(yè)，但是由于剛起步，規(guī)模小，在行業(yè)風(fēng)險里存在太多不確定因素，難以向銀行獲得大量融資，給企業(yè)的發(fā)展造成很大障礙，PE可以解決企業(yè)在籌資中遇到的瓶頸，為企業(yè)的發(fā)展提供有利的保證。

三、結(jié)束語

綜上所述：本文通過對2008-2012年上市企業(yè)接受PE后的研究對比得出PE不僅可以解決中小企業(yè)融資困難的問題，更能優(yōu)化企業(yè)的管理制度，為企業(yè)帶來人脈資源，為企業(yè)創(chuàng)造隱形的附加價值，由此可知，在我國經(jīng)濟發(fā)展中，適當(dāng)?shù)拇碳に侥计髽I(yè)的發(fā)展，對上市企業(yè)的經(jīng)營績效產(chǎn)生積極的影響。

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