新常態(tài)下的六大挑戰(zhàn)

文│中國社會科學院副院長 李 揚

新常態(tài)是指經(jīng)濟增長率到了一個新平臺。在這個平臺上，一系列宏觀經(jīng)濟指標都會發(fā)生變化。

中國經(jīng)濟新常態(tài)是從2009年開始的。2009年后，中國經(jīng)濟增速從兩位數(shù)降到個位數(shù)。理解中國經(jīng)濟新常態(tài)，要從人口、技術(shù)、資源等支撐經(jīng)濟發(fā)展的實體因素去看。

四因素造就新常態(tài)

中國經(jīng)濟進入新常態(tài)的原因主要有以下幾方面：一是資源配置效率下降。從過去幾十年看，經(jīng)濟能夠得到較好的發(fā)展主要是人口、技術(shù)、資源等生產(chǎn)要素配置從第一產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向第二產(chǎn)業(yè)，這個轉(zhuǎn)移背后有很多翻天覆地的變化。根據(jù)研究，中國制造業(yè)的勞動生產(chǎn)力是第一產(chǎn)業(yè)的十倍。也就是說，人口資源從第一產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向第二產(chǎn)業(yè)時，中國整體勞動生產(chǎn)率是跳躍式增長。

但目前制造業(yè)產(chǎn)能過剩，就業(yè)出現(xiàn)飽和，人口和資源又從制造業(yè)轉(zhuǎn)到第三產(chǎn)業(yè)，但中國第三產(chǎn)業(yè)勞動生產(chǎn)率比第二產(chǎn)業(yè)要低得多。從上海來看，服務業(yè)勞動生產(chǎn)率只相當于上海地區(qū)制造業(yè)勞動生產(chǎn)率的70%。

實際上，這是經(jīng)濟開始進入成熟階段的表現(xiàn)。需要明確的是，經(jīng)濟進入這個階段，經(jīng)濟增速自然會下降。

二是要素供應效率下降。勞動投入、資本形成、科技進步是實體經(jīng)濟發(fā)展的三個要素。過去幾十年里，中國奇跡的出現(xiàn)靠的是勞動和資本投入的不斷增加以及科技的不斷進步，但現(xiàn)在這三個要素供應效率在下降?？萍歼M步同樣緩慢。

三是科技創(chuàng)新能力滯后，所以創(chuàng)新已經(jīng)成為中國經(jīng)濟發(fā)展的首要任務?，F(xiàn)在全世界正醞釀第三次工業(yè)革命，主要內(nèi)容就是數(shù)字化、服務化、定制化、網(wǎng)絡化等，但這些內(nèi)容大部分都被發(fā)達經(jīng)濟體掌握，他們依然引領著技術(shù)潮流。

四是環(huán)境資源約束。霧霾、飲用水污染、重金屬超標等環(huán)境污染問題已經(jīng)對生產(chǎn)形成硬約束。

對于中國經(jīng)濟新常態(tài)的表現(xiàn)，應從正面看經(jīng)濟增長率的下降。這是中國從發(fā)展中國家走向真正強國的必由之路，因為它解決了四個問題：一是去投資依賴；二是去水分；三是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型；四是社會公平和包容。

在上述一系列情況下，一系列的經(jīng)濟指標，包括儲蓄、投資、物價、就業(yè)、財政收支、財政赤字、國際收支、人民幣匯率、貨幣供應、利率等等都會是新的狀態(tài)。此外，新常態(tài)還將有新的體制機制，十八屆三中全會以及四中全會已經(jīng)對這種新的體制機制做了完整描繪，現(xiàn)在正在逐步落實。新常態(tài)還意味著新的政策框架。

全球步入新常態(tài)

在國際上，舊常態(tài)是1987年-2007年間，全球經(jīng)歷長達20年的被經(jīng)濟學界稱為大穩(wěn)定的繁榮時期，這個時期在資本主義三百年歷史上很少見。

導致這一時期全球經(jīng)濟大繁榮的原因主要有三個：一是科技因素，科技創(chuàng)新在這一時期出現(xiàn)爆發(fā)式增長。需要強調(diào)的是，這一時期，投資銀行機制在金融體系中取得統(tǒng)治地位；二是全球進行經(jīng)濟體制改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整，這次改革取消了政府相機抉擇的宏觀調(diào)控范式，將宏觀調(diào)控變成基于規(guī)則的一種新調(diào)控方式；三是亞洲順勢發(fā)生變化；四是經(jīng)濟全球化極大地提高了資源配置效率。

2007年后，全球經(jīng)濟進入新常態(tài)，其表現(xiàn)有五個方面：

一是經(jīng)濟增長在低水平波動。

二是全球去杠桿化，修復資產(chǎn)負債表。全球去杠桿化，意味著這段時間內(nèi)，宏觀調(diào)控所采取的任何措施都不能顯著的刺激經(jīng)濟增長。企業(yè)拿到資金后，主要用于修復資產(chǎn)負債表，致力于去杠桿化。

三是全球治理真空。二次世界大戰(zhàn)之后，全球治理形成一個由70多個國際機構(gòu)、100多項國際規(guī)則構(gòu)成的完美體系。但在新常態(tài)下，必須通過元首會談解決問題。

四是各國宏觀政策非同步性。在全球化下，同步性是它的基本要求和特征，但現(xiàn)在利率、匯率變動不均，國際游資就獲得了前所未有的好時機。息差交易便會大規(guī)模地發(fā)生。

五是貿(mào)易保護主義。需要特別指出，貿(mào)易保護主義很可能引發(fā)戰(zhàn)爭。

●全球利率、匯率變動不均，國際游資就獲得了前所未有的好時機。

面臨六大挑戰(zhàn)

新常態(tài)下，中國經(jīng)濟第一個挑戰(zhàn)是投資問題。中國經(jīng)濟發(fā)展無論如何繞不過投資。經(jīng)濟出現(xiàn)了“投資-增長-過?！钡你Ｕ?，在新常態(tài)下需要進一步解決好這個悖論。解決這一問題，需要用改革的方式，對投資進行一些處理。

具體來說，就是要解決好投什么、如何投、誰來投三個問題。對投資進行處理，一要做好激勵機制問題，現(xiàn)行GDP的考核很難對政府、企業(yè)起到激勵作用。二要做好基礎設施投資的商業(yè)可持續(xù)性問題。解決這一問題，需要調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、調(diào)整統(tǒng)計方法和計價方式，讓這些過剩的產(chǎn)能可以到有大量需求的領域中去。

第二個挑戰(zhàn)是債務率上升和杠桿率飆升。2008年全球經(jīng)濟危機是因為發(fā)達經(jīng)濟體杠桿率上升、債務上升導致的債務危機。在危機發(fā)生時，我國的杠桿率和負債率都不算高，但這幾年都飆升了。

第三個挑戰(zhàn)是城鎮(zhèn)化問題。原來城鎮(zhèn)化是開發(fā)計劃，買地、賣地、招商，現(xiàn)在需要從城鄉(xiāng)、土地市場一體化的角度看城鎮(zhèn)化。城鎮(zhèn)化的社會含義意味著公共服務均等化。

第四個挑戰(zhàn)是房地產(chǎn)市場。十八屆三中全會的決議從體制上削弱了房地產(chǎn)價格上漲的經(jīng)濟社會基礎。未來城鎮(zhèn)化將不再主要體現(xiàn)為開發(fā)區(qū)化的城市規(guī)模擴張再加上房地產(chǎn)市場供應量絕對大于需求量，居民的購房意愿急劇下降。

中國房地產(chǎn)市場將經(jīng)歷一個五年時間的中期調(diào)整。在這一過程中，金融問題會產(chǎn)生，但還不會對經(jīng)濟造成巨大沖擊，其原因在于：一是現(xiàn)在房地產(chǎn)市場價格下跌，但還沒有造成負資產(chǎn)；二是金融機構(gòu)還沒有出現(xiàn)大面積虧損；三是中國居民借錢比較少。

第五個挑戰(zhàn)是地方政府債務問題。地方政府債務可能長期化，理由有三點：一是中央和地方政府的債務規(guī)模占GDP的比重仍控制在40%以內(nèi)，處于國際通行的60%債務率控制標準范圍內(nèi)，但是如果不加以處置，長此以往就會成為大問題；二是中國整體的資產(chǎn)負債表仍然健康，我們可在不對經(jīng)濟健康造成較大損失和對經(jīng)濟增長速度造成較大不利沖擊的條件下處理地方政府債務，單一制的政體，使得我們也有此能力；三是中國可供選擇的去杠桿空間仍然很大，包括政府資產(chǎn)的轉(zhuǎn)賣、債轉(zhuǎn)股，長、短期債務重組轉(zhuǎn)換，拉長負債久期，降低期限錯配風險等。以上使得地方政府債務總體可控，其實也是解決地方政府債務問題的方案。

第六個挑戰(zhàn)是金融問題。量化寬松、價高是金融的主要問題。量化寬松是中國的流動性過剩，但利率很高，這是目前最主要的問題。理論上說，這一現(xiàn)象阻礙了貨幣向信用的轉(zhuǎn)移，貨幣向信用轉(zhuǎn)移過程中，每轉(zhuǎn)移一步就加一下價，最后到實體經(jīng)濟手中便貴了。