信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)度評價(jià)
——基于距離協(xié)調(diào)度模型*

張 強(qiáng),周暘俐

(湖南大學(xué) 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院，湖南 長沙 410079)

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信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)度評價(jià)
——基于距離協(xié)調(diào)度模型*

張 強(qiáng),周暘俐

(湖南大學(xué) 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院，湖南 長沙 410079)

提高信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策協(xié)調(diào)度，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整是近年來中國人民銀行著重強(qiáng)調(diào)的政策要求之一。采集2007年至2012年的信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策相關(guān)數(shù)據(jù)對協(xié)調(diào)度進(jìn)行評價(jià)，并將結(jié)果作對比分析。運(yùn)用Granger因果檢驗(yàn)初步判斷貸款與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的相互關(guān)系，采用熵值法確定各指標(biāo)的權(quán)數(shù)，在距離協(xié)調(diào)度模型的基礎(chǔ)上構(gòu)建整體協(xié)調(diào)度模型來評價(jià)信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)效應(yīng)。結(jié)果表明信貸政策發(fā)展度與產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展度呈現(xiàn)逐年遞增的態(tài)勢，但兩者之間的協(xié)調(diào)度未能維持在較高水平。

信貸政策；產(chǎn)業(yè)政策；協(xié)調(diào)度評價(jià)；距離協(xié)調(diào)度模型

一 引言及文獻(xiàn)回顧

十八屆三中全會通過的“中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定”中強(qiáng)調(diào)，政府的職責(zé)和作用主要是保持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，加強(qiáng)市場監(jiān)管，彌補(bǔ)市場失靈，推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展，促進(jìn)共同富裕。信貸政策和產(chǎn)業(yè)政策即是政府部門制定的能夠穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)，彌補(bǔ)市場失靈，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的政策，兩者之間既相互聯(lián)系又相互區(qū)別。產(chǎn)業(yè)政策是政府為了實(shí)現(xiàn)一定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，通過鼓勵(lì)、限制或禁止某些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，合理配置資源，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)政策，而信貸政策被認(rèn)為是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)政策的重要手段和途徑。但兩者之間又存在一定的區(qū)別，從短期靜態(tài)效果來看，信貸政策是產(chǎn)業(yè)政策的一部分，因?yàn)橐呀?jīng)形成的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)需要相應(yīng)的資金供給，而從長期動(dòng)態(tài)的復(fù)雜情況來看，信貸政策會影響并調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，這是因?yàn)殂y行對某些部門貸款數(shù)額的改變會直接影響到這些部門的生產(chǎn)能力和產(chǎn)業(yè)規(guī)模，其結(jié)果是打破原有的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，形成新的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。因此信貸政策和產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)配合是經(jīng)濟(jì)能夠長久持續(xù)發(fā)展的前提，是靜態(tài)與動(dòng)態(tài)、短期與長期的結(jié)合，兩者的良性互動(dòng)可以幫助實(shí)現(xiàn)預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益。

對于信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)度到底如何，國內(nèi)外學(xué)者都有多年的研究。國外學(xué)者認(rèn)為信貸對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的直接影響是毋庸置疑的，但在實(shí)際運(yùn)用中信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)度存在不足，其原因也是多方面的。首先，政策制定過程是造成協(xié)調(diào)度不足的初始環(huán)節(jié)，Tilman Altenburg[1]提出產(chǎn)業(yè)政策和其他很多政策的協(xié)調(diào)度都不高，如貿(mào)易政策、技術(shù)政策、教育政策等，其原因是政策制定部門站在自身獨(dú)立的角度為政府起草產(chǎn)業(yè)政策和激勵(lì)計(jì)劃，但這些政策與政府其他部門的目標(biāo)往往存在不一致。Kris James Mitchener和Joseph Mason[2]指出，信貸政策和產(chǎn)業(yè)政策在作用過程中有些部分會重疊，而政策制定者對重疊部分的規(guī)定也許并不相同，這也是影響兩者協(xié)調(diào)度的原因。其次，兩政策之間的相關(guān)性也會對協(xié)調(diào)度產(chǎn)生影響，Mauro Rota[3]指出某些特定時(shí)刻產(chǎn)業(yè)政策是由信貸政策的因素所決定的，信貸政策會對產(chǎn)業(yè)增長產(chǎn)生長期影響，從而增加信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策之間的協(xié)調(diào)程度。Charles W.Calomiris和Charles P.Himmelberg[4][5]通過研究日本經(jīng)濟(jì)得出結(jié)論，在兩種情況下信貸對產(chǎn)業(yè)來說是唯一有益的因素：第一，政府信貸政策目的是為了減少對企業(yè)貸款的約束；第二，減少企業(yè)信貸的限制可以幫助政府實(shí)現(xiàn)其他的政策目標(biāo)，這兩種情況下，信貸成為直接決定產(chǎn)業(yè)增長的因素，因此兩者之間的協(xié)調(diào)度非常高。此外，企業(yè)自身的態(tài)度和認(rèn)知程度也會對政策效果產(chǎn)生影響，F(xiàn)rancesca Froy[6]認(rèn)為，企業(yè)自身的想法對政策的執(zhí)行效果存在一定影響，特別是小型和中小型企業(yè)，這類企業(yè)也許并不想要得到貸款從而影響產(chǎn)業(yè)政策或信貸政策的執(zhí)行。

國內(nèi)學(xué)者大多也認(rèn)為信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策長期存在著不協(xié)調(diào)的狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與信貸結(jié)構(gòu)都有待調(diào)整。雖然信貸對產(chǎn)業(yè)增長的影響是肯定的，但兩者的關(guān)系并不是簡單的線性關(guān)系，李明賢、李學(xué)文[7]指出信貸投放與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系函數(shù)是非線性的，信貸資金投放與經(jīng)濟(jì)增長的函數(shù)關(guān)系隨著資金投放數(shù)額的不同而不同。郭明等[8]做了銀行信貸對三次產(chǎn)業(yè)增長作用的實(shí)證，發(fā)現(xiàn)我國銀行信貸對第二產(chǎn)業(yè)增長的貢獻(xiàn)度大于對第一產(chǎn)業(yè)的貢獻(xiàn)度，而且銀行信貸尚不能解釋第三產(chǎn)業(yè)的增長。還有一些學(xué)者針對某個(gè)區(qū)域或某個(gè)行業(yè)的信貸與產(chǎn)業(yè)增長進(jìn)行了研究分析，賈廣軍[9]對山東德州中小企業(yè)貸款進(jìn)行分析指出，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)政策和信貸政策與中小企業(yè)發(fā)展之間的協(xié)調(diào)性存在不足，在很大程度上抑制了中小企業(yè)融資和發(fā)展。張建軍、許承明[10]對鄉(xiāng)鎮(zhèn)的農(nóng)業(yè)貸款進(jìn)行了實(shí)證研究指出資金很難有效流入農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)政策難以與信貸政策有效結(jié)合。同時(shí)，國內(nèi)學(xué)者也認(rèn)為造成協(xié)調(diào)性不足的原因有多種，蔡慧[11]、張純、潘亮[12]強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)政策制定和實(shí)施過程中，中央政府和地方政府目標(biāo)的不協(xié)調(diào)，以及金融機(jī)構(gòu)的利益性是信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策不協(xié)調(diào)的主要原因。張玉喜[13]認(rèn)為信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的不協(xié)調(diào)是因?yàn)檎咧贫〞r(shí)主要以各部門自身對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的認(rèn)識和自己的調(diào)控機(jī)制為依據(jù)，很少考慮政策之間的相互影響。

綜合上述文獻(xiàn)可知，信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的不協(xié)調(diào)及其原因分析一直是課題研究的重點(diǎn)，同時(shí)也是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中亟待解決的問題。[14]近幾年政府不斷強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)配合，并不斷重申需要調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)，提出《綠色信貸指引》等優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)的要求，因此了解信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)度對政策的制定及政策的實(shí)施具有重要指導(dǎo)意義。

二 信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)度現(xiàn)狀及存在的問題

(一)信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策協(xié)調(diào)度現(xiàn)狀分析

1.信貸投放推動(dòng)國內(nèi)生產(chǎn)總值增加

產(chǎn)業(yè)政策的有效發(fā)揮需要信貸政策來體現(xiàn)，如人民銀行在管理金融機(jī)構(gòu)時(shí)會強(qiáng)調(diào)信貸結(jié)構(gòu)的重要性，要求金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持，加強(qiáng)信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)配合。經(jīng)濟(jì)的增長對于信貸的投放有很強(qiáng)的依賴性，圖1體現(xiàn)了金融機(jī)構(gòu)貸款與國內(nèi)生產(chǎn)總值的關(guān)系，兩個(gè)指標(biāo)整體的走勢均是逐年增加，并且大部分年度的年末貸款余額大于國內(nèi)生產(chǎn)總值，信貸投放在一定程度上推動(dòng)了國內(nèi)生產(chǎn)總值的上升。

圖1 國內(nèi)生產(chǎn)總值與年末貸款余額關(guān)系圖

數(shù)據(jù)來源：wind資訊

2.過多的信貸投放對產(chǎn)業(yè)發(fā)展造成不良影響

信貸政策的實(shí)施對于產(chǎn)業(yè)政策的落實(shí)至關(guān)重要，信貸結(jié)構(gòu)可以直接影響國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與完善，同時(shí)對實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的良性發(fā)展、經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展也具有重要意義。但當(dāng)信貸投放超過一定的限度，造成產(chǎn)業(yè)對于信貸的依賴性過大時(shí)，就會造成企業(yè)自有資金不足、流動(dòng)性壓力增加等不良影響。2013年上半年一些產(chǎn)能過剩的行業(yè)，如鋼鐵、水泥、鋁業(yè)等上市公司的加權(quán)平均資產(chǎn)負(fù)債率超過了50%，其中鋼鐵行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率更是達(dá)到了64.65%，其對信貸的依賴度非常高，經(jīng)營性現(xiàn)金流短缺，一旦資金鏈斷裂將會造成巨大損失。

3.信貸政策對三次產(chǎn)業(yè)的影響不同

自2000年以來，國家增加對第一產(chǎn)業(yè)的扶持力度，不斷出臺新政策來促進(jìn)農(nóng)業(yè)的發(fā)展，但從圖2中可以看出，2011年與2012年三次產(chǎn)業(yè)的貸款增長率和生產(chǎn)總值增長率存在差別，第一產(chǎn)業(yè)的貸款增長率雖然有所增長但產(chǎn)業(yè)增加值的增長幅度卻有所下降，第二、三產(chǎn)業(yè)的貸款增長率和GDP增長率變化趨勢幾乎保持一致。由此可見，第一產(chǎn)業(yè)信貸的提供和產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)總值并不是呈簡單的正比關(guān)系，信貸的提供與產(chǎn)業(yè)政策的目標(biāo)沒有有效結(jié)合，信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)度存在不足。

圖2 第一、二、三產(chǎn)業(yè)增加值對比圖

數(shù)據(jù)來源：wind資訊; 備注：產(chǎn)業(yè)增加率為該產(chǎn)業(yè)增加值的增長率

(二)信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策協(xié)調(diào)度存在的問題

1.政策制定者的協(xié)調(diào)性不足

我國信貸政策的制定者是中國人民銀行，而產(chǎn)業(yè)政策的制定者主要是國務(wù)院。由于中國人民銀行是相對獨(dú)立的，不受其他組織單位的影響，因此在制定信貸政策時(shí)是以自身對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)及資源配置的理解為基點(diǎn)，結(jié)合扶優(yōu)限劣的基本原則，為了達(dá)到改善信貸結(jié)構(gòu)，優(yōu)化社會資源的配置而制定的。但產(chǎn)業(yè)政策的主要制定者是國務(wù)院，其他部門如地方政府，也可以根據(jù)本地區(qū)特點(diǎn)，制定產(chǎn)業(yè)政策。由于兩政策的制定主體不同就會導(dǎo)致對社會資源的配置看法不一，加上信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)施細(xì)則存在交叉的部分，對這些部分的規(guī)定會有所不同，所以政策制定環(huán)節(jié)的不協(xié)調(diào)將對信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)度產(chǎn)生影響。

2.地方政府的短期行為影響產(chǎn)業(yè)政策的執(zhí)行

地方政府有時(shí)會采取有偏見的措施來改變信貸結(jié)構(gòu)，因?yàn)樘岣邊^(qū)域經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)值，培養(yǎng)地方性的企業(yè)，是考察地方政府經(jīng)濟(jì)工作績效的重要指標(biāo)。在這種目標(biāo)的驅(qū)使下，地方政府不可避免地改變策略來扶持地方企業(yè)。金融機(jī)構(gòu)在地方政府的影響下，也難以避免的把目標(biāo)定為與地方政府一致，對地方企業(yè)加大貸款，違背風(fēng)險(xiǎn)可控原則提供資金支持，最終造成信貸資金無法按時(shí)收回，信貸政策不能與國家制定的產(chǎn)業(yè)政策達(dá)到一致。

3.金融機(jī)構(gòu)的逐利性影響信貸政策的執(zhí)行

由于金融機(jī)構(gòu)是以效益最大化為目的的中介機(jī)構(gòu)，貸款對象會偏向于大型企業(yè)、有可靠資金來源或資金流動(dòng)性高的企業(yè)，而不會考慮產(chǎn)業(yè)政策或信貸政策的規(guī)定。此外，金融機(jī)構(gòu)投放資金時(shí)對回收周期長、經(jīng)營利潤率低的行業(yè)如農(nóng)業(yè)、林業(yè)、漁業(yè)等往往不愿意提供貸款，但這些行業(yè)卻是產(chǎn)業(yè)政策給予特殊扶持的，所以這也是兩政策在實(shí)施過程中的一個(gè)矛盾點(diǎn)。

總的來說，信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)性對經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展起著舉足輕重的作用，當(dāng)兩者在實(shí)際運(yùn)用中不能有效協(xié)調(diào)配合時(shí)，可能造成資源浪費(fèi)、資金不能收回，更嚴(yán)重的將會導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)發(fā)展不平衡、資金鏈斷裂，從而引發(fā)危機(jī)，因此，信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)發(fā)展對中國經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要?，F(xiàn)有文獻(xiàn)大多是對信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策協(xié)調(diào)度進(jìn)行定性分析，或是對某個(gè)區(qū)域的政策實(shí)施效果進(jìn)行評價(jià)，但很少對整個(gè)市場環(huán)境下兩政策的協(xié)調(diào)度進(jìn)行定量分析的論文，因此本文力圖在前人對兩政策協(xié)調(diào)度模型的研究基礎(chǔ)上，構(gòu)建整體協(xié)調(diào)度模型，使用2007年至2012年的年度數(shù)據(jù)，對信貸政策和產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)度進(jìn)行評價(jià)，并提出政策建議。

三 模型構(gòu)建

由于距離協(xié)調(diào)度模型引入了歐氏距離公式，能夠直接反映某個(gè)子系統(tǒng)實(shí)際狀態(tài)與理想狀態(tài)之間的差距，并據(jù)此來評價(jià)該子系統(tǒng)與其他子系統(tǒng)之間的協(xié)調(diào)度，而本文需要分析信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策兩者之間的協(xié)調(diào)度，因此運(yùn)用距離協(xié)調(diào)度模型能夠較準(zhǔn)確的得到結(jié)論。本文試圖在距離協(xié)調(diào)度模型的基礎(chǔ)上構(gòu)建整體協(xié)調(diào)度模型來評價(jià)信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)度。

為了研究兩個(gè)子系統(tǒng)S1，S2的協(xié)調(diào)度，文章中需要用到的參數(shù)定義如下：

i∈I={1，2，…，m}為子系統(tǒng)下標(biāo)；m為子系統(tǒng)數(shù)目；

t∈T={1，2，…，n}為時(shí)期下標(biāo)；n為時(shí)間期數(shù)；

j∈J={1，2，…，q}為指標(biāo)下標(biāo)；q為指標(biāo)數(shù)目；

fitj為經(jīng)過Z-score標(biāo)準(zhǔn)化處理的數(shù)據(jù)；

Wij為在子系統(tǒng)i中第j個(gè)指標(biāo)所占的權(quán)重；

xit∈X為t時(shí)期子系統(tǒng)i的發(fā)展度；xit'∈X'為t時(shí)期子系統(tǒng)i發(fā)展度的理想值；

(一)距離協(xié)調(diào)度函數(shù)

距離協(xié)調(diào)度模型是用系統(tǒng)間的距離來評估系統(tǒng)的協(xié)調(diào)度，也就是通過測量系統(tǒng)在靜態(tài)時(shí)指標(biāo)的值，來衡量系統(tǒng)運(yùn)動(dòng)軌跡的相似程度，相似度越高時(shí)兩子系統(tǒng)的協(xié)調(diào)度越高。具體檢驗(yàn)步驟如下：1)確定所需測量子系統(tǒng)的協(xié)調(diào)度函數(shù)；2)將協(xié)調(diào)度函數(shù)無量綱化；3)選取可以衡量子系統(tǒng)的指標(biāo)；4)帶入距離公式計(jì)算出協(xié)調(diào)度；5)比較不同時(shí)期的協(xié)調(diào)度，得出協(xié)調(diào)度發(fā)展的趨勢

(1)

根據(jù)距離協(xié)調(diào)度模型，設(shè)系統(tǒng)協(xié)調(diào)度

(2)

將子系統(tǒng)個(gè)數(shù)及差距公式(1)帶入距離協(xié)調(diào)度模型公式(2)，并令調(diào)節(jié)系數(shù)k=2，s1=s2=1可得

(3)

(二)整體協(xié)調(diào)度函數(shù)

距離協(xié)調(diào)度的優(yōu)點(diǎn)在于簡單明了，可以通過簡單的計(jì)算觀察出子系統(tǒng)的協(xié)調(diào)度，但靜態(tài)協(xié)調(diào)度函數(shù)僅通過兩者的相似性來評價(jià)協(xié)調(diào)度，沒有關(guān)注子系統(tǒng)自身的發(fā)展，把焦點(diǎn)聚集在相似度上是不能宏觀、全面的考究信貸政策和產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)度的。因此下文考慮結(jié)合發(fā)展度來研究協(xié)調(diào)度，加入衡量系統(tǒng)發(fā)展程度的變量，把靜態(tài)協(xié)調(diào)度與動(dòng)態(tài)協(xié)調(diào)度結(jié)合起來。

個(gè)體發(fā)展度

(4)

xit衡量了子系統(tǒng)自身的發(fā)展度，即信貸政策和產(chǎn)業(yè)政策各自的發(fā)展度

綜合發(fā)展度

(5)

xt代表信貸政策和產(chǎn)業(yè)政策綜合的發(fā)展度，是兩個(gè)子系統(tǒng)發(fā)展度的平均值

整體協(xié)調(diào)度

(6)

四 實(shí)證分析

(一)實(shí)證思路

制定合理的信貸政策，與產(chǎn)業(yè)政策協(xié)調(diào)作用于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，發(fā)揮信貸資金的調(diào)節(jié)作用，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，始終是經(jīng)濟(jì)研究中的一個(gè)重要課題。本文首先對信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的相互關(guān)系進(jìn)行定性分析，然后根據(jù)距離協(xié)調(diào)度模型的本質(zhì)，用整體協(xié)調(diào)度模型來衡量信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)度。信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)狀態(tài)是：兩政策的實(shí)施效果相互作用、相互影響，且發(fā)展程度應(yīng)該一致。因此文中假設(shè)理想的協(xié)調(diào)情形為：其中一個(gè)子系統(tǒng)發(fā)展的理想狀態(tài)是另一子系統(tǒng)發(fā)展的實(shí)際狀態(tài)，也就是說當(dāng)信貸政策的發(fā)展度為x1t，產(chǎn)業(yè)政策的發(fā)展度為x2t，那么理想的協(xié)調(diào)狀態(tài)為x1t=x2t。

(二)數(shù)據(jù)指標(biāo)

在對信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的互動(dòng)關(guān)系進(jìn)行初步的定性分析時(shí)，選擇年度GDP(記為GDP)作為衡量產(chǎn)業(yè)政策的指標(biāo)，以金融機(jī)構(gòu)年末貸款余額(記為LOAN)作為信貸政策的衡量指標(biāo)，數(shù)據(jù)來源于中國銀監(jiān)會網(wǎng)站、中國環(huán)境保護(hù)部網(wǎng)站、中國統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站、《中國金融年鑒》和《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》。

指標(biāo)選擇中信貸政策分為貸款增減幅度、貸款質(zhì)量指標(biāo)以及綠色信貸三類，其中綠色信貸這一類別下有環(huán)境污染投資總額和工業(yè)污染投資總額兩個(gè)指標(biāo)，近年來“綠色信貸”這一概念得到人民銀行、城商行及政府的高度重視，因此對環(huán)境污染和工業(yè)污染的投資可以反映出信貸政策的實(shí)施效果。產(chǎn)業(yè)政策分為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和就業(yè)結(jié)構(gòu)兩類。

(三)實(shí)證檢驗(yàn)

1.信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的互動(dòng)關(guān)系

為了對信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的相互關(guān)系進(jìn)行初步分析，選擇金融機(jī)構(gòu)年末貸款余額(LOAN)和國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)分別代表信貸政策和產(chǎn)業(yè)政策，使用1993至2012年的數(shù)據(jù)，對這兩個(gè)變量進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)。由于時(shí)間序列數(shù)據(jù)一般都是不平穩(wěn)的，因此先對數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，從表1可以看出經(jīng)過二階差分后的原數(shù)據(jù)具有平穩(wěn)性特征。

表1 單位根檢驗(yàn)結(jié)果

備注：C代表常數(shù)項(xiàng)，t代表趨勢項(xiàng)

由于GDP與LOAN均為不平穩(wěn)數(shù)據(jù)，因此選用經(jīng)過二階差分的d2GDP和d2LOAN進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)，從表2可以得知，在10%的置信水平下，能夠拒絕“d2LOAN不是d2GDP的格蘭杰原因”的原假設(shè)，但不能拒絕“d2GDP不是d2LOAN的格蘭杰原因”的原假設(shè)，由此可知，金融機(jī)構(gòu)的信貸資金投放與國內(nèi)生產(chǎn)總值存在單向格蘭杰因果關(guān)系，信貸政策能夠?qū)Ξa(chǎn)業(yè)政策產(chǎn)生很大影響。

表2 格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果

為了更好的了解信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的相互關(guān)系及協(xié)調(diào)性，下文通過熵值法確定各指標(biāo)的權(quán)重，并利用整體協(xié)調(diào)度模型對兩政策的作用進(jìn)行協(xié)調(diào)度分析。

2.指標(biāo)權(quán)重的確定

熵值法是一種客觀賦權(quán)法，精確度較高，可以更好地解釋所得到的結(jié)果，能有效避免因主觀評價(jià)的不同而導(dǎo)致權(quán)重確定的差異性。

首先將數(shù)據(jù)運(yùn)用z-score方法進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，并將數(shù)據(jù)非負(fù)化。

ftj=x'tj+h，其中，h=2

計(jì)算第j個(gè)指標(biāo)在第t時(shí)期中所占的比重

計(jì)算第j個(gè)指標(biāo)的熵值，確定該指標(biāo)的信息效用

指標(biāo)的信息效用取決于差異系數(shù)dj=1-ej，當(dāng)xij差異越大時(shí)，熵值ej越小，差異系數(shù)dj就越大，指標(biāo)對于系統(tǒng)的評估作用越大；反之，則評估作用越小。因此dj=1-ej越大，越應(yīng)重視該項(xiàng)指標(biāo)對系統(tǒng)評價(jià)的作用，求得的權(quán)重就越大。確定指標(biāo)的權(quán)重

表3 我國信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策協(xié)調(diào)度評價(jià)指標(biāo)體系

(四)協(xié)調(diào)度評價(jià)

1.運(yùn)用子系統(tǒng)發(fā)展度公式(4)，利用熵值法求出來的權(quán)重與經(jīng)過歸一化處理的系統(tǒng)原數(shù)據(jù)相乘得到信貸政策發(fā)展度x1t和產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展度x2t

2.將x1t和x2t帶入公式(5)，得到系統(tǒng)綜合發(fā)展度xt，其中m=2

3.將x1t和x2t帶入公式(3)，得到系統(tǒng)協(xié)調(diào)度ct

4.將ct和xt帶入公式(6)，求得整體系統(tǒng)協(xié)調(diào)度dt，dt即我們據(jù)以評價(jià)當(dāng)年信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策協(xié)調(diào)度的評價(jià)指標(biāo)

表4 我國信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策協(xié)調(diào)度評價(jià)結(jié)果

圖3 子系統(tǒng)發(fā)展度對比圖

從表4前兩列發(fā)展度評價(jià)結(jié)果及圖3的子系統(tǒng)發(fā)展度對比圖可以看出，除了2008年信貸政策發(fā)展度有所下降外，信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策各自的發(fā)展度曲線呈逐年升高的態(tài)勢，子系統(tǒng)的發(fā)展度交叉上升，但兩者之間又存在一定的差距。由實(shí)證假設(shè)的理想?yún)f(xié)調(diào)狀態(tài)為x1t=x2t可以得知，子系統(tǒng)發(fā)展度之間的距離在一定程度上體現(xiàn)了信貸政策和產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)性，兩者的協(xié)調(diào)度不太穩(wěn)定。出現(xiàn)這種發(fā)展度不斷提高的實(shí)證結(jié)果，在一定程度上證實(shí)了信貸政策和產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)施有利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但兩者發(fā)展度的差距未能保持穩(wěn)定，也即信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)度存在不足。

由協(xié)調(diào)度評價(jià)結(jié)果表4及協(xié)調(diào)度對比圖圖4可以看出，信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的發(fā)展度總趨勢是升高的，因此整個(gè)系統(tǒng)的綜合發(fā)展度表現(xiàn)為逐年升高。但由于本文中整體協(xié)調(diào)度為協(xié)調(diào)度和發(fā)展度共同作用的結(jié)果，因此整體協(xié)調(diào)度dt的走勢和綜合發(fā)展度xt的走勢不完全一致。雖然2012年的協(xié)調(diào)度為1.4388，相比2007年0.9422已經(jīng)上升了很多，但沒有保持在一個(gè)穩(wěn)定的水平，2011年的協(xié)調(diào)度有所下降，而2012年相比2011年協(xié)調(diào)度又有所上升。由此得知，近幾年國家出臺的一系列促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、維持結(jié)構(gòu)平衡的政策取得了一定的經(jīng)濟(jì)成效，協(xié)調(diào)性也在漸漸提高，但是信貸政策和產(chǎn)業(yè)政策的配合及協(xié)調(diào)度仍然沒有穩(wěn)定在一個(gè)較高的水平。

圖4 綜合發(fā)展度及整體協(xié)調(diào)度對比圖

五 主要結(jié)論及政策建議

本文運(yùn)用整體協(xié)調(diào)度模型衡量了信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)度，主要得到以下結(jié)論：第一，2007年至2012年信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策兩子系統(tǒng)的發(fā)展度不斷提高，總體經(jīng)濟(jì)得到了發(fā)展；第二，近幾年信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)度整體呈上升趨勢，但沒有維持在一個(gè)較高水平；第三，在信貸政策評價(jià)中，年度人民幣貸款總額和有關(guān)綠色信貸的指標(biāo)評價(jià)效用較大，權(quán)重較高；第四，第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展對產(chǎn)業(yè)政策的效果影響較大，因此在制訂產(chǎn)業(yè)政策時(shí)需重視第三產(chǎn)業(yè)所帶來的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，在市場調(diào)節(jié)的基礎(chǔ)上重視產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，加大對第三產(chǎn)業(yè)的投資比例。

結(jié)合對信貸政策和產(chǎn)業(yè)政策各自發(fā)展度及整體協(xié)調(diào)度的評價(jià)結(jié)論，本文主要得出以下幾點(diǎn)啟示：

第一，提高政策制定時(shí)的協(xié)調(diào)性，中國人民銀行和國家發(fā)展改革委員會分別是信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的制定部門，提高信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)性必須加強(qiáng)兩者之間的信息共享，加強(qiáng)政策出臺時(shí)的統(tǒng)一性、協(xié)調(diào)性和科學(xué)性。同時(shí)，完善政策實(shí)施和反饋的過程，建立統(tǒng)一的數(shù)據(jù)庫以及監(jiān)測體系，為政策制訂提供一定的參考依據(jù)。第二，提高對第三產(chǎn)業(yè)特別是環(huán)保項(xiàng)目的信貸，同時(shí)淘汰產(chǎn)能過剩以及環(huán)境污染嚴(yán)重的企業(yè)。綠色信貸是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的重要手段，因此增加為污染治理的融資有利于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益和社會效益的雙贏。第三，優(yōu)化第三產(chǎn)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)，提高第三產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)效率。大力發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)和新型服務(wù)產(chǎn)業(yè)，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，在注重經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)的意識和行動(dòng)。第四，在經(jīng)濟(jì)較快發(fā)展的同時(shí)，需要注重對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)最主要的推動(dòng)力就是資金，要在一定的貨幣供應(yīng)前提下緩解資金供求矛盾就需要商業(yè)銀行合理的發(fā)放信貸資金，控制信貸規(guī)模，減少對產(chǎn)能過?；虿焕诳沙掷m(xù)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)的投入，結(jié)合產(chǎn)業(yè)政策來實(shí)施信貸政策。

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Coordination Evaluation of Credit Policy and IndustrialPolicy——Based on Distance Coordination Degree Model

ZHANG Qiang, ZHOU Yang-li

(School of Finance and Statistics, Hunan University, Changsha 410079,China)

In recent years, improving the coordination of credit policy and industrial policy to promote industrial restructuring has been one of the policies that the central bank have strongly emphasized.Collecting the credit policy and industrial policy data from 2007 to 2012,this paper uses Granger causality to test the relationship between loans and industrial development and then applies the entropy method to determine the index weights number.Finally, an overall coordination model would be founded based on the distance coordination degree model to estimate the coordination of credit policy and industrial policy.The results shows that the degree of credit policy development and industrial policy development increases annually, however, the degree of coordination between the two failed to remain at a high level.

credit policy; industrial policy;coordination evaluation; distance coordination degree model

2014-12-24[基金項(xiàng)目] 國家社會科學(xué)基金重點(diǎn)項(xiàng)目：財(cái)政政策和信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)配合研究(12AZD035)；國家自然科學(xué)基金創(chuàng)新群體：金融創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理(71221001)

張 強(qiáng)(1954—)，女，河北衡水人，湖南大學(xué)金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師.研究方向：金融調(diào)控與監(jiān)管.

F120

A

1008—1763(2015)03—0057—07