國(guó)家戰(zhàn)略牛市？

張襦心

企業(yè)盈利在下滑，出口和消費(fèi)都無(wú)大起色，你說(shuō)怎么辦？國(guó)家必須要出大招。

被業(yè)內(nèi)稱為“神預(yù)測(cè)”的東吳證券首席分析師李雙武，再一次預(yù)言成真。

2月2日，記者收到他新撰寫的報(bào)告《一個(gè)周期，兩類現(xiàn)象，三條規(guī)律——2015年一季度宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測(cè)》，里面提出“降準(zhǔn)降息隨時(shí)可以發(fā)生”。兩天后，央媽出其不意地在春節(jié)前加入了“全球大寬松”陣營(yíng)，宣布全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)。這個(gè)紅包可不小。根據(jù)李雙武的計(jì)算，大約可以釋放6000億左右的基礎(chǔ)貨幣，推動(dòng)派生增長(zhǎng)大約2.5萬(wàn)億元廣義貨幣。

按我們凡人的理解，這是監(jiān)管層查完兩融，給了急吼吼的快牛一巴掌之后，再給顆甜棗吃的節(jié)奏。

但讓人意外的是，央媽派發(fā)的利好居然被市場(chǎng)給掰彎了。降準(zhǔn)不僅沒(méi)有約出股市的小春波，反而引發(fā)了滬深兩市大小盤通殺，滬指兩個(gè)交易日下跌近百點(diǎn)，失守3100點(diǎn)關(guān)口。就連此前獨(dú)立于大盤走強(qiáng)的創(chuàng)業(yè)板、中小板指數(shù)也都跟著躺槍。

這到底是為什么？

要回答這個(gè)問(wèn)題，得先解決一個(gè)讓大家都迷惑的老問(wèn)題：推動(dòng)本輪行情上漲的那只手到底是什么？

“最開(kāi)始有人講經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的故事，后來(lái)發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)好像從來(lái)沒(méi)有復(fù)蘇過(guò)。基本上所有出去調(diào)研的小伙伴都反饋看一家公司就想賣一家，結(jié)果全做錯(cuò)了?！焙ＭㄗC券分析師姜超認(rèn)為。

不獨(dú)海通，看走眼的券商分析師多了去了。

凡是投資股票的人一定都聽(tīng)說(shuō)過(guò)這樣的話：股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。不管這個(gè)說(shuō)法是不是個(gè)偽命題，所有人都承認(rèn)，我們以往的大牛市都建立在宏觀經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，只有這一次，經(jīng)濟(jì)基本面不僅難看，還令人心生“大蕭條”的擔(dān)憂。

截車討薪

唐山，遷安，因腳下藏有豐富的鐵礦石，素有“鐵遷安”之稱。

1月23日早晨6點(diǎn)多，天剛蒙蒙亮，S鋼廠的通勤車行駛到白龍江道口，被十幾輛私家車截住，從車上下來(lái)50多人。這些老少爺們冒著凜冽的寒風(fēng)迫停通勤車，倒不是試圖搶劫，而是為了在春節(jié)前討回自己的工資。與此同時(shí)，另有一部分工人包圍了廠內(nèi)辦公樓，與“截車組”雙管齊下，形成統(tǒng)一戰(zhàn)線。

這不是工人們第一次截車。該廠拖欠了近半年的工資，許多家庭陷入困境，生活難以為繼。就在8天前，有位情緒不穩(wěn)的家屬（另有一說(shuō)是工人）曾將廠里15輛通勤車全部攔住，直到廠領(lǐng)導(dǎo)同意和其對(duì)話?！斑^(guò)了幾天，就把截車的人的工資發(fā)了?！币晃还と思覍俑嬖V記者，這讓大家看到了希望。于是16日還是個(gè)別工人家屬截車，到23日就演化為“一呼百應(yīng)”的局面。

這位家屬回憶說(shuō)：“拖欠工資是從2014年春天開(kāi)始的。以前都是每個(gè)月18日發(fā)工資，從3、4月份開(kāi)始，開(kāi)始每個(gè)月只發(fā)半個(gè)月的工資。我對(duì)象每個(gè)月不到3000元，后來(lái)就是一個(gè)月發(fā)1400。就這還不是月月發(fā)，等工人們抗議的時(shí)候就發(fā)一回。還有一種情況是放假。去年春節(jié)以后，有的崗位就放假了，一個(gè)月給500元生活費(fèi)。這還是在廠里將來(lái)要求你上班的時(shí)候，你來(lái)上班了才給?！?/p>

1月23日，上千工人堵了一天，只拿到了11月的工資，還剩下半個(gè)8月的，以及9、10、12、1月的不知道什么時(shí)候可以發(fā)放。有工人透露：“廠里開(kāi)會(huì)稱如果有錢，過(guò)完年發(fā)1月的給8月補(bǔ)半月，發(fā)2月的給9月補(bǔ)半月?！?/p>

S鋼廠屬于遷安的大鋼廠，據(jù)說(shuō)以前待遇還挺不錯(cuò)。“這么長(zhǎng)時(shí)間的欠薪還是這些年來(lái)第一次?，F(xiàn)在鋼廠形勢(shì)不像前兩年那么好?！鄙鲜黾覍俑嬖V記者，“工人們也很糾結(jié)：鬧事也沒(méi)鬧出結(jié)果，辭職以后工資不見(jiàn)得給，現(xiàn)在找工作也不好找，只能先忍著?！?/p>

在遷安，拖欠工資的不止S鋼廠一家。R鋼廠的工人已經(jīng)有七八個(gè)月沒(méi)發(fā)工資了，而S鋼廠的“截車討薪”，據(jù)說(shuō)是跟X鋼廠學(xué)的。從2013年年底開(kāi)始，該廠發(fā)生了多次工人及工人家屬為了討薪，截通勤車的現(xiàn)象。據(jù)說(shuō)這家廠當(dāng)時(shí)是真沒(méi)錢，連廠領(lǐng)導(dǎo)都領(lǐng)不到工資。

這三家屬于大鋼廠，幾千名工人團(tuán)結(jié)起來(lái)還能為自己爭(zhēng)取一些談判余地，一位有點(diǎn)羨慕的小鋼廠工人稱他們也被拖欠了7個(gè)月工資，但到目前一點(diǎn)辦法沒(méi)有。

永久性過(guò)剩

也許有人會(huì)說(shuō)，拖欠工資不是個(gè)“經(jīng)濟(jì)老常態(tài)”嗎？

一位了解情況的人士透露：“今年各地各行業(yè)欠薪特別嚴(yán)重，以前是有錢不發(fā)，今年可能是真沒(méi)錢發(fā)?！?/p>

再來(lái)一組數(shù)據(jù)。

三級(jí)螺紋鋼，一種主要用于鋼筋混凝土建筑骨架的鋼材，2008年最高點(diǎn)每噸5866元，2014年12月跌掉了一半多，均價(jià)2766元/噸，相當(dāng)于1斤三級(jí)螺紋鋼是1.38元，接近白菜價(jià)。

據(jù)河北省冶金行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1月份河北省鋼鐵行業(yè)PMI（采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)）為39.6%，環(huán)比下降8.6個(gè)百分點(diǎn)。作為鋼鐵行業(yè)“晴雨表”的這一指數(shù)，如今已是連續(xù)第9個(gè)月處于榮枯線下方，并創(chuàng)出2012年10月份以來(lái)最低水平。國(guó)內(nèi)鋼材的價(jià)位已接近鋼廠的底線，基本是“跌無(wú)可跌”。

據(jù)中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)鋼鐵物流專委會(huì)的最新報(bào)告顯示，近3年來(lái)，全國(guó)鋼貿(mào)商數(shù)量消失了一半，65%的鋼貿(mào)企業(yè)賣一噸鋼的利潤(rùn)低于10元。

鋼材行業(yè)的不景氣，只是從2013年開(kāi)始的這輪“去產(chǎn)能”的一角。

其實(shí)產(chǎn)能過(guò)剩也是個(gè)“經(jīng)濟(jì)老常態(tài)”，每隔幾年就得來(lái)一回。這一輪的過(guò)剩，源自金融危機(jī)之后，新一輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃引發(fā)的投資過(guò)熱。

比如上文提到的X鋼廠，2012年產(chǎn)能擴(kuò)張過(guò)快，新建了4座高爐，使得企業(yè)的資金趨緊。2013年環(huán)?！昂谔禊Z”一來(lái)，資金鏈終于繃不住。

更嚴(yán)峻的是，以前跟產(chǎn)能過(guò)剩相伴的往往是經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，可以用調(diào)控和發(fā)展解決問(wèn)題，而這一次中國(guó)經(jīng)濟(jì)卻是增速不斷減緩。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心李佐軍認(rèn)為：“我們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度從高速向低速轉(zhuǎn)，這意味著我們一部分行業(yè)，包括裝備工業(yè)的一部分產(chǎn)能將會(huì)永久性過(guò)剩?！?/p>

再來(lái)看看拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車，用數(shù)據(jù)說(shuō)事更清晰：

投資：

中金公司稱，1月新增信貸規(guī)模可能大幅增加，達(dá)1.6萬(wàn)億元人民幣，創(chuàng)下2009年4萬(wàn)億元人民幣刺激計(jì)劃出臺(tái)以來(lái)的月度最高紀(jì)錄。新增貸款主要用于中央指導(dǎo)銀行配合基建投資。

但1月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）跌至49.8%。這是自2012年9月以來(lái)，PMI首次跌破50%的榮枯分界線。PMI作為宏觀經(jīng)濟(jì)的先行指數(shù)，跌破50%，預(yù)示基建或許難以支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增速可能繼續(xù)下探。

出口：

1月外貿(mào)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期。1月中國(guó)外貿(mào)出口先導(dǎo)指數(shù)為38.6，較去年12月下滑1.5，這是連續(xù)第四個(gè)月下滑，預(yù)示今年一季度以及二季度初我國(guó)出口仍然面臨下行壓力。進(jìn)口也創(chuàng)下國(guó)際金融危機(jī)后的最大降幅，反映出國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求的低迷。

消費(fèi)：

剛剛過(guò)去的2014年，我們?nèi)珖?guó)的消費(fèi)增長(zhǎng)率有明顯提高，但中投聯(lián)達(dá)投資公司董事楊少鋒認(rèn)為真正的消費(fèi)增長(zhǎng)率，實(shí)際上在下降：“作為社會(huì)主力消費(fèi)群體的重要組成部分，礦主、房地產(chǎn)商等富裕群體，2014年普遍面臨巨大的資金壓力，消費(fèi)能力大減。而’八項(xiàng)規(guī)定’導(dǎo)致公款吃喝以及請(qǐng)客送禮大幅減少，這兩個(gè)方面對(duì)消費(fèi)的沖擊是巨大的。我們從餐飲企業(yè)大規(guī)模倒閉就可以看得出來(lái)。而房地產(chǎn)的低迷帶來(lái)的家居家電、裝修等大宗商品銷售低迷更是明顯?？峙码娮由虅?wù)的增長(zhǎng)對(duì)數(shù)據(jù)的支撐貢獻(xiàn)是最大的，然而淘寶的快速增長(zhǎng)，是以無(wú)數(shù)實(shí)體企業(yè)倒閉為前提的，淘寶嚴(yán)格意義上創(chuàng)造的新增消費(fèi)極為有限。”

他認(rèn)為2014年我們經(jīng)濟(jì)增速也可能低于現(xiàn)有數(shù)據(jù)。比如2013年GDP增長(zhǎng)7.7%，全國(guó)用電量增長(zhǎng)7.5%。2014年GDP增長(zhǎng)7.4%，用電量增長(zhǎng)僅3.8%。而我們的能源利用率，不可能僅用一年的時(shí)間就提高了一倍。

國(guó)家戰(zhàn)略牛市

中國(guó)經(jīng)濟(jì)正游走在通縮與擠泡沫的窄道里，按理說(shuō)股市也應(yīng)該沒(méi)有最慘，只有更慘。但行情就是這么腦洞大開(kāi)地來(lái)了。

德林社的創(chuàng)始人李德林跟一個(gè)操盤手電話：“豬已經(jīng)飛起來(lái)了?！苯Y(jié)果這哥們說(shuō)：“兄弟，別跟我談豬的問(wèn)題，現(xiàn)在大象都飛起來(lái)了。”

我們歷經(jīng)滄桑的股市，2014年終于摘掉了熊霸地球的帽子，躍居亞洲資本市場(chǎng)榜首、全球股市表現(xiàn)最好的十個(gè)國(guó)家行列——2014年12月26日那天，中國(guó)的上海證交所指數(shù)收盤為3157點(diǎn)，一年的漲幅達(dá)54%，僅次于阿根廷指數(shù)。

這一次的牛市來(lái)襲，讓股民和分析師們都猝不及防。

有媒體梳理了20多家券商對(duì)2014年滬指運(yùn)行區(qū)間預(yù)測(cè)，發(fā)現(xiàn)多數(shù)券商對(duì)2014年股市的預(yù)測(cè)普遍“看走眼”，看到3000點(diǎn)的僅有李雙武。

李雙武很謙虛地對(duì)記者說(shuō)，他都是蒙的。但東吳證券一位內(nèi)部人士告訴記者：“不僅點(diǎn)位對(duì)，時(shí)間也對(duì)，板塊也對(duì)?，F(xiàn)在李雙武炙手可熱，天天被人請(qǐng)去路演，連研究所所長(zhǎng)都見(jiàn)不著他面。但2013年底，他對(duì)股市的預(yù)測(cè)剛出來(lái)的時(shí)候，所有人都覺(jué)得是癡人說(shuō)夢(mèng)。”

李雙武對(duì)本輪牛市的判斷，建立在兩個(gè)邏輯上：供給主義改革和去產(chǎn)能路線圖。

我們以往的宏觀經(jīng)濟(jì)信奉的是另外兩大主義：經(jīng)濟(jì)一遇冷，就凱恩斯主義上，政策拼命“踩油門”；一過(guò)熱，就貨幣主義上，政策拼命“踩剎車”。結(jié)果如何，大家可以自行腦補(bǔ)。

供給主義（也有人稱應(yīng)該改名叫“新供給主義”），強(qiáng)調(diào)的則是“改革紅利”。解放供給約束，包括資源約束、資本約束、技術(shù)創(chuàng)新約束和制度創(chuàng)新約束、人口數(shù)量及流動(dòng)約束。

30多年前的改革開(kāi)放即是一次供給變革。上世紀(jì)80年代，里根和撒切爾采取一系列供給主義政策，聯(lián)手帶領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)走出危機(jī)。

“中國(guó)正在進(jìn)行供給主義改革，經(jīng)濟(jì)所經(jīng)歷的時(shí)段和美國(guó)1982年后的經(jīng)濟(jì)非常相似，經(jīng)濟(jì)走勢(shì)與證券市場(chǎng)走勢(shì)相背離。美國(guó)經(jīng)濟(jì)在1983-1984年是負(fù)增長(zhǎng)的，但股市1982年下半年就開(kāi)始走牛。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明：供給主義改革下經(jīng)濟(jì)回落是牛市，去產(chǎn)能谷底前一年是牛市，利率市場(chǎng)化末端是牛市。這是牛市的第一大邏輯?！崩铍p武認(rèn)為。

第二大邏輯則是他在過(guò)去兩年里反復(fù)推導(dǎo)的中國(guó)去產(chǎn)能的路線圖?！斑@一輪的過(guò)剩產(chǎn)能去化始于2013年初，2014年開(kāi)始加速，2015年二季度末有望出現(xiàn)最大幅度的去產(chǎn)能，2016年二季度末結(jié)束本輪去產(chǎn)能周期。當(dāng)前中國(guó)正處在去產(chǎn)能的加速期，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將不斷創(chuàng)出新低。在去產(chǎn)能過(guò)程中，輸入型通貨緊縮加劇了國(guó)內(nèi)價(jià)格持續(xù)下跌，企業(yè)存貨跌價(jià)損失大，破產(chǎn)企業(yè)增加，私人廠商新增資本投資放緩。”

在參考了美國(guó)行業(yè)產(chǎn)能去化和行業(yè)指數(shù)的時(shí)間關(guān)系之后，他得出一個(gè)結(jié)論：“在行業(yè)去產(chǎn)能真正開(kāi)始之前12個(gè)月，中國(guó)股指底部可能已經(jīng)形成。當(dāng)中國(guó)去產(chǎn)能之時(shí)，中國(guó)股指早已上漲許多，進(jìn)入了牛市?！?/p>

探究牛市背后的邏輯，李雙武試圖尋找的是一種規(guī)律性的提前量，李德林則認(rèn)為是國(guó)家在下一盤“很大的棋”。

“中國(guó)股市已經(jīng)從經(jīng)濟(jì)的晴雨表，反過(guò)來(lái)，變成了經(jīng)濟(jì)發(fā)展、轉(zhuǎn)型的引擎。做多股市，以此為紐帶，讓資金在市場(chǎng)聚攏，再通過(guò)市場(chǎng)的方式配置到股市風(fēng)口上的豬和大象，該投資投資，該轉(zhuǎn)型轉(zhuǎn)型，該創(chuàng)新創(chuàng)新，重新帶動(dòng)激活整個(gè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，就是國(guó)家的牛市戰(zhàn)略?！?/p>

干柴正等著烈火

《新民周刊》：國(guó)家的牛市戰(zhàn)略，究竟是一個(gè)什么樣的概念？

李德林：從GDP數(shù)據(jù)看，現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)很糟糕。地方政府錢袋子空了還背了一身債務(wù)，企業(yè)盈利在下滑，出口和消費(fèi)都無(wú)大起色，你說(shuō)怎么辦？國(guó)家必須要出大招。2008年的強(qiáng)刺激肯定是不行的，4萬(wàn)億下去，地方政府把杠桿一放大，20萬(wàn)億的地方債就出來(lái)了，很多項(xiàng)目的問(wèn)題也慢慢出來(lái)了。怎么能讓錢向它真正該去的地方呢？這是一個(gè)問(wèn)題。

錢一定是往有前景的地方流淌。換一個(gè)詞，就是資源是可以進(jìn)行優(yōu)化配置的。錢從哪里來(lái)呢？現(xiàn)在銀行都允許破產(chǎn)了，對(duì)呆壞賬更加謹(jǐn)慎；國(guó)家把錢放出來(lái)降息，那還是通過(guò)銀行放貸，跟4萬(wàn)億有什么區(qū)別？那怎么辦？目前我知道的情況是，國(guó)家會(huì)允許一些保險(xiǎn)資金、社保基金、大的國(guó)企資金，也就是國(guó)家戰(zhàn)略資金，慢慢地進(jìn)入股市買股票。

國(guó)家戰(zhàn)略資金進(jìn)入股市，很多問(wèn)題就有了化解之道。但是股市也不能土豪來(lái)了就漲，國(guó)家還需要釋放一些利好，比如降息、降準(zhǔn)，支持哪些產(chǎn)業(yè)，或者“一帶一路”這樣的地方性概念。要知道，中國(guó)股市已經(jīng)連續(xù)下跌了6年，股票便宜，滿地都是白菜。這一把干柴，正等著央行資金開(kāi)閘這一把火。在這些利好的刺激下，大資金進(jìn)場(chǎng)，股票就慢慢起來(lái)了。賺錢效應(yīng)是最有吸引力的。你看那些大媽都不跳廣場(chǎng)舞了，都炒股票去了。

《新民周刊》：股市上漲之后，將會(huì)通過(guò)什么路徑，來(lái)解套經(jīng)濟(jì)？

李德林：比如股市漲了、交投活躍了，以券商為首的中介，通過(guò)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)就能賺錢。地方政府的債務(wù)是高壓，股市是低壓。如果能把股市估值提上來(lái)，又能削減我們的債務(wù)水平，這個(gè)對(duì)于國(guó)家整體的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，是一個(gè)很好的契機(jī)。

假設(shè)原來(lái)地方政府持有的那些股票，成本是10塊錢，現(xiàn)在漲到20塊，是不是整個(gè)錢袋子翻了一倍？地方債假設(shè)原來(lái)是用股票抵押融資，原來(lái)10塊錢最多從銀行拿到6塊，現(xiàn)在股票都漲到20塊了，原來(lái)的抵押是不是應(yīng)該重新來(lái)一下了？只需要重新做一個(gè)手續(xù)，舊債就變成了新債。通過(guò)這樣的大水漫灌，地方政府的債務(wù)到期壓力就緩解了，又可以上一些新項(xiàng)目，投資就拉動(dòng)了，一些轉(zhuǎn)型升級(jí)的新產(chǎn)品出來(lái)，對(duì)整個(gè)內(nèi)外銷肯定是有所刺激。

要是股市從2000點(diǎn)漲到4000點(diǎn)，企業(yè)手里的資產(chǎn)可是能生生增加10萬(wàn)億估值。往銀行一抵押，貸出來(lái)的錢可就嘩嘩的，不整個(gè)五六萬(wàn)億投資下去才怪。企業(yè)如此，那些砸錢進(jìn)股市的投資者也是如此。居民持有的紙上財(cái)富增加10萬(wàn)億，兩三萬(wàn)億的消費(fèi)鐵定跑不了。

現(xiàn)在為什么要推出那么多的IPO呢？就是要讓這些好項(xiàng)目有錢。這些公司募集了錢，就可以去投資，這就是資源配置。

《新民周刊》：經(jīng)濟(jì)基本面不好，牛市的基礎(chǔ)有點(diǎn)虛。

李德林：戰(zhàn)略性牛市，要的就是在泡沫中解決問(wèn)題。當(dāng)然，要是這一波擁抱泡沫的過(guò)程，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型卡殼，那可是比2008年更可怕的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。因此，三五年之后的泡沫大洗盤更需要大智慧。

《新民周刊》：股市從虛轉(zhuǎn)實(shí)，以泡沫來(lái)?yè)Q取經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的時(shí)間和空間的可能性，確實(shí)成立。這是一個(gè)機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)并存的過(guò)程。股民們應(yīng)該注意哪些指標(biāo)信號(hào)？

李德林：現(xiàn)在只讓豬和大象上天，不足以化解巨額的地方債務(wù)。只有日成交萬(wàn)億的海嘯催生一波戰(zhàn)略性牛市，地方政府的股權(quán)價(jià)值才能有數(shù)萬(wàn)億，甚至上十萬(wàn)億的增值，中國(guó)經(jīng)濟(jì)才能真正解套。券商作為資本中介，是來(lái)進(jìn)行資本配置的。當(dāng)我們IPO才幾十家的時(shí)候，是起不到什么配置作用的，需要幾百家上市。另外，中國(guó)要和諧、實(shí)現(xiàn)中國(guó)夢(mèng)，保險(xiǎn)也得發(fā)展起來(lái)。當(dāng)保險(xiǎn)、股市的市值、GDP三個(gè)的比例，達(dá)到1：1：1，炒股票的人就可以退場(chǎng)了。假設(shè)兩市的總市值在30萬(wàn)億，我們的GDP是40萬(wàn)億，那股市還沒(méi)到頂。一旦超過(guò)40萬(wàn)億，就危險(xiǎn)了，保險(xiǎn)也是這樣。上一輪6000點(diǎn)的時(shí)候，就是市值超過(guò)了GDP。對(duì)于股民來(lái)說(shuō)，一旦出現(xiàn)錢多人傻速來(lái)的時(shí)候，一看比如當(dāng)電解鋁都已經(jīng)賺錢賺得不好意思的時(shí)候，那就得注意了。