航空制造企業(yè)獨(dú)立董事比例與公司績(jī)效關(guān)系分析

王一羽

(鄭州航空工業(yè)管理學(xué)院 會(huì)計(jì)學(xué)院，河南 鄭州 450000)

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航空制造企業(yè)獨(dú)立董事比例與公司績(jī)效關(guān)系分析

王一羽

(鄭州航空工業(yè)管理學(xué)院 會(huì)計(jì)學(xué)院，河南 鄭州 450000)

摘要：獨(dú)立董事制度是公司治理結(jié)構(gòu)的重要組成部分，而獨(dú)立董事比例研究是提升企業(yè)管理效率、提升董事會(huì)公平性和獨(dú)立性的關(guān)鍵途徑。通過對(duì)7家航空制造企業(yè)上市公司2011-2013年度公布年報(bào)的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，得出如下結(jié)論：我國(guó)航空制造企業(yè)獨(dú)立董事比例偏低，獨(dú)立董事的人數(shù)與公司業(yè)績(jī)呈負(fù)相關(guān)，獨(dú)立董事的比例與公司業(yè)績(jī)有明顯倒U型相關(guān)關(guān)系。

關(guān)鍵詞：獨(dú)立董事比例；公司績(jī)效；航空制造企業(yè)

1獨(dú)立董事制度的概述

1.1　國(guó)際以及國(guó)內(nèi)關(guān)于獨(dú)立董事制度的定義及其發(fā)展過程

獨(dú)立董事制度，是20世紀(jì)30年代在美國(guó)出現(xiàn)的，設(shè)置這一制度的目的是防止大股東集權(quán)。到20世紀(jì)六七十年代后，美國(guó)公司的內(nèi)部人控制問題日益嚴(yán)重,日益突出的現(xiàn)實(shí)需求引發(fā)人們對(duì)獨(dú)立董事制度的研究及完善。

20世紀(jì)70年代，美國(guó)的獨(dú)立董事制度變成公司內(nèi)不能缺少的一部分?？贫?費(fèi)瑞公司在21世紀(jì)初始經(jīng)過調(diào)查得出美國(guó)排名前100名的公司中，獨(dú)立董事人數(shù)一般有9個(gè)，其比例保持在80%以上。歐美其他國(guó)家獨(dú)立董事在董事會(huì)中所占比例分別為：英國(guó)34%、法國(guó)29%。這說明獨(dú)立董事制度在歐美國(guó)家已經(jīng)深入人心，該制度在歐美國(guó)家中相關(guān)的法律法規(guī)比較完善，發(fā)展速度比較快。

而且歐美國(guó)家擔(dān)任獨(dú)立董事職位的人，多數(shù)具有相應(yīng)的專業(yè)資質(zhì)：如從業(yè)多年的注冊(cè)會(huì)計(jì)師和律師，或者是有長(zhǎng)時(shí)間擔(dān)任企業(yè)管理人員經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)家，很少有專職的學(xué)者或者研究人員在上市公司內(nèi)擔(dān)任獨(dú)立董事職位。

1.2　我國(guó)獨(dú)立董事制度現(xiàn)狀概述

我國(guó)的公司在董事會(huì)之外，設(shè)立監(jiān)事會(huì)，以監(jiān)督董事會(huì)與管理人員的行為。我國(guó)上市公司也有內(nèi)部人控制這一問題，但這一問題產(chǎn)生的原因是由于股權(quán)過于集中，與歐美國(guó)家情況不同。

在我國(guó)公司中，監(jiān)事會(huì)的效果并不顯著，因此我國(guó)的內(nèi)部人問題相對(duì)嚴(yán)重，對(duì)公司利益以及中小股東利益損害嚴(yán)重。由于這些現(xiàn)實(shí)狀況，我國(guó)證監(jiān)會(huì)引進(jìn)獨(dú)立董事制度，用以提高公司管理的效率并優(yōu)化公司的治理架構(gòu)。

在我國(guó)，直到21世紀(jì)初葉，中國(guó)證監(jiān)會(huì)才頒布《關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見》，該意見明文規(guī)定，中國(guó)境內(nèi)所有的上市公司需要在董事會(huì)設(shè)立獨(dú)立董事一職，并要求其中有一名會(huì)計(jì)人員。這部法律的頒布，從官方法律層面將我國(guó)的獨(dú)立董事制度確立出來。自該意見頒布后，我國(guó)上市公司才開始設(shè)置獨(dú)立董事，獨(dú)立董事制度開始發(fā)展。

2國(guó)內(nèi)外獨(dú)立董事制度研究文獻(xiàn)綜述

國(guó)外學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，獨(dú)立董事比例與公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間是負(fù)相關(guān)關(guān)系。Hardjo Koerniadi和Alireza Tourani Rad認(rèn)為,只有當(dāng)獨(dú)立董事在董事會(huì)中占少數(shù)派時(shí)對(duì)公司價(jià)值有積極的意義，這個(gè)結(jié)論與管家理論相一致[1]。

然而國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)這一問題卻有不同的意見。費(fèi)鈺華認(rèn)為，獨(dú)立董事比例與公司業(yè)績(jī)?yōu)檎嚓P(guān)關(guān)系，但我國(guó)獨(dú)立董事制度并不完善，所以上市公司不能引入過多的獨(dú)立董事[2]。李楚涌和蔣巒以總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率作為公司績(jī)效衡量指標(biāo)時(shí)，獨(dú)立董事比例和公司績(jī)效顯著正相關(guān)[3]。熊莉認(rèn)為，獨(dú)立董事比例的提高有助于公司業(yè)績(jī)的提升，但獨(dú)立董事數(shù)量和比例達(dá)到一定數(shù)值后，會(huì)導(dǎo)致公司效率的下降[4]。黃珺、潘美霞認(rèn)為，獨(dú)立董事的比例對(duì)上市公司關(guān)聯(lián)性交易沒有顯著的影響?？赡苁且?yàn)槲覈?guó)獨(dú)立董事比例偏低，獨(dú)立董事沒有在董事會(huì)中形成集體規(guī)模優(yōu)勢(shì)[5]。張彪認(rèn)為，獨(dú)立董事在董事會(huì)中所占比例達(dá)到一定水平，獨(dú)立董事的獨(dú)立性越好，作用發(fā)揮越大，企業(yè)業(yè)績(jī)更好[6]。姜革非認(rèn)為，我國(guó)的獨(dú)立董事制度對(duì)公司治理有積極的作用，但是還要進(jìn)一步提升獨(dú)立董事的比例以提高董事會(huì)效率，進(jìn)而提高公司績(jī)效[7]。吳建華認(rèn)為，我國(guó)上市公司確定一個(gè)合理的獨(dú)立董事比例有助于完善公司治理結(jié)構(gòu)，推動(dòng)社會(huì)進(jìn)步[8]。朱海珅和崔拓認(rèn)為，獨(dú)立董事比例過高，公司業(yè)績(jī)變差；獨(dú)立董事比例過低會(huì)降低公司業(yè)績(jī)，所以獨(dú)立董事比例應(yīng)選擇在一個(gè)合適的水平上[9]。

綜上所述，獨(dú)立董事制度在完善公司治理結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效上有著非常重要的作用，所以我國(guó)的航空制造企業(yè)遵循國(guó)家規(guī)定，引入獨(dú)立董事制度。但這種作用的發(fā)揮有賴于健全的制度和完善的市場(chǎng)環(huán)境。隨著社會(huì)的發(fā)展，法律法規(guī)的完善，市場(chǎng)環(huán)境和公司結(jié)構(gòu)會(huì)越來越完整。本文通過建立評(píng)價(jià)指數(shù)，對(duì)我國(guó)航空制造企業(yè)上市公司獨(dú)立董事比例與公司績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行實(shí)例分析。

3數(shù)據(jù)分析

3.1　樣本來源與選擇

研究樣本為截止到2014年2月我國(guó)航空企業(yè)13家上市公司2013年(三季)、2012和2011年度年報(bào)數(shù)據(jù)，剔除地產(chǎn)投資以及剛上市無資料的幾家企業(yè)，最終選取7家航空制造企業(yè)作為樣本，符合統(tǒng)計(jì)學(xué)的隨機(jī)抽樣中的整群抽樣。本文研究的數(shù)據(jù)來源于巨潮資訊網(wǎng)公布的企業(yè)年報(bào)數(shù)據(jù)，模型的變量選選取資產(chǎn)凈收益率作為上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效水平的替代變量。

3.2　航空制造企業(yè)獨(dú)立董事比例數(shù)據(jù)分析

抽樣的樣本獨(dú)立董事人數(shù)及比例分布情況見表1、表2。

表1　獨(dú)立董事人數(shù)分布

表2　獨(dú)立董事比例分析

結(jié)果顯示，從航空制造企業(yè)中抽取的樣本公司中董事會(huì)的人數(shù)以9人為主，其中獨(dú)立董事平均為4人，獨(dú)立董事所占比例為57.1%，獨(dú)立董事的人數(shù)以3人最多，占全部公司的42.9%，加上擁有4名獨(dú)立董事的公司，兩類公司占全部公司的71.5%多；獨(dú)立董事比例為33%~40%的公司最多，比例達(dá)85.6%，符合《公司法》“獨(dú)立董事占公司全部董事的三分之一”的規(guī)定，沒有公司不符合這個(gè)比例。另外，樣本里沒有一家企業(yè)獨(dú)立董事的比例達(dá)到50%以上。

下面通過對(duì)上述上市公司2011年報(bào)、2012年報(bào)及2013三季中披露的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)凈資產(chǎn)收益率與獨(dú)立董事人數(shù)和獨(dú)立董事比例進(jìn)行分析。詳情見表3、表4。

表3　獨(dú)立董事人數(shù)與公司業(yè)績(jī)

表4　獨(dú)立董事比例與公司業(yè)績(jī)

從上面數(shù)據(jù)可以得出以下信息：我國(guó)航空制造企業(yè)獨(dú)立董事的人數(shù)與公司業(yè)績(jī)呈負(fù)相關(guān)，獨(dú)立董事的比例與公司業(yè)績(jī)有明顯倒U型相關(guān)關(guān)系。在表3中，獨(dú)立董事人數(shù)為3時(shí)，公司績(jī)效表現(xiàn)最好。同樣在表4中，獨(dú)立董事比例為41%~45%時(shí)，公司凈資產(chǎn)收益率表現(xiàn)最好。

4我國(guó)航空制造企業(yè)董事會(huì)獨(dú)立董事比例對(duì)公司績(jī)效的影響

4.1　航空制造企業(yè)獨(dú)立董事比例對(duì)公司獨(dú)立性和客觀性的影響

獨(dú)立董事不參與公司具體運(yùn)營(yíng)，與公司主要管理層以及大股東沒有特殊關(guān)聯(lián)，其身份就代表了獨(dú)立董事制度的獨(dú)立性，在董事會(huì)中獨(dú)立董事人數(shù)的增加意味著董事會(huì)獨(dú)立性的增強(qiáng)。董事會(huì)的獨(dú)立性意味著大股東以及公司管理層不能因其個(gè)人利益損害公司整體利益，董事會(huì)做出決策所考慮的因素就變成公司所有股東的利益，提高公司董事會(huì)的公正性。董事會(huì)的公正性意味著公司管理層的效率的提升，可以從側(cè)面提高和促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的提升。

但是，獨(dú)立董事因其身份的獨(dú)立性，并不參與公司具體事務(wù)的管理，所以他們并不能詳細(xì)透徹地了解公司所有情況，導(dǎo)致決策與公司實(shí)際不符，因此，獨(dú)立董事比例過大時(shí)，可能會(huì)引起公司管理效率低下，績(jī)效降低。

我國(guó)航空制造企業(yè)獨(dú)立董事制度在公司運(yùn)行以及管理的獨(dú)立性中所遇到的問題主要有4點(diǎn)：首先，我國(guó)獨(dú)立董事制度起步晚，制度規(guī)范不健全，沒有真正的法律條文對(duì)其進(jìn)行規(guī)范；其次，我國(guó)獨(dú)立董事制度并沒有一個(gè)相應(yīng)的社會(huì)環(huán)境與之配合；再次，我國(guó)投資者考察一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況時(shí)，主要參考是企業(yè)公布的各類財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，公司管理狀況以及企業(yè)組織構(gòu)架這些因素并不在投資者考慮范圍之內(nèi)；最后，我國(guó)獨(dú)立董事承擔(dān)責(zé)任與國(guó)家對(duì)獨(dú)立董事做出的保護(hù)措施并不相符。當(dāng)獨(dú)立董事的權(quán)益受到侵害時(shí)，國(guó)家并沒有相應(yīng)的措施為他們提供保護(hù)。

4.2　航空制造企業(yè)獨(dú)立董事比例與公司績(jī)效關(guān)系分析

我國(guó)航空制造企業(yè)聘請(qǐng)的獨(dú)立董事數(shù)量偏少，聘請(qǐng)?jiān)蚴且驗(yàn)閲?guó)家法規(guī)以及證監(jiān)會(huì)要求而不是自身需求，這種情形下的獨(dú)立董事制度效率不高也就沒什么好奇怪的。

與此同時(shí)，獨(dú)立董事資質(zhì)的確定以及選定的方法也不合理?，F(xiàn)階段，我國(guó)獨(dú)立董事的選拔過程是：董事會(huì)向股東大會(huì)提名獨(dú)立董事人選，股東大會(huì)選拔確定獨(dú)立董事，這種情況下選舉出獨(dú)立董事的獨(dú)立性就要打個(gè)問號(hào)。同時(shí)，獨(dú)立董事應(yīng)選擇有豐富經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人士，如從業(yè)多年的律師以及會(huì)計(jì)師或者工作多年的企業(yè)管理者，其專業(yè)素養(yǎng)的與其職能的行使效果呈正比。

5總結(jié)與建議

獨(dú)立董事制度的確立及完善促進(jìn)了我國(guó)上市企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的合理化，提升上市企業(yè)管理效率，促進(jìn)我國(guó)企業(yè)良性發(fā)展。獨(dú)立董事制度的確立和完善對(duì)我國(guó)企業(yè)管理的進(jìn)步和完善具有極其重要的意義。

根據(jù)以上的數(shù)據(jù)分析，得出以下結(jié)論。

第一，我國(guó)航空制造企業(yè)獨(dú)立董事的比例不合理，需要提升獨(dú)立董事的數(shù)量。我國(guó)現(xiàn)階段獨(dú)立董事數(shù)量較少，不能保證獨(dú)立董事對(duì)董事會(huì)監(jiān)管職能的行使，所以，航空制造企業(yè)應(yīng)提升獨(dú)立董事在董事會(huì)所占的比例。但這并不意味著我們要追求與歐美國(guó)家相同的獨(dú)立董事比例，數(shù)量比例的確定應(yīng)與實(shí)際情況相符合，根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況和需求確定，根據(jù)之前的數(shù)據(jù)分析，獨(dú)立董事數(shù)量過多會(huì)降低企業(yè)管理效率，降低企業(yè)績(jī)效。

第二，完善獨(dú)立董事選聘制度，提高有專業(yè)知識(shí)背景的獨(dú)立董事比例。獨(dú)立董事人選，需要公司全體股東共同參與確定，我國(guó)現(xiàn)階段實(shí)行的獨(dú)立董事選聘制度，由大股東和董事會(huì)把持獨(dú)立董事的人選的選擇和確定，這種方式完全損害了公司獨(dú)立性。只有全體股東共同投票，中小股東踴躍參與才能選出可以代表整體股東利益的獨(dú)立董事，這種完全獨(dú)立的公平的董事才能行使其對(duì)董事會(huì)的監(jiān)察職能。而具有專業(yè)知識(shí)背景的獨(dú)立董事可以從自身的經(jīng)驗(yàn)和學(xué)識(shí)出發(fā)，提出更多更有建設(shè)性的意見，而不是成為一個(gè)擺設(shè)。

我國(guó)需要專門的法律規(guī)范獨(dú)立董事制度，從獨(dú)立董事應(yīng)該在董事會(huì)中所占的比例、董事選聘制度、獨(dú)立董事自身資質(zhì)的要求、獨(dú)立董事承擔(dān)的責(zé)任以及對(duì)其權(quán)利的保護(hù)等方面更加細(xì)致、明確地以法律條文的方式確立。在我國(guó)法律未曾確立時(shí)，航空制造企業(yè)更應(yīng)從自身情況出發(fā)，完善企業(yè)內(nèi)部董事會(huì)構(gòu)成，在保證董事會(huì)的公平公正的前提下，提高企業(yè)管理效率，優(yōu)化企業(yè)組織結(jié)構(gòu)。

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ANALYSIS OF THE RELATIONSHIP BETWEEN THE INDEPENDENT DIRECTORS OF AVIATION MANUFACTURINGENTERPRISES AND CORPORATE PERFORMANCE

WANG Yi-yu

(AccountingDepartment,ZhengzhouInstituteofAeronauticalIndustry

Management,Zhengzhou, 450002,China)

Abstract:Independent director system is an important part of corporate governance structure while the optimizing of the proportion of independent directors is a key way to enhance not only the management efficiency of the enterprises but also the fairness and independence of the Board of Directors.By analyzing the data of the 2011---2013 Annual Report of the 7 listed aviation enterprises, the article points out that the proportion of independent directors in aviation manufacturing enterprises is relatively low, the number of independent directors and corporate performance is negatively correlated and the proportion of independent directors and corporate performance present significantly inverted U-shaped relationship.

Key Words：the proportion of independent director; corporate performance; aviation manufacturing enterprise

中圖分類號(hào)：F271.5

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1673-1751(2015)02-0110-04

作者簡(jiǎn)介：王一羽(1984-),女,河南南陽人，碩士研究生，主要從事會(huì)計(jì)雙語教學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)研究教學(xué)工作。

基金項(xiàng)目：航空科學(xué)基金“航空制造企業(yè)董事會(huì)與公司績(jī)效研究”(2012ZG55025)

收稿日期：2015-03-25