經(jīng)理管理防御對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制信息披露影響的實(shí)證研究

李秉祥, 牛曉琴, 陶瑞

(西安理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院,陜西 西安 710054)

經(jīng)理管理防御對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制信息披露影響的實(shí)證研究

李秉祥, 牛曉琴, 陶瑞

(西安理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院,陜西 西安 710054)

內(nèi)部控制信息披露是經(jīng)理人給外界釋放公司內(nèi)部控制質(zhì)量的信號(hào)，而信號(hào)的釋放者作為一個(gè)社會(huì)人，在經(jīng)營(yíng)決策時(shí)出于防御動(dòng)機(jī)，會(huì)做出損害股東利益的行為，究竟經(jīng)理人在防御動(dòng)機(jī)下是如何來(lái)影響企業(yè)內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量的。本文以我國(guó)深市A股非金融上市企業(yè)為研究對(duì)象，選取了2013年的相關(guān)數(shù)據(jù)，通過(guò)相關(guān)分析和回歸檢驗(yàn)探討了經(jīng)理管理防御與內(nèi)部控制信息披露的作用機(jī)理。研究結(jié)論表明：企業(yè)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、股權(quán)集中度和獨(dú)立董事比例對(duì)內(nèi)控信息披露有顯著的正向影響；財(cái)務(wù)杠桿對(duì)內(nèi)控信息披露有顯著的負(fù)向影響作用。

經(jīng)理管理防御； 內(nèi)部控制； 信息披露

內(nèi)部控制信息可以體現(xiàn)企業(yè)在運(yùn)營(yíng)中的管理和控制效率，它的披露不僅可以加強(qiáng)企業(yè)的內(nèi)部控制建設(shè)，還可以改進(jìn)企業(yè)的治理機(jī)制。自2006年來(lái)，國(guó)內(nèi)盡管相繼出臺(tái)了一些有關(guān)企業(yè)內(nèi)控方面的指引和條例，可是已有的研究表明上市公司披露的信息質(zhì)量較差[1-2]。而企業(yè)的管理層作為內(nèi)部控制信息的釋放者，他們?cè)谶M(jìn)行行為選擇時(shí)會(huì)優(yōu)先考慮自利的決策，產(chǎn)生管理防御行為，繼而采取不披露或者少披露企業(yè)內(nèi)控信息來(lái)干擾信息披露的質(zhì)量。管理防御作為一種假說(shuō)，最早由Morck、Shleifer&Vishny等人在研究?jī)?nèi)部人所有權(quán)與公司業(yè)績(jī)之間關(guān)系時(shí)提出[3]。現(xiàn)有的相關(guān)研究多數(shù)集中在對(duì)管理防御程度的計(jì)量以及其引起的原因和產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果，如：學(xué)者李秉祥通過(guò)以人格、心理、自主權(quán)、內(nèi)部治理和外部環(huán)境等因素設(shè)計(jì)的經(jīng)理管理防御指數(shù)發(fā)現(xiàn)在我國(guó)上市公司中普遍存在經(jīng)理管理防御行為，并且有逐年上升的趨勢(shì)[4-5]。還有學(xué)者通過(guò)實(shí)證、博弈、實(shí)驗(yàn)研究發(fā)現(xiàn)管理者防御行為會(huì)影響企業(yè)的融資決策[6]、投資決策[7-8]、股利分配[9]、R&D投入[10]、企業(yè)社會(huì)責(zé)任[11]等。同時(shí)，國(guó)內(nèi)外關(guān)于企業(yè)內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量的文獻(xiàn)多是圍繞內(nèi)部控制信息披露產(chǎn)生的市場(chǎng)反應(yīng)和管制效應(yīng)，以及其影響因素有哪些來(lái)展開的。如：國(guó)外學(xué)者Cooke、Eng&Mak、Meek等以國(guó)外上市企業(yè)為研究對(duì)象來(lái)分析影響內(nèi)部控制信息披露的因素，得到一個(gè)相似的結(jié)論：企業(yè)規(guī)模對(duì)內(nèi)部控制信息披露程度有顯著的積極影響[12-14]。而關(guān)于審計(jì)委員會(huì)、公司業(yè)績(jī)、兩職合一、獨(dú)立董事比例等對(duì)信息披露的影響，并沒(méi)有取得一致的結(jié)論[15-16]。

可見，雖然國(guó)內(nèi)外學(xué)者分別對(duì)經(jīng)理管理防御和內(nèi)部控制信息披露的影響因素的研究成果比較豐富，但將兩者聯(lián)系起來(lái)，探討經(jīng)理管理防御動(dòng)機(jī)與行為對(duì)內(nèi)部控制信息披露影響的成果尚未見到。因此，本文在分析經(jīng)理管理防御的影響因素并設(shè)計(jì)內(nèi)控信息披露指標(biāo)體系的基礎(chǔ)上，探究了經(jīng)理管理防御是如何來(lái)對(duì)內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量產(chǎn)生作用的，為股東和政府制定相關(guān)激勵(lì)約束機(jī)制提供了有力證據(jù)。

1 理論基礎(chǔ)與研究假設(shè)

已有成果表明，影響經(jīng)理管理防御的因素較多，其中有些因素是很難進(jìn)行測(cè)度的。加之，經(jīng)理人的防御行為在很多情況下是自為而不知的，這也使得經(jīng)理管理防御水平難以測(cè)評(píng)。鑒于此，本文從影響經(jīng)理管理防御的因素中選取了可以測(cè)度的七個(gè)關(guān)鍵因素作為管理防御的替代變量，通過(guò)構(gòu)建多元線性回歸來(lái)對(duì)經(jīng)理管理防御與內(nèi)部控制信息披露關(guān)系進(jìn)行person相關(guān)分析和回歸檢驗(yàn)，然后分別對(duì)兩者之間的因素關(guān)系進(jìn)行理論探討，繼而提出本文的研究假設(shè)。

1) 企業(yè)規(guī)模。首先，企業(yè)規(guī)模越大，其涉及的業(yè)務(wù)范圍就越廣，就有更多的內(nèi)部控制信息需要披露。其次，企業(yè)規(guī)模越大，則經(jīng)理人的能力和素質(zhì)相對(duì)較強(qiáng)，企業(yè)處理信息產(chǎn)生的費(fèi)用就越少，這在人力和技術(shù)上都為企業(yè)披露內(nèi)控信息給予了支持。再次，對(duì)大公司而言，它們會(huì)更關(guān)注企業(yè)本身的形象，因而它們更想通過(guò)披露企業(yè)內(nèi)控信息來(lái)樹立和鞏固企業(yè)形象。因此，企業(yè)規(guī)模越大，會(huì)更積極地披露內(nèi)部控制信息。

假設(shè)1 企業(yè)規(guī)模對(duì)內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量有著顯著的正向影響。

2) 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。信號(hào)理論表明，當(dāng)個(gè)體進(jìn)行交易的時(shí)候，由于他們的信息不對(duì)稱，在購(gòu)買方選擇商品的時(shí)候，如果不能辨別商品的優(yōu)劣，就會(huì)根據(jù)平均價(jià)格來(lái)進(jìn)行購(gòu)買。因此，當(dāng)企業(yè)的商品較優(yōu)質(zhì)的時(shí)候，就更傾向于把自己產(chǎn)品的信息傳播出去，以吸引更多的顧客，這就是所謂的逆向擇。同時(shí)，當(dāng)企業(yè)的效益比較好的時(shí)候，則會(huì)有更強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)來(lái)給外界釋放選信號(hào)，讓投資者進(jìn)行投資，來(lái)實(shí)現(xiàn)公司股票的上漲。因而，當(dāng)企業(yè)業(yè)績(jī)好的時(shí)候，它們就更愿意披露信息。

假設(shè)2 企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)對(duì)內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量有著顯著的正向影響。

3) 負(fù)債比例。對(duì)公司而言，其對(duì)外披露的信息越多，就會(huì)越能獲得債權(quán)人的支持，從而實(shí)現(xiàn)延緩到期借款的優(yōu)惠，并且能夠增強(qiáng)公司在債券市場(chǎng)上發(fā)行企業(yè)債券的能力。對(duì)債權(quán)人而言，當(dāng)雙方簽訂了債務(wù)合約，他們就會(huì)對(duì)資金的使用情況以及安全性進(jìn)行監(jiān)督和控制，并需要了解更多的企業(yè)內(nèi)部控制信息來(lái)控制經(jīng)理人的機(jī)會(huì)主義行為。因此，企業(yè)負(fù)債比例越高，就會(huì)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的監(jiān)督和約束，督促經(jīng)理人披露信息更具及時(shí)性和準(zhǔn)確性。

假設(shè)3 負(fù)債比例對(duì)內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量有著顯著的正向影響。

4) 高管持股比例。高管持股比例就是企業(yè)CEO、各監(jiān)事、執(zhí)行董事和其它高層管理人擁有的企業(yè)股份占總股份的比例。高管持股比例高，則股東與高管的目標(biāo)一致化程度就越強(qiáng)，那么經(jīng)理人就會(huì)積極的為公司效力，繼而在追求自身利益最大化的同時(shí)也會(huì)相應(yīng)的最大化股東的利益。因此，高管隨著持股比例的增加會(huì)最大程度地披露企業(yè)內(nèi)部信息，從而提高企業(yè)的股票價(jià)格。

假設(shè)4 高管持股比例對(duì)內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量有著顯著的正向影響。

5) 股權(quán)集中度。在企業(yè)中，股權(quán)集中度是評(píng)價(jià)股權(quán)分布情況的一個(gè)重要的數(shù)量化指標(biāo)。當(dāng)股權(quán)比較集中的時(shí)候，其他股東對(duì)大股東的監(jiān)督力度較弱，就無(wú)法對(duì)大股東和經(jīng)理人的合謀行為進(jìn)行約束。反之，當(dāng)企業(yè)股權(quán)比較稀釋的時(shí)候，隨著各股東監(jiān)督能力增強(qiáng)，就會(huì)督促企業(yè)積極披露內(nèi)控信息。因此，當(dāng)公司股權(quán)集中度相對(duì)較大時(shí)，對(duì)內(nèi)控信息的披露，經(jīng)理人就表現(xiàn)的更為消極。

假設(shè)5 股權(quán)集中度對(duì)內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量有著顯著的負(fù)向影響。

6) 獨(dú)立董事比例。在公司治理中，大多通過(guò)考量獨(dú)立董事的個(gè)數(shù)占董事會(huì)董事總?cè)藬?shù)的比值來(lái)衡量董事會(huì)的獨(dú)立性。獨(dú)立董事占比較多時(shí)，董事會(huì)就更有意愿來(lái)監(jiān)督高管的行為。因而，高管在董事會(huì)的嚴(yán)厲監(jiān)督下，就會(huì)更有意愿來(lái)對(duì)企業(yè)的內(nèi)部控制信息進(jìn)行披露，增強(qiáng)了信息披露的質(zhì)量。

假設(shè)6 獨(dú)立董事比例對(duì)內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量有著顯著的正向影響。

7) 第一大股東持股比例。在我國(guó)，企業(yè)中一股獨(dú)大的現(xiàn)象相當(dāng)普遍，由此帶來(lái)的企業(yè)代理和治理問(wèn)題就表現(xiàn)的相當(dāng)突出和嚴(yán)重，那么加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)控信息披露是解決這些問(wèn)題的關(guān)鍵。對(duì)于第一大股東為國(guó)有控股的上市企業(yè)來(lái)說(shuō)，它們面臨更多的政治和社會(huì)壓力，因而就會(huì)積極地披露企業(yè)的內(nèi)部控制信息，來(lái)順應(yīng)外界的要求。

假設(shè)7 如果企業(yè)控股股東為國(guó)家，則其內(nèi)控信息披露質(zhì)量較好。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 上市企業(yè)內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量測(cè)評(píng)

本文采用內(nèi)容分析法設(shè)計(jì)了內(nèi)部控制信息披露指標(biāo)體系(簡(jiǎn)稱ICIDIS)，并將其用作測(cè)評(píng)內(nèi)部控制信息披露水平的一個(gè)全面性指標(biāo)。具體以內(nèi)控五大要素為核心內(nèi)容，形成了內(nèi)部控制信息披露指數(shù)體系，其中有5個(gè)一級(jí)指標(biāo)和24個(gè)二級(jí)指標(biāo)，具體見表1。評(píng)價(jià)指標(biāo)滿分為27分，假如企業(yè)披露了表1中的二級(jí)指標(biāo)信息，則得到相應(yīng)的分值，否則記作0分。

2.2 樣本選取和數(shù)據(jù)來(lái)源

本文以深市主板A股非金融業(yè)上市企業(yè)2013年的數(shù)據(jù)為研究對(duì)象，剔除了ST、ST*及相關(guān)數(shù)據(jù)無(wú)法獲得的企業(yè)后，最后得到的樣本企業(yè)有481家。內(nèi)部控制信息主要來(lái)源于上市企業(yè)的年報(bào)以及內(nèi)部控制自我評(píng)估報(bào)告。公司各指標(biāo)數(shù)據(jù)主要來(lái)源于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)、中國(guó)上市公司咨詢網(wǎng)、wind數(shù)據(jù)庫(kù)、巨潮資訊和巨靈數(shù)據(jù)庫(kù)。

2.3 研究變量

文中把內(nèi)控信息披露質(zhì)量作為因變量(根據(jù)表1中內(nèi)控信息披露的得分情況來(lái)度量)，企業(yè)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、負(fù)債比例、高管持股比例、股權(quán)集中度、獨(dú)立董事比例、第一大股東持股比例為自變量(見表2)，構(gòu)建多元線性回歸模型，再通過(guò)person相關(guān)分析和回歸檢驗(yàn)對(duì)文中的假設(shè)進(jìn)行驗(yàn)證。

3 實(shí)證結(jié)果與分析

回歸檢驗(yàn)前，要先對(duì)變量進(jìn)行person相關(guān)性分析，具體如表3所示。

通過(guò)表3可以看出，企業(yè)規(guī)模與內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量在0.05水平上顯著正相關(guān)，表明企業(yè)規(guī)模越大，則更愿意披露內(nèi)部控制信息，支持了假設(shè)1；企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量在0.01的水平上顯著正相關(guān)，與前面假設(shè)二相符，這表現(xiàn)出企業(yè)在績(jī)效樂(lè)觀的情況下，會(huì)更有意愿對(duì)企業(yè)內(nèi)控信息進(jìn)行披露；企業(yè)負(fù)債比例與內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量在0.05上顯著負(fù)相關(guān)，這與前面的假設(shè)三相悖，有待下一步的檢驗(yàn)；高管持股比例、企業(yè)性質(zhì)與內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量關(guān)系不大。同時(shí)，還可以看出，企業(yè)負(fù)債比例與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)?.05的水平上顯著負(fù)相關(guān)；國(guó)有控股企業(yè)與股權(quán)集中度在0.05的水平上顯著相關(guān)，說(shuō)明了我國(guó)目前國(guó)有控股公司在國(guó)有企業(yè)中具有絕對(duì)的控股權(quán)；高管持股與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)?.01的水平上顯著正相關(guān)，說(shuō)明經(jīng)理人持股比例越多，則其會(huì)更努力的提升企業(yè)業(yè)績(jī)。

注：*代表在0.05水平上顯著相關(guān),**代表在0.01水平上顯著相關(guān)。

為了更為深入的研究經(jīng)理管理防御對(duì)內(nèi)控信息披露質(zhì)量的作用機(jī)理，基于上面的相關(guān)性分析對(duì)其進(jìn)行回歸檢驗(yàn)。

由于經(jīng)理人持股比例和公司性質(zhì)沒(méi)有通過(guò)相關(guān)性檢驗(yàn)，剔除了這兩個(gè)變量，基于前文中的研究假設(shè)，把內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量作為因變量，把能夠反映經(jīng)理管理防御程度的企業(yè)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、負(fù)債比率、股權(quán)集中度和獨(dú)立董事比例作為解釋變量，繼而構(gòu)建模型：

ICIDI=α+β1SIZE+β2MAC+

β3DFL+β4OSC+β5PID+ε

式中ε為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

根據(jù)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?，考慮了共線性后，得到了模型回歸的檢驗(yàn)結(jié)果，如表4所示。

通過(guò)表4可以看出，F(xiàn)的統(tǒng)計(jì)值在0.01的水平上顯著，表明該模型的整體擬合較好；模型中的膨脹因子都小于10，容限度都大于0.1，表明了模型中自變量間的共線性比較弱；模型的(D-W)值為2.162，則該模型的殘差是相互獨(dú)立的；同時(shí)，模型調(diào)整后的R2值為0.368，則模型中自變量對(duì)因變量有一定的解釋力。整體看來(lái)，該模型的效果較好。

通過(guò)person相關(guān)性分析和回歸方程檢驗(yàn)，我們發(fā)現(xiàn)其得出的結(jié)論基本一致：國(guó)內(nèi)上市企業(yè)經(jīng)理管理防御對(duì)內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量有著顯著的影響，主要體現(xiàn)在企業(yè)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、股權(quán)集中度和獨(dú)立董事比例對(duì)內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量有顯著的正向影響，企業(yè)負(fù)債比例對(duì)內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量有顯著的負(fù)向影響。該檢驗(yàn)結(jié)果支持了假設(shè)1、假設(shè)2和假設(shè)6，但假設(shè)3、假設(shè)4、假設(shè)5和假設(shè)7未能得到支持。

4 研究結(jié)論與啟示

通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，國(guó)內(nèi)上市企業(yè)經(jīng)理管理防御對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制信息披露有著顯著的影響，具體表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)。

1) 企業(yè)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、股權(quán)集中度和獨(dú)立董事比例對(duì)內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量有顯著的積極影響。這說(shuō)明經(jīng)理管理防御是存在于我國(guó)的公司治理之中的。

2) 企業(yè)負(fù)債比例對(duì)內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量有顯著的消極影響。由于企業(yè)負(fù)債比例越高，其承擔(dān)償還債務(wù)的壓力就越大，則企業(yè)就會(huì)選擇不披露或者少披露內(nèi)控信息。同時(shí)，目前我國(guó)公司治理中債權(quán)人的參與十分有限，也促使經(jīng)理人減少或者不進(jìn)行企業(yè)內(nèi)控信息披露。

3) 高管持股比例、企業(yè)性質(zhì)對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量沒(méi)有顯著的影響。由于國(guó)內(nèi)上市公司的經(jīng)理人持股比例相對(duì)較低，高管持股比例對(duì)內(nèi)控信息披露質(zhì)量的影響不大。

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(責(zé)任編輯 楊小麗)

Empirical study: the effect of managerial entrenchment on public disclosure of corporations’ internal control information

LI Bingxiang, NIU Xiaoqin, TAO Rui

(Faculty of Economics and Management, Xi’an University of Technology, Xi’an, 710054, China)

The public disclosure of internal control information is the signal about the corporation’ internal control quality released to the outside by the manager, who is a solid person and has always made self-serving behavior for defensive motivation but damaged the interests of stakeholders when the operational decisions are made. How can managers influence the internal control in formation disclosure quality in the case of their managerial entrenchment motivation. This paper selects the 2013 data of non-financial listed companies of Shenzhen A shares for empirical research and systematically analyzes the effect of managerial entrenchment factors on the public disclosure of corporations’ internal control information. Research results indicate that company size, company operation performance, shareholding concentration and the proportion of independent directors are of significant positive correlation with the public disclosure of internal control information; and financial leverage shows significant negative correlation with the public disclosure of internal control information.

managerial entrenchment; internal control; information public disclosure

1006-4710(2015)04-0487-06

2015-03-10

國(guó)家自然科學(xué)基金資助項(xiàng)目(71272118,70872092)；陜西省高校重點(diǎn)學(xué)科專項(xiàng)資金建設(shè)資助項(xiàng)目(107-00X902)。

李秉祥，男，教授，博導(dǎo)，研究方向?yàn)楣矩?cái)務(wù)與資本管理。E-mail：libingxiang@xaut.edu.cn。

F270

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