所有制、社會責(zé)任與旅游企業(yè)財務(wù)績效

王 暉

（湘潭大學(xué) 旅游管理學(xué)院，湖南 湘潭 411105）

0 引言

近年來，企業(yè)對社會責(zé)任的履行已經(jīng)越來越成為社會大眾關(guān)注的焦點問題，如何激勵企業(yè)履行社會責(zé)任正在提上各國政府的議事日程，但是企業(yè)對社會責(zé)任的履行必然會提高企業(yè)的經(jīng)營成本，從而可能給企業(yè)利潤帶來一定的負(fù)面影響[1]。然而田虹卻指出企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任并不總是和利潤減少相聯(lián)系，長遠(yuǎn)來看，企業(yè)的社會責(zé)任與經(jīng)濟效益是均衡的[2]。這就意味著我們可以通過改變相關(guān)的制度設(shè)計來激勵企業(yè)履行社會責(zé)任。本文嘗試以中國旅游上市公司作為研究對象，分析不同所有制條件下企業(yè)履行社會責(zé)任對經(jīng)濟效益的影響，從而為該領(lǐng)域的研究提供一個全新的視角。

根據(jù)中國社會科學(xué)院發(fā)布的《企業(yè)社會責(zé)任藍(lán)皮書(2013)》，我國民營企業(yè)的社會責(zé)任發(fā)展指數(shù)得分僅為16.6分，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國有企業(yè)的43.9分，這充分說明所有制會顯著影響企業(yè)對社會責(zé)任的承擔(dān)情況，陳濤（2008）就指出民營企業(yè)在履行社會責(zé)任方面存在著不容忽視的問題，這表現(xiàn)在勞動合同、資源環(huán)境、員工安全和偷稅漏稅等各個方面[3]。本文將試圖發(fā)現(xiàn)所有制對企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任與經(jīng)濟效益之間關(guān)系的影響，并在此基礎(chǔ)上提出能夠激勵企業(yè)履行社會責(zé)任的相關(guān)政策建議。

1 研究假設(shè)

1.1 承擔(dān)對政府的責(zé)任與不同所有制企業(yè)的財務(wù)效益

國有企業(yè)承擔(dān)對政府的責(zé)任是由其特殊的性質(zhì)決定的，因此很少會考慮其對企業(yè)未來財務(wù)績效的影響，而民營企業(yè)與政府之間不具有天然的聯(lián)系，其承擔(dān)與政府的責(zé)任通常是為了與政府建立起更好的聯(lián)系以獲取政治庇護，規(guī)避發(fā)展風(fēng)險，從而在未來更好地獲取財務(wù)收益。由此，我們提出本文的第一個假設(shè)。

假設(shè)1：國有企業(yè)承擔(dān)對于政府的社會責(zé)任并不會提高企業(yè)的財務(wù)績效，而民營企業(yè)承擔(dān)對政府的責(zé)任有利于提高其企業(yè)的財務(wù)績效。

1.2 承擔(dān)對員工的責(zé)任與不同所有制企業(yè)的財務(wù)效益

對于國有企業(yè)來講，員工的工作比較穩(wěn)定，被辭退的風(fēng)險很低，相反，民營企業(yè)員工隨時都有被辭退的危險，因此，即使是民營企業(yè)和國有企業(yè)承擔(dān)了相同的對員工的社會責(zé)任，前者對于員工的激勵效果要明顯好于后者，由此，我們提出本文的第二個理論假設(shè)。

假設(shè)2：國有企業(yè)承擔(dān)對于員工的社會責(zé)任會提高企業(yè)的財務(wù)績效，但是其作用要弱于民營企業(yè)。

1.3 承擔(dān)對于消費者的責(zé)任與不同所有制企業(yè)的財務(wù)效益

由于國有企業(yè)與政府的關(guān)系密切，其在消費者心目中容易建立起更加守信用的形象，因此，即使是民營企業(yè)和國有企業(yè)承擔(dān)了相同的對于消費者的責(zé)任，后者財務(wù)效益所受到的積極影響也會大于前者，由此我們提出本文的第三個理論假設(shè)。

假設(shè)3：國有企業(yè)承擔(dān)對于消費者的社會責(zé)任會對采取績效產(chǎn)生積極影響，并且這種影響要大于民營企業(yè)。

1.4 承擔(dān)對于環(huán)境的責(zé)任與不同所有制企業(yè)的財務(wù)效益

一般來講，企業(yè)承擔(dān)對于環(huán)境的社會責(zé)任可能會提高企業(yè)的成本，但是國有企業(yè)和民營企業(yè)對待這種成本的態(tài)度是不一樣的，由于民營企業(yè)面臨著成本硬約束，因此其會采取各種對策來消化這種成本，而國有企業(yè)對于成本的反應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如民營企業(yè)靈敏，因此，即使是國有企業(yè)和民營企業(yè)承擔(dān)了相同的環(huán)境責(zé)任，前者的成本也會大于后者，由此，我們提出本文的最后一個理論假設(shè)。

假設(shè)4：國有企業(yè)承擔(dān)對于環(huán)境的責(zé)任會提高企業(yè)的成本，而且其給財務(wù)績效帶來的負(fù)面影響要大于民營企業(yè)。

2 變量測度和模型構(gòu)建

截止2013年12月，我國旅游上市公司共有45家（包含國內(nèi)A股、港股和美股），其中，國有企業(yè)27家，民營企業(yè)18家，從2013年的年報來看，全年營業(yè)收入在100億以上的全部都是央企，而營業(yè)收入在10億—100億之間共有8家國企，9家民企，全年凈利潤排名前十的只有兩家民企，但是在增長速度方面，民企一枝獨秀，幾乎完全超過了國企。為了對上述理論假設(shè)進行驗證，我們從中國資訊網(wǎng)、中國證監(jiān)會和各上市公司官網(wǎng)上獲得了其2010—2013年的公司年報，并按照所有權(quán)性質(zhì)將其劃分為兩組，然后對估計結(jié)果進行對照檢驗。

首先，我們將選取不同的指標(biāo)分別對理論假設(shè)中企業(yè)應(yīng)該承擔(dān)的四種社會責(zé)任進行測度：（1）使用企業(yè)的所得稅率衡量企業(yè)對政府的社會責(zé)任，其計算方法為“所得稅/主營業(yè)務(wù)收入”；（2）使用員工年人均所得作為企業(yè)對員工的社會責(zé)任，其計算公式為“員工工資總額/總?cè)藬?shù)”；（3）使用安全投入費率作為旅游企業(yè)對消費者應(yīng)該承擔(dān)的社會責(zé)任，這是由旅游企業(yè)的行業(yè)特性所決定的，其計算公式為“安全投入費用/營業(yè)收入”；（4）使用環(huán)保投入費用率來衡量企業(yè)對環(huán)境承擔(dān)的社會責(zé)任，其計算公式為“環(huán)保投入費用/主營業(yè)務(wù)收入”。

其次，對于企業(yè)的財務(wù)效益，我們主要使用上市公司財務(wù)公報中的數(shù)據(jù)，并以總資產(chǎn)報酬率作為衡量指標(biāo)。

最后，由于企業(yè)的財務(wù)績效還受自身因素的影響，這包括企業(yè)的規(guī)模、股權(quán)集中度以及融資結(jié)構(gòu)的影響。對此，我們將分別引入企業(yè)總資產(chǎn)、第一大股東持股比例和債務(wù)融資水平三個變量對其進行測度，并作為計量分析的控制變量，其中，第一大股東持股比例=第一大股東持有上市公司普通股股數(shù)/上市公司普通股總股數(shù)；債務(wù)融資水平=本期債務(wù)總額/期末總資產(chǎn)。

我們將這些變量的符號和統(tǒng)計特征列示在表1中，從表1我們可以看出，國有旅游上市公司在資產(chǎn)規(guī)模和財務(wù)績效方面都要好于民營旅游上市公司，而且國有旅游公司在承擔(dān)政府、員工、消費者和環(huán)境等社會責(zé)任方面的表現(xiàn)也要優(yōu)于民營旅游上市公司，在公司治理結(jié)構(gòu)上，民營公司的債務(wù)融資水平高于國有企業(yè)，但是股權(quán)集中度低于國有企業(yè)。從這些分析中，我們還暫時無法看出所有權(quán)對于企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任與財務(wù)績效之間關(guān)系的影響，因此我們還需要進行更深入的計量分析。

在計量模型設(shè)定中，我們以企業(yè)的總資產(chǎn)報酬率作為被解釋變量，以企業(yè)對社會責(zé)任的承擔(dān)作為考察變量，剩余變量作為控制變量，基于此我們建立如下計量模型：

其中，ε表示誤差項，i表示企業(yè)，t表示時間。此外，為了保證回歸結(jié)果的穩(wěn)健性，我們還將使用主營業(yè)務(wù)利潤率和凈資產(chǎn)收益率來代替總資產(chǎn)回報率作為企業(yè)財務(wù)效益的衡量指標(biāo)。在具體的實證分析過程中，我們按照企業(yè)的所有制性質(zhì)將樣本分為兩部分，并分別報告其估計結(jié)果，最后將兩組結(jié)果進行對照以驗證上文中提出的理論假設(shè)。

3 實證結(jié)果分析

3.1 變量之間的相關(guān)性分析

我們使用SPSS16.0計算了各變量之間的斯皮爾曼相關(guān)系數(shù)，其結(jié)果見表2。表2中，左下部分為國有旅游上市公司各變量之間的相關(guān)系數(shù)矩陣，右上部分為民營旅游上市公司各變量之間的相關(guān)系數(shù)矩陣。從表2我們可以看出：（1）各變量之間的相關(guān)系數(shù)絕對值均小于0.65，因此，變量之間存在多重共線性的可能性較??；（2）無論是國有還是民營，企業(yè)對社會責(zé)任的承擔(dān)與企業(yè)的財務(wù)績效均顯著相關(guān)，而且除環(huán)境責(zé)任之外，其他均與企業(yè)的財務(wù)績效正相關(guān)；（3）與民營企業(yè)相比，國有上市公司承擔(dān)對消費者的責(zé)任對于財務(wù)績效的促進作用最明顯，而且這種作用要大于民營旅游上市公司；（4）控制變量中，債務(wù)融資水平與企業(yè)財務(wù)績效顯著負(fù)相關(guān)，資產(chǎn)規(guī)模與財務(wù)績效顯著負(fù)相關(guān)，股權(quán)集中度與財務(wù)績效負(fù)相關(guān)，但是并不顯著。下面，我們就是用面板數(shù)據(jù)估計方法對模型進行估計。

表2 變量間相關(guān)系數(shù)矩陣(國有與民營)

3.2 回歸分析和穩(wěn)健性檢驗

經(jīng)過F檢驗和Hausman檢驗，本文最終使用個體固定效應(yīng)對面板數(shù)據(jù)進行估計，其估計結(jié)果見表3。表3中我們分別以總資產(chǎn)回報率、主營業(yè)務(wù)利潤率和凈資產(chǎn)回報率作為被解釋變量，對各解釋變量進行回歸，從中可以看出，回歸結(jié)果是穩(wěn)健的，各變量的符號和顯著性都是一致的。下面，我們對回歸結(jié)果進行分析。

首先，與相關(guān)性分析的結(jié)果一致，企業(yè)承擔(dān)對于政府、消費者和員工的社會責(zé)任對于企業(yè)的財務(wù)績效具有顯著的正面影響，但是承擔(dān)對于環(huán)境的社會責(zé)任對于企業(yè)的財務(wù)績效具有顯著的負(fù)面影響；其次，各控制變量中，企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模對于財務(wù)績效具有顯著的促進作用，而債務(wù)融資水平對于企業(yè)的財務(wù)績效具有顯著的負(fù)面影響，股權(quán)集中度對于財務(wù)績效的影響不顯著；最后，各模型的擬合優(yōu)度均在0.8左右，對于數(shù)據(jù)的擬合較好，解釋力較強。

首先看企業(yè)承擔(dān)對政府的社會責(zé)任。表3顯示，民營企業(yè)承擔(dān)對政府的社會責(zé)任更能促進財務(wù)績效的提高，這說明民營企業(yè)與政府接觸具有更加明顯的經(jīng)濟動機，也說明我國政府在經(jīng)濟運行過程中依然發(fā)揮了不可忽視的影響，企業(yè)的政治資本仍然是企業(yè)追逐的重要生產(chǎn)要素。相反，國有企業(yè)和政府之間具有天然的聯(lián)系，而政府作為國有企業(yè)的出資人，其目標(biāo)比較多遠(yuǎn)，國有企業(yè)管理者與政府的接觸更多地具有政治意義，而非單純?yōu)榱私?jīng)濟目標(biāo)，這與我們的理論假設(shè)1是吻合的。

表3 面板數(shù)據(jù)估計結(jié)果

其次，企業(yè)承擔(dān)對員工的社會責(zé)任。表3顯示，民營企業(yè)承擔(dān)對員工的社會責(zé)任更能促進財務(wù)績效的提高，這主要是因為民營企業(yè)提高員工的福利待遇更加具有效率工資的含義，而國有企業(yè)員工工作穩(wěn)定，不能被隨便辭退，因此較好的福利待遇并不能有效激勵員工的工作熱情，相反，民營企業(yè)員工隨時都面臨被解雇的危險，因此較好的福利待遇能夠有效激發(fā)員工的工作熱情，從而能夠更好地促進企業(yè)財務(wù)績效的提高。

再次，企業(yè)承擔(dān)對于消費者的社會責(zé)任。旅游作為一項特殊的服務(wù)，消費者會格外重視企業(yè)的信用和規(guī)模，由于國有旅游上市公司依托于政府，具有更大的規(guī)模，因此更容易在消費者心目中建立起良好的品牌和形象，正是由于這一點，國有旅游上市公司通過承擔(dān)對于消費者的社會責(zé)任能更加有效地提高自身的財務(wù)績效，從表3中我們可以看出，這一變量的估計系數(shù)在所有的變量中是最大最顯著的，這也是國有旅游上市公司在主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤提高方面超過民營旅游上市公司的主要原因所在。

最后，企業(yè)承擔(dān)對于環(huán)境的社會責(zé)任。由于環(huán)境的保護會提高企業(yè)的經(jīng)營成本，但是其收益卻難以在短期內(nèi)顯現(xiàn)，所以這一變量對于企業(yè)的財務(wù)績效具有負(fù)面影響，但是通過系數(shù)對比我們可以發(fā)現(xiàn)，民營企業(yè)能夠更有效地消化這種成本的提高，因此其對于民營企業(yè)財務(wù)績效的負(fù)面影響要小于國有企業(yè)。這與上文的理論假設(shè)4也是一致的。

4 結(jié)論

本文基于所有權(quán)性質(zhì)的視角系統(tǒng)分析了旅游企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任對于財務(wù)績效的影響，研究發(fā)現(xiàn)：國有旅游上市公司承擔(dān)對于消費者的社會責(zé)任更能促進其財務(wù)績效的提高，而相對于國有企業(yè)，民營旅游上市公司承擔(dān)對于政府和員工的社會責(zé)任更能提升自身的財務(wù)績效。此外，無論是國有還是民營，企業(yè)承擔(dān)對于環(huán)境的社會責(zé)任都會對財務(wù)績效產(chǎn)生負(fù)面影響，但是民營旅游上市公司對于這種負(fù)面影響的化解能力更強。這對于不同所有制的旅游企業(yè)都具有重要的借鑒意義。

[1]馮曉青.企業(yè)品牌戰(zhàn)略及其實施策略研究[J].武陵學(xué)刊,2013,(05).

[2]殷群，李丹.產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟合作伙伴選擇研究[J].河海大學(xué)學(xué)報(哲學(xué)社會科學(xué)版)，2014,(02).

[3]Pieter van Beurden,Tobias Gossling.The Worth of Values-ALiterature Review on the Relation Between Corporate Social and Financial Performance.Journal of Business Ethics，2008.