“中國(guó)大媽”背后的秘密（下）

趙剛

黃金流向的秘密

對(duì)中國(guó)政府的黃金儲(chǔ)量， 2013年12月11日韓聯(lián)社也曾報(bào)導(dǎo)，幾個(gè)月內(nèi)，朝鮮向中國(guó)出口了大量黃金。到底多大數(shù)量，中朝兩國(guó)政府秘而不宣。按照韓國(guó)政府掌握的資料，目前朝鮮的黃金埋藏量達(dá)2千噸，價(jià)值最低超過(guò)80億美元。朝鮮用這些黃金完全可以支付中國(guó)石油、糧食等進(jìn)口物資的款項(xiàng)。

2014年4月下旬路透社報(bào)道，知情人士透露，中國(guó)政府已經(jīng)允許經(jīng)北京口岸直接進(jìn)口黃金。報(bào)道稱(chēng)，此前市場(chǎng)猜測(cè)中國(guó)央行將增加其官方黃金儲(chǔ)備，而開(kāi)放北京進(jìn)口渠道將有助于促進(jìn)中國(guó)進(jìn)一步從國(guó)際市場(chǎng)上采購(gòu)黃金。世界黃金協(xié)會(huì)認(rèn)為，中國(guó)人民銀行希望選擇美國(guó)國(guó)債以外的投資產(chǎn)品，因此可能正在增加其黃金儲(chǔ)備。此前，中國(guó)央行很少透露自己的黃金持有量。

由于黃金價(jià)格對(duì)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)非常敏感，各國(guó)央行往往對(duì)黃金的購(gòu)買(mǎi)量和銷(xiāo)售量秘而不宣，自然中國(guó)也不例外，希望保持黃金貿(mào)易的秘密。由于中國(guó)并不對(duì)外發(fā)布任何黃金貿(mào)易數(shù)據(jù)，市場(chǎng)上唯一能夠透露中國(guó)黃金采購(gòu)量的信息源便是香港的出口數(shù)據(jù)。香港通道的存在，使許多信息都是透明的，人們可以輕松地監(jiān)控黃金的流量。2013年中國(guó)開(kāi)放了上海作為黃金進(jìn)口的第二口岸，2014年北京又成為中國(guó)第三個(gè)黃金進(jìn)口渠道。外界分析，這其中或許包含了中國(guó)政府為避免香港至深圳的通道透露黃金交易規(guī)模的考慮。

英美資源集團(tuán)首席市場(chǎng)策略師Alex Stanczyk也證實(shí)瑞士向中國(guó)流入了大量黃金。他表示，中國(guó)有許多進(jìn)口黃金，沒(méi)有通過(guò)香港，或者上海黃金交易所。中國(guó)央行傾向于回避實(shí)際購(gòu)金量而僅向國(guó)際貨幣基金組織報(bào)告常規(guī)購(gòu)買(mǎi)量。澳大利亞最大的銀行集團(tuán)之一麥格理（Macquarie）銀行的專(zhuān)家認(rèn)為，如果計(jì)入中國(guó)國(guó)內(nèi)礦企的黃金產(chǎn)量以及廢舊黃金回收利用，中國(guó)2013年的黃金供應(yīng)總量可能達(dá)到1.8千噸。事實(shí)上，維基解密曾披露，僅2011年中國(guó)大陸就從香港進(jìn)口了2千噸黃金。因此，《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》作者Jim Rickards預(yù)測(cè)，自2010年后中國(guó)每年增加的黃金儲(chǔ)備至少1千噸，這意味著中國(guó)央行目前的黃金儲(chǔ)備可能超過(guò)4千噸。

2012年至2013年，國(guó)際黃金價(jià)格整體跌幅超過(guò)30%。如果說(shuō)2012年中國(guó)央行還在觀望，沒(méi)有出手的話，2013年央行則準(zhǔn)備伺機(jī)增持黃金儲(chǔ)備。當(dāng)2013年4月中旬金價(jià)一周內(nèi)暴跌超過(guò)20%時(shí)，外國(guó)及中國(guó)官方媒體便爆出來(lái)“中國(guó)大媽”開(kāi)始瘋狂搶購(gòu)，這件事發(fā)生得如此巧合，就不能不讓人感覺(jué)其中的蹊蹺。對(duì)此，日本媒體斷言中國(guó)大媽在金價(jià)暴跌之后搶購(gòu)幾百?lài)嶞S金可以說(shuō)就是中國(guó)央行所增持的數(shù)字。換句話說(shuō)，“中國(guó)大媽”搶購(gòu)黃金的新聞是在國(guó)際金融戰(zhàn)爭(zhēng)中，中國(guó)有意借助中外媒體發(fā)出的煙霧彈。有了“中國(guó)大媽”做掩護(hù)，央行增持黃金的隱密性更高。本來(lái)中國(guó)市場(chǎng)的黃金消費(fèi)量就莫衷一是，有了“中國(guó)大媽”做掩護(hù)就更加真假難辨。而且，作為外界也總是容易受輿論左右，更愿意相信這種增持是市場(chǎng)消費(fèi)行為。除了一些專(zhuān)業(yè)分析人士，國(guó)際市場(chǎng)并沒(méi)有將更多的注意力轉(zhuǎn)向中國(guó)央行的需求上面。從實(shí)際效果來(lái)說(shuō)，在這場(chǎng)隱蔽的戰(zhàn)爭(zhēng)中，央行的增持可以說(shuō)一箭雙雕，既達(dá)到了增持黃金的目的，也沒(méi)有抬高中國(guó)黃金消費(fèi)者的成本以及引起國(guó)際金融官方的注意。

央行如此小心謹(jǐn)慎地操作，也有自身的顧忌，大幅增持黃金雖說(shuō)是自己家事，但也不是為世人所稱(chēng)道，泄露出去恐怕也并不露臉，因?yàn)樵谌蛐庞秘泿胖鲗?dǎo)經(jīng)濟(jì)的時(shí)代，西方各國(guó)央行很少大幅增持黃金。

正如新一任美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫所講，人們只有在恐懼的時(shí)候才會(huì)購(gòu)入黃金。面對(duì)世界金融危機(jī)，中國(guó)政府一方面對(duì)外宣稱(chēng)要提振信心，一方面又秘密購(gòu)入黃金，總會(huì)讓人覺(jué)得有點(diǎn)口是心非的感覺(jué)。

美元與黃金的博弈

對(duì)于黃金而言，西方的資本市場(chǎng)與中國(guó)人在觀念存在著巨大差異，在倫敦黃金市場(chǎng)上很難找到一個(gè)人會(huì)將黃金與貨幣等同起來(lái)。股神巴菲特就曾對(duì)黃金投資表示不屑：“我不知道那時(shí)黃金價(jià)值幾何，但我可以告訴你一件事，那就是在這期間，黃金沒(méi)有任何實(shí)際用途，它只會(huì)靜靜地呆在那兒”。在巴菲特眼里，所謂黃金，無(wú)非是從非洲或某個(gè)地方的地底下挖出來(lái)，“然后將它融化，再挖一個(gè)洞把它埋起來(lái)，花錢(qián)雇人看守著”。他甚至調(diào)侃道：“如果火星上的人看到這一幕，他們一定撓頭在想這到底是為什么”。巴菲特告誡來(lái)訪者，寧可去買(mǎi)可口可樂(lè)和富國(guó)銀行的股票，也不要買(mǎi)黃金，因?yàn)椤梆B(yǎng)一只會(huì)下蛋的鵝，要比那只會(huì)坐在那里消耗保險(xiǎn)費(fèi)和存儲(chǔ)費(fèi)等費(fèi)用的鵝要好得多”。事實(shí)也佐證了巴菲特的判斷，2009年，黃金價(jià)格是每盎司900美元左右，到目前為止上漲了40%多。而同期，可口可樂(lè)股價(jià)漲了100%，富國(guó)銀行股價(jià)漲了200%，這還不包括股息，也沒(méi)有扣減巴菲特所提到的黃金的持有成本。

在西方銀行眼中黃金不是貨幣，它不過(guò)是金融資產(chǎn)中的一種，不具備引領(lǐng)貨幣政策的資格。對(duì)西方銀行來(lái)說(shuō)除了在黃金身上能反復(fù)賺取交易手續(xù)費(fèi)、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)外，黃金與普通資產(chǎn)沒(méi)太多不同。況且，金本位廢除之后，黃金只是作為一種普通貴金屬，而黃金失去了流通貨幣屬性?xún)H作為投資品后，既不是貨幣系統(tǒng)中的主角，也不是保值升值的好標(biāo)的。放眼全球，國(guó)際金融界中頂級(jí)的控制層，無(wú)論是雄霸一方的跨國(guó)公司，還是呼風(fēng)喚雨的華爾街金融大亨，盡管手中囤積了高達(dá)3萬(wàn)億美元的現(xiàn)金，卻沒(méi)有一個(gè)進(jìn)入黃金市場(chǎng)。

過(guò)去幾年，國(guó)際金價(jià)的上漲，美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策可以說(shuō)是最大推手。按照美元與黃金反向相關(guān)理論，印美元增發(fā)貨幣，美元貶值，國(guó)際黃金價(jià)格上漲;反之，則國(guó)際金價(jià)下跌。據(jù)此推論，美國(guó)QE政策的實(shí)施與終止引發(fā)了黃金價(jià)格上漲或下跌。事實(shí)也印證了這一點(diǎn)，毫無(wú)疑問(wèn)美聯(lián)儲(chǔ)的伯南克成為了這場(chǎng)游戲的主角，他也贏得了“直升機(jī)本” （本是伯南克的昵稱(chēng)）和“黃金之友”的綽號(hào)。

盡管在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期里西方世界沒(méi)有將黃金作為貨幣，而是以主權(quán)貨幣作為基礎(chǔ)，不過(guò)從長(zhǎng)期來(lái)看，不可否認(rèn)黃金仍具有明顯的避險(xiǎn)功能，特別是在全球性金融危機(jī)或出現(xiàn)較大規(guī)模的局部戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)，這種作用更為明顯。中國(guó)民間也素有“盛世古董，亂世黃金”之說(shuō)，即黃金有投資避險(xiǎn)的作用。每當(dāng)出現(xiàn)社會(huì)動(dòng)蕩或經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，人們都會(huì)購(gòu)買(mǎi)黃金以躲避風(fēng)險(xiǎn)。歐洲央行主席德拉基（Mario Draghi）曾在哈佛大學(xué)演講中說(shuō)：“黃金是針對(duì)美元波動(dòng)以及風(fēng)險(xiǎn)分散的不錯(cuò)的保護(hù)工具。過(guò)去部分央行曾在10年前清空他們所有的黃金儲(chǔ)備，而目前來(lái)看他們這個(gè)決定顯然是‘不成功的?！泵缆?lián)儲(chǔ)新任主席耶倫也表示：黃金是避風(fēng)港。如果金融市場(chǎng)出現(xiàn)動(dòng)蕩，黃金價(jià)格就會(huì)上漲，因?yàn)橥顿Y者快速逃離，他們非常擔(dān)心潛在的金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。endprint

中國(guó)增持黃金的目的

2013年美國(guó)福布斯雜志刊登過(guò)一篇文章，其撰文者推測(cè)中國(guó)自2009年至今已增持黃金4000噸，中國(guó)央行的黃金儲(chǔ)備已經(jīng)達(dá)到5000噸。中國(guó)政府進(jìn)口如此多的黃金做什么？難道僅僅是為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)嗎？

筆者以為，絕非如此簡(jiǎn)單。

首先，中國(guó)要從經(jīng)濟(jì)大國(guó)走向經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)，人民幣國(guó)際化是一項(xiàng)必不可少的戰(zhàn)略舉措，而人民幣國(guó)際化需要黃金作為后盾和戰(zhàn)略支撐。一個(gè)國(guó)家貨幣的國(guó)際化需要全球貿(mào)易市場(chǎng)對(duì)發(fā)行貨幣的政府的償還能力有足夠的信心，如果中國(guó)央行擁有巨量的黃金儲(chǔ)備，那么， 顯而易見(jiàn)作為國(guó)際貨幣的人民幣其背后的真正含金量就容易得到國(guó)際市場(chǎng)的認(rèn)可，與此同時(shí)，在必要的時(shí)候中國(guó)政府也可以用黃金來(lái)應(yīng)對(duì)人民幣貶值以及被惡性拋售的風(fēng)險(xiǎn)。

不可否認(rèn)，現(xiàn)階段人民幣的國(guó)際信用與美元信用相比差距還是很大的，要推進(jìn)人民幣國(guó)際化，中國(guó)的黃金儲(chǔ)備需要持續(xù)增加。世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）統(tǒng)計(jì)，截至2014年1月，中國(guó)黃金儲(chǔ)備總量居世界第六，黃金儲(chǔ)備占國(guó)家外匯儲(chǔ)備的比例遠(yuǎn)低于美國(guó)、德國(guó)、意大利、法國(guó)等黃金儲(chǔ)備大國(guó)。美國(guó)黃金儲(chǔ)備8133.5噸 （占外儲(chǔ)比例71.7%）、德國(guó)黃金儲(chǔ)備3387.1噸 （占外儲(chǔ)比例68.7%）、意大利黃金儲(chǔ)備2451.8噸（占外儲(chǔ)比例67.2%）、中國(guó)官方公布的黃金儲(chǔ)備1054.1噸 （占外儲(chǔ)比例1.2%）。

眾所周知，1944年在布雷頓森林貨幣體系下美元成為國(guó)際貨幣時(shí)，美國(guó)官方的黃金儲(chǔ)備高達(dá)2.2萬(wàn)噸，而當(dāng)時(shí)全球央行的官方總儲(chǔ)備還不足3萬(wàn)噸。中國(guó)要想使人民幣國(guó)際化不僅需要有常規(guī)的綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力，還必須要有雄厚的黃金儲(chǔ)備等非常規(guī)的實(shí)力來(lái)增加人民幣信用風(fēng)險(xiǎn)控制能力。從國(guó)際金融的歷史上看，無(wú)論是英鎊還是美元在成為國(guó)際主要貨幣的時(shí)候，其黃金儲(chǔ)備都是占到了世界總儲(chǔ)備的50%以上，因此人民幣要國(guó)際化也要看人民幣的含金量是多少。

這是因?yàn)辄S金是一國(guó)貨幣最后的信用支撐，也是抵御國(guó)家貨幣崩潰前的最終保障，目前美國(guó)黃金儲(chǔ)備占其外匯儲(chǔ)備超過(guò)70%，也從另一個(gè)側(cè)面說(shuō)明了美元的信用支撐。

必須清醒地認(rèn)識(shí)到人民幣國(guó)際化并非是一帆風(fēng)順的自然過(guò)程，而是一場(chǎng)不折不扣的金融戰(zhàn)爭(zhēng)。無(wú)論是日元、還是歐元，盡管在國(guó)際貨幣市場(chǎng)發(fā)展多年，但在美元的強(qiáng)勢(shì)打壓下依然處于守勢(shì)，無(wú)法對(duì)美元的霸主地位形成沖擊。黃金作為國(guó)際貨幣體系中不可或缺的一部分，其作用雖然并不像六十年前一樣，但對(duì)于人民幣來(lái)說(shuō)，它依然是為數(shù)不多的國(guó)際化和標(biāo)準(zhǔn)化程度非常高的金融資產(chǎn)，借助黃金的這種國(guó)際地位，人民幣可以縮短成為國(guó)際通用資產(chǎn)的計(jì)價(jià)貨幣的路程。

其次，上海要成為世界金融中心也需要有雄厚的黃金儲(chǔ)備。作為全球金融中心，其中黃金市場(chǎng)的成熟也是必備的條件之一。目前上海自貿(mào)區(qū)能容納2千噸黃金的金庫(kù)已經(jīng)對(duì)外開(kāi)放。2014年5月19日中國(guó)人民銀行已正式批準(zhǔn)上海黃金交易所（簡(jiǎn)稱(chēng)“上金所”）開(kāi)設(shè)國(guó)際板業(yè)務(wù)。據(jù)此，交易所將在上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)設(shè)立上海國(guó)際黃金交易中心，組織安排黃金、白銀、鉑金、鈀金等貴金屬產(chǎn)品和相關(guān)衍生品交易，并提供相應(yīng)的中介服務(wù)。上金所推出的國(guó)際板計(jì)劃以人民幣計(jì)價(jià)，把中國(guó)龐大的黃金交易量國(guó)際化，這將顛覆現(xiàn)有的市場(chǎng)，創(chuàng)造出既屬于中國(guó)又非常國(guó)際化的市場(chǎng)?？梢灶A(yù)見(jiàn)，隨著交易量的不斷增加，上海有可能成為繼倫敦、紐約之外的世界第三大國(guó)際黃金交易中心。隨著“上海金”影響力的擴(kuò)大，中國(guó)在國(guó)際黃金市場(chǎng)上的話語(yǔ)權(quán)、定價(jià)權(quán)將會(huì)得到凸顯，同時(shí)也為人民幣國(guó)際化奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，進(jìn)一步加快推動(dòng)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。

對(duì)于這一點(diǎn)，美國(guó)版《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》的作者James Rickards非常敏感地意識(shí)到，上海黃金交易所正逐漸取代倫敦，將成為世界黃金交易的中心。目前，國(guó)際貨幣體系立基于脆弱的紙貨幣，易于崩潰，一旦這個(gè)系統(tǒng)需要進(jìn)一步改革，手中黃金最多的人自然可取得決定權(quán)。

最后，為應(yīng)對(duì)國(guó)際貨幣體系的改革與挑戰(zhàn)，在未來(lái)可能的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)中黃金也是重要的武器。打個(gè)比喻，好比在賭場(chǎng)的牌桌上，要想贏得賭局，除去要有打牌的技巧外，還需要有足夠的籌碼，而黃金就是玩家手中各自的籌碼。美國(guó)有8千噸黃金，歐洲17國(guó)共計(jì)有1萬(wàn)噸黃金，如果中國(guó)只有2千噸黃金的話，根本沒(méi)有贏的機(jī)會(huì)，甚至有可能不具備參加游戲的資格。如果中國(guó)黃金儲(chǔ)備超過(guò)5千噸，甚至更多，那么，鹿死誰(shuí)手未可料知。目前中國(guó)的外匯儲(chǔ)備已高達(dá)近4萬(wàn)億美元，只要拿出其中不足五分之一便可以在國(guó)際市場(chǎng)購(gòu)入2萬(wàn)噸黃金。

中國(guó)已經(jīng)成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，2013年貿(mào)易總額首破4萬(wàn)億美元，躍居全球最大貿(mào)易國(guó)。目前人民幣有兩大優(yōu)勢(shì)，一是貿(mào)易優(yōu)勢(shì)。中國(guó)是全球最大的貨物貿(mào)易國(guó)，具備了選擇其他國(guó)際結(jié)算貨幣的主動(dòng)權(quán)。二是債權(quán)優(yōu)勢(shì)。美國(guó)已成為中國(guó)的債務(wù)國(guó)，而且所欠的債務(wù)額度巨大，這與二戰(zhàn)之后美國(guó)跟英國(guó)的關(guān)系相似。但由于中國(guó)的國(guó)家黃金儲(chǔ)備的不足，既限制了這些優(yōu)勢(shì)效用的發(fā)揮，也無(wú)法保證人民幣走向國(guó)際之后的信用。人民幣國(guó)際化將會(huì)直接挑戰(zhàn)美元的霸主地位（美元在國(guó)際儲(chǔ)備貨幣中的至上地位），影響到美國(guó)的切身利益，美元絕不可能聽(tīng)之任之，讓人民幣毫發(fā)無(wú)損地做大做強(qiáng)。人民幣不僅要擁有大量的黃金儲(chǔ)備，而且還需要采取與黃金掛鉤的國(guó)際化措施，僅靠自身的貿(mào)易總額的經(jīng)濟(jì)影響力和國(guó)家信用是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。

如果細(xì)心品味，不難看出，無(wú)論是中國(guó)政府主導(dǎo)下成立的亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行、金磚國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行;還是在北京召開(kāi)的APEC會(huì)議上，中國(guó)政府宣布成立400億美元的“絲路基金”，以推動(dòng)“一帶一路”的發(fā)展和啟動(dòng)亞太自貿(mào)區(qū)，都是為了最終完成人民幣國(guó)際化的戰(zhàn)略目標(biāo)——對(duì)國(guó)際貨幣體系進(jìn)行改革的伏筆，為了創(chuàng)新一種基于黃金和人民幣而不僅僅是目前基于紙面上的美元——全球貨幣體系，中國(guó)需要儲(chǔ)備足夠多的黃金。endprint