信托保險(xiǎn)合作途徑分析與合作創(chuàng)新思考

趙海洋

摘要：長(zhǎng)期以來(lái)，信托保險(xiǎn)合作主要包括相互持股、業(yè)務(wù)開拓和資金運(yùn)用等方面。在當(dāng)前新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，信托公司主動(dòng)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，大力開拓發(fā)展新業(yè)務(wù)，不斷尋求與保險(xiǎn)的深度合作。本文對(duì)當(dāng)前的合作途徑逐一詳細(xì)分析，旨在挖掘信保合作的多層次內(nèi)在需求，并從風(fēng)險(xiǎn)保障體系創(chuàng)新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新等視角，提出保險(xiǎn)和信托合作創(chuàng)新的可能途徑。

關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)；信托；創(chuàng)新

近年來(lái)，隨著金融合作和金融創(chuàng)新的不斷推動(dòng)，中國(guó)金融業(yè)呈現(xiàn)出綜合金融的特點(diǎn)。在這種大的背景下，信托和保險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)一步拓展合作廣度，謀求深度發(fā)展，在公司持股、業(yè)務(wù)開拓和資金運(yùn)用等方面探索創(chuàng)新合作，值得我們研究和分析。

一、 相互持股

信托與保險(xiǎn)公司持股形式主要有兩種：一種是信托公司參股保險(xiǎn)公司，另一種則是保險(xiǎn)公司參股信托公司。

信托公司參股險(xiǎn)企的案例較多。據(jù)險(xiǎn)企年報(bào)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2012年底，12家保險(xiǎn)公司的股東中包含信托公司。其中信托公司持股險(xiǎn)企比例最高的為國(guó)民信托持有匯豐人壽50%的股權(quán)。而險(xiǎn)企參股信托公司的案例較少，主要有中國(guó)平安持股平安信托、中國(guó)人保持股中誠(chéng)信托等。

今年1月，國(guó)投信托以增資擴(kuò)股方式引入泰康人壽，國(guó)壽投資受讓重慶信托股權(quán)，險(xiǎn)企參股信托公司的成功案例不斷增多。這與當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境相一致，筆者認(rèn)為雙方都有其內(nèi)在需求。對(duì)于險(xiǎn)企來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用進(jìn)一步放開，監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許險(xiǎn)企投資信托公司；通過(guò)參股信托公司，險(xiǎn)企可以實(shí)現(xiàn)跨行業(yè)擴(kuò)張，分享信托業(yè)發(fā)展的紅利。對(duì)于信托公司來(lái)講，近兩年，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，以煤礦為代表的能源類信托兌付風(fēng)險(xiǎn)加劇，中誠(chéng)、吉林等信托公司爆出兌付危機(jī)，銀監(jiān)會(huì)加大對(duì)銀信業(yè)務(wù)的監(jiān)管力度。險(xiǎn)資的注入有利于進(jìn)一步優(yōu)化其股權(quán)結(jié)構(gòu)，解決信托公司凈資本約束問(wèn)題，提高其信托產(chǎn)品的信用等級(jí)。

二、業(yè)務(wù)開拓

信托公司的客戶（特別是高凈值客戶）不僅有財(cái)富管理的需求，還有對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)（死亡、疾病、長(zhǎng)壽、財(cái)產(chǎn)損失等）的需求。信托公司可以通過(guò)向保險(xiǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)提出申請(qǐng)，獲得保險(xiǎn)兼業(yè)代理資格，，向其高凈值客戶配置和銷售相關(guān)保險(xiǎn)產(chǎn)品。這樣，信托公司不僅可以延伸其服務(wù)內(nèi)涵，增加中間業(yè)務(wù)收入，還能在一定程度上調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。中融信托早在2008年就獲得保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，取得保險(xiǎn)兼業(yè)代理資格，協(xié)助銷售太平洋保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品3000余萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)中間業(yè)務(wù)收入近100萬(wàn)元。

保險(xiǎn)公司客戶量較大，其中不乏高凈值客戶。保險(xiǎn)公司（特別是產(chǎn)險(xiǎn)公司）在銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品時(shí)，可以幫助信托公司推廣宣傳其財(cái)富管理服務(wù)，協(xié)助其獲得有效高凈值客戶。這種情況下，市場(chǎng)開拓難度相對(duì)小、精準(zhǔn)度更高。因此，信保企業(yè)在業(yè)務(wù)開拓上亦大有可為。

三、資金運(yùn)用

保險(xiǎn)資金的來(lái)源包括資本金、責(zé)任準(zhǔn)備金和承保盈余等。其中責(zé)任準(zhǔn)備金是主要來(lái)源，它是保險(xiǎn)公司按法律規(guī)定為保證在保險(xiǎn)合同有效期內(nèi)履行經(jīng)濟(jì)賠償或保險(xiǎn)金給付義務(wù)而提存的各種金額。因此，保險(xiǎn)資金的特殊性決定了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)投資三性（即收益性、安全性和流動(dòng)性）格外重視。

長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司投資收益率非常低。其主要原因是投資渠道受限，以固定收益類投資為主，債券和定期存款占比接近80%，房地產(chǎn)投資、基礎(chǔ)建設(shè)投資占比較低，境外投資和另類投資尚未開展。

2012年7月以來(lái)，中國(guó)保監(jiān)會(huì)出臺(tái)了一系列投資新規(guī)，進(jìn)一步拓寬了險(xiǎn)資投資渠道，改善了險(xiǎn)企資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，完善了險(xiǎn)資投資政策體系。其中，文件《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知》首次對(duì)銀行理財(cái)、信托計(jì)劃和券商集合理財(cái)?shù)阮愖C券化金融產(chǎn)品開閘，險(xiǎn)資投資信托計(jì)劃的規(guī)模開始猛增。保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2013年末，險(xiǎn)資配置信托產(chǎn)品余額為1443億元，占保險(xiǎn)資金總投資資產(chǎn)1.9%，占集合信托計(jì)劃總規(guī)模5%左右，共有42家保險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)。截至今年一季度末，整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)信托投資余額高達(dá)1998億元，較2013年底增加555億元，增長(zhǎng)38.5%，增速較快。

信托計(jì)劃收益率較高，風(fēng)險(xiǎn)較小（剛性兌付），極大地改善了險(xiǎn)企的投資收益。隨著個(gè)性化信托計(jì)劃的逐步推出，信托機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)公司之間的合作將進(jìn)一步加強(qiáng)。

四、合作創(chuàng)新思考

（一）風(fēng)險(xiǎn)保障體系創(chuàng)新

為應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，信托公司按風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的1.5%計(jì)提一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，按稅后凈利潤(rùn)的5%計(jì)提信托賠償準(zhǔn)備金，它們主要應(yīng)對(duì)預(yù)期損失，而非預(yù)期損失部分仍由信托公司承擔(dān)，這極大地加劇了信托公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)就顯得尤為重要。

針對(duì)信托公司的保險(xiǎn)需求，國(guó)內(nèi)相關(guān)保險(xiǎn)公司設(shè)計(jì)了對(duì)應(yīng)的保險(xiǎn)產(chǎn)品。今年8月，中航信托與宜信合作開發(fā)的《中

航—宜信小額貸款集合資金信托計(jì)劃》系列產(chǎn)品與國(guó)壽財(cái)險(xiǎn)正式合作，為信托產(chǎn)品及信托公司又增加一重風(fēng)險(xiǎn)保障。但由于逆選擇導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)集中等問(wèn)題出現(xiàn)，該類保險(xiǎn)產(chǎn)品在單一借款人融資的信托計(jì)劃中并未得到推廣。隨著信托業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)管理水平的提高和保險(xiǎn)公司個(gè)性化產(chǎn)品的創(chuàng)新面世，信托和保險(xiǎn)的產(chǎn)品合作有望加強(qiáng)。

此外，監(jiān)管部門正在籌劃設(shè)立中國(guó)信托業(yè)保障基金，作為最后一道防線，應(yīng)對(duì)重大兌付風(fēng)險(xiǎn)。

通過(guò)計(jì)提準(zhǔn)備金對(duì)沖預(yù)期損失、購(gòu)買保險(xiǎn)對(duì)沖非預(yù)期損失、建立信托保障基金應(yīng)對(duì)重大風(fēng)險(xiǎn)等途徑建立起三級(jí)風(fēng)險(xiǎn)保障體系，信托公司的風(fēng)險(xiǎn)治理結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步完善，整個(gè)行業(yè)的信用等級(jí)將得到增強(qiáng)。

（二）業(yè)務(wù)創(chuàng)新

1、保險(xiǎn)信托

隨著信托業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的不斷推進(jìn)，不少機(jī)構(gòu)已進(jìn)軍財(cái)富管理行業(yè)，為高凈值客戶提供專業(yè)的現(xiàn)金管理、高端投資產(chǎn)品、高端健康保險(xiǎn)等服務(wù)。其中，保險(xiǎn)產(chǎn)品作為風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的重要工具，在個(gè)人的生命周期中發(fā)揮著不可替代的作用。

由于人壽保險(xiǎn)是在被保險(xiǎn)人去世后才能給付保險(xiǎn)金，因此保險(xiǎn)金是否實(shí)際用于照顧自己的子女生活是無(wú)法確定的。人壽保險(xiǎn)信托產(chǎn)品作為一種保險(xiǎn)與信托相互結(jié)合的產(chǎn)品，在被保險(xiǎn)人去世后是由信托受托人管理保險(xiǎn)金，這就可以有效防止受益人揮霍保險(xiǎn)金或是監(jiān)護(hù)人覬覦保險(xiǎn)金的問(wèn)題，最大限度實(shí)現(xiàn)投保人的意愿。除了此項(xiàng)功能，人壽保險(xiǎn)信托還具有節(jié)稅以及保護(hù)投保人資產(chǎn)的功能，這就使其具有其他金融產(chǎn)品所不具有的優(yōu)勢(shì)。

我國(guó)目前還沒(méi)有推出此種產(chǎn)品，但隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展以及廣大居民保險(xiǎn)意識(shí)的提高，人壽保險(xiǎn)信托產(chǎn)品的需求已初見端倪?？梢灶A(yù)見，信托和保險(xiǎn)之間在此方面的合作也將有較大的合作空間。

2、個(gè)性化信托

對(duì)于壽險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)資金規(guī)模大，期限長(zhǎng)，投資能力強(qiáng)，要求收益合理。信托公司可與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)合作推出資金規(guī)模較大、期限較長(zhǎng)、符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的信托計(jì)劃。比如資金達(dá)到十幾億規(guī)模，3-5年甚至5-10年到期，主要投向基礎(chǔ)設(shè)施、持有型商業(yè)地產(chǎn)、養(yǎng)老社區(qū)和保障房等領(lǐng)域。這樣不僅可以提高險(xiǎn)資收益，而且有利于資產(chǎn)負(fù)債管理，緩解市場(chǎng)上中長(zhǎng)期投資品較少的現(xiàn)狀。

對(duì)于產(chǎn)險(xiǎn)公司，信托產(chǎn)品設(shè)計(jì)在考慮收益的同時(shí)，更應(yīng)該重視流動(dòng)性。這主要是因?yàn)楫a(chǎn)險(xiǎn)負(fù)債久期較短，大都在一年之內(nèi)。因此，信托機(jī)構(gòu)可以根據(jù)險(xiǎn)企投資需求設(shè)計(jì)流動(dòng)性較好的中期信托計(jì)劃和短期理財(cái)產(chǎn)品，而險(xiǎn)企可以根據(jù)自身流動(dòng)性需求及資金規(guī)模，合理配置各種信托產(chǎn)品。

3、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品

信托公司在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中，正在積極探索參與資產(chǎn)證券化。信托公司作為SPV雖然具有天然的制度優(yōu)勢(shì)，但參與程度并不深，僅作為SPV參與標(biāo)準(zhǔn)的信貸資產(chǎn)證券化，充當(dāng)制度載體和通道職能。銀監(jiān)會(huì)“99號(hào)文”中明確指出要提高資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的增加值，從SPV擴(kuò)展到財(cái)務(wù)顧問(wèn)、發(fā)行承銷等工作，這將使得信托公司在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中真正充當(dāng)投資銀行的角色。

險(xiǎn)企資金規(guī)模較大，與多家金融機(jī)構(gòu)有業(yè)務(wù)往來(lái)。當(dāng)金融機(jī)構(gòu)有融資需求時(shí)，險(xiǎn)企通過(guò)篩選合適的標(biāo)的資產(chǎn)池，由信托機(jī)構(gòu)作為SPV設(shè)計(jì)并發(fā)行證券化產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)投資“量身定做”的信托理財(cái)產(chǎn)品。證券化產(chǎn)品定價(jià)過(guò)程復(fù)雜，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)缺乏，定價(jià)難度較大。但是信托機(jī)構(gòu)擁有大量的項(xiàng)目資源、產(chǎn)品設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)，而險(xiǎn)企擁有金融建模、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)方面的專業(yè)人員，通過(guò)建立項(xiàng)目研究小組不僅能夠?qū)崿F(xiàn)信保優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，提升合作深度，而且有利于雙方建立起全面戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。

（三）管理創(chuàng)新

經(jīng)濟(jì)資本管理作為行業(yè)監(jiān)管和內(nèi)部管理的重要工具，已在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體得到普遍應(yīng)用。它主要是通過(guò)對(duì)業(yè)務(wù)條線風(fēng)險(xiǎn)資本的量化分析進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資本優(yōu)化配置，提高資本的使用效率。經(jīng)濟(jì)資本管理在風(fēng)險(xiǎn)管理、業(yè)績(jī)考核等方面具有重要作用。

中國(guó)銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)資本協(xié)議已陸續(xù)出臺(tái)并開始實(shí)施，這對(duì)于商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司提升其經(jīng)營(yíng)管理水平具有重大推動(dòng)作用。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)于2010年9月出臺(tái)《信托公司凈資本管理辦法》，它的主要目的是確保信托公司固有資產(chǎn)充足并保持必要的流動(dòng)性，以滿足抵御各項(xiàng)業(yè)務(wù)不可預(yù)期損失的需要。它主要采用比例法計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)資本，優(yōu)點(diǎn)是簡(jiǎn)單、容易理解、操作性強(qiáng)。缺點(diǎn)主要有兩個(gè)方面：一是過(guò)于簡(jiǎn)單，沒(méi)有考慮各家機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的構(gòu)成及相應(yīng)的信托資產(chǎn)的相關(guān)性，與實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)資本有較大差異，導(dǎo)致并未體現(xiàn)出真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)水平；二是未區(qū)分市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于所有風(fēng)險(xiǎn)均采用比例法，計(jì)量結(jié)果值得考究，辦法對(duì)于公司內(nèi)部管理的針對(duì)性并不強(qiáng)。

銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)資本協(xié)議對(duì)于信托業(yè)具有重要參考意義?？梢灶A(yù)期，隨著凈資本管理辦法的實(shí)施和信托業(yè)的不斷發(fā)展，凈資本協(xié)議將升級(jí)換代為更為準(zhǔn)確和符合信托業(yè)務(wù)特點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)資本協(xié)議，經(jīng)濟(jì)資本管理也將在公司的內(nèi)部管理中發(fā)揮更加重要的作用。

五、總結(jié)

信托保險(xiǎn)的合作途徑不斷拓展，合作深度不斷加深，充分體現(xiàn)了雙方多層次、寬領(lǐng)域的內(nèi)在發(fā)展需求。在當(dāng)前復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，信托公司主動(dòng)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，大力開拓發(fā)展新業(yè)務(wù)，可以預(yù)期未來(lái)信托和保險(xiǎn)之間的業(yè)務(wù)創(chuàng)新與管理創(chuàng)將不斷涌現(xiàn)。

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