甲醇價格大幅下跌的背后

分析預(yù)測

甲醇價格大幅下跌的背后

今年7月之前甲醇價格一直比較抗跌，主要是供需偏緊的局面支撐著價格，但7月初開始價格破位下跌，甲醇正式拉開了新一輪下跌的序幕。西北主產(chǎn)區(qū)甲醇價格由前期2000元（噸價，下同）以上狂瀉至1550元左右，下滑450元之多，跌幅高達(dá)22%以上；華東港口價格亦從2440元降至2000元附近，跌幅同樣達(dá)400元以上。在7月初時，全國甲醇市場平均價在2300元，到9月初時下跌至1898元，在短短的兩個月時間里，跌幅達(dá)17.48%，是去年12月份甲醇價格暴跌后的又一次大幅下跌。

甲醇價格大幅下跌的原因分析

此輪甲醇價格大幅下跌，主要有以下幾方面原因：

一、國際油價暴跌。甲醇價格與國際油價關(guān)系密切，7月份以來，由于受到世界經(jīng)濟(jì)不景氣、原油供給量仍然較大、伊朗核問題和緩等因素影響，國際油價大幅下跌。紐約時間8月19日，NYMEX原油期貨9月合約收跌1.82美元，或4.3%，報每桶40.80美元，為2009年3月以來最低結(jié)算價。布蘭特原油期貨合約收跌1.65美元，或3.4%，報每桶47.16美元，為1月13日以來最低結(jié)算價。

有數(shù)據(jù)顯示，目前歐佩克日產(chǎn)油3200萬桶/天，創(chuàng)歷史天量，北美的原油產(chǎn)量和庫欣的原油庫存相比2014年都有大幅增長，雖然石油鉆井平臺減少，但是未能影響原油的供應(yīng)量。因此，原油在供過于求的現(xiàn)狀下唯一方向是繼續(xù)尋底，直到歐佩克、俄羅斯或者美國撐不住減產(chǎn)為止方能見底。因此，原油近期對于整體化工品都有壓制作用。

二、國際甲醇價格下跌。7月至今，國際甲醇價格持續(xù)下跌。其中，F(xiàn)OB美國海灣甲醇價格跌幅為21%，CFR中國主港甲醇價格跌幅為22%，CFR東南亞甲醇價格跌幅為15%。因需求疲弱，近期美國甲醇現(xiàn)貨價格創(chuàng)2010年以來新低。國際甲醇價格下跌，主要原因有兩點(diǎn)，一是需求不足，二是國外甲醇的主要原料是天然氣，原油價格的持續(xù)下跌對天然氣有拖累，直接導(dǎo)致外盤甲醇成本重心下移。外盤甲醇價格持續(xù)下跌對國內(nèi)甲醇市場形成了拖累，8月份華東主港甲醇價格跌至1990元/噸，市場交投仍以僵持觀望為主，港口庫存略有回升。

三、下游需求持續(xù)低迷。原油對甲醇的最大作用是通過聚丙烯和聚乙烯價格下滑對甲醇需求形成反壓，液化氣跌價造成二甲醚需求下滑，從而引起甲醇需求的變化。以甲醇制烯烴為代表的新型需求是近幾年市場的焦點(diǎn)，但原油價格的下跌令油制烯烴成本優(yōu)勢顯現(xiàn)，對甲醇制烯烴市場的沖擊也非常直接。受此影響，目前甲醇制烯烴裝置開工不足。例如，浙江興興能源的甲醇制烯烴項目的開工只有六七成，同時寧波富德能源MTO裝置下半年也有檢修計劃。8月，甲醇制烯烴開工率為63.06%，環(huán)比下降3.95%。甲醇的傳統(tǒng)下游需求也是波瀾不驚，甲醛行業(yè)盡管沒有亮點(diǎn)，但是大廠對甲醇的需求還維持在去年水平，二甲醚的負(fù)荷已經(jīng)達(dá)到歷史冰點(diǎn)，3成左右的開工率，壞到不能再壞，醋酸的開工率一直穩(wěn)定在60%和75%之間，相對比較穩(wěn)定。

四、天津港倉庫爆炸，華東甲醇運(yùn)輸受阻。天津港作為北方重要中轉(zhuǎn)港口之一，目前主要影響在于其物流運(yùn)輸，且集中在鐵礦、動力煤等黑色品種，而對于化工品而言，主要影響聚乙烯和甲醇。作為環(huán)渤海地區(qū)最重要的甲醇中轉(zhuǎn)口岸，基礎(chǔ)配套設(shè)施完備，碼頭吞吐能力及潛力均位居首位，貨源主要來自內(nèi)蒙、河北、陜西、寧夏、新疆等地，多通過大中型海輪運(yùn)往華東、華南地區(qū)。

華東地區(qū)為中國甲醇消費(fèi)最大的區(qū)域，該地需求占到全國的24.4%，位居第一位，同時由于本土產(chǎn)能不足，僅占全國7%左右，供給短缺。天津港作為連接西北-天津-華東這條海陸運(yùn)輸線的重要節(jié)點(diǎn)，占華東國產(chǎn)貨量的20%。天津瑞海公司?；穫}庫發(fā)生8.12特大火災(zāi)爆炸事故后，甲醇等危化品的儲運(yùn)收貨發(fā)貨等受到不利影響，同時各地加大了對?；愤\(yùn)輸?shù)墓芾砹Χ龋A東地區(qū)甲醇運(yùn)輸受阻。

五、天然氣預(yù)期的降價影響。據(jù)媒體報道，傳發(fā)改委就非民用天然氣價格與中石油等磋商，預(yù)期非民用天然氣降價0.4-1元/立方米。該消息出來后，伴隨著寧波富得檢修、西北和魯南現(xiàn)貨價格下滑的消息，8月3日甲醇現(xiàn)貨價格大幅下滑，期貨甲醇出現(xiàn)跌停。

甲醇市場后期走勢預(yù)測

總體來看，影響后期甲醇市場走勢的因素主要有以下幾個方面：

一、國際油價。原油決定了甲醇大的方向，但是甲醇自身的供需格局又影響了甲醇短期的供需節(jié)奏。近期國際油價大幅波動，暴漲暴跌時常出現(xiàn)。8月27日，國際油價在兩個月深跌后反彈，美國原油期貨稍早觸及40美元之下的六年半低位后于27日暴漲，因市場寄望中國政策刺激經(jīng)濟(jì)的舉措會奏效，全球股市在受到激勵下大漲，美元因避險意愿消退而走強(qiáng)，同時交易商空頭回補(bǔ)放大了漲幅。8月27日，美國NYMEX原油10月期貨暴漲3.96美元，或10.26%，報42.56美元/桶。此后8月28日、29日也接連大漲，美國原油期貨3個交易日的漲幅創(chuàng)下25年來最大。油價取得25年來最大三日漲幅，紐約市場原油價格三天上漲27%，是1990年8月伊拉克入侵科威特以來最大三日漲幅。美國WTI10月原油期貨價格收漲3.98美元，漲幅8.80%，報每桶49.20美元，刷新7月31日以來高位，較8月24日低點(diǎn)收高29%邁入牛市；ICE布倫特10月原油期貨短線上漲逾3.57美元，漲幅超過7.10%，刷新7月31日以來高位，至每桶53.63美元。

但花旗認(rèn)為，油價反彈回升或?qū)⑹菚簳r的，其并未受到基本面支撐?；ㄆ祛A(yù)計NYMEX和布倫特原油價格會再創(chuàng)新低，或在年底前創(chuàng)出2015年新低。

果不其然，國際油價在暴漲后又出現(xiàn)暴跌，在全球股市大幅度下行的情況下，國際油價結(jié)束了三連漲行情沖高回落，9月2日價格大幅度下行，紐約油價主力合約北京時間凌晨收盤價以暴跌7.7%收尾，至45.41美元/桶，倫敦布倫特油價暴跌8.48%，報收49.56美元。9月3日，紐約盤后油價進(jìn)一步下跌，低至43.86美元/桶，2日累計跌幅超過了11%。

造成油價下跌的主要原因在于：美國剛公布的原油庫存增長數(shù)據(jù)超出了市場預(yù)期，而同期公布的美國制造業(yè)數(shù)據(jù)又不及預(yù)期，主流市場機(jī)構(gòu)預(yù)期油品需求將不盡人意。而縱觀2014-2015年度的油價下跌，供大于求也是始作俑者，并將至少在未來半年制約油價的發(fā)展。深圳前海華川石油的謝春預(yù)計，未來半年油價應(yīng)在35-65美元/桶之間寬幅震蕩。

二、甲醇制烯烴。在甲醇傳統(tǒng)需求不景氣的情況下，甲醇制烯烴等新興需求被寄予希望，成為扭轉(zhuǎn)甲醇市場走勢的關(guān)鍵因素。據(jù)了解，四季度共有3套烯烴裝置有投產(chǎn)計劃，其中西北兩套，華東常州一套。目前神華榆林烯烴裝置的重要組件已經(jīng)到岸，預(yù)計10月中旬會投料試車，聽聞已經(jīng)備貨2萬噸甲醇，試車前需要備貨8萬噸甲醇。此外，常州富德33萬噸MTO項目市場預(yù)期今年無法開啟。但該工廠內(nèi)部要求今年必須開車，預(yù)期8月完成污水處理，9月完成空分裝置，年底開車的可能性比較大。因此，常州富德33萬噸MTO項目需要在10月前后開始進(jìn)行甲醇備貨。如果四季度下游MTO裝置都能順利投產(chǎn)，加上四季度是傳統(tǒng)下游需求的旺季，甲醇將出現(xiàn)供給偏緊的局面。

不過，對于甲醇制烯烴的長遠(yuǎn)發(fā)展前景，有些人士卻并不看好，他們認(rèn)為，雖然中國已建成多個煤制烯烴項目，但預(yù)計未來幾年將不會有新的甲醇制烯烴（MTO）或甲醇制丙烯（MTP）產(chǎn)能投產(chǎn)。另外，瑞銀集團(tuán)（UBS）預(yù)測，鑒于目前的低油價，中國正在規(guī)劃的煤制烯烴/甲醇制烯烴項目（CTO/MTO）將被延遲或取消。若原油價格持續(xù)在50-60美元/桶以下運(yùn)行，CTO/MTO等項目的經(jīng)營狀況將于艱難境地。

三、天然氣價格調(diào)整情況。由于國際油價大幅下跌，市場對9月份天然氣調(diào)降預(yù)期較強(qiáng)，有媒體報道說，幅度可能在0.4元/立方米。發(fā)改委近期在討論天然氣調(diào)價問題，市場預(yù)期非居民天然氣的降價幅度是0.4-1元/立方米，按照甲醇對天然氣的單耗預(yù)期其成本至少下降420元/噸，至2200元/噸附近，如果調(diào)價實(shí)現(xiàn)，甲醇價格漲至2200元/噸以上將有約600萬噸以上的氣頭甲醇產(chǎn)能逐步開啟，有可能成為下半年甲醇價格反彈的天花板。

但也有分析認(rèn)為，天然氣價格下調(diào)對氣頭甲醇開工率的影響沒有想像的那么大。按照目前非民用天然氣價各地普遍在2-2.32元/立方米來看（個別廠家的氣價相對優(yōu)惠在1.7元/立方米左右），先不說天然氣降價無法平衡環(huán)保、企業(yè)利潤等因素，即使降價，從目前華東港口基準(zhǔn)現(xiàn)貨價格和期貨價格在2000元/噸附近的水平來倒推西南和西北的主要?dú)忸^裝置的重啟可能性。比如西南，運(yùn)費(fèi)加首期租罐費(fèi)200元/噸，如果按照邊際制造成本400元計算，那么天然氣必須降價到1.40元/立方米以下，天然氣裝置才有重啟的動力。再來分析西北的氣頭裝置，如果按照400元/噸的邊際制造成本加上和華東的運(yùn)費(fèi)600元/噸計算，西北的天然氣必須降到1.0元/立方米以下，才會具備裝置重啟的條件，如果按照西北的現(xiàn)貨價1600元/噸倒推，天然氣價格必須降到1.2元/立方米以下。從以上分析可以看出，天然氣如果未能降價0.6元/立方米以上，新的天然氣制甲醇裝置的重啟的可能性就非常低。因此，天然氣對甲醇供應(yīng)的影響，這些人士認(rèn)為將維持目前的現(xiàn)狀，該開的都已經(jīng)開了，短期內(nèi)新增的可能性較小。

四、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化。對于目前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化，市場也存在著一定分歧，有些相對樂觀些，有些則謹(jǐn)慎些。據(jù)國家電網(wǎng)快報數(shù)據(jù)，8月1日至28日，全國發(fā)用電4633.49億千瓦時，同比增長2.97%，增速較去年同期回升6.54個百分點(diǎn)，比7月增速回升4.97個百分點(diǎn)。從當(dāng)前電力運(yùn)行趨勢看，預(yù)計8月份全國發(fā)用電同比增長3%左右，9月份有望繼續(xù)保持增長。

與此同時，全國鐵路日均裝車也出現(xiàn)趨穩(wěn)態(tài)勢。據(jù)運(yùn)行調(diào)度數(shù)據(jù)，煤炭、鋼鐵、石油等大宗貨物日均裝車基本穩(wěn)定，月度之間變化也很小；集裝箱、零散貨物運(yùn)量逐步提高，7月份集裝箱日均裝車環(huán)比增長5.8%，零散貨物日均運(yùn)量環(huán)比增長18%。8月1日至27日，全國鐵路日均裝車數(shù)較7月份日均調(diào)度水平增加1.2%。

發(fā)展改革委相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，根據(jù)發(fā)用電和鐵路裝車數(shù)據(jù)變化初步判斷，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行積極因素不斷增強(qiáng)。

然而從國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心與中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的PMI指數(shù)看，則顯示現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)仍在低位。2015年8月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.7%，比上月回落0.3個百分點(diǎn)，降至臨界點(diǎn)下方，創(chuàng)出2012年9月份以來新低。

總體看，短期內(nèi)甲醇市場不太樂觀，主要原因有四點(diǎn)：一是國際甲醇現(xiàn)貨價格承壓對國內(nèi)甲醇市場有拖累；二是國內(nèi)甲醇傳統(tǒng)需求疲軟難以對甲醇價格產(chǎn)生提振；三是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，除了上周中國7月財新PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)較差外，上周六公布的官方制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)也低于預(yù)期，導(dǎo)致終端需求前景不樂觀；四是目前原油價格跌勢未止，使得甲醇底部尚未探明，價格有進(jìn)一步下探的可能。但由于甲醇價格跌幅已大，部分企業(yè)處于虧損狀態(tài)。8月25日至27日，生意社跟隨鄭商所與瑞達(dá)期貨一行，共同參與了2015年夏季西北甲醇產(chǎn)業(yè)實(shí)地調(diào)研活動。在為期3天的調(diào)研活動中，實(shí)地走訪了陜西神木化學(xué)、兗礦榆林、東華能源、內(nèi)蒙古新能能源、兗礦榮信化工、遠(yuǎn)興能源等6家甲醇生產(chǎn)企業(yè)。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，西北甲醇北線1550元/噸左右，南線1630元/噸左右的價格目前逼近企業(yè)成本線附近甚至以下，企業(yè)表示價格若繼續(xù)下跌50元/噸，西北甲醇生產(chǎn)企業(yè)會面臨虧損困境，或選擇檢修停產(chǎn)避險。綜合分析，甲醇價格繼續(xù)下跌的空間也不大，預(yù)計將以低位筑底行情為主。

（原野）