余額寶視角下沉淀資金法律監(jiān)管問題研究

■張 燕 上海對外經(jīng)貿(mào)大學

一、余額寶的背景簡介

2013年6月17日，阿里巴巴旗下的第三方支付平臺支付寶正式推出了“屌絲理財神器”——余額寶，一經(jīng)推出，余額寶吸納的資金規(guī)模及用戶數(shù)量創(chuàng)下了互聯(lián)網(wǎng)金融的奇跡。截止2013年12月31日，阿里巴巴宣布，余額寶的客戶數(shù)已經(jīng)達到4303萬人，規(guī)模為1853億元，余額寶最新萬份收益高達1.7869元、七日年化收益高達6.696%。

所謂余額寶，實質(zhì)上是支付寶與天弘基金公司聯(lián)手推出的一款理財產(chǎn)品。支付寶的用戶只需將資金轉(zhuǎn)入到余額寶賬戶中，就默認為自愿購買天弘基金公司的“增利寶”貨幣基金，從而獲取比同期銀行活期存款高的多的投資收益。余額寶的發(fā)展之所以如此迅速，還在于其不僅僅具有理財功能，還具有在線支付、轉(zhuǎn)賬等其它理財產(chǎn)品所沒有的支付功能。除此之外，余額寶，作為理財產(chǎn)品最大的優(yōu)勢在于其便捷性。使用余額寶進行理財?shù)淖畹唾Y金限額是一塊錢，另外，只要用戶有需要也可以將余額寶賬戶中的資金隨時轉(zhuǎn)出。

根據(jù)2011年中國人民銀行頒布的《第三方支付備付金管理辦法》相關(guān)規(guī)定，支付寶公司可以使用賬戶中的沉淀資金購買協(xié)議存款，所得的收益也歸屬于支付寶。因此辦法的限制，用戶存留在支付寶賬戶中的資金是不能獲得任何收益即便有也是非常低的收益率，余額寶則改變了這一現(xiàn)狀，即用戶首次可以使用其在支付寶賬戶中的閑置資金購買貨幣基金從而獲得收益。

二、余額寶帶來的沉淀資金風險

盡管2012年5月，支付寶公司獲得了基金支付牌照，但仍然沒有基金銷售資格，所以支付寶公司需要與具有銷售資格的基金公司合作。2013年6月19日，支付寶公司宣稱余額寶上線六天，其用戶數(shù)已突破100萬。那么，假設(shè)每位用戶的賬戶中有500元的余額，在短短的一周內(nèi)，余額寶就能迅速吸收至少5億元的資金，這筆巨額的資金對任何一家基金公司而言都是一個不小的數(shù)字。支付寶為何選擇與天弘基金公司合作呢？與支付寶合作之前，無論從總資產(chǎn)管理規(guī)模、積累的品牌等方面，天弘基金只是基金行業(yè)中的中小型基金公司。經(jīng)仔細分析則不難得出，與一家中小型的基金公司合作，其實是支付寶進軍金融行業(yè)的戰(zhàn)略布局。

在基金銷售的過程中，用戶并未在基金公司開設(shè)賬戶，只需將自己的資金轉(zhuǎn)入到余額寶賬戶中即可完成購買的手續(xù)，其他必需的用戶資料則由支付寶向基金公司提供，除此之外，基金公司還通過支付寶的服務軟件阿里旺旺向用戶提供服務。支付寶公司提供了如此細致的服務，令人意外的是卻不收取任何尾隨傭金。依據(jù)《第三方支付備付金管理辦法》，支付寶公司可以簡便的使用支付寶賬戶中的余額購買協(xié)議存款獲取收益，余額寶的業(yè)務推出之后，支付寶由此獲得的收益將大打折扣。支付寶為何選擇做這樣賠本的生意呢。

筆者認為，提高用戶“黏性”，使其資金量不斷的壯大，為日后進軍金融行業(yè)打下伏筆，是支付寶公司推出余額寶的真正目的。由于國家相關(guān)金融規(guī)定的限制，長期以來，用戶滯留在支付寶賬戶中的資金不能獲得任何收益，這不僅使支付寶公司不斷的受到社會各界的詬病，也大大的限制了其資金的規(guī)模。余額寶的上線，一方面是支付寶借助貨幣基金將存留在支付寶賬戶中資金的收益返還給用戶，另一方面支付寶希望以高出同期銀行活期存款利率的方式，吸引更多的用戶資金從銀行轉(zhuǎn)向支付寶賬戶從而其擴大資金規(guī)模，并減少向中國人民銀行繳納的保證金。根據(jù)支付寶接近8億的用戶規(guī)模和每天數(shù)十億元的交易金額，沉淀在支付寶平臺的資金可能達到300億元之多，如果支付寶賬戶中沉淀資金的規(guī)模繼續(xù)擴大，其影響則不容小覷。

沉淀資金由兩大部分組成，一部分是用戶暫存在支付寶賬戶中的閑置資金，另外一部分則是由于在線交易過程中的價款收付時間差而產(chǎn)生的在途資金。支付寶享有沉淀資金存在于支付寶賬戶期間產(chǎn)生的利息所有權(quán)，隨著余額寶的上線，支付寶賬戶中的沉淀資金數(shù)額會越來越龐大，這也將會不可避免的產(chǎn)生資金管理的風險。比如，支付寶公司是否會成為一些不法分子洗錢的工具；支付寶公司是否會挪用巨額的沉淀資金進行高風險投資。目前，因我國還沒有針對第三方支付平臺進行有效監(jiān)管的對策，假如支付寶挪用巨額的沉淀資金投資于高風險的項目，用戶資金則很有可能處于不能收回的風險，因支付寶的用戶涉及面極其廣泛，一旦支付寶賬戶資金出現(xiàn)問題，受損害的則不僅僅是用戶的財產(chǎn)利益，還可能引發(fā)第三方支付交易的信用危機，甚至可能觸發(fā)整個社會的金融風險。

三、沉淀資金監(jiān)管的方案

以支付寶為代表的第三方支付平臺所沉淀的資金規(guī)模在近些年迅速的擴張，使用這些資金所獲得的收益也越來越龐大，但在沉淀資金風險的法律監(jiān)管方面，我國還沒有出臺相關(guān)的政策，于此，除了我國目前已有的監(jiān)管制度之外，筆者提出以下幾項針對沉淀資金的法律監(jiān)管方案（因以下方案不僅僅針對支付寶賬戶中的沉淀資金，因而使用第三方支付平臺作為被監(jiān)管的對象）：

1.制定沉淀資金保險制度

第三方支付業(yè)務最早出現(xiàn)在美國，到目前為止，美國是世界上對沉淀資金管理最發(fā)達的國家。美國的監(jiān)管機構(gòu)分為聯(lián)邦和州兩個層面，從聯(lián)邦層面而言，聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）是美國重要的監(jiān)管部門，其認為第三方支付平臺賬戶中的沉淀資金并非是美國聯(lián)邦銀行法中定義的銀行存款，而是第三方支付平臺的債務，用戶則為該債務的債權(quán)人。存款延伸保險制度是美國預防第三方支付平臺可能產(chǎn)生風險的有效預防措施，即第三方支付平臺須在聯(lián)邦存款保險公司設(shè)立一個無息賬戶，第三方支付平臺將所有的沉淀資金存在該無息賬戶中，由此產(chǎn)生的保險費用由沉淀資金的利息抵扣。同時，聯(lián)邦存款保險公司還聲明，此保險制度僅在存款銀行倒閉時有效，如果第三方支付平臺倒閉，存款延伸保險將不適用。通過該項制度，不僅能解決長期以來存在的第三方支付平臺和用戶之間針對沉淀資金利息歸屬的問題，還可以彌補當?shù)谌街Ц镀脚_出現(xiàn)問題時，用戶由此受到的財產(chǎn)損失。因而，筆者認為，即使目前我國尚未建立存款保險制度，但我國仍可以參考美國的存款延伸制度，指定信譽良好、資金雄厚的保險公司從事該項業(yè)務。

2.完善對第三方支付平臺沉淀資金監(jiān)管的相關(guān)規(guī)定

任何一個行業(yè)的健康發(fā)展，都需要相關(guān)法律的支撐?！斗墙鹑跈C構(gòu)支付服務管理辦法》的頒布，雖然給予了第三方支付平臺以合法的身份，且規(guī)定了第三方支付的準入門檻，但針對沉淀資金并沒有制定較為詳細的辦法。筆者建議，為確保沉淀資金的安全應從以下幾個方面進行完善，并在條件成熟時，將有關(guān)第三方支付業(yè)務管理所涉及的相關(guān)規(guī)定轉(zhuǎn)變?yōu)榉苫蛐姓ㄒ?guī)，從而提升監(jiān)管效力的級別。

一方面，加強對第三方支付平臺整個交易流程的監(jiān)控，其中，重點監(jiān)管賬戶中沉淀資金的來源及去向，完善沉淀資金的結(jié)算時間以及利息分配等相關(guān)規(guī)定。比如，規(guī)定一個合理的沉淀資金的結(jié)算時間，從而避免因支付周期過長而產(chǎn)生不必要的問題。除此之外，在大數(shù)據(jù)得到高效運用的今天，我們需建立健全高效的沉淀資金交易的風險數(shù)據(jù)庫，提煉出可疑交易的典型特征，并將其及時應用到第三方支付平臺交易的實時分析和監(jiān)測中，從而降低挪用沉淀資金進行不法交易的風險。

另一方面，完善對第三方支付平臺的后續(xù)監(jiān)管。隨著《非金融機構(gòu)支付服務管理辦法》的頒布，我國對第三方支付平臺的準入門檻做出了具體、嚴格的規(guī)定，但是，對第三方支付平臺后續(xù)監(jiān)管特別是涉及沉淀資金的監(jiān)管措施還有待完善。在此筆者建議:首先，加強對第三方支付平臺中大額資金交易的監(jiān)控，建立專門針對第三方支付平臺的資金甄別和交易監(jiān)測制度，并定期向中國人民銀行報告第三方支付平臺的大額資金交易情況；其次，建立第三方支付平臺的《支付業(yè)務許可證》年檢制度，要求不符合標準的第三方支付平臺停業(yè)整改，如果情節(jié)嚴重，則吊銷其許可證；最后，建立投訴、舉報機制，充分發(fā)揮社會各界的監(jiān)督力量，在經(jīng)濟活動過程中，一旦發(fā)現(xiàn)第三方支付平臺有違規(guī)使用沉淀資金的情況，應及時向中國人民銀行反映，一經(jīng)核實，則會對違規(guī)的第三方支付平臺做出相應的處罰。

3.加強我國社會信用管理體系的建設(shè)

隨著我國第三方支付市場的迅猛發(fā)展，社會信用管理體系建設(shè)的重要性也日益顯著。但因我國社會信用評級制度起步晚，再加上相關(guān)立法的滯后，目前我國還沒有建立起完善的社會信用管理體系。相比而言，美國第三方支付市場能夠快速、健康發(fā)展的一個重要原因是其擁有健全的社會信用管理體系。美國的社會信用管理體系主要包括三個方面：對信用產(chǎn)品的巨大需求、健全的信用管理法律體系、市場化運作的各類信用服務公司。比如，美國不僅有針對中小型企業(yè)的信用評估公司，還有專門向大型金融機構(gòu)、跨國公司提供服務的標準普爾、穆迪等信用評估機構(gòu)。

因此，我們可以借鑒美國的有效措施，建立健全信用評級業(yè)務許可制度，培育專業(yè)性高的信用評估機構(gòu)，從而加強對第三方支付平臺的制約，有效的提升第三方支付平臺的信用水平，從而確保第三方支付平臺中沉淀資金的安全，帶動第三方支付市場的健康發(fā)展。

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