央行降息旨在為經(jīng)濟(jì)擴(kuò)空間

黃歡

人民銀行11月21日宣布從22日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率，二者一年期的利率分別下調(diào)了0.4%和0.25%。這是央行在中國經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”下的首次降息。此次降息是否意味著中國貨幣政策轉(zhuǎn)向，進(jìn)入“降息周期”？降息對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)生活都將帶來哪些影響？

再度降息預(yù)期升溫

央行決定，從11月22日起對(duì)金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)至5.6%，一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.75%。同時(shí)結(jié)合推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍;其它各檔次貸款和存款基準(zhǔn)利率做相應(yīng)調(diào)整，并對(duì)基準(zhǔn)利率期限檔次做適當(dāng)簡(jiǎn)并。如央行未來將不再公布5年期定期存款基準(zhǔn)利率，并將貸款基準(zhǔn)利率簡(jiǎn)并為1年以內(nèi)（含1年）、1年至5年（含5年）和5年以上三個(gè)檔次。

央行時(shí)隔逾兩年后重啟不對(duì)稱降息，將一年期存款和貸款基準(zhǔn)利率分別下調(diào)25和40個(gè)基點(diǎn)，并擴(kuò)大存款利率浮動(dòng)上限。澳大利亞國民銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐思濂表示，央行降息是給外界一個(gè)信號(hào)，就是“中國政府不會(huì)任由經(jīng)濟(jì)下滑，肯定也會(huì)采取相應(yīng)的舉措”。歐思濂預(yù)測(cè)，中國經(jīng)濟(jì)今年增長到7.5%，明年雖然達(dá)不到7.5%，但應(yīng)該不會(huì)跌破7%。作為世界上第二大經(jīng)濟(jì)體，中國也不可能永遠(yuǎn)保持像以前那樣的增長速度。保持經(jīng)濟(jì)合理增速的下滑是比較合理的。

隨著中國10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的陸續(xù)公布，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化，對(duì)貨幣政策進(jìn)一步放松的政策預(yù)期，如降息、降準(zhǔn)等也進(jìn)一步升溫。

目前多家外資投行預(yù)期央行還將有兩次降息。摩根大通、匯豐、花旗等八大國際投行經(jīng)濟(jì)學(xué)家近日的預(yù)測(cè)觀點(diǎn)顯示，他們普遍認(rèn)為中國央行還會(huì)降息兩次，同時(shí)也有降準(zhǔn)的可能性。國內(nèi)的機(jī)構(gòu)申銀萬國認(rèn)為，兩次降息之間，會(huì)有降準(zhǔn)。

但也有機(jī)構(gòu)對(duì)此持不同觀點(diǎn)，高盛高華認(rèn)為，此次降息本身，央行稱之為“中性操作”。預(yù)計(jì)央行將以靈活工具注入市場(chǎng)流動(dòng)性為主要政策選項(xiàng)拉低銀行間利率。短期內(nèi)進(jìn)一步下調(diào)基準(zhǔn)利率，或者全面降準(zhǔn)的可能性相對(duì)較低，但如果大幅走低的銀行間利率未能為增長注入動(dòng)力，則降息降準(zhǔn)的概率將會(huì)上升。

央行降息為經(jīng)濟(jì)擴(kuò)空間

外媒高度關(guān)注央行此次降息。法國《歐洲時(shí)報(bào)》26日評(píng)論表示，這是中國央行2012年7月以來的首次降息，該刺激成為中國經(jīng)濟(jì)下行壓力背景下的巨大利好，以避免重蹈大水漫灌式強(qiáng)刺激的覆轍。通過降息穩(wěn)增長，為各項(xiàng)改革新措施預(yù)留施展的空間，營造積極的輿論環(huán)境。

流動(dòng)性的增加，令疲軟的資本市場(chǎng)一掃頹勢(shì)，股指連日大漲，股民喜笑顏開;房地產(chǎn)市場(chǎng)上，房貸壓力的減輕無疑會(huì)刺激抑制的購房需求，“房地產(chǎn)回暖”的預(yù)言重現(xiàn)。更重要的是，此舉有助于降低企業(yè)融資成本，催發(fā)投資熱情，可成為經(jīng)濟(jì)下行壓力的一股反向作用力。

對(duì)于此次央行宣布降低存貸款基準(zhǔn)利率，此后經(jīng)濟(jì)何時(shí)能企穩(wěn)回升備受關(guān)注。萬博新經(jīng)濟(jì)研究院院長滕泰在接受媒體采訪時(shí)說：“降息降低企業(yè)融資成本，另一方面，降息會(huì)影響股市，并進(jìn)一步提振消費(fèi)，且上市企業(yè)股權(quán)質(zhì)押也大幅提升，增加企業(yè)自主投資。這次降息只是開始，后面還要看降息的連續(xù)性，總體看如果降息降準(zhǔn)及時(shí)果斷迅速，中國經(jīng)濟(jì)增速有望在明年三季度企穩(wěn)回升?！?/p>

11月13日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1～10月，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）406161億元，同比名義增長15.9%，增速比1～9月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，年內(nèi)首度探至16%以下。第二產(chǎn)業(yè)中，工業(yè)投資166994億元，同比增長13.1%，增速比1～9月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)了解，在工業(yè)投資領(lǐng)域，投資增速取決于盈利預(yù)期和成本，但目前大部分制造業(yè)的盈利預(yù)期在下降，尤其是今年以來，無論是人工成本、原材料成本還是融資成本均在上升，抑制了企業(yè)的投資意愿，進(jìn)一步給經(jīng)濟(jì)下行帶來壓力。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，“在經(jīng)濟(jì)下行壓力比較大的情況下，價(jià)格等都處在比較低的位置上，工業(yè)領(lǐng)域中也有比較明顯的通縮，最有效的辦法是通過適當(dāng)推動(dòng)通脹來進(jìn)行反向調(diào)節(jié)，降息就是朝這個(gè)方向來運(yùn)作?！?/p>

降息來襲理財(cái)有講究

銀行降息的目的旨在降低社會(huì)融資成本，對(duì)于固定收益類投資產(chǎn)品帶來影響，收益水平將下行。對(duì)于銀行理財(cái)產(chǎn)品而言，投資端收益的下行，將傳導(dǎo)至銀行理財(cái)產(chǎn)品，銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均收益水平也將進(jìn)一步下行，預(yù)計(jì)將跌破5%的水平。

事實(shí)上，今年以來銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均收益水平持續(xù)下行，據(jù)銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，非結(jié)構(gòu)性人民幣理財(cái)產(chǎn)品的周平均收益率已從年初的5.76%下滑至上周（11月15日至21日）的5.04%，預(yù)期收益率超6%的非結(jié)構(gòu)性人民幣理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量占比也從年初的40%以上跌至3%以內(nèi)。預(yù)期收益率在4%至5%之間的產(chǎn)品發(fā)行量占比逐步上升。

銀率網(wǎng)金融研究中心主任殷燕敏認(rèn)為，從貸款利率角度看，基準(zhǔn)利率對(duì)于金融產(chǎn)品定價(jià)仍具有重要的引導(dǎo)意義，此次較大幅度下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率將直接降低貸款定價(jià)基準(zhǔn)，并帶動(dòng)債券等其他金融產(chǎn)品定價(jià)下調(diào)。

降息對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的刺激作用可謂是立竿見影，銀行執(zhí)行降息政策之后，5年以上貸款利率由6.55%降至6.15%，這相當(dāng)于給購房者打出9.39折優(yōu)惠利率。同時(shí)，央行將公積金5年以上貸款利率由4.5%降至4.25%。

不過，有房地產(chǎn)人士表示，從投資角度，此次降息并不能作為房地產(chǎn)走強(qiáng)的標(biāo)志，因此若是以投資為目的購房行為，目前尚顯盲目，不妨先做觀望。但如果是剛需，那現(xiàn)在就可以趁機(jī)出擊。

總體上看來，降息后，選擇銀行長期理財(cái)產(chǎn)品的市民明顯增多，專家也建議投資者“取長棄短”，即盡量選擇期限較長的理財(cái)產(chǎn)品，鎖定當(dāng)前的高收益股票、債券類投資或迎來牛市;網(wǎng)貸平臺(tái)尚未跟風(fēng)降低收益率;理財(cái)類保險(xiǎn)產(chǎn)品持續(xù)飄紅，也值得關(guān)注。endprint