中資企業(yè)借用短期外債政策研究

李世娟

摘要：外債的合理利用能有效地彌補(bǔ)國內(nèi)資金不足的缺口，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但長(zhǎng)期以來，我國出于招商引資的需要，對(duì)外資企業(yè)借用外債政策較為寬松，而中資企業(yè)外債政策則較為嚴(yán)格。這便導(dǎo)致中資企業(yè)融資難的問題日益突出。因此，如何逐步有序的放寬中資企業(yè)借用外債條件、降低準(zhǔn)入門檻，既能滿足中資企業(yè)的境外融資需求，又能有效地監(jiān)管外債資金及規(guī)模，成為外匯管理工作的一項(xiàng)重要內(nèi)容。

關(guān)鍵詞：外債；短期外債；統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)

長(zhǎng)期以來，我國中資企業(yè)借用短期外債門檻較高，借款條件嚴(yán)格，與外資企業(yè)之間存在著非公平待遇，致使中資企業(yè)的融資能力受限，融資渠道不暢。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展，不同所有制中資企業(yè)經(jīng)營與投資規(guī)模日漸擴(kuò)大，融資需求增強(qiáng)。但目前銀行放貸對(duì)抵押擔(dān)保條件要求非常嚴(yán)格，對(duì)于四證不全的企業(yè)很難發(fā)放貸款，中資企業(yè)境外融資傾向日漸突出，甚至某些企業(yè)通過特殊目的公司等方式實(shí)現(xiàn)境外融資。因此，鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)或有潛在發(fā)展前景的中資企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營與投資，允許其從境外借用短期外債，已成為政策層面改革與支持的重要內(nèi)容。

一、中、外資企業(yè)短期外債政策現(xiàn)狀

就目前中資企業(yè)借用外債的政策監(jiān)管看，無論在監(jiān)管方式、資格條件、資金使用還是業(yè)務(wù)流程、辦結(jié)時(shí)間上，均表現(xiàn)出外資企業(yè)寬松、靈活、便捷而中資企業(yè)嚴(yán)格、單一、繁瑣的差異感：

（二）借用中長(zhǎng)期外債還另需列入國家利用外資計(jì)劃，借款項(xiàng)目在國家發(fā)改委立項(xiàng)批準(zhǔn)等。監(jiān)管方式“投注差”管理；自行舉借外債。余額管理和逐筆管理；事先審批。資金使用可結(jié)匯，也可用于付匯。原則上不得結(jié)匯，只能用于付匯業(yè)務(wù)，即借外匯用外匯。業(yè)務(wù)流程借債后，于15個(gè)工作日內(nèi)在所在地外匯局辦理外債登記。借用短期外債：需外匯局分局審核批準(zhǔn)。

借用中長(zhǎng)期外債：需事前經(jīng)國家發(fā)改委立項(xiàng)批準(zhǔn)和申請(qǐng)指標(biāo)。辦結(jié)時(shí)間1-2個(gè)工作日。1個(gè)月左右。

二、中資企業(yè)借用短期外債的必要性

（一）統(tǒng)一國民待遇，中資企業(yè)借用短期外債勢(shì)在必行。國民待遇是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的通行慣例，也是關(guān)貿(mào)總協(xié)定最重要的原則之一，而此原則一直未在各方面充分體現(xiàn)，對(duì)外企的超國民待遇，實(shí)質(zhì)上形成了對(duì)內(nèi)企的歧視性待遇。隨著我國外匯管理體制的不斷完善，經(jīng)常項(xiàng)目已完全可兌換，資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)程穩(wěn)步進(jìn)行，外匯管理方式日漸完善，在新的外匯體制下，以“超國民待遇”吸引外資的方式已顯滯后。因此，允許中資企業(yè)借用短期外債，縮短中、外資企業(yè)借用短期外債的差距，有利于增強(qiáng)中資企業(yè)融資能力，激發(fā)企業(yè)發(fā)展的動(dòng)力和活力。

（二）促進(jìn)企業(yè)公平競(jìng)爭(zhēng)，中資企業(yè)借用短期外債勢(shì)在必行。按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的價(jià)值規(guī)律要求，企業(yè)有權(quán)力參加公平競(jìng)爭(zhēng)。長(zhǎng)期以來，由于借用短期外債的政策差異，在融資渠道上中資企業(yè)一直處于劣勢(shì)。對(duì)于“娘家”背景雄厚、“夫家”青睞有加的外企一旦急需資金，便可順利便捷地從境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)、境外關(guān)聯(lián)企業(yè)或者金融機(jī)構(gòu)等渠道進(jìn)行融資；而作為草根出身的“柴禾妞”中資企業(yè)若出現(xiàn)相同境況，其正規(guī)的融資渠道僅為境內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)。因此，中資企業(yè)的融資渠道不暢、融資環(huán)境艱難成為制約其生存和發(fā)展的因素之一。為了給所有企業(yè)提供一個(gè)公平競(jìng)爭(zhēng)的平臺(tái)，更好地支持中資企業(yè)“走出去”，放寬政策、鼓勵(lì)中資企業(yè)便捷高效的借用短期外債已經(jīng)刻不容緩。

（三）為防止中資企業(yè)違規(guī)變通，中資企業(yè)借用短期外債勢(shì)在必行。為了使企業(yè)能夠度過資金難關(guān)，部分在境內(nèi)不能成功融資的中資企業(yè)可能會(huì)采取一些違規(guī)變通的方式，變相從境外融資。如通過引進(jìn)外資股本、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、甚至是假合資的方式，由中資企業(yè)變身為外資企業(yè)，以達(dá)到方便舉借外債的目的。個(gè)別企業(yè)甚至自行調(diào)配資金流和貨物流的匹配關(guān)系，通過預(yù)收貨款、延期付款、高報(bào)出口等方式，以獲得境外融資。這在一定程度上也增加了外匯局監(jiān)管的難度。因此，為使有真實(shí)資金需求的中資企業(yè)能從境外融資，同時(shí)便于外匯資金的監(jiān)管，外匯局有必要出臺(tái)具體可行的中資企業(yè)借用短期外債政策。

（四）為了幫助企業(yè)降低融資成本，中資企業(yè)借用短期外債勢(shì)在必行。以境內(nèi)銀行發(fā)放的一年期國內(nèi)外匯貸款為例，經(jīng)對(duì)幾家境內(nèi)銀行調(diào)查發(fā)現(xiàn)，其資金價(jià)格一般會(huì)因企業(yè)的規(guī)模、盈利水平、財(cái)務(wù)狀況等不同而有所差別，但大多數(shù)處于3%— 4%的區(qū)間內(nèi)。而國際借貸市場(chǎng)的短期資金價(jià)格明顯低于此水平，以日本為例，其對(duì)企業(yè)的貸款一般采用成本上浮50—130個(gè)點(diǎn)左右的利率水平，也以一年期貸款為例，近期一年期LIBOR為094%，上浮50—130個(gè)點(diǎn)后利率水平基本處于144%—224%的區(qū)間內(nèi)。通過對(duì)比可以看出，國際借貸市場(chǎng)的短期資金價(jià)格明顯偏低，若內(nèi)資企業(yè)能從國際市場(chǎng)上成功融資，則其融資成本可大大降低，從而使企業(yè)減輕壓力，提高在國際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。

三、中資企業(yè)借用短期外債管理模式

中資企業(yè)辦理外債登記可參考外資企業(yè)借用外債的管理模式，適當(dāng)放寬目前對(duì)于中資企業(yè)借用短期外債的條件約束，如可采用地區(qū)規(guī)?？刂坪推髽I(yè)凈資產(chǎn)比例控制相結(jié)合的管理方式，即由總局每年核定各地區(qū)中資企業(yè)短期外債指標(biāo)，中資企業(yè)主要依據(jù)行業(yè)性質(zhì)、凈資產(chǎn)比例、注冊(cè)資本、盈利情況、信用狀況等作為借債條件。

（一）借用短期外債的中資企業(yè)應(yīng)具備的條件。目前對(duì)于中資企業(yè)借用外債的條件約束相對(duì)嚴(yán)格，應(yīng)予以適當(dāng)放寬，具備以下條件的中資企業(yè)即具備借用短期外債的資格：

1不屬于國家限制性行業(yè)；

2近三年內(nèi)未發(fā)生過外匯違規(guī)行為，經(jīng)營趨勢(shì)良好；

3注冊(cè)資本500萬元人民幣以上，且已足額到位；

4資產(chǎn)負(fù)債率不得超過100%；

5對(duì)外借款和對(duì)外擔(dān)保余額之和不得超過凈資產(chǎn)的50%。

（二）業(yè)務(wù)審批及操作流程。為了有效管理中資企業(yè)的短債規(guī)模，保持國際收支平衡，中資企業(yè)借用短期外債可以同時(shí)借鑒境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的短債指標(biāo)管理和外資企業(yè)外債管理的規(guī)定。

1外匯管理總局下達(dá)年度指標(biāo)。年初由外管總局根據(jù)國家宏觀政策及各地區(qū)發(fā)展?fàn)顩r，下發(fā)給各地分局中資企業(yè)短債指標(biāo)，已使用完畢且確有需求的可再行申請(qǐng)。

2分局進(jìn)行企業(yè)額度審批。在指標(biāo)范圍內(nèi)，各中資企業(yè)根據(jù)自身的融資需求及雙方達(dá)成的借款意向，提交相關(guān)材料到當(dāng)?shù)赝鈪R局進(jìn)行資格確認(rèn)及額度審批。

3企業(yè)辦理登記。外匯局審批后60日內(nèi)，企業(yè)簽訂正式借款合同，到外匯局辦理短期外債登記手續(xù)。

4資金使用。短期外債資金到賬后，可以結(jié)匯和對(duì)外直接付匯，其中結(jié)匯需經(jīng)外匯局批準(zhǔn)。短期外債資金僅能用于企業(yè)的流動(dòng)資金和進(jìn)出口貿(mào)易，不能投資于股票、房地產(chǎn)等行業(yè)。

5賬戶管理、還本付息和注銷手續(xù)，可參照外資企業(yè)外債管理方式執(zhí)行。

（三）統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)及監(jiān)管

中資企業(yè)借用短期外債數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可通過資本項(xiàng)目信息系統(tǒng)進(jìn)行，外匯局應(yīng)加強(qiáng)對(duì)中資企業(yè)短期外債的跟蹤監(jiān)測(cè)。

1加強(qiáng)短期外債余額的管理和靈活調(diào)配。對(duì)于短債指標(biāo)使用率偏低的，外管總局可適當(dāng)收回，以分配給短債指標(biāo)使用率較高即將發(fā)生不足的地區(qū)使用，從而保證指標(biāo)的靈活調(diào)配、充分使用，同時(shí)也有利于對(duì)外債總規(guī)模的監(jiān)控。

2建立企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系。企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況直接影響到其盈利能力、償還外債能力、信用評(píng)級(jí)以及短期外債的使用效果，甚至?xí)P(guān)系到我國企業(yè)未來在國際資本市場(chǎng)上的信譽(yù)、融資能力及規(guī)模。因此應(yīng)建立健全借用短期外債企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系，進(jìn)一步關(guān)注企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，實(shí)時(shí)監(jiān)控中資企業(yè)短期外債的使用效果。定期采集企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)數(shù)據(jù)，系統(tǒng)中設(shè)定償債能力（流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等）、盈利能力（凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)率等）、資產(chǎn)運(yùn)營能力（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等）、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)（資產(chǎn)負(fù)債率、固定資產(chǎn)凈值率等）的相關(guān)比率以及預(yù)警指標(biāo)值，對(duì)于已經(jīng)達(dá)到預(yù)警值的企業(yè)應(yīng)予以關(guān)注，充分了解企業(yè)的經(jīng)營狀況，從外匯管理的角度幫助企業(yè)解決困難，渡過難關(guān)，同時(shí)為將來進(jìn)一步加強(qiáng)短期外債管理、完善中資企業(yè)的短期外債政策提供依據(jù)。

3進(jìn)一步規(guī)范中資企業(yè)短期外債展期及逾期行為。對(duì)短期外債展期實(shí)施期限控制，具體可參照《貸款通則》規(guī)定，明確短期外債展期時(shí)限，規(guī)定每筆短期外債只可展期一次，累計(jì)展期期限不得超過1年，避免出現(xiàn)“短債長(zhǎng)用”現(xiàn)象。到期后仍不能償還的，列入“關(guān)注企業(yè)”名單，永久取消該中資企業(yè)借用短期外債的資格，同時(shí)對(duì)該企業(yè)其他資本項(xiàng)下和經(jīng)常項(xiàng)下業(yè)務(wù)實(shí)施嚴(yán)格監(jiān)管。

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