商業(yè)銀行信貸對(duì)我國(guó)貨幣政策效應(yīng)的影響

楊和文

（中國(guó)工商銀行連云港分行 公司業(yè)務(wù)部，江蘇 連云港 222000）

商業(yè)銀行信貸對(duì)我國(guó)貨幣政策效應(yīng)的影響

楊和文

（中國(guó)工商銀行連云港分行 公司業(yè)務(wù)部，江蘇 連云港 222000）

我國(guó)金融體制改革不斷深化，貨幣政策作為金融市場(chǎng)的宏觀調(diào)控手段，有效性影響日益凸顯，商業(yè)銀行是貨幣政策傳導(dǎo)的主要中介機(jī)構(gòu)，信貸行為對(duì)貨幣政策影響巨大，而信貸渠道不暢是貨幣政策效應(yīng)不高的主要原因。本文主要從貨幣政策傳導(dǎo)的信貸渠道，研究商業(yè)銀行信貸對(duì)我國(guó)貨幣政策效應(yīng)的影響。

信貸渠道；貨幣政策；傳導(dǎo)

隨著信貸規(guī)模的取消，貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的發(fā)展以及利率杠桿的運(yùn)用，我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)開(kāi)始從單純的直接信貸傳導(dǎo)向信貸、利率和非貨幣資產(chǎn)價(jià)格多渠道轉(zhuǎn)變，而在我國(guó)的利率管制、金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)以及間接融資占主體地位的金融體系的現(xiàn)狀下，信貸渠道成為我國(guó)貨幣政策的主要傳導(dǎo)。

1　我國(guó)商業(yè)銀行信貸渠道特征

1.1銀行在信貸渠道中占主要影響地位

我國(guó)直接融資市場(chǎng)起步較晚，且有我國(guó)居民和企業(yè)的高儲(chǔ)蓄率支持，使得銀行信貸的間接融資方式在我國(guó)融資結(jié)構(gòu)中占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，我國(guó)直接融資規(guī)模不斷擴(kuò)大，但由于傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)和法律限制，銀行貸款依然是我國(guó)企業(yè)資金來(lái)源的主渠道。商業(yè)銀行是我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)重要的微觀主體，其控制和影響著數(shù)量龐大的資金，能在很大程度上影響貨幣政策傳導(dǎo)的通暢。同時(shí)，我國(guó)商業(yè)銀行渠道廣、網(wǎng)點(diǎn)多，可對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生廣泛而直接的影響。

1.2銀行的主要資金來(lái)源為存款

我國(guó)商業(yè)銀行的資金來(lái)源主要包括居民與企事業(yè)單位存款、金融債券、政府注資及國(guó)際融資，其中存款為主要來(lái)源，居民和企業(yè)的存款屬于銀行的被動(dòng)負(fù)債，由于高比例被動(dòng)負(fù)債的存在，一般銀行主動(dòng)信貸的動(dòng)力不強(qiáng)，即使是近幾年銀行發(fā)行債券量上升，主動(dòng)負(fù)債比例仍較低。理論上，當(dāng)存款占商業(yè)銀行資金來(lái)源的絕大比例時(shí)，央行能通過(guò)提高存款準(zhǔn)備金率等緊縮型貨幣政策有效減少銀行的可貸資金，從而收縮信貸規(guī)模，實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控目標(biāo)。但在實(shí)際中，存款屬于銀行的被動(dòng)負(fù)債，不受央行和商業(yè)銀行控制，且居民與企業(yè)存款主要受前期和當(dāng)期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響。因此，當(dāng)經(jīng)濟(jì)過(guò)度繁榮時(shí)，盡管央行希望通過(guò)提高存款準(zhǔn)備金率等方式限制銀行的可貸資金規(guī)模，但由于良好的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，存款規(guī)模繼續(xù)上升為銀行提供了充足的資金來(lái)源，商業(yè)銀行能夠不受存款準(zhǔn)備金率的約束，繼續(xù)提供貸款釋放流動(dòng)性。所以大量被動(dòng)負(fù)債的存在將限制央行緊縮型貨幣政策的效果。

2　商業(yè)銀行信貸渠道對(duì)我國(guó)貨幣政策效應(yīng)的影響

從貨幣當(dāng)局的實(shí)踐來(lái)說(shuō)，判斷貨幣政策有效性的最終標(biāo)準(zhǔn)為：在既定的經(jīng)濟(jì)制度、金融結(jié)構(gòu)和金融制度下，貨幣當(dāng)局選擇特定的貨幣政策體系，通過(guò)貨幣政策工具的操作，實(shí)現(xiàn)最終目標(biāo)的程度和時(shí)滯。國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)理論界對(duì)貨幣政策是否有效的判斷不一：凱恩斯學(xué)派和后凱恩斯主義的經(jīng)濟(jì)學(xué)家通過(guò)構(gòu)造IS—LM模型證明了在長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中，貨幣政策的有效性；以弗里德曼為代表的貨幣主義者在肯定貨幣政策重要性的前提下，認(rèn)為貨幣政策只在短期內(nèi)有效，而在長(zhǎng)期內(nèi)無(wú)效；而理性預(yù)期學(xué)派則強(qiáng)調(diào)預(yù)期對(duì)貨幣政策有效性的影響，從根本上否定了貨幣政策的有效性，認(rèn)為貨幣政策即使在短期內(nèi)也不能持久地影響實(shí)際產(chǎn)量。

首先，作為央行調(diào)控貨幣政策的工具，貨幣供應(yīng)量、法定存款準(zhǔn)備金和利率的變動(dòng)可以直接影響商業(yè)銀行的信貸行為，表明我國(guó)央行的貨幣政策信號(hào)傳導(dǎo)至商業(yè)銀行的渠道是比較通暢的。同時(shí)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和物價(jià)指數(shù)也能有效影響銀行的信貸增量，驗(yàn)證了商業(yè)銀行借貸行為的“順周期性”，也反映了商業(yè)銀行信貸會(huì)受實(shí)體經(jīng)濟(jì)“倒逼”的影響。

其次，商業(yè)銀行會(huì)根據(jù)貨幣政策和宏觀經(jīng)濟(jì)作出獨(dú)立信貸決策。根據(jù)前文的分析可知，當(dāng)中央銀行提升存款準(zhǔn)備金率和利率來(lái)收縮流動(dòng)性時(shí)，商業(yè)銀行信貸量會(huì)下降，這從脈沖響應(yīng)函數(shù)中可以看出，但針對(duì)利率上升，銀行信貸量會(huì)先下降再上升，由于利差水平的提高，銀行有足夠的動(dòng)力擴(kuò)大信貸規(guī)模。同時(shí)當(dāng)貨幣供應(yīng)量M2增加時(shí)，寬松的流動(dòng)性會(huì)促使商業(yè)銀行擴(kuò)大貸款規(guī)模。此外，當(dāng)銀行信貸受到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和物價(jià)指數(shù)的正向沖擊時(shí)，會(huì)因?yàn)槔钕陆刀s減貸款，但最終隨著時(shí)期推移會(huì)擴(kuò)大貸款規(guī)模。在貸款存量增長(zhǎng)率GL的方差分解中，第一期GL僅受自身和CPI的影響，這與銀行信貸決策主要參考已有信息有關(guān)；同時(shí)，CPI對(duì)GL的貢獻(xiàn)度大于貨幣政策工具的影響，這也說(shuō)明了當(dāng)銀行預(yù)期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好時(shí)，可能會(huì)逆緊縮政策行事，繼續(xù)擴(kuò)張貸款。這些都表明我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的反應(yīng)比較強(qiáng)烈，且商業(yè)銀行作為微觀主體有自身利益最大化的考慮，因此在作信貸決策時(shí)有時(shí)會(huì)偏離貨幣政策目標(biāo)。

最后，商業(yè)銀行信貸行為對(duì)貨幣政策有效性能產(chǎn)生一定影響。實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)信貸沖擊的反映略有滯后，但信貸增長(zhǎng)能有效提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，商業(yè)銀行釋放的流動(dòng)性也會(huì)推高物價(jià)。經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)，盡管央行會(huì)通過(guò)提高存款準(zhǔn)備金率來(lái)緊縮經(jīng)濟(jì)，但商業(yè)銀行的資金來(lái)源充足，會(huì)順經(jīng)濟(jì)形勢(shì)擴(kuò)大貸款，進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)和物價(jià)的增長(zhǎng)。近年來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行資本金和資金來(lái)源比較充足，因此，受到央行和銀行監(jiān)管部門(mén)的約束較小，商業(yè)銀行的信貸決策可能與貨幣政策目標(biāo)相悖，影響貨幣政策的有效性。

3　結(jié) 語(yǔ)

貨幣政策的效應(yīng)能否發(fā)揮，關(guān)鍵還要看政策傳導(dǎo)渠道是否暢通。在當(dāng)前信貸渠道傳導(dǎo)仍為我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)主渠道的情況下，貨幣政策的效應(yīng)能否發(fā)揮在很大程度上取決于信用渠道是否暢通，而后者又取決于央行貨幣政策對(duì)信貸市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的影響程度以及微觀經(jīng)濟(jì)主體對(duì)銀行貸款的可獲得性和依賴程度。

主要參考文獻(xiàn)

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10.3969/j.issn.1673 - 0194.2015.16.109

F832.4

A

1673-0194（2015）16-0151-01

2015-06-18