伊斯蘭金融在香港地區(qū)的發(fā)展及其稅制環(huán)境

侯可峰 李木子（中央財經(jīng)大學財政學院　北京　100081）

伊斯蘭金融在香港地區(qū)的發(fā)展及其稅制環(huán)境

侯可峰 李木子（中央財經(jīng)大學財政學院北京100081）

內(nèi)容提要：目前世界上超過一百個國家和地區(qū)正在積極開展伊斯蘭金融業(yè)務(wù)，香港作為世界著名金融中心，在發(fā)展伊斯蘭金融方面進行了積極的努力，特別是對關(guān)于伊斯蘭債券稅收方面進行了配套的改革，對鞏固香港金融中心地位具有重要意義。但同時也要看到，香港拓展伊斯蘭金融并非坦途，機遇與挑戰(zhàn)并存。

香港伊斯蘭金融伊斯蘭債券稅制改革

一、獨特的伊斯蘭金融

伊斯蘭金融（Islamic Finance）作為一種新興的金融力量，正以蓬勃之勢在全球金融市場扮演愈加重要的角色。伊斯蘭金融籠統(tǒng)地指符合伊斯蘭教法的金融活動，具有四個特點：一是無息，即任何融資和投資活動都沒有利息，這也是伊斯蘭金融區(qū)別于傳統(tǒng)金融①泛指基于西方金融理論的金融業(yè)務(wù)，與伊斯蘭金融對應(yīng)。最重要的特點；二是利益均沾、風險共擔，即參與金融活動的各主體對于資本收益共同享有，風險共擔是與利益均沾相匹配的，但這在某種程度上限制了伊斯蘭金融的快速發(fā)展；三是反對投機，即只能投資實體貿(mào)易或者商業(yè)活動，這就與華爾街風起云涌的金融衍生品交易劃清了界限；四是禁止投資涉及賭博或酒精等不符合伊斯蘭教法的業(yè)務(wù)。

（一）伊斯蘭金融的經(jīng)營模式

伊斯蘭金融始終將伊斯蘭教法貫穿于經(jīng)營活動的全過程，使得其經(jīng)營模式有別于傳統(tǒng)金融。概括來講，伊斯蘭金融的經(jīng)營模式可以分為兩類：損益分享模式和非損益分享模式。前者有參與股份制和盈虧分攤制等形式，對應(yīng)的伊斯蘭金融產(chǎn)品包括利潤分享協(xié)議（Mudaraba）和股本參與協(xié)議（Musharaka）等；后者有加價制、手續(xù)費和分紅制等形式，對應(yīng)的伊斯蘭金融產(chǎn)品包括成本加利潤銷售合約（Murabaha）和租賃合約（Ijarah）等②和訊基金.獨特的伊斯蘭金融［EB/OL］.http：//funds.hexun.com/2009-07-10/119498231.html.訪問時間：2014年8月15日。。從交易性質(zhì)上來講，這些產(chǎn)品均可對應(yīng)傳統(tǒng)金融模式下的存、貸款業(yè)務(wù)，只是為符合伊斯蘭教法而進行了特殊的設(shè)計，以達到規(guī)避風險和排除債務(wù)融資的目的。以目前市場上最為常見的成本加利潤銷售合約為例③目前該交易約占伊斯蘭金融交易的70%左右。，這實質(zhì)是一種短期融資行為，是伊斯蘭金融機構(gòu)吸收存款或發(fā)放貸款均可采用的一種交易形式。以資產(chǎn)面為例，借款人可通過與銀行或其他金融機構(gòu)簽訂購買合同的形式，由銀行或其他金融機構(gòu)先代借款人購買其所需產(chǎn)品，然后再以成本加上一定利潤的價格，按事先簽訂的合同出售給借款人。借款人可以出售該資產(chǎn)以立即獲得貸款并在需延期支付購買價格的前提下留存現(xiàn)金，也可以持有該資產(chǎn)。①熊鷺.伊斯蘭金融稅制模式簡介［J］.涉外稅務(wù)，2012，（12）.其他產(chǎn)品的交易原理與此相類似，均是關(guān)聯(lián)方之間通過簽署合同的方式，以利潤或參股分享收益的形式實現(xiàn)借貸利息的替代。

（二）伊斯蘭金融的稅務(wù)處理

伊斯蘭金融獨特的經(jīng)營模式使其與傳統(tǒng)金融相比在涉稅問題上存在很大差異。伊斯蘭金融禁止收取和支付任何形式的利息，所有的交易都只能以商品買賣合同、租借合同及分享盈虧的形式作為存、貸款及投資的回報。同時，伊斯蘭金融機構(gòu)在投資時，所有產(chǎn)品和服務(wù)都需以有形資產(chǎn)為基礎(chǔ)，即交易的標的物必須基于實物產(chǎn)品或有形服務(wù)。這樣無論是損益分享模式還是非損益分享模式，其共同點都是主要通過產(chǎn)業(yè)買賣及租借的方式令投資者受惠。因此在具體操作中，伊斯蘭金融通常會涉及各種合同（購買合同、租賃合同、利潤分享合約等）的簽訂、多重資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移及專為投資而設(shè)立符合伊斯蘭教法的特殊目的公司等事項，即與經(jīng)濟本質(zhì)相同的傳統(tǒng)金融活動相比會涉及一些額外的交易或環(huán)節(jié)。按照一國一般稅收法律的規(guī)定，可能需要依法繳納印花稅、利得稅、物業(yè)稅等相關(guān)稅項。而傳統(tǒng)金融并不涉及基于實物產(chǎn)品或有形服務(wù)的直接投資，本身并不需要繳納這些稅金。因此，在普通稅務(wù)環(huán)境下，可能存在對伊斯蘭金融重復征稅的問題，不利于其發(fā)展。目前世界各國一致認為，一國稅制不應(yīng)成為伊斯蘭金融活動按照其教法的規(guī)范正常進行的障礙。對此，各國有必要對其相關(guān)稅制做出調(diào)整，以確保經(jīng)濟本質(zhì)相同的金融工具能夠得到相同的稅務(wù)待遇。

二、香港伊斯蘭金融發(fā)展歷程

2007年10月，香港特首在施政報告中用了較長的篇幅闡述伊斯蘭金融問題，強調(diào)為鞏固香港的世界金融中心地位、多元化發(fā)展香港金融業(yè)，應(yīng)大力引進伊斯蘭金融業(yè)務(wù)，并將伊斯蘭債券作為排頭兵率先發(fā)展，這可以算作伊斯蘭金融在香港落地的開端。同年11月，恒生銀行推出了香港首只伊斯蘭基金產(chǎn)品——恒生伊斯蘭中國指數(shù)基金，并成功募集1億美元，主要投資于符合伊斯蘭教義的、在中國內(nèi)地和香港運營并在香港聯(lián)交所上市的大型上市企業(yè)股票。

2008年1月，香港金融管理局（簡稱“金管局”）與伊斯蘭金融服務(wù)委員會（IFSB）聯(lián)合舉辦伊斯蘭金融論壇，以促進有關(guān)在香港發(fā)展伊斯蘭金融平臺的討論。會上香港正式申請成為伊斯蘭金融委員會會員，這是香港對外宣布決心發(fā)展伊斯蘭金融的關(guān)鍵一步。同年5月，金管局攜手香港貿(mào)易發(fā)展局等部門前往阿拉伯聯(lián)合酋長國和約旦等伊斯蘭國家舉辦了香港伊斯蘭金融推介會。2008年8月，馬來西亞豐隆銀行正式獲批在香港分行設(shè)立特區(qū)首個伊斯蘭銀行業(yè)務(wù)窗口，并推出符合伊斯蘭教義的存款產(chǎn)品，這是豐隆銀行在海外設(shè)立的首個伊斯蘭銀行網(wǎng)點。

為促進伊斯蘭金融的快速發(fā)展，香港政府不斷致力于尋求國際合作。金管局相繼于2008年5月、2009年9月與迪拜國際金融中心管理局和馬來西亞中央銀行就推進伊斯蘭金融的發(fā)展等合作領(lǐng)域簽訂《諒解備忘錄》。迪拜國際金融中心和馬來西亞作為全球金融業(yè)的主要參與者及伊斯蘭金融世界的執(zhí)牛耳者，能與其深入合作，對香港來說意義非凡，在法律及監(jiān)管架構(gòu)、推廣培訓及教育計劃、人力資源與能力建設(shè)、經(jīng)驗分享、平臺建設(shè)以及雙方的合約標準化方面，對香港發(fā)展伊斯蘭金融都大有裨益。

2012年3月底，金管局、馬來西亞國家銀行及歐洲清算銀行聯(lián)合推出跨境債券投資及交收試行平臺，以增加跨境債券交易的交收效率，提升亞洲區(qū)發(fā)債能力。試行平臺的推出，有助于促進海外投資者積極參與香港本地債券市場。

2014年，香港伊斯蘭金融及有關(guān)合作向縱深領(lǐng)域發(fā)展。馬來西亞證券監(jiān)督委員會與香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員開始密切聯(lián)系，以加強兩個地區(qū)伊斯蘭金融尤其是伊斯蘭基金發(fā)行方面的合作。馬方看中香港方面出色的財富管理能力，香港更注重馬方在發(fā)展伊斯蘭金融方面的經(jīng)驗，而在市場方面二者可以共享廣闊的資源。2014年4月，金管局與馬來西亞中央銀行在香港舉辦了伊斯蘭金融研討會，香港與馬來西亞就伊斯蘭金融領(lǐng)域的合作及深化金融聯(lián)系方面又向前邁進了重要一步。

三、香港促進伊斯蘭債券發(fā)展的稅制改革

作為發(fā)展伊斯蘭金融的第一步，香港政府重點致力于促進伊斯蘭債券市場的發(fā)展。為此，香港政府在稅收方面進行了大力改革，以營建適宜伊斯蘭債券發(fā)展的稅收環(huán)境。

（一） 稅制改革的提出及立法準備

作為一種重要的伊斯蘭金融產(chǎn)品，伊斯蘭債券（Sukuk）通過運用資產(chǎn)及各種合約方法，既能產(chǎn)生與傳統(tǒng)債券類似的經(jīng)濟效益，又符合伊斯蘭律法。但在香港原有法例下，發(fā)行伊斯蘭債券可能會引起額外的稅務(wù)責任和不確定性，令伊斯蘭債券相對于傳統(tǒng)債券處于不利地位。因此香港政府認為有必要做出相關(guān)的法例修訂，使伊斯蘭債券能夠與傳統(tǒng)債券享受相同的稅務(wù)待遇。

2009年2月，香港《2009-2010年度財政預(yù)算案》中提出要修改或者厘清印花稅、利得稅、物業(yè)稅等，以為伊斯蘭金融的發(fā)展提供一個能與傳統(tǒng)金融公平競爭的經(jīng)濟環(huán)境。同年11月，香港財經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局提供的資料中提出了伊斯蘭債券的稅務(wù)豁免事宜。

作為立法前的準備，2012年3月29日，香港政府就為推動伊斯蘭債券市場發(fā)展的《稅務(wù)條例》（第 112章）及《印花稅條例》（第 117 章）的修訂建議展開為期兩個月的咨詢。在2013年10月的咨詢總結(jié)里，香港財經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局詳細解答了各方提出的問題，并在日后的稅制修訂草案中加以集中體現(xiàn)。

（二）伊斯蘭債券的稅制修訂

2012年12月28日，市場期盼已久的《2012年稅務(wù)及印花稅法例（另類債券計劃）（修訂）條例草案》①（簡稱“條例草案”）公布。條例草案在對前期業(yè)內(nèi)討論的問題做出具體規(guī)制的基礎(chǔ)上，計劃修訂《稅務(wù)條例》（第112章）和《印花稅條例》（第117章），以為發(fā)行伊斯蘭債券提供與傳統(tǒng)債券相若的稅務(wù)架構(gòu)。

1.總體修訂思路。香港伊斯蘭債券稅制修訂采取類似英國的做法，保持宗教中立，詳述相關(guān)規(guī)定而不提述伊斯蘭教義。因此，條例草案以“另類債券計劃”而非“伊斯蘭債券”擬議稅務(wù)處理所適用的特殊安排。稅制修訂的主要原則為：一要確保伊斯蘭債券和傳統(tǒng)債券享有相同的稅務(wù)待遇，同時防止伊斯蘭債券避稅；二要確保伊斯蘭債券的發(fā)行與香港市場有關(guān)。條例草案涵蓋最常見的5種伊斯蘭債券，即Ijarah （租賃安排）、Musharaka 與Mudaraba（兩者均是利潤攤分安排）、Murabaha（買賣安排）和Wakalah（代理人安排②指發(fā)債人委托發(fā)起人為代理人，代其管理取得的資產(chǎn)，借以產(chǎn)生投資回報。）。同時，為保證與時俱進，條例草案賦予財政司司長可通過附屬法例的形式修訂法例若干部分的權(quán)利，使另類債券安排可涵蓋其他種類的伊斯蘭債券。

條例草案參考常見的伊斯蘭債券產(chǎn)品的基本特征，訂明另類債券計劃包括兩項安排，涉及發(fā)起人、發(fā)債人及持債人三方③典型的伊斯蘭債券結(jié)構(gòu)涉及三方：發(fā)起人、發(fā)債人及持債人。發(fā)起人是需要資金的一方，他們會設(shè)立特殊目的公司，由該公司擔任發(fā)債人發(fā)行伊斯蘭債券，向持債人（即伊斯蘭債券持有人）籌集資金；發(fā)債人即伊斯蘭債券的發(fā)行人，會運用發(fā)債所得資金購取資產(chǎn)，并安排在債券年期內(nèi)有關(guān)資產(chǎn)的管理，借此產(chǎn)生入息或收益來支付票息給持債人。當債券到期時，發(fā)債人會處置余下資產(chǎn)，并支付贖債付款給持債人，贖回債券證書。。一是債券安排，指發(fā)債人與持債人之間的安排；二是投資安排，指發(fā)債人與發(fā)起人之間的安排。上述兩項安排只有符合必要的特點及條件，參與各方才能夠享受適用于有關(guān)安排的特別稅務(wù)待遇。符合條件的兩項安排分別稱為另類債券計劃下的合資格債券安排及合資格投資安排④合資格債券安排必須符合“合理商業(yè)回報”、“債券安排作金融負債”、“與香港關(guān)聯(lián)”等5項條件；合資格投資安排必須符合“發(fā)債人作轉(zhuǎn)付者”及“投資安排作金融負債”兩項條件。具體含義詳見條例草案。。

2.債券安排。就合資格債券安排而言，條例草案指明，持債人支付給發(fā)債人的發(fā)債所得，應(yīng)當視為發(fā)債人向其借入的款項；發(fā)債人支付給持債人的票息，應(yīng)當視作因借款而須支付的利息。

為此，《稅務(wù)條例》和《印花稅條例》的特定條文經(jīng)修訂后將滿足以下規(guī)定：（1）符合資格的常規(guī)債務(wù)票據(jù)享有的稅項寬減和豁免，同樣適用于在合資格債券安排下發(fā)行且可交付轉(zhuǎn)讓的另類債券①即伊斯蘭債券，下同。；（2）就合資格債券安排下發(fā)行的另類債券支付給持債人的票息，會獲得與傳統(tǒng)債券利息相同的處理，即可根據(jù)《稅務(wù)條例》的規(guī)定申索扣除；（3）將對非居港者來自傳統(tǒng)債券交易的某些利潤可獲稅務(wù)豁免的規(guī)定擴大到合資格債券安排下的另類債券；（4）與傳統(tǒng)債券類似，合資格債券安排也不得視為互惠基金、單位信托或類似的投資計劃；（5）將對存款證到期前的處置收益及到期時所收取的溢價（折讓）視為營業(yè)收入征收利得稅的規(guī)定，擴大至在合資格債券安排下發(fā)行且可交付轉(zhuǎn)讓的另類債券；（6）大部分情況下，轉(zhuǎn)讓在合資格債券安排下發(fā)行的另類債券，無須支付轉(zhuǎn)讓香港證券所需繳納的印花稅。

3.投資安排。對發(fā)起人與發(fā)債人之間的合資格投資安排，條例草案規(guī)定，購置資產(chǎn)的成本應(yīng)視作發(fā)起人向發(fā)債人借入的款項，投資回報則須視作發(fā)起人就借款向發(fā)債人支付的利息。

具體稅務(wù)規(guī)定為：一是就利得稅而言，發(fā)起人與發(fā)債人之間或發(fā)起人與業(yè)務(wù)實體（由發(fā)起人與發(fā)債人成立）之間的若干資產(chǎn)交易②這些交易純?yōu)樵O(shè)立另類債券計劃而進行，在一般傳統(tǒng)債券結(jié)構(gòu)下并不存在，因此會帶來與傳統(tǒng)債券結(jié)構(gòu)相比的額外稅務(wù)負擔。（即購置、出租及處置），無需繳納利得稅。在這些情況下，發(fā)起人須視為取得資產(chǎn)的擁有人。因此，在稅務(wù)上，任何源自或可歸因于有關(guān)資產(chǎn)的入息、開支（包括折舊免稅額）、利潤、收益或虧損，均須視作發(fā)起人的入息、開支、利潤、收益或虧損。同樣，對進行這些交易而簽立的文書豁免印花稅，但有關(guān)人士須繳付保證金，以降低有關(guān)當局日后或因撤回印花稅寬免而無法追討稅款的風險。二是就物業(yè)稅而言，任何投資回報均不得視作為取得有關(guān)土地及或建筑物的使用權(quán)而付出的代價，由此可以享受物業(yè)稅減免。

通過上述調(diào)整，伊斯蘭債券可以享受傳統(tǒng)債券在利得稅、印花稅和物業(yè)稅上的稅收寬免，為伊斯蘭債券創(chuàng)造了公平的持債條件，有利于降低伊斯蘭債券的發(fā)債成本，在一定程度上擴大其持債范圍。

條例草案經(jīng)過香港立法會的首讀、二讀和三讀，在2013年7月19日，《2013年稅務(wù)及印花稅法例（另類債券計劃）（修訂）條例》刊憲，并于同日生效。該修訂條例為香港發(fā)展伊斯蘭金融提供了有利的法律保障。

四、香港發(fā)展伊斯蘭金融任重道遠

回看香港伊斯蘭金融發(fā)展歷程，雖然政府一直在努力，但市場卻一直波瀾不驚。2007年恒生銀行在香港發(fā)行的首只伊斯蘭基金至今的綜合年回報率低于大部分同類基金的收益率，對客戶的吸引力有限。先行先試的伊斯蘭債券，盡管政府通過稅制改革不斷優(yōu)化其稅收環(huán)境，目前也只有寥寥數(shù)只，未成氣候。

一國（地區(qū)）伊斯蘭金融市場的發(fā)展涉及方方面面的因素，單單稅制方面的改革力量十分有限。而且從香港目前的稅制調(diào)整看，主要集中在伊斯蘭債券領(lǐng)域，其他產(chǎn)品領(lǐng)域的舉措不多。綜合來看，香港要想發(fā)展成為伊斯蘭金融中心，仍面臨著相當大的挑戰(zhàn)。

首先，香港發(fā)展伊斯蘭金融的基礎(chǔ)較弱。香港穆斯林人口只有30萬，③馬建福.香港穆斯林［J］.回族文學.2012，（2）.且非富裕階層，缺乏雄厚的資金基礎(chǔ)和良好的伊斯蘭環(huán)境，難以支撐伊斯蘭金融在香港的自然發(fā)展。同時，較少的穆斯林人口基數(shù)導致香港伊斯蘭金融人才的相對不足，這對于需要不斷創(chuàng)新的金融業(yè)無疑是發(fā)展的桎梏。

其次，香港發(fā)展伊斯蘭金融的對手強勁。吉隆坡和迪拜在發(fā)展伊斯蘭金融方面具有得天獨厚的優(yōu)勢，并且已走在前面。以英國為代表的歐洲國家也在搶奪伊斯蘭金融的蛋糕，英國在2014年6月就明確提出要發(fā)展成為世界伊斯蘭金融中心。內(nèi)地的銀川等城市也在爭相發(fā)展伊斯蘭金融業(yè)務(wù)。香港伊斯蘭金融在“前有埋伏，后又追兵”的境況下，困難重重。

第三，香港背靠的內(nèi)地市場潛力雖大卻開發(fā)困難。內(nèi)地有兩千多萬穆斯林人口的市場④中國民族宗教網(wǎng).中國穆斯林當前人口研究［EB/OL］.http：//www.mzb.com.cn/html/Home/report/422033-1.htm.訪問時間：2014年8月20日。，但這個看似前景光明的市場并非一個觸手可及的“香餑餑”。首先，現(xiàn)行經(jīng)濟下大部分穆斯林都已接受“利息”的觀念，“無息”的伊斯蘭金融產(chǎn)品并不具有天然的吸引力。其次，穆斯林聚居的寧夏、青海、新疆等省份經(jīng)濟本身欠發(fā)達，資金實力有限。再者，在國內(nèi)長期存在金融產(chǎn)品剛性兌付的預(yù)期下，“風險共擔”的伊斯蘭金融產(chǎn)品吸引力不強。

第四，香港伊斯蘭金融產(chǎn)品單一。雖然香港的伊斯蘭債券和基金都已試水，但伊斯蘭銀行和保險卻鮮有嘗試。此次稅制改革也僅針對伊斯蘭債券，作為核心的伊斯蘭銀行并未在香港有效開展，嚴重制約了客戶培育和產(chǎn)品推廣。這本身也顯現(xiàn)出香港伊斯蘭金融發(fā)展的滯后與困難。

綜上，香港伊斯蘭金融發(fā)展雖已起步，但要想真正有所建樹、形成優(yōu)勢，需要利用人民幣離岸中心區(qū)位優(yōu)勢，依托內(nèi)地廣闊的伊斯蘭市場，充分發(fā)揮香港在金融管理、金融創(chuàng)新方面的優(yōu)勢，繼續(xù)完善配套稅收政策。要實現(xiàn)這一切，香港還有很長的路要走。

［1］ 臧倩.香港發(fā)展伊斯蘭金融邁出堅實步伐［J］.恒生財富，2014， （1）.

［2］ 戴道華.香港伊斯蘭金融何去何從［J］.商薈，2010， （5）.

［3］ 李意.迪拜危機與伊斯蘭金融的安全性［J］.阿拉伯世界研究，2010， （7）.

責任編輯：賈蘭霞

Islamic Finance in Hong Kong and Its Tax Environment

Kefeng Hou & Muzi Li

： At the present time, more than one hundred countries and regions are actively developing Islamic finance business around the world. As the world's financial hub， Hong Kong has made positive efforts in developing Islamic finance，especially in the coordinated tax reform of Islamic bond, which is of great significance to consolidate Hong Kong's status as a financial hub. However， it is also important to note that the development of Islamic finance in Hong Kong is faced with both opportunities and challenges.

Hong KongIslamic financeIslamic bond Tax reform

F810.42

A

2095-6126（2015）03-0062-05