企業(yè)集團財務(wù)公司發(fā)展模式探析

基于職能視角的財務(wù)公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究

一、企業(yè)集團財務(wù)公司的職能分析

銀監(jiān)會修訂的《企業(yè)集團財務(wù)公司管理辦法》（以下簡稱“辦法”）規(guī)定了財務(wù)公司可經(jīng)營的業(yè)務(wù)品種包括財務(wù)和融資顧問、信用鑒證、咨詢代理、代理收付、保險代理、存貸款、轉(zhuǎn)賬結(jié)算、票據(jù)、擔(dān)保、融資租賃、委托投資、委托貸款及同業(yè)拆借、發(fā)行財務(wù)公司債券、承銷成員單位的企業(yè)債券、對金融機構(gòu)的股權(quán)投資、有價證券投資以及成員單位產(chǎn)品的消費信貸、買方信貸及融資租賃等業(yè)務(wù)。綜合考慮財務(wù)公司的上述業(yè)務(wù)范圍，本文將財務(wù)公司的職能歸納為資金集中管理與結(jié)算、金融服務(wù)和咨詢服務(wù)等三大職能。

（一）資金集中管理與結(jié)算職能

不論從監(jiān)管角度來看，還是從業(yè)務(wù)發(fā)展實際來看，資金的集中管理和結(jié)算都是財務(wù)公司的基本職能。從監(jiān)管角度來看，監(jiān)管部門要把資金歸集率作為財務(wù)公司的重要發(fā)展指標。在全國企業(yè)集團財務(wù)公司2014年年會上，中國財務(wù)公司協(xié)會指出，正在修訂的《企業(yè)集團財務(wù)公司管理辦法》將資金集中度作為支持財務(wù)公司拓展延伸業(yè)務(wù)的重要衡量指標，此舉將進一步促進財務(wù)公司緊緊圍繞資金的集中管理，做細做精做大資金歸集等基礎(chǔ)業(yè)務(wù)。從業(yè)務(wù)發(fā)展實際來看，企業(yè)集團成員單位眾多，通過資金集中管理與結(jié)算職能將閑置資金運用起來，解決部分成員單位的資金短缺問題，這本身就是資源的有效利用，是新價值的創(chuàng)造。而這種對集團成員單位資金的宏觀調(diào)控、對存量資金的盤活及對資金余缺的調(diào)劑，無疑正是企業(yè)集團對財務(wù)公司的基本要求。

（二）金融服務(wù)職能

該職能是財務(wù)公司的主要職能。辦法規(guī)定財務(wù)公司可經(jīng)營的大部分業(yè)務(wù)如存貸款、票據(jù)、擔(dān)保、融資租賃、同業(yè)拆借、委托投資、委托貸款、股權(quán)投資、有價證券投資以及成員單位產(chǎn)品的消費信貸、買方信貸及融資租賃等都是財務(wù)公司金融服務(wù)職能的具體表現(xiàn)形式。財務(wù)公司金融服務(wù)職能的發(fā)揮在產(chǎn)融結(jié)合進程中起著關(guān)鍵作用。

（三）咨詢服務(wù)職能

該職能是財務(wù)公司的派生職能。辦法所規(guī)定的財務(wù)和融資顧問、信用鑒證、咨詢代理、保險代理及債券承銷等業(yè)務(wù)是財務(wù)公司咨詢服務(wù)職能的具體表現(xiàn)形式，其中財務(wù)和融資顧問業(yè)務(wù)是該職能中的核心與重點。監(jiān)管部門最初對我國財務(wù)公司的職能定位是“內(nèi)部融通資金，外部建立金融往來”，但是，隨著我國改革開放進程的不斷深化和企業(yè)集團的做大做強，企業(yè)集團需要進行大量復(fù)雜的兼并重組（包括海外并購），以及更為艱難的戰(zhàn)略調(diào)整和協(xié)同轉(zhuǎn)型。此時，企業(yè)集團對財務(wù)公司的要求就不僅僅是提供傳統(tǒng)的金融服務(wù)產(chǎn)品了，而是融資和融智相結(jié)合，為企業(yè)集團提供專業(yè)性的兼并重組財務(wù)顧問、大型項目融資顧問、信用鑒證、清算結(jié)算方案，乃至針對集團戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的一攬子全面金融協(xié)同解決方案等。銀監(jiān)會在對《企業(yè)集團財務(wù)公司管理辦法》進行修訂時也自然將與該職能相關(guān)的業(yè)務(wù)納入進來，并特意將“對成員單位辦理財務(wù)和融資顧問、信用鑒證及相關(guān)的咨詢、代理業(yè)務(wù)”列為財務(wù)公司可經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍的第一項內(nèi)容。

二、財務(wù)公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新面臨的機遇與挑戰(zhàn)

財務(wù)公司獨特的產(chǎn)業(yè)特性和集團附屬特性使得財務(wù)公司在對企業(yè)集團成員單位的生產(chǎn)經(jīng)營及未來發(fā)展方向、成員單位的財務(wù)狀況、成員單位的金融需求等方面的理解上，具備其他金融機構(gòu)所沒有的專業(yè)水平，從而使得財務(wù)公司能夠迅速根據(jù)企業(yè)集團的實際需求來開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新工作，甚至能夠主動發(fā)掘企業(yè)集團的金融需求來進行前瞻性的創(chuàng)新。

作為集團的“內(nèi)部銀行”，財務(wù)公司在信息獲取和應(yīng)用方面具備得天獨厚的優(yōu)勢。財務(wù)公司的中高層管理人員大多來自企業(yè)集團內(nèi)部，對企業(yè)集團及成員單位的情況較為了解，從而使得財務(wù)公司在企業(yè)集團金融需求的信息收集、分析及應(yīng)用上擁有外部金融機構(gòu)無法比擬的優(yōu)勢。另外，財務(wù)公司作為資金市場和資本市場的參與者，與外部金融機構(gòu)的交流較多，對金融市場信息的掌握也較為充分，從而擁有企業(yè)信息和金融信息的交融優(yōu)勢。

與此同時，財務(wù)公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新也面臨內(nèi)外部環(huán)境的挑戰(zhàn)。

首先，監(jiān)管制度的限制相對較大。人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會等外部監(jiān)管部門對于財務(wù)公司行業(yè)的限制相對于其他金融機構(gòu)要更為嚴格，這使得財務(wù)公司在業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面處于相對劣勢的狀態(tài)。例如，人民銀行規(guī)定財務(wù)公司不能加入清算支付系統(tǒng)，這使得財務(wù)公司無法在資金集中結(jié)算、債券自動質(zhì)押融資等業(yè)務(wù)方面進行充分的創(chuàng)新。

其次，財務(wù)公司自身創(chuàng)新能力相對不足。創(chuàng)新是一項系統(tǒng)性工程，需要人、財、物、信息技術(shù)及規(guī)章制度等的耦合與互動。我國財務(wù)公司發(fā)展歷程較短，大多數(shù)財務(wù)公司的制度建設(shè)尚不完善，IT應(yīng)用水平低，創(chuàng)新資金投入較少，而且缺乏具有現(xiàn)代金融意識和創(chuàng)新精神的專業(yè)人才。這些因素導(dǎo)致我國財務(wù)公司研究開發(fā)新產(chǎn)品的力量相對薄弱，業(yè)務(wù)創(chuàng)新的難度相對較大。

再次，面臨更為復(fù)雜多變的經(jīng)濟金融形勢及企業(yè)集團發(fā)展形勢的考驗。在當(dāng)前我國經(jīng)濟處于低位運行的情況下，很多企業(yè)集團及其上下游行業(yè)都出現(xiàn)了經(jīng)營困難，利潤下滑等問題，這使得財務(wù)公司在產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)、對外投資、跨境資金、債券承銷及全面金融服務(wù)方案等業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面面臨較大困難。

最后，內(nèi)部競爭者的威脅。我國很多企業(yè)集團在設(shè)立財務(wù)公司的同時，還紛紛投資創(chuàng)立自己的金融控股公司。金融控股公司的職能與財務(wù)公司對金融機構(gòu)進行股權(quán)投資、有價證券投資及咨詢顧問等業(yè)務(wù)方面存在著交叉。可見，財務(wù)公司與金融控股公司在上述業(yè)務(wù)方面存在著競爭關(guān)系，財務(wù)公司在這些業(yè)務(wù)方面隨時存在著被替代的威脅。

三、基于職能視角的業(yè)務(wù)創(chuàng)新重點分析

（一）基于資金集中歸集和結(jié)算職能的業(yè)務(wù)創(chuàng)新重點

由于資金集中歸集和結(jié)算職能是財務(wù)公司的基本職能，財務(wù)公司在與該職能相關(guān)的業(yè)務(wù)運作上已相對成熟，這一業(yè)務(wù)領(lǐng)域方面需要完善的無非是資金集中歸集和結(jié)算效率提高問題。鑒于此，基于資金集中歸集和結(jié)算職能的業(yè)務(wù)創(chuàng)新重點應(yīng)放在構(gòu)建網(wǎng)上金融服務(wù)平臺上面。通過網(wǎng)上金融服務(wù)平臺，財務(wù)公司可為企業(yè)集團成員單位提供網(wǎng)上資金結(jié)算和資金集中管理服務(wù)，實現(xiàn)賬戶信息查詢、轉(zhuǎn)賬付款、委托收款、資金歸集和資金監(jiān)控等功能，從而實現(xiàn)了“柜面業(yè)務(wù)桌面化”、“異地業(yè)務(wù)本地化”和“憑證回單電子化”等良好特性。無疑，網(wǎng)上金融服務(wù)平臺的創(chuàng)新，可以有效解決企業(yè)集團散布在全國各地甚至世界各地的成員單位的支付結(jié)算問題，有效滿足成員單位安全、快捷、方便辦理結(jié)算業(yè)務(wù)的金融需求。

在構(gòu)建網(wǎng)上金融服務(wù)平臺的創(chuàng)新工作中，財務(wù)公司應(yīng)注意如下四點：第一，網(wǎng)上金融服務(wù)平臺并非財務(wù)公司傳統(tǒng)線下業(yè)務(wù)流程的簡單復(fù)制，而是要對財務(wù)公司資金集中歸集和結(jié)算的業(yè)務(wù)流程、組織結(jié)構(gòu)進行信息化情境下的重構(gòu)。第二，要根據(jù)集中、開放和標準的要求設(shè)計開發(fā)財務(wù)公司管理信息系統(tǒng)。第三，要加快財務(wù)公司在決策支持、審計稽核、資產(chǎn)負債管理等方面的IT系統(tǒng)建設(shè)。第四，強化學(xué)習(xí)和培訓(xùn)，進一步提高財務(wù)公司員工對金融網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的運用能力。

（二）基于金融服務(wù)職能的業(yè)務(wù)創(chuàng)新重點

結(jié)合外部監(jiān)管部門的監(jiān)管導(dǎo)向，考慮到當(dāng)前財務(wù)公司行業(yè)的發(fā)展實際，財務(wù)公司基于金融服務(wù)職能的業(yè)務(wù)創(chuàng)新重點應(yīng)放在產(chǎn)業(yè)鏈融資金融服務(wù)業(yè)務(wù)之上。產(chǎn)業(yè)鏈融資金融服務(wù)業(yè)務(wù)是財務(wù)公司針對企業(yè)集團成員單位的原材料供應(yīng)商、產(chǎn)品經(jīng)銷商和終端客戶等所提供的金融服務(wù)。根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈的上下游環(huán)節(jié)，產(chǎn)業(yè)鏈融資金融服務(wù)又可細分為供應(yīng)鏈融資金融服務(wù)業(yè)務(wù)和銷售鏈融資金融服務(wù)業(yè)務(wù)。

供應(yīng)鏈融資金融服務(wù)業(yè)務(wù)的主要品種是應(yīng)收賬款質(zhì)押融資業(yè)務(wù)。企業(yè)集團的上游供應(yīng)商中通常有許多中小型企業(yè)，這些中小型企業(yè)長期與企業(yè)集團保持著穩(wěn)定的供貨關(guān)系，而且這些企業(yè)的營業(yè)收入中的很大一部分都來自于企業(yè)集團，鑒于此，這種長期穩(wěn)定的合作關(guān)系以及這些供應(yīng)商在企業(yè)集團賬面上所形成的應(yīng)付賬款便成為一種可運用的稀缺資源。為保證企業(yè)集團供應(yīng)鏈的穩(wěn)定和良性發(fā)展，財務(wù)公司應(yīng)充分利用企業(yè)集團賬面上的大額應(yīng)付賬款來為這些中小供應(yīng)商辦理應(yīng)收賬款質(zhì)押融資業(yè)務(wù)。這種創(chuàng)新融資方式一方面解決了中小供應(yīng)商融資難、融資成本高的問題，另一方面也豐富了財務(wù)公司的業(yè)務(wù)品種，拓展了財務(wù)公司的利潤來源，同時還為企業(yè)集團業(yè)務(wù)的良好運轉(zhuǎn)起到了保駕護航的作用。

銷售鏈融資金融服務(wù)業(yè)務(wù)的主要品種包括消費信貸、買方信貸和融資租賃等業(yè)務(wù)。買方信貸業(yè)務(wù)是財務(wù)公司為促進集團成員單位核心產(chǎn)品的銷售而向經(jīng)銷商或終端客戶群體進行的融資。其中對經(jīng)銷商的融資包括鋪貨融資和增加流動資金的融資，以幫助其建立營銷網(wǎng)絡(luò)；對購買集團成員單位產(chǎn)品的最終用戶提供的融資，是為了吸引更多的消費群體，拉動集團成員單位產(chǎn)品的銷售數(shù)量。買方信貸業(yè)務(wù)的重要意義在于：第一，使財務(wù)公司由生產(chǎn)服務(wù)領(lǐng)域延伸到銷售服務(wù)領(lǐng)域，能夠有效推動集團成員單位的發(fā)展；第二，對購買集團成員單位的經(jīng)銷商提供融資支持，減少了各成員單位的應(yīng)收賬款，優(yōu)化了成員單位的資產(chǎn)質(zhì)量，減少出現(xiàn)呆賬的風(fēng)險；第三，間接引導(dǎo)集團成員單位的銷售資金集中到財務(wù)公司統(tǒng)一管理，提高了企業(yè)集團的整體資金使用效率。消費信貸業(yè)務(wù)是指財務(wù)公司以信用、抵質(zhì)押、保證等擔(dān)保方式向個人發(fā)放的、用于購買企業(yè)集團成員單位所生產(chǎn)的耐用消費品或支付其他費用的貸款。消費信貸業(yè)務(wù)又可根據(jù)所涉及的物的不同分為汽車消費貸款、房屋按揭貸款和大額耐用品消費貸款等。消費信貸業(yè)務(wù)的產(chǎn)品價值和重要意義與買方信貸業(yè)務(wù)類似，故不再贅述。融資租賃業(yè)務(wù)是指財務(wù)公司根據(jù)企業(yè)集團成員單位的經(jīng)銷商或終端客戶群體以及供貨人的選擇，從供貨人處取得租賃物，將租賃物出租給經(jīng)銷商或終端客戶群體，向經(jīng)銷商或高端客戶群體收取租金的交易活動。財務(wù)公司開展融資租賃業(yè)務(wù)創(chuàng)新工作，通過對企業(yè)集團成員單位產(chǎn)品銷售的支持和金融服務(wù)，能夠有效地將企業(yè)集團的產(chǎn)品平臺和金融平臺結(jié)合起來。財務(wù)公司融資租賃業(yè)務(wù)的開展，可有效促進成員單位的產(chǎn)品銷售，解決成員單位應(yīng)收賬款的資金占壓問題，同時也可進一步提高財務(wù)公司中長期信貸資產(chǎn)的占比，優(yōu)化財務(wù)公司的信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

（三）基于咨詢服務(wù)職能的業(yè)務(wù)創(chuàng)新重點

如前所述，財務(wù)公司的咨詢服務(wù)職能是伴隨著企業(yè)集團對專業(yè)性的財務(wù)顧問方案，尤其是圍繞集團戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的一攬子全面金融協(xié)同解決方案的需求而派生出來的，因此，對綜合金融服務(wù)方案產(chǎn)品的創(chuàng)新無疑是財務(wù)公司基于咨詢服務(wù)職能的業(yè)務(wù)的創(chuàng)新重點。這就要求財務(wù)公司及時洞察企業(yè)集團金融需求的變化，利用自身對企業(yè)集團信息和金融市場信息都比較熟悉的交融優(yōu)勢，為企業(yè)集團提供高質(zhì)量的綜合金融服務(wù)方案，從而以自身提供的融智型金融增值服務(wù)，為企業(yè)集團的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型做出貢獻。

面對利率市場化、金融脫媒、互聯(lián)網(wǎng)金融及其他資產(chǎn)管理機構(gòu)的競爭等挑戰(zhàn)，財務(wù)公司要想爭取到企業(yè)集團金融資源中的最大份額，就必須整合自身所掌握的所有金融資源，為企業(yè)集團及其成員單位提供綜合金融服務(wù)，盡力達到“一個客戶、一個賬戶、多個產(chǎn)品、一站式服務(wù)”的目標。只有為企業(yè)集團及其成員單位提供綜合金融服務(wù)方案，提供一站式服務(wù)，才能真正做到想客戶之所想，急客戶之所急，真正將客戶的資金或資產(chǎn)價值發(fā)揮到最大值。具體而言，綜合金融服務(wù)方案，就是將包括財務(wù)公司、銀行、券商、信托、保險、私募基金、融資租賃、資管公司、基金子公司、擔(dān)保公司等金融機構(gòu)的產(chǎn)品，根據(jù)企業(yè)集團及其成員單位的資金需求進行遴選和優(yōu)化組合，為企業(yè)集團及其成員單位提供能夠最大化其利益的融資工具的組合方案。這無疑要求財務(wù)公司的員工必須熟悉上述所有金融機構(gòu)的產(chǎn)品并且能夠運用自如，這就對其智慧和學(xué)習(xí)能力同時提出了挑戰(zhàn)?？梢姡攧?wù)公司要想在咨詢服務(wù)職能方面做好創(chuàng)新工作，就必須加強員工學(xué)習(xí)能力的建設(shè)，激勵員工去研究所有金融機構(gòu)的產(chǎn)品及相關(guān)監(jiān)管政策，了解各種金融產(chǎn)品的優(yōu)勢和不足，唯有如此，財務(wù)公司才能為企業(yè)集團及成員單位設(shè)計出高質(zhì)量的綜合金融服務(wù)方案，才能為企業(yè)集團的可持續(xù)發(fā)展提供金融服務(wù)支撐。

（吳晨，山東黃金集團財務(wù)有限公司）

利率市場化對財務(wù)公司經(jīng)營及盈利模式影響淺析

一、利率市場化背景下財務(wù)公司優(yōu)勢分析

（一）依靠集團行政命令支持，客戶資源穩(wěn)定

集團的大力支持有利于財務(wù)公司建立集團資金集中及結(jié)算業(yè)務(wù)平臺的地位，有利于保持業(yè)務(wù)的穩(wěn)定。依靠集團行政命令支持，成員單位必須通過財務(wù)公司進行資金運作，避免了成員單位面臨外部銀行的優(yōu)惠價格將資金搬家導(dǎo)致的流動性風(fēng)險。而這種風(fēng)險對外部銀行來講是利率市場化背景下必然面臨的風(fēng)險。盡管存在集團的支持，財務(wù)公司也應(yīng)順應(yīng)利率市場化的大環(huán)境，不斷提升自身服務(wù)能力，讓成員單位愿意到財務(wù)公司來做業(yè)務(wù)，為后續(xù)業(yè)務(wù)開展建立良好開端。

（二）財務(wù)公司較銀行規(guī)模小，層級少，服務(wù)范圍窄，運作方式靈活

較少的層級有利于財務(wù)公司業(yè)務(wù)的及時有效處理，避免煩瑣冗長的審批流程；較窄的服務(wù)范圍有利于財務(wù)公司建立與客戶之間的信息優(yōu)勢，減少與客戶之間的信息不對稱；靈活的運作方式使得財務(wù)公司能夠在市場中把握先機，根據(jù)市場變動情況及時調(diào)整業(yè)務(wù)方案，為財務(wù)公司或集團爭取最大收益。

（三）有效把握成員單位需求，創(chuàng)新業(yè)務(wù)品種

財務(wù)公司服務(wù)對象為集團內(nèi)成員單位，對其財務(wù)狀況、經(jīng)營狀況較為熟悉，同時，財務(wù)公司作為集團的金融咨詢業(yè)務(wù)平臺，在成員單位存在新業(yè)務(wù)需求時，會主動與財務(wù)公司溝通聯(lián)系。因此，財務(wù)公司能夠及時、有效把握成員單位的需求，開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新。而且，利率完全市場化之后，所有業(yè)務(wù)品種都不再受利率管制，產(chǎn)品設(shè)計時所受的限制條件越來越少，為業(yè)務(wù)創(chuàng)新提供了更大空間。

（四）全力保障集團及成員單位資金和服務(wù)需求

盡管收益也是財務(wù)公司追逐的目標之一，但作為為集團內(nèi)成員單位提供金融服務(wù)的實體，在集中成員單位資金后，必須要履行好自身職責(zé)，盡全力保障集團及成員單位的各類服務(wù)需求，解決成員單位資金集中的后顧之憂。對于符合集團整體發(fā)展戰(zhàn)略、存在暫時困難的成員單位，須在有效把控風(fēng)險的前提下提供支持，并全力保障集團及成員單位的資金和服務(wù)需求。

二、利率市場化對財務(wù)公司經(jīng)營及盈利模式的影響

（一）財務(wù)公司目前的經(jīng)營及盈利模式

作為集團資金集中管理及結(jié)算業(yè)務(wù)平臺，財務(wù)公司主要服務(wù)于集團內(nèi)部成員單位，為其提供存款、貸款、結(jié)算等業(yè)務(wù)。一方面，財務(wù)公司提供的產(chǎn)品和服務(wù)與銀行存在很大的同質(zhì)性，導(dǎo)致與銀行之間存在著不可避免的競爭關(guān)系。且與銀行比較，在網(wǎng)點、專業(yè)人員、信息技術(shù)硬件等方面均處于劣勢。另一方面，作為服務(wù)集團的金融機構(gòu)，財務(wù)公司須為集團及成員單位提供質(zhì)優(yōu)價廉的產(chǎn)品和服務(wù)。因此，財務(wù)公司對外面臨來自銀行等金融機構(gòu)的市場競爭，對內(nèi)面臨集團的行政壓力以及成員單位對質(zhì)優(yōu)價廉服務(wù)需求的壓力。在產(chǎn)品定價時，財務(wù)公司需要考慮外部金融機構(gòu)同類競爭性產(chǎn)品或服務(wù)的定價，內(nèi)部的成本壓力、盈利空間，成員單位的服務(wù)滿意度、議價能力及集團的行政壓力等因素。當(dāng)然，集團對財務(wù)公司資金集中管理平臺的定位決定了其會提供行政命令支持，這有利于保持財務(wù)公司業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性。

監(jiān)管部門將財務(wù)公司定位于服務(wù)集團內(nèi)部成員單位的機構(gòu)，要求財務(wù)公司成立初期僅可開展資金集中、結(jié)算等基礎(chǔ)性業(yè)務(wù)，且對信貸規(guī)模進行嚴格控制，導(dǎo)致新成立財務(wù)公司在集中成員單位資金后不能突破信貸規(guī)?？刂平栀J給資金緊缺的成員單位，僅能將其存放同業(yè)。財務(wù)公司運營一定時限后，若符合監(jiān)管要求，可向監(jiān)管部門申請開展有價證券投資、金融機構(gòu)股權(quán)投資、金融債券發(fā)行、承銷成員單位債券等新業(yè)務(wù)資質(zhì)，且可開展新業(yè)務(wù)的規(guī)模多與資本金掛鉤，開展空間有限。受此影響，財務(wù)公司的盈利仍主要來自于存貸利差收入以及同業(yè)存款與一般存款息差收入。根據(jù)財務(wù)公司協(xié)會編制的財務(wù)公司2012年度行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2012年財務(wù)公司全行業(yè)利息收入比率均值達88.25%，中間業(yè)務(wù)收入比率均值達2.91%，凈利差均值達2.42%。

（二）利率市場化對財務(wù)公司經(jīng)營及盈利模式的挑戰(zhàn)

1.利率市場化將使得財務(wù)公司面臨來自銀行更激烈的競爭。由于銀行面臨的客戶群體較多元化，可用中小客戶的高利率彌補大客戶的低利率，通過差異化定價實現(xiàn)成本的均衡，而且，銀行龐大的資產(chǎn)規(guī)模和雄厚的資金實力也使其可為成員單位提供較財務(wù)公司更優(yōu)惠的報價，從而倒逼財務(wù)公司調(diào)整產(chǎn)品價格。而財務(wù)公司面臨的都是集團內(nèi)部客戶，無法通過上述策略有效均衡成本。而且，財務(wù)公司的資金來源渠道比較單一，主要依賴吸收成員單位存款，即使通過外部市場融資，鑒于其資信水平較銀行相比處于弱勢，無論是同業(yè)拆借還是發(fā)行金融債，融資成本均相對較高。

2.利率市場化將提升成員單位議價能力。面對外部銀行提供的更優(yōu)惠價格的同質(zhì)化產(chǎn)品或服務(wù)，成員單位將重新面臨將該業(yè)務(wù)放到銀行做還是財務(wù)公司做的選擇，從而提升了其議價能力。而且，不同成員單位因其面臨的外部替代性選擇不同，議價能力也不盡相同。盡管存在集團行政命令支持，財務(wù)公司若不能實現(xiàn)產(chǎn)品的合理定價，將不利于后續(xù)各項新業(yè)務(wù)的逐步開展以及良好形象的樹立。

3.利率市場化將對財務(wù)公司利率分析、產(chǎn)品定價及成本管理提出更高要求。在利率市場化背景下，面對成員單位不同的外部替代性選擇，要求財務(wù)公司必須緊跟市場形勢，加強市場分析，對業(yè)務(wù)的成本收益進行精細化管理，對成員單位客戶按照信用水平、對公司業(yè)務(wù)的貢獻水平等因素進行產(chǎn)品和服務(wù)的合理性差異化定價，并需要綜合考慮業(yè)務(wù)的成本，保證公司合理的盈利空間。

4.利差收窄將對財務(wù)公司目前主要依賴存貸差的盈利模式產(chǎn)生直接影響。目前，我國央行僅放開貸款利率下限，存款利率上限還未完全放開，對市場影響有限。在存款利率上限放開后，金融機構(gòu)之間的競爭會導(dǎo)致存款利率短期內(nèi)大幅提升，息差急劇收窄。而且，在利率市場化以及互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的背景下，普通居民的存款可通過便利的互聯(lián)網(wǎng)媒介（如余額寶等）流入貨幣基金等渠道，進入金融同業(yè)市場，從而拉平同業(yè)存款與一般存款的息差，使得財務(wù)公司依靠其金融牌照所獨享的同業(yè)收益被大眾分享，對財務(wù)公司過度依賴存貸差的盈利模式帶來嚴峻挑戰(zhàn)。

圖1：財務(wù)公司經(jīng)營模式

三、財務(wù)公司應(yīng)對措施

（一）加強市場分析

利率市場化必然帶來利率的頻繁波動，因此，公司必須要緊跟市場，加強市場研究分析能力，借鑒外部金融機構(gòu)的研究成果，合理預(yù)測未來市場走勢，為利率定價提供基礎(chǔ)和依據(jù)，并根據(jù)市場走勢合理調(diào)整產(chǎn)品組合，為成員單位提供較市場優(yōu)惠的產(chǎn)品和服務(wù)的同時，為公司爭取更大的盈利空間。

（二）構(gòu)建利率定價機制

構(gòu)建利率定價機制，差異化管理內(nèi)部客戶。因成員單位資質(zhì)不同，面臨的外部替代性選擇也不盡相同。資質(zhì)優(yōu)良的成員單位在利率市場化后可享受外部銀行提供的更低成本服務(wù)，從而與財務(wù)公司的議價能力較強。因此，為保持客戶穩(wěn)定，為資金集中管理提供牢固根基，財務(wù)公司須綜合考慮成員單位評級、對資金集中貢獻程度等因素，構(gòu)建合理化的利率定價機制，既體現(xiàn)成員單位之間的差異性，又要保持差異的合理性，不要出現(xiàn)過大差異引發(fā)成員單位不滿。

（三）創(chuàng)新業(yè)務(wù)品種，多樣化盈利來源

為應(yīng)對利率市場化背景下存貸息差收窄對盈利的不利影響，財務(wù)公司應(yīng)加大創(chuàng)新業(yè)務(wù)品種研發(fā)力度，根據(jù)對成員單位潛在需求的把握，開發(fā)出更加適合成員單位需求的新業(yè)務(wù)品種，實現(xiàn)盈利來源的多樣化。同時，財務(wù)公司應(yīng)不斷跟進各項新業(yè)務(wù)資質(zhì)的申請及獲取，加大中間業(yè)務(wù)比例，通過多元化的業(yè)務(wù)模式獲取新的盈利點，通過合理的業(yè)務(wù)布局，在消化資金成本上升壓力的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)規(guī)模效益，提供全面的金融服務(wù)。比如，大力發(fā)展投資業(yè)務(wù)，為成員單位提供財務(wù)顧問、債券承銷等服務(wù)。前面已分析，2012年財務(wù)公司全行業(yè)中間業(yè)務(wù)收入比率僅2.91%，這與財務(wù)公司處于集團內(nèi)部有利于中間業(yè)務(wù)開展的地位是不相符的，因此，財務(wù)公司應(yīng)積極利用與成員單位的信息優(yōu)勢，推動中間業(yè)務(wù)的開展。

（四）加強內(nèi)部成本挖潛

面對外部銀行競爭以及內(nèi)部成員單位討價還價的雙向擠壓，財務(wù)公司的盈利空間將進一步收窄。在集團行政考核壓力下，為提升盈利能力，財務(wù)公司必須加強內(nèi)部成本挖潛，精細化成本管理，對每一筆業(yè)務(wù)精打細算，控制成本，并通過提升中間業(yè)務(wù)開展比例實現(xiàn)成本的攤薄。

（五）加強人才配備和培訓(xùn)

人力資本是財務(wù)公司的資金運作主體及競爭力的主要來源。財務(wù)公司必須加強人員培訓(xùn)，深刻認知利率市場化對公司的可能影響，揭示各項業(yè)務(wù)可能面臨的風(fēng)險，并提前布控防范。過度關(guān)注結(jié)算、信貸等日常業(yè)務(wù)的人員配備格局已經(jīng)不能適應(yīng)利率市場化帶來的風(fēng)險和變革，集團行政屏障已經(jīng)不能將財務(wù)公司與外部市場隔離，財務(wù)公司必須加強利率市場分析，加強產(chǎn)品的市場化定價能力，配備從事利率衍生品、利率期貨等規(guī)避利率風(fēng)險的專業(yè)人才，實現(xiàn)對利率風(fēng)險的規(guī)避。

（六）加強與監(jiān)管部門溝通，爭取更多支持

加強與監(jiān)管部門溝通，在新業(yè)務(wù)資質(zhì)的申請和獲批上取得更多支持。此外，及時了解把握政策導(dǎo)向，反映業(yè)務(wù)開展中遇到的問題和困難，爭取監(jiān)管政策的支持。部分監(jiān)管指標的逐步放開是利率市場化逐步推進的必然。例如目前互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新將大量的公眾一般性存款轉(zhuǎn)化為機構(gòu)的同業(yè)存款，對目前的存貸比指標的合理性提出嚴峻考驗。只有隨著金融環(huán)境的變化不斷對監(jiān)管指標進行更新，才能加大財務(wù)公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新力度，實現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化、綜合化發(fā)展，擺脫對存貸差的過度依賴。

（頓曰霞 郝志軍，南車財務(wù)有限公司）