行業(yè)分析：煤炭、食品飲料、房地產(chǎn)

煤炭：將迎需求高峰

投資要點：

1、12月煤炭將迎需求高峰。

2、煤層氣勘探向縱深擴展，探明儲量顯著增長。

從11月份開始，我國煤炭需求逐漸進入旺季。12月份是我國煤炭需求高峰，特別是取暖用煤需求，煤炭價格仍有季節(jié)性的上漲可能。另外，12月份是煤炭企業(yè)與電力企業(yè)進行下一年度煤炭價格談判時間段，煤炭龍頭企業(yè)有在12月份上調(diào)煤炭價格的動力。

在持續(xù)行業(yè)政策利好下，特別是對進口煤炭征收關稅，國內(nèi)煤炭有效供給開始收緊，煤炭價格開始企穩(wěn)反彈。12月份是我國煤炭傳統(tǒng)需求旺季，如果冬天天氣冷凍超預期，煤價有超預期表現(xiàn)的可能性。

個股方面重點推薦國企改革預期的個股：盤江股份、國投新集，估值相對較低的中國神華，以及彈性較大的潞安環(huán)能。

另外，我國的煤層氣開采技術亦取得突破。一方面，煤層氣探明儲量顯著增長。目前我國探明儲量5518億立方，是2007年的5倍；勘探區(qū)塊由山西向東北、西北、南方及深部發(fā)展。另一方面，煤層氣產(chǎn)能規(guī)模擴大。2014年煤層氣產(chǎn)能達到78億方。同時，我國煤層氣正逐漸向低階煤儲層擴展，其中霍林河、彬長等低階煤地區(qū)均取得了1000方以上產(chǎn)氣量的煤層氣井。推薦關注轉型煤層開采的中房股份，若轉型成功，中房股份將成為A股市場中唯一的純粹的煤層氣開發(fā)公司。

食品飲料：有望重獲市場青睞

投資要點：

1、白酒板塊底部投資價值明確。

2、三季度乳制品行業(yè)盈利獲增長。

年初至今，食品飲料板塊表現(xiàn)墊底，但行業(yè)風險已經(jīng)得到釋放，且估值相對較低，與此同時，A股漲幅及成交量均創(chuàng)新高，在市場情緒帶動下，食品飲料板塊有望重獲市場青睞，在板塊輪動下迎接一波上漲機會。

截至11月底，白酒的價格風險基本釋放，特別是名酒的零售價格經(jīng)過調(diào)整已經(jīng)見底，存在的核心問題是渠道利差，這是一個持續(xù)調(diào)整的過程，但是不影響市場需求的見底回升。

當前白酒行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)1495家左右，生產(chǎn)許可資質(zhì)企業(yè)7000家左右，上市公司存在極大的整合空間，底部提升和外延并購的價值共同推動行業(yè)的估值回歸合理水平，包括從P/S的角度看待估值，股價提升空間顯著。

目前整個上市公司構建大眾價位優(yōu)勢將是未來2-3年的核心投入和增長方向。名酒公司大眾價位單一品牌10-20億規(guī)模的龍頭基本具備比較優(yōu)勢，而大眾價位優(yōu)勢企業(yè)如洋河股份、古井貢酒以及大量區(qū)域非龍頭企業(yè)將持續(xù)獲得成長空間。

其他子板塊方面，1-9月乳制品行業(yè)收入增長19.2%、利潤增長27.4%。截止11月12日，主產(chǎn)區(qū)的原奶收購價格環(huán)比降0.3%，同比降3%。1-9月啤酒行業(yè)收入增長5.0%、利潤同比增長7.2%，值得關注。

建材：管材受益水利投資加碼

投資要點：

1、水利投資有望加碼，利好管材板塊。

2、玻璃纖維紗大穩(wěn)小動，無堿粗紗面銷售良好。

11月24日，國務院總理李克強考察水利部并主持召開座談會，強調(diào)要集中力量建設重大水利工程。2014年10月以來，發(fā)改委批復基建項目節(jié)奏明顯加快，后續(xù)水利重點工程項目進展將加速。隨著水利投資融資體系進一步放開，PCCP管道在城市調(diào)水工程中的市場份額領先，未來有望充分受益。

2013年我國PCCP行業(yè)CR5份額約為41%，其中PCCP上市公司青龍管業(yè)、龍泉股份、國統(tǒng)股份和巨龍管也占據(jù)四席。從調(diào)水工程投資加碼角度看，上述公司均將受益。從中西部為調(diào)水工程重點區(qū)域來看，國統(tǒng)股份、青龍管業(yè)以及龍泉股份受益更為顯著。

同時，近期國內(nèi)玻璃纖維紗市場行情大穩(wěn)小動。無堿粗紗面受風電市場支撐，企業(yè)出貨維持較好態(tài)勢。據(jù)了解，11月份整體銷量良好，有望超越10月份。目前市場正處于傳統(tǒng)淡季，玻纖生產(chǎn)結構多偏向于價格較高的產(chǎn)品。后期終端關注2015年元月份的提價及企業(yè)產(chǎn)能變化。重點推薦中國玻纖、長海股份。

此外，進入降息周期后，需求回升和負債成本下移利好水泥股反彈。目前板塊負債率較高、景氣仍處底部、未來需求有望超預期的區(qū)域?qū)⒅攸c受益，重點關注天山股份、冀東水泥、金隅股份。

房地產(chǎn)：行業(yè)龍頭業(yè)績增長明確

投資要點：

1、一線城市帶領的樓市反彈已經(jīng)開始。

2、11月房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)同比轉正。

11月百城價格指數(shù)環(huán)比下降0.38%，環(huán)比降幅大幅收窄0.02%，其中一線城市環(huán)比上漲0.29%，其所帶領的樓市反彈已經(jīng)開始。其中北京和深圳將成為最具風向標的城市，對全國具有引導作用，這對后續(xù)的銷售刺激帶來進一步的利好影響，去化率將持續(xù)提升，而銷售的回升還依賴于新增推盤入市。

同時，11月房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)也同比轉正。據(jù)統(tǒng)計，50個城市10月銷售面積環(huán)比上升8.6%，同比上升3.3%，同環(huán)比改善均明顯。12月開始，銷售同比數(shù)據(jù)將助于低基數(shù)，進入上升通道，把同比改善做實。

降息之后，地產(chǎn)板塊大幅飆升，市場熱情高漲?；久娣矫?，受政策全面寬松的綜合影響，房地產(chǎn)成交量大幅回升，近期幾周成交量已超過去年同期水平。房地產(chǎn)市場預期正在改變，中國指數(shù)研究院最新百城房價數(shù)據(jù)表明，一線城市房價止跌企穩(wěn)。行業(yè)基本面觸底回升的態(tài)勢明顯，一線城市率先觸底。地產(chǎn)板塊短期經(jīng)過大漲，面臨一定的回調(diào)壓力，但在政策面與基本面共同支撐下，未來房地產(chǎn)板塊仍可看高一線。

個股方面，建議增配低估值、高增長大型公司，以及業(yè)績增長明確的一二線地產(chǎn)。推薦首開股份，萬科，華業(yè)地產(chǎn)。endprint