沒(méi)有泡沫怎么賺錢

童士豪

毫無(wú)疑問(wèn)，現(xiàn)在是有泡沫的。在硅谷，創(chuàng)業(yè)公司的租金是10年來(lái)的高位，出現(xiàn)不少10年的租約。這些房東不是傻瓜，他們知道現(xiàn)在的價(jià)格是最貴的，才會(huì)一次跟你簽10年。上一次出現(xiàn)10年租約還是2000年。

再看國(guó)內(nèi)，初創(chuàng)企業(yè)的融資估值很高。2009年創(chuàng)新工場(chǎng)的李開復(fù)融資，3個(gè)人的團(tuán)隊(duì)就要2000萬(wàn)美元的估值，大家都覺得很離譜。2010年初，我跟晨興資本的劉芹一起投小米的時(shí)候，估值是3000萬(wàn)美元，當(dāng)時(shí)就覺得小米幾乎是個(gè)奇跡。Google的首輪融資估值不過(guò)6000萬(wàn)美元?，F(xiàn)在，隨便一個(gè)項(xiàng)目融資估值都是2000萬(wàn)美元，但是每個(gè)公司都能成為小米和Google嗎？這不是泡沫是什么？

至于背后的原因，還是跟錢太多有關(guān)。美聯(lián)儲(chǔ)給的利息非常低，有大量的錢要去找回報(bào)，不然錢放在那里就是貶值。國(guó)內(nèi)在2009年啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板后，有幾十家公司上市，很多投資人以當(dāng)初很低的投入獲得了巨大的退出回報(bào)?，F(xiàn)在熱錢涌入，還想重復(fù)當(dāng)年的好事是不現(xiàn)實(shí)的。

當(dāng)然，BAT近兩年的頻繁收購(gòu)，一定程度上也會(huì)推高估值。他們彼此競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，有時(shí)間抄不如去買，效果就立刻明顯了。以前沒(méi)有并購(gòu)這種退出機(jī)制很糟糕，僅僅靠IPO，現(xiàn)在BAT愿意花錢收購(gòu)，我覺得是健康的。

2011年曾有過(guò)一個(gè)小的資本低谷期，正是因?yàn)樘噘Y金在系統(tǒng)里循環(huán)。以團(tuán)購(gòu)為代表，很多公司拿到錢，但是市場(chǎng)格局定不下來(lái)。BAT這些大家伙沒(méi)法發(fā)揮影響，騰訊投了F團(tuán)等幾家公司也沒(méi)做起來(lái)。當(dāng)時(shí)巨頭自己也在轉(zhuǎn)型，本身急需移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量，無(wú)法發(fā)揮太大作用。經(jīng)過(guò)三四年發(fā)展，每一家都在移動(dòng)端有布局，把流量導(dǎo)向細(xì)分領(lǐng)域，讓控股或參股的公司變現(xiàn)，這是很好的模式。

泡沫歸泡沫，這只是一個(gè)資本市場(chǎng)的表現(xiàn)。如果你觀察到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的行業(yè)趨勢(shì)，可以發(fā)現(xiàn)幾個(gè)有意思的數(shù)據(jù)對(duì)比：2005年全球網(wǎng)民人數(shù)是10億，現(xiàn)在是30億，增長(zhǎng)的20億人口差不多1/3來(lái)自中國(guó)，網(wǎng)民數(shù)翻了30倍。

從全球來(lái)講，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)都只是一個(gè)開始，未來(lái)有更大的市場(chǎng)空間。所以雖然項(xiàng)目現(xiàn)在比較貴，但是我還是會(huì)投，因?yàn)槲視?huì)看增長(zhǎng)的網(wǎng)民數(shù)量，我會(huì)賭下一撥起來(lái)的公司是誰(shuí)。只要價(jià)格不是太離譜，貴一點(diǎn)我不會(huì)太介意。沒(méi)有泡沫怎么賺錢？

現(xiàn)在私募市場(chǎng)的估值可能比IPO還要高，因?yàn)閂C/PE怕錯(cuò)失好的項(xiàng)目，還是愿意付錢。但這只是一個(gè)過(guò)渡期，一旦二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)，就會(huì)影響到一級(jí)市場(chǎng)，只是有時(shí)間差而已。有泡沫嗎？有。會(huì)破嗎？會(huì)。但是就算泡沫破裂也不要緊，不會(huì)出現(xiàn)像2000年那樣的災(zāi)難。2000年泡沫時(shí)期，全球只有1億網(wǎng)民，一下涌現(xiàn)出那么多公司，而且那么貴，做的產(chǎn)品只有幾百萬(wàn)人在用，企業(yè)無(wú)法變現(xiàn)。公司動(dòng)輒估值幾十億美金，肯定不合理。

現(xiàn)在則不然，有30億人口在上網(wǎng)，未來(lái)這個(gè)數(shù)量還會(huì)增加。而全球真正具備互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)驗(yàn)和市場(chǎng)的只有美國(guó)、中國(guó)，或許再加上日本、韓國(guó)，其他地方?jīng)]有經(jīng)過(guò)十幾年競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生的互聯(lián)網(wǎng)公司。所以，中國(guó)創(chuàng)業(yè)者不要擔(dān)心是否有泡沫，而是應(yīng)該想著怎么出海，去外面搶市場(chǎng)，怎樣打造一家全球化的公司。

泡沫破滅也不見得是壞事，很多好的企業(yè)都是在泡沫破裂后出現(xiàn)的。Facebook是2004年創(chuàng)辦的，如果那時(shí)候美國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)很熱，扎克伯格不一定會(huì)那么專心做他的事情。我希望泡沫破掉，這樣我可以降低投資成本，我希望一些不應(yīng)該拿錢的人不要拿錢，真正好的公司拿到錢繼續(xù)往前走。

很多人也在問(wèn)，阿里上市會(huì)不會(huì)是一個(gè)分水嶺？上市的窗口期還在不在？這個(gè)沒(méi)有人知道，但是阿里一直對(duì)資本市場(chǎng)很有感覺，兩次上市的時(shí)機(jī)都把握得很好，因?yàn)橛凶銐虻你y行家給他們做分析，他們知道什么時(shí)候融資最合適。

小米跟阿里的心態(tài)比較像，不著急上市?，F(xiàn)在有些人講，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)飽和，小米發(fā)展一定會(huì)遇到瓶頸，這些人沒(méi)有注意到海外市場(chǎng)。雷軍找來(lái)Google的Hugo，加上小米生態(tài)鏈，這會(huì)讓小米在海外充滿想象空間。我還是那句話：中國(guó)到了互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)的最好時(shí)代，未來(lái)10年還有巨大的成長(zhǎng)空間。endprint