網(wǎng)站信息披露與上市公司的審計(jì)選擇

胡艷+陽(yáng)曉明+謝至

【摘 要】 基于審計(jì)師選擇和審計(jì)費(fèi)用，文章考察審計(jì)監(jiān)督與網(wǎng)站信息披露之間的關(guān)系。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，選擇“大所”審計(jì)年報(bào)的公司，其網(wǎng)站信息披露活動(dòng)相對(duì)較少。上市公司可能更傾向財(cái)務(wù)導(dǎo)向，沒有充分利用網(wǎng)絡(luò)的便捷溝通功能。未來上市公司還需加強(qiáng)網(wǎng)站建設(shè)，以滿足中小投資者的信息需求。

【關(guān)鍵詞】 網(wǎng)站信息披露; 財(cái)務(wù)導(dǎo)向; 審計(jì)師選擇; 審計(jì)意見

中圖分類號(hào)：F234.4 ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A ?文章編號(hào)：1004-5937（2014）36-0021-03

在過去的幾十年里，世界各國(guó)均在持續(xù)改進(jìn)信息質(zhì)量，但效果不盡如人意。一個(gè)可能的原因是公司過多重視財(cái)務(wù)導(dǎo)向（Kelly et al.，2010）。Clarke & Murray（2000）指出，美國(guó)公司過多強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，依賴于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析和監(jiān)督手段，不重視關(guān)系的維護(hù)和其他溝通方式，比如網(wǎng)絡(luò)溝通。公司網(wǎng)站由于成本低、傳播速度快、信息傳遞無摩擦等優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)成為公司重要的溝通渠道。但囿于精力和資金的限制，很多網(wǎng)站只是一個(gè)單向的信息披露渠道，而不是與投資者實(shí)現(xiàn)即時(shí)溝通的平臺(tái)（Bollen L.H.，2008）。是不是公司財(cái)務(wù)報(bào)告已經(jīng)代表了“財(cái)務(wù)質(zhì)量不錯(cuò)”的信號(hào)，因此沒有必要在網(wǎng)站上增加投入？為了回答上述問題，本文利用審計(jì)選擇作為財(cái)務(wù)質(zhì)量的替代變量，檢驗(yàn)和分析上市公司在審計(jì)師監(jiān)督與網(wǎng)站信息披露選擇之間的關(guān)系，試圖解答上市公司弱化網(wǎng)站信息披露活動(dòng)的原因。

一、理論分析與研究假設(shè)

伴隨信息技術(shù)發(fā)展，上市公司大多建立了官方網(wǎng)站，對(duì)外介紹公司戰(zhàn)略、市場(chǎng)業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、社會(huì)責(zé)任等信息，并提供電話、電子郵件等聯(lián)系方式，方便網(wǎng)站使用者與公司溝通。依托網(wǎng)絡(luò)信息的及時(shí)性，各利益相關(guān)者（尤其是個(gè)體投資者）能夠及時(shí)了解公司的商業(yè)模式和管理團(tuán)隊(duì)，給予公司更多支持（Patel N.，2012）。網(wǎng)站已經(jīng)成為公司信息披露和傳遞的一個(gè)重要渠道。

但是，在具體操作過程中，網(wǎng)絡(luò)信息披露活動(dòng)仍存在某些問題：比如，不會(huì)及時(shí)對(duì)投資者的電子郵件作出回復(fù)，不會(huì)在官網(wǎng)上及時(shí)澄清負(fù)面消息，不會(huì)定時(shí)更新最新消息等。為什么網(wǎng)絡(luò)信息傳遞并未如預(yù)期那般快捷？Marston C.（2008）指出網(wǎng)站信息披露是公司的自愿行為，包含強(qiáng)制披露信息和自愿披露信息。雖然信息傳遞無需花費(fèi)過多成本，但網(wǎng)站維護(hù)、信息更新等需要依賴一整套的制度和流程安排，這不僅會(huì)耗費(fèi)大量的人力物力，更需要各部門之間的配合。由此，基于經(jīng)濟(jì)人假說的公司高管可能會(huì)權(quán)衡各種信息披露方式的投入產(chǎn)出比。

在現(xiàn)有信息披露方式中，年報(bào)是上市公司最主要的財(cái)務(wù)信息載體，也是證監(jiān)會(huì)要求的強(qiáng)制披露內(nèi)容;同時(shí)，證監(jiān)會(huì)還要求公司聘請(qǐng)外部會(huì)計(jì)師事務(wù)所來審查公司財(cái)務(wù)報(bào)告，并獲得審計(jì)師出具的審計(jì)報(bào)告。由于審計(jì)和財(cái)務(wù)報(bào)告是證監(jiān)會(huì)要求的“規(guī)定動(dòng)作”，不少公司會(huì)努力完成該項(xiàng)工作。已有研究表明，規(guī)模較大的會(huì)計(jì)師事務(wù)所更加注重自身的聲譽(yù)保護(hù)，更加謹(jǐn)慎地發(fā)表審計(jì)意見（Beaker et al，1998）;同時(shí)，事務(wù)所為了避免訴訟風(fēng)險(xiǎn)，一般會(huì)舍棄高風(fēng)險(xiǎn)的審計(jì)業(yè)務(wù)（方軍雄等，2004）。研究普遍認(rèn)為，高質(zhì)量的公司才會(huì)傾向于聘請(qǐng)大型會(huì)計(jì)師事務(wù)所。因此，聘請(qǐng)較高質(zhì)量的審計(jì)機(jī)構(gòu)，會(huì)對(duì)外傳遞本公司財(cái)務(wù)信息和治理狀況良好的信號(hào)（陳德球等，2011）。

在這種背景下，基于成本考慮的公司高管可能會(huì)認(rèn)為，聘請(qǐng)大型會(huì)計(jì)師事務(wù)所已經(jīng)對(duì)外傳遞了“信息質(zhì)量不錯(cuò)”的信號(hào)，相應(yīng)地可以減少在網(wǎng)站信息披露的投入。由此，提出研究假設(shè)：

H1：選擇“四大”事務(wù)所進(jìn)行審計(jì)的公司，網(wǎng)站信息披露活動(dòng)相對(duì)較少。

一般而言，審計(jì)時(shí)間和成本與被審計(jì)公司的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)（Bell et al.，2001）。根據(jù)審計(jì)準(zhǔn)則（SAS），審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)分為固有風(fēng)險(xiǎn)、控制風(fēng)險(xiǎn)和檢查風(fēng)險(xiǎn)。其中固有風(fēng)險(xiǎn)和控制風(fēng)險(xiǎn)是審計(jì)前對(duì)被審計(jì)公司賬戶發(fā)生錯(cuò)誤可能性的預(yù)估（Elder and Allen，2003）。為了確保高質(zhì)量的審計(jì)，會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)預(yù)期的未來風(fēng)險(xiǎn)增加審計(jì)費(fèi)用，以此彌補(bǔ)可能的訴訟風(fēng)險(xiǎn)（方軍雄等，2004）。因此，為了滿足相關(guān)監(jiān)管和制度要求，公司會(huì)選擇支付較高的審計(jì)費(fèi)用以確保財(cái)務(wù)報(bào)告的公允性和合法性。這將進(jìn)一步降低公司高管在網(wǎng)站投入的可能性?；诖?，提出如下研究假設(shè)：

H2：超額審計(jì)費(fèi)用越高的公司，網(wǎng)站信息披露活動(dòng)相對(duì)較少。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文以2010—2012年為滬深市場(chǎng)的A股上市公司為樣本。經(jīng)過如下處理：（1）剔除無法獲取網(wǎng)站信息披露數(shù)據(jù)的樣本;（2）剔除金融業(yè)類上市公司;（3）剔除ST以及一些數(shù)據(jù)缺失的公司。經(jīng)過一系列處理后，得到最終樣本786個(gè)。本文的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、審計(jì)師事務(wù)類型和審計(jì)意見數(shù)據(jù)來自CSMAR國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。

（二）研究變量定義

1.被解釋變量：網(wǎng)站信息披露指數(shù)（IIR）

考慮到網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展以及數(shù)據(jù)的可獲得性，本文參照南開大學(xué)投資者關(guān)系管理指數(shù)（IRMINK）以及Saeid H. et al.（2011）和胡艷等（2010）的研究，構(gòu)建網(wǎng)站信息指數(shù)評(píng)價(jià)（IIR）來衡量公司網(wǎng)站的整體情況。主要包括便利性（Accessibility）、多媒體化（Multimediality）、互動(dòng)性（Interactivity）和及時(shí)性（Timeliness）4個(gè)方面10個(gè)指標(biāo)，如表1所示。

上述10個(gè)指標(biāo)按照“是=1，否=0”的標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行手工搜集獲得初始數(shù)據(jù)。初始數(shù)據(jù)顯示，截至2013年初，95%的樣本公司開設(shè)了投資者關(guān)系板塊，1/3提供了搜索功能，53.7%的樣本公司提供了第三方網(wǎng)站鏈接（比如交易所網(wǎng)站，巨潮資訊），方便了網(wǎng)站使用者。90%以上的公司開通了深交所指定的第三方網(wǎng)站——投資者互動(dòng)平臺(tái)，公布了Email和電話等聯(lián)系方式。只有5%的公司在官網(wǎng)上提供了網(wǎng)上路演，其余公司僅在投資者互動(dòng)平臺(tái)予以提供;67.8%的公司網(wǎng)站上并未有視頻和音頻資料?？傮w而言，上市公司在便利性和互動(dòng)方面作了多方面嘗試，但是在多媒體化和及時(shí)性方面還有待提高。

2.解釋變量

（1）審計(jì)師選擇（Big4）：如果公司選聘“四大”審計(jì)師取值為1，否則為0。本文所指的“四大”審計(jì)師包括畢馬威華振、普華永道中天、德勤華永和安永華明。

（2）超額審計(jì)費(fèi)用（AAF）：借鑒陳德球等（2011）的做法，采用公司和審計(jì)師特征的變量對(duì)審計(jì)費(fèi)用進(jìn)行回歸，取其殘差值為超額審計(jì)費(fèi)用，以此衡量審計(jì)機(jī)構(gòu)的努力程度和工作強(qiáng)度。公司和審計(jì)師特征變量主要包括公司規(guī)模（Size）、資本結(jié)構(gòu)（Lev）、公司成長(zhǎng)性（Growth）、ROA、無形資產(chǎn)比例（Intang）、公司投資（Investment）、員工數(shù)量（Lnemployee）、資本結(jié)構(gòu)的變化（Changelev）、存貨和應(yīng)收賬款比例（Inverec）、公司是否遭受損失（Loss）、流動(dòng)資產(chǎn)比率（Curratio）、是否聘請(qǐng)“四大”審計(jì)師（Big4）、公司行業(yè)（Industry）虛擬變量?；貧w模型如方程1：

Lnauditfee=β0+β1Size+β2Lev+β3Growth+

β4ROA+β5Intang+β6Investment+β7Lnemployee+β8Changelev+β9Inverec+β10Loss+β11Curratio+β12Big4+β13Industry+ε ? ? ? （1）

方程1的殘差值（Resid）代表了超額審計(jì)費(fèi)用（AAF）。

（三）回歸模型與控制變量

方程2提供了會(huì)計(jì)師事務(wù)所選擇與網(wǎng)站信息披露活動(dòng)的檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?，參照?duì)網(wǎng)站信息披露的研究文獻(xiàn)（胡艷，2012），控制了大股東（Top10）、盈余管理質(zhì)量（EM）、市場(chǎng)化指數(shù)（market）、公司規(guī)模（Size）、資本結(jié)構(gòu)（Lev）、ROA、存貨和應(yīng)收賬款比例（Inverec）、公司行業(yè)（Industry）等變量。具體變量說明如表2所示。

IIR=β0+β1Big4+β2Top10+β3EM+β4market+

β5Size+β6Lev+β7ROA+β8Inverec+β9Industry+ε

（2）

從方程（1）中獲得的殘差項(xiàng)（Resid）記為超額審計(jì)收費(fèi)（AAF），作為方程（3）中的解釋變量。方程（3）提供了審計(jì)師努力程度與網(wǎng)站信息披露活動(dòng)的檢驗(yàn)?zāi)Ｐ汀?/p>

IIR=β0+β1AFF+β2Top10+β3EM+β4market+

β5Size+β6Lev+β7ROA+β8Inverec+β9Industry+ε

（3）

三、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析

表3提供了主要研究變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析。IIR的均值為38.6844，最小值僅為11.66，大部分上市公司的網(wǎng)站信息質(zhì)量不高，且公司之間差異較大。Big4的均值為0.0611，說明大約有6.11%的樣本公司聘請(qǐng)“大所”進(jìn)行年報(bào)審計(jì)。Top10、EM、market、ROA、Size等變量在樣本公司間均存在一定差異。

（二）實(shí)證結(jié)果

表4報(bào)告的回歸結(jié)果顯示，Big4的回歸系數(shù)在10%的水平上顯著為負(fù)，表明選擇“大所”進(jìn)行年報(bào)審計(jì)的公司，網(wǎng)站信息披露活動(dòng)相對(duì)較少，支持了假設(shè)1。上市公司在聘請(qǐng)高質(zhì)量的審計(jì)機(jī)構(gòu)后，放松了對(duì)網(wǎng)站信息披露活動(dòng)的相關(guān)實(shí)施。

AFF的回歸系數(shù)雖然不顯著，但方向?yàn)樨?fù)，與預(yù)期的符號(hào)方向相同。從控制變量的回歸結(jié)果來看，Top10的回歸系數(shù)顯著為正，說明前十大股東持股比例越高，公司越傾向于實(shí)施網(wǎng)站信息披露活動(dòng);market的回歸系數(shù)顯著為正，表明市場(chǎng)化程度較高地區(qū)的上市公司越傾向于實(shí)施網(wǎng)站信息披露活動(dòng);Size和ROA的回歸系數(shù)均為正，說明公司規(guī)模越大、業(yè)績(jī)?cè)胶?，越傾向于實(shí)施網(wǎng)站信息披露活動(dòng)。上述結(jié)論符合信號(hào)傳遞假說，即資本規(guī)模大、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小的公司越有動(dòng)機(jī)實(shí)施高質(zhì)量的網(wǎng)站信息披露活動(dòng)。其余控制變量的回歸系數(shù)均不顯著。

四、結(jié)論和建議

本研究以中國(guó)A股上市公司為樣本，從審計(jì)師選擇和審計(jì)費(fèi)用角度出發(fā)，研究了上市公司在審計(jì)監(jiān)督與網(wǎng)站信息披露選擇之間的關(guān)系。研究結(jié)果表明：選擇“大所”進(jìn)行年報(bào)審計(jì)的公司，網(wǎng)站信息披露活動(dòng)相對(duì)較少。這意味著當(dāng)公司認(rèn)為審計(jì)報(bào)告已經(jīng)傳遞了“財(cái)務(wù)質(zhì)量不錯(cuò)”的信號(hào)后，會(huì)放松對(duì)網(wǎng)站信息披露活動(dòng)的相關(guān)實(shí)施。這與Clarke & Murray（2000）的研究一致，證明了我國(guó)網(wǎng)站信息披露實(shí)踐也存在著財(cái)務(wù)導(dǎo)向的傾向。事實(shí)上，在美國(guó)安然事件和金融危機(jī)過后，越來越多的學(xué)者和經(jīng)理層強(qiáng)調(diào)贏得投資者支持的重要性。他們認(rèn)為電話/郵件往來等方式，能夠及時(shí)獲得投資者和分析師的意見，可以幫助公司構(gòu)建受股東歡迎的策略。網(wǎng)絡(luò)可以較低的成本獲取上述投資者信息，因而有必要完善與投資者互動(dòng)溝通的渠道，比如專人回復(fù)郵件/投資者問答、定期跟蹤和回訪投資者。

另外，網(wǎng)站建設(shè)被管理層忽略的一個(gè)原因可能是網(wǎng)站使用者大多是中小投資者。很多公司只在證監(jiān)會(huì)要求的渠道（比如巨潮資訊、中國(guó)證券報(bào)等）上發(fā)布信息，而不注意官網(wǎng)的同步更新。由于中小投資者數(shù)量眾多，對(duì)公司信息理解能力也不盡一致，深受市場(chǎng)“噪音”的影響，因此，公司應(yīng)充分利用網(wǎng)絡(luò)傳播覆蓋面廣、便捷的特點(diǎn)，及時(shí)更新官網(wǎng)的信息內(nèi)容。比如，通過“常見問題”欄目集中回答中小投資者關(guān)心的近期問題，澄清傳聞、減少市場(chǎng)波動(dòng)。同時(shí)，相關(guān)政策制定者也應(yīng)該考慮擴(kuò)大監(jiān)管范圍和力度，促使公司與投資者，特別是中小投資者保持良好互動(dòng)，促進(jìn)二者的共同發(fā)展。

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