沒有擔保的P2P 你會投嗎

王奇

“你為什么會投資網貸？”在《投資與理財》記者隨機調研中，得到答復90%都是“收益高，有保本保息”。

不可否認，網貸平臺對外宣傳的本息保障，同時收益又高于銀行數(shù)倍的收益，是這個行業(yè)迅速崛起的主要原因之一。

這一切都要從2009年說起，當時上線的紅嶺創(chuàng)投，以“本金墊付”開創(chuàng)平臺擔保模式，帶動行業(yè)爆發(fā)性增長。至今P2P行業(yè)公認，紅嶺初期推出的“本金墊付”，是日后“P2P大爆發(fā)”重要根源。投資者只需繳納180元的年費，即使出現(xiàn)壞賬也可收回本金，這些資金都由網站墊付，隨后這種方式被諸多平臺效仿。后來也衍生出了一些平臺與第三方合作，出現(xiàn)壞賬由第三方合作機構墊付，最具代表性的就是有利網和愛投資。

同時因為宣傳“本息保障”的門檻極低，一些騙子也利用“本息保障”進行詐騙，到目前為止已經出現(xiàn)問題的網貸平臺已經超過130家，其中多為惡意詐騙的平臺。投資者之所以上當，多是因為平臺的“本息保障”誘惑。

傳統(tǒng)金融機構里不能用的宣傳語，在這個行業(yè)里成為了“致勝”的法寶。但如果像金融機構那樣，不能這樣宣傳的話，這個行業(yè)會怎樣，投資者還會投嗎？

“如果沒有了擔保，你還會投嗎？”當《投資與理財》記者問到這個問題時，有超過60%的投資者選擇會離場。對此，中國政法大學李愛君教授對記者表示：“P2P行業(yè)的擔保不是個長久之計，從本質上說，P2P資產肯定高于銀行資產的風險，但因為其在宣傳中強調提供本息擔保，才讓它們這場不對稱的戰(zhàn)爭中異軍突起。但未來去擔?；莻€大勢所趨，在去擔保之后能否活下來才是考驗平臺實力的時候。”

理想美好 現(xiàn)實骨感

今年5月，P2P行業(yè)巨頭平安旗下的陸金所明確表示未來陸金所P2P業(yè)務的發(fā)展規(guī)劃擬取消第三方擔保，采用個人信用評級的方式開展業(yè)務，允許投資者根據(jù)自己的風險偏好自助選擇投資產品。在陸金所率先提出“去擔保化”的口號后，多家P2P平臺也宣布加入了“去擔保化”大潮。

但到目前為止，“去擔保化”只停留在口頭階段，甚至有些倒退。

2013年3月正式上線的點融網，在成立之初就與國內大多數(shù)的P2P平臺模式不同，進行帶有條件的本金保障制度，鼓勵客戶分散投資。但是，在投資人經歷過幾次逾期和壞賬后，如何保證客戶黏性進行規(guī)模擴張，成為困擾他們最大的問題。

隨后點融網和新浪微財富推出了本息保障的產品。目前又在自己平臺上推出”團團賺”產品，其作用就是通過技術手段對投資者的資金進行分散投資，以此來達到平臺本金保障的要求，這也是他們略顯無奈的選擇。

點融網CEO郭宇航對《投資與理財》記者坦言：“我們理念太超前了，目前這個行業(yè)里的投資者還不適應。但我們始終認為交易的選擇權應該在投資者自己手里，未來時機成熟，我們還是會讓投資人自己選項目?！?/p>

匯投資董事長張征也有些無奈說：“我們平臺上的項目都是自己尋找的，風控也是我們做的，原本不需要和擔保公司合作。但別人都提供擔保，你不提供，投資者就會不信任你，最終我們還是找了擔保公司進行擔保，這無形之中增加了成本。”

作為中國P2P的鼻祖，拍拍貸從上線至今仍然在堅持投資人風險自擔的原則，但在目前市場和投資人不成熟的情況下，拍拍貸的交易量一直增長緩慢。

平臺應該是“婚姻介紹所”

信而富CEO王征宇對于平臺在整個交易活動中的定位，用了一個形象的比喻——起到介紹作用的婚姻介紹所。

“在平臺上借款人和出資人互相不認識，平臺把他們撮合在一起，提供男、女方情況，并對情況進行調查，使得介紹信息是相對準確。但是不負責他們的婚姻能夠白頭偕老，也不負責未來能否生孩子。從這個角度講平臺和婚姻介紹所差不多，他們會付一些喜糖和一些手續(xù)費?！?/p>

從投資人端角度講，有業(yè)內人士解釋為，所謂的去擔保就是去剛性兌付，目前的剛性兌付，實質上是平臺和投資者建立信用關系，在這個過程中平臺寧愿把所有利潤拿出來貼補給投資者建立信任關系。

花果金融CEO惠軼預言：“從長期來講去擔保化是一定會發(fā)生的，我預計會在兩到三年時間，一定是買者自付，對于平臺來說，要做的好是按照大家認可的方式公正如實地披露信息。在投資者端，既然選擇了愿意追逐15%以上的利潤那么一定要承擔風險，這是金融的基本原理。很多投資者已經偏離了這個原理，但是再過一兩年肯定會回歸?！?/p>

Tips：

專家熱議P2P“去擔?！?/p>

劉博

愛投資CRO

“去擔?；笔莻€非常模糊的概念。如果你是國企控股，或者上市公司控股，投資人就覺得你這個P2P平臺很牛，很厲害，這種情況下完全產生了誤導的行為。一個P2P平臺的核心是風險控制，愛投資的整個核心部門是我們的風險控制體系。看一個企業(yè)和看一個個人是完全兩種概念，看一個個人可以通過市面上的數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)，就可以把他信用評分、還賬率、壞帳率通過測算方式測出來。但是對一個企業(yè)進行調查時，首先要把他里面的人搞清楚，還要把企業(yè)的現(xiàn)金流搞清楚。中小微企業(yè)的特點是個人為主導，我們在個人信用評分上會做深入工作，另外就是對企業(yè)財務指標狀況的評比。

惠軼

花果金融CEO

從連帶責任、擔保責任來看存在幾個方面問題。一是P2P的擔保體系無論以什么擔保模式，核心是要對沖風險。像花果金融會和很多擔保公司合作，這樣風險至少不會集中在平臺的一個點上，而是分散到各個點上。這種方法在P2P剛開始的時候問題。但隨著P2P的快速發(fā)展問題出現(xiàn)了，以前所謂把風險分散到更多機構的做法，現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)風險越來越集中了。北京P2P正常運營線上平臺有130多家，而正常運營的融資性擔保公司，而且資質比較好的只有20家，那么相當于130多家風險都集中在20多家融資性擔保公司上，風險并沒有分散，反而變得更集中。

王征宇

信而富CEO

我認為P2P行業(yè)本身沒有真正意義上的擔保，并沒有真正實現(xiàn)過擔保機制。擔保在P2P行業(yè)更多是市場宣傳手段，為了給客戶一個承諾，說得嚴重一點就是寫的一張可能無法兌現(xiàn)的支票，從這個意義上說把這層面紗揭去掉，讓客戶真正理解投資有風險，出資須謹慎。這個話其實是從銀監(jiān)會確定以后這樣的說法才從行業(yè)內提出來。銀監(jiān)會站在監(jiān)管的角度，自然而然必須讓出資人知道涉及到的風險，否則蒙著一個面紗在前面走路，你認為前面一馬平川，實際上并非如此。

蔣則沈

銀監(jiān)會創(chuàng)新部處長

個人認為，對于“去擔?；边@個主題，我認為擔?；腿；嗍且环N現(xiàn)象，不是最終的目標。去擔?；哪繕瞬皇侨＃亲屢活惤鹑诜諜C構或者準金融服務機構與他所承擔的風險能夠更好地匹配。從技術角度講，去擔?；兄谶@個行業(yè)所從事的業(yè)務是原原本本的業(yè)務形態(tài)回歸到相應的監(jiān)管領域當中，對于整個金融體系的良性運行和框架性的清晰是有好處的。

白澄宇

中國小貸聯(lián)盟秘書長

因為中國不具備像歐美那樣具備開展P2P的前期條件，沒有征信系統(tǒng)，不可能通過大數(shù)據(jù)分析開展業(yè)務，不得不跑到線下。但是到了線下運營成本就上來了，為了降低成本不得不跟一些小貸公司、擔保公司，手上已經有大量客戶的金融機構合作，從他們手上獲取客戶，把平臺作為渠道幫助擔保公司、小貸公司進行融資。也有一部分自擔保機構，我認為就是影子銀行，通過自己的資金池給自己做擔保，我認為說嚴重了就是非法集資的業(yè)務。endprint