如何提高企業(yè)并購財務整合的有效性

閆磊

摘要：改革開放后，逐漸確立中國的社會主義市場經(jīng)濟體制，隨著市場經(jīng)濟體制的不斷深化發(fā)展，企業(yè)制度的建立與完善，為了壯大自身實力企業(yè)開始集中資本，并購恰好能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)的這一目標，在并購工作中財務整合是非常重要的環(huán)節(jié)。本文在闡述企業(yè)并購現(xiàn)狀和財務并購的重要性后，分析企業(yè)財務整合將會出現(xiàn)的問題、意義和現(xiàn)狀，并針對當下我國企業(yè)并購財務整合存在的狀況提出了一些的對策和建議。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購 財務整合 有效性

一、企業(yè)并購的現(xiàn)狀

（一）企業(yè)并購的涵義

企業(yè)并購即為企業(yè)兼并、收購，是企業(yè)之間秉持著自愿、平等、等價的原則采取一定的投資方式達到獲得其他企業(yè)產(chǎn)權(quán)的行為，企業(yè)并購提升了企業(yè)的競爭力，其主要的形式有資產(chǎn)并購，股權(quán)收購和資產(chǎn)收購三種。因為企業(yè)始終是以贏利為目的的機構(gòu)，所以它為了尋求最大的資本利益采用了并購的手法。故企業(yè)并購也成了其重要的投資方式。

（二）企業(yè)并購的原因

之所以企業(yè)在不斷追求資本的最大化，也是因為能夠避稅、集資以及企業(yè)價值可以升值的原因。因為企業(yè)的營業(yè)收益、資本收益、股息收益等在稅率上是有所差別的，所以為了能夠避稅，企業(yè)在并購過程中運用正確的財務方式來達到此目的。同時由于中國存在著有一定客觀的資金盈余但是股票市值卻較低的企業(yè)，而并購這些企業(yè)可以獲得其資金并使自己的資金實力得到提升。企業(yè)的股票市值是相對的，被并購的企業(yè)股票市值是低于并購這類企業(yè)的企業(yè)，故而并購之后企業(yè)的市盈率達到并保持在一個較高的水平上，股票的收益也隨之升值，因此通過實施并購之后，企業(yè)的相對規(guī)模和絕對規(guī)模都會得到相應的擴展。

二、財務整合的重要性

目前，中國的眾多企業(yè)在并購之后，由于缺乏對財務整合的科學的深刻的認識和研究。從而使得該企業(yè)在經(jīng)營上出現(xiàn)了前所未有的窘境。因此企業(yè)在并購過程中要非常注重財務整合的問題。

（一）財務整合可優(yōu)化資源配置

財務整合可以有效的優(yōu)化企業(yè)的資源配置，是企業(yè)可以持續(xù)經(jīng)營的基礎。在并購之后，企業(yè)的資源分配就體現(xiàn)在財務上，這就是說財務管理是企業(yè)資源優(yōu)化配置的必要保證，故而企業(yè)可以對財務進行有效的管理使得資源配置的效率有所提高，對企業(yè)的資源很好的監(jiān)督。財務整合的成功能夠體現(xiàn)一個高效的財務管理制度體系，它保證了企業(yè)持續(xù)經(jīng)營，關(guān)系著一個企業(yè)的興衰成敗。

（二）財務整合可實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，壯大企業(yè)規(guī)模

如何才能實現(xiàn)并購方統(tǒng)一管理的目標？唯一的答案就是財務整合。財務整合是完成企業(yè)并購目標的重要環(huán)節(jié)，它可以有效的控制被并購企業(yè)。并購雙方完成并購之后，要根據(jù)實際情況來制定新成立企業(yè)全新的發(fā)展戰(zhàn)略和新企業(yè)的經(jīng)營規(guī)劃。新企業(yè)必須擁有絕對的決策管理權(quán)，使之能夠最大限度地優(yōu)化企業(yè)的資源配置和控制財務，統(tǒng)一的財務管理才能支持企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略。規(guī)模經(jīng)濟學說為并購雙方的財務整合奠定了很好的理論基礎。理論表明企業(yè)可以通過企業(yè)在基建的并購實施財務整合，利用財務整合實現(xiàn)企業(yè)的最終目標，這也是企業(yè)壯大自身的實力，實現(xiàn)規(guī)模效益的有效方式之一。

（三）財務整合能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)之間并購的“財務協(xié)同效應”

財務通過實現(xiàn)協(xié)同效應來提升社會總體效率。這主要包括：管理協(xié)同效應、財務協(xié)同效應、經(jīng)營協(xié)同效應。財務協(xié)同效應所產(chǎn)生的效益屬于資本效益，實現(xiàn)資本效益可以利用稅法、會計處理方式及一些金融交易的規(guī)定，而簡單的提升效率并不一定能夠獲得。財務協(xié)同能夠?qū)崿F(xiàn)并購企業(yè)和被并購企業(yè)之間的低成本再配置，使企業(yè)的財務水平可以得到強化。并且預期效應還可以刺激股東利益的增加，從而資產(chǎn)并購達到企業(yè)合理避稅的愿望的實現(xiàn)。

（四）財務管理能夠提升企業(yè)之間的競爭力

財務管理有利于并購方擴大集資的范圍，資金流通周轉(zhuǎn)的速度也在不斷提高，使得資金的利用率有所提升。并且財務管理可以有效的試驗并購企業(yè)的財務決策和經(jīng)營決策。財務管理也是積累內(nèi)部資金、擴大外部資金籌集范圍、調(diào)整資本存量的首要手段。而企業(yè)可以通過財務管理來實現(xiàn)資本運作資本占有和保值。資產(chǎn)重組從屬于財務管理模式能夠有效地帶動企業(yè)資源的配置，拓寬并購方的發(fā)展空間。因此。資產(chǎn)重組是企業(yè)戰(zhàn)略管理內(nèi)部的重要組成部分。

三、我國存在企業(yè)并購財務整合的問題

現(xiàn)今，一些企業(yè)并購之后對財務整合的重視嚴重不夠，對企業(yè)并購財務整合的意識十分匱乏，也缺乏相關(guān)的基本知識。被并購企業(yè)自身也存在一些問題，如：產(chǎn)權(quán)錯綜復雜，財務決策多層次化等，這些問題如果解決不好，就會給企業(yè)日后的發(fā)展帶來嚴重的危害。

被并購的企業(yè)一般都是債務繁重、不良資產(chǎn)較多、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理等。在我國企業(yè)并購中被并購方企業(yè)財務狀況和經(jīng)營業(yè)績導致企業(yè)出現(xiàn)各種問題的現(xiàn)象十分普遍，因此，怎樣去處理這些問題就成為企業(yè)并購財務整合的首要任務。在實務工作中，企業(yè)必須非常認真的對待企業(yè)并購整合工作。

產(chǎn)權(quán)關(guān)系十分復雜，不同的企業(yè)并購中在持股方式上存在一定的誤區(qū)。因為不同類別的企業(yè)持股方式不同，使得并購雙方在產(chǎn)權(quán)關(guān)系上糾纏不清，而企業(yè)雙方并購不能把握實際，持股方式出現(xiàn)錯誤的情況。

企業(yè)并購后對財務的審核也會出現(xiàn)問題。企業(yè)并購前，并購的一方一般會采取謹慎的態(tài)度對被并購方的財務情況進行詳細地審查，但是眾所周知，信息的來源往往有很多途徑，這就十分容易導致并購方對被并購方的財務狀況產(chǎn)生錯誤判斷，一旦這種錯誤信息被運用在企業(yè)管理中就會對企業(yè)的發(fā)展和經(jīng)營產(chǎn)生惡劣影響。

財務決策多層次化。企業(yè)的核心是并購方，而被并購的企業(yè)和其所從屬的公司的管理秩序是有一定區(qū)別的，存在著從屬關(guān)系，在內(nèi)容和財務決策權(quán)力上也會有所不同，兩者對于企業(yè)并購財務整合決策方面會存在財務多層次化的問題。

四、關(guān)于企業(yè)并購財務整合的建議和措施

企業(yè)要以存量資產(chǎn)為核心整合，完善財務管理體系。利用存量資產(chǎn)整合的方法企業(yè)可以較為妥善的解決被并購企業(yè)的債權(quán)、債務等問題，存量資產(chǎn)整合是企業(yè)財務整合中的重要環(huán)節(jié)，有著非常關(guān)鍵的位置，同時，還是企業(yè)整合的核心。它包括了企業(yè)的應收賬款、無形資產(chǎn)（例如商譽的評估等）、其他應收款等相關(guān)會計處理，通過它處理不良資產(chǎn)、消減多余人員、叫停獲利能力差的生產(chǎn)線，才能還原企業(yè)健康。此外，創(chuàng)建完整有效的財務管理體系、打造現(xiàn)代企業(yè)財務管理制度都可以優(yōu)化被并購企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，同時對企業(yè)的經(jīng)濟活動進行高效的價值化管理才能保證企業(yè)的有效運作，并及時的反饋并購企業(yè)的財務狀況，了解到企業(yè)的經(jīng)營信息。另外通過這種方式，可以讓并購企業(yè)更好的應對金融環(huán)境背景下，被并購企業(yè)所遺留的種種債務、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等問題。

綜合治理企業(yè)的弊病，科學的統(tǒng)籌企業(yè)，使持股方式能夠與企業(yè)的具體情況相結(jié)合。通過閱讀“財務盡職調(diào)查報告”使其充分了解到企業(yè)現(xiàn)狀，進而針對于企業(yè)的規(guī)模及現(xiàn)有經(jīng)營模式，最終確定其持股的整合方式。如果并購方企業(yè)公司規(guī)模宏大、實力較為雄厚，垂直型持股的整合方式再合適不過。環(huán)狀相互持股和交換持股的整合方式可以有效的運用在強強聯(lián)合的企業(yè)上。 如果出現(xiàn)母公司想控股又希望與子公司密切合作，增進企業(yè)的粘合度，采用環(huán)狀相互持股和垂直式持股的整合方式將十分有效。

整合前要確保其財務審核信息絕對嚴密，提高企業(yè)外部的信息質(zhì)量。另外，創(chuàng)造和睦的企業(yè)內(nèi)部環(huán)境，會使企業(yè)的凝聚力不斷增強。同時制定詳細具體的方案，對并購企業(yè)的準備工作多些認識，同時重視有效方案的編制尤為重要。一旦出現(xiàn)必要的狀況就可以果斷撤資，或者套利出售。

五、結(jié)束語

綜上所述，并購企業(yè)與被并購企業(yè)之間，財務管理一些方面存在著若干問題。要提高并購企業(yè)之間的有效性，既需要并購企業(yè)的不斷努力與明智決策，也需要完善內(nèi)部的財務管理體系。只有兩者并重，雙管齊下，才能使得并購企業(yè)之間能夠更加和諧，有更大的利潤空間，使得有效性提高。

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